株式会社エンバイオ・ホールディングス 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 56.83億円
• 営業利益: 6.56億円
• 当期純利益: 4.08億円
• 1株当たり当期純利益: 67.15円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

セグメント情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

エンバイオ・ホールディングス（連結、JGAAP）の2026年度Q2は、売上高5,683百万円（前年比-4.6%）と減収の中で、営業利益656百万円（-15.0%）と減益、経常利益598百万円、当期純利益543百万円（+30.8%）と最終益は大幅増益となりました。粗利益率は28.9%と比較的安定している一方、売上減少に対して営業利益の落ち込み幅が大きく、固定費負担の影響が示唆されます（営業レバレッジ高め）。一方で純利益増は、税負担や非営業損益の改善などの要因が寄与した可能性があります（提供データ上、実効税率指標は0.0%とされていますが、税金費用は230百万円が計上されており、詳細は未開示）。デュポン分析では、純利益率9.55%、総資産回転率0.255回、財務レバレッジ2.34倍から算出ROEは5.72%と、資本コストを十分に上回る水準とは言い難いが、安定域に位置します。ROAは約2.4%（543/22,244）で、資産効率はやや低めです。EBITDAは886百万円、EBITDAマージン15.6%と、キャッシュ創出力の基礎体力は維持されています。流動性は流動比率185.9%、当座比率124.6%と良好で、運転資本は4,139百万円と潤沢です。インタレストカバレッジは10.2倍と利払い余力は十分で、負債資本倍率1.26倍、財務レバレッジ2.34倍と、財務健全性はバランスが取れています。他方、営業キャッシュフローは-258百万円と純利益に対して弱く（営業CF/純利益=-0.48）、運転資本の増加や受注・回収のタイミングの影響が示唆されます。財務CFは+948百万円と資金調達に依存し、短期的な資金需要を補填しています。棚卸資産は2,952百万円で、半期COGSベースの在庫日数は約124日と推計され、案件進行や回転のタイミング管理がカギとなります。配当は年0円（配当性向0%）で内部留保・成長投資優先の方針がうかがえます。株式数や現金残高、FCFは未開示（0表示）で、定量評価の一部に制約があります。総じて、収益性は安定的だが営業レバレッジ高め、資金面は良好な負債許容度と潤沢な流動性に支えられる一方、営業CFの弱さと在庫・運転資本の管理が重要な注目点です。

収益性分析

ROEはデュポン分解で、純利益率9.55% × 総資産回転率0.255回 × 財務レバレッジ2.34倍 = 5.72%。営業利益率は11.5%（656/5,683）で、粗利率28.9%からSG&A比率17.4%（987/5,683）を差し引いた水準。EBITDAマージンは15.6%と固定費吸収後の利益も一定の厚み。売上が-4.6%の中で営業利益が-15.0%と弾性が高く、推定営業レバレッジは約3.3倍（変化率比）で固定費の影響が大きい。インタレストカバレッジ10.2倍と財務費用負担は収益を大きく圧迫していない。ROA約2.4%は総資産の回転の鈍さ（0.255回）を反映し、案件進行・検収タイミングの改善余地。純利益+30.8%の伸びは、営業段階の鈍化に対し非営業要因（金融費用の抑制、持分法・為替・補助金/保険金、税負担の変動等）の寄与が示唆される。

成長性評価

売上は-4.6%と足元は減速。受注の期ズレやプロジェクト進捗に左右されやすいビジネス特性が想定される。粗利率28.9%は一定維持で、価格・ミックスは堅調。営業利益は-15%と、固定費の吸収不足が顕在化。純利益+30.8%は一過性要因の可能性もあり、持続性の判定には通期見通しと非経常項目の内訳が必要。総資産回転0.255回は半期売上ベースとしては控えめで、運転資本の回転改善が成長マージンの鍵。中期的には、受注残・案件パイプライン、規制・環境関連需要、土壌環境リメディエーションの政策後押しが成長ドライバーとなり得るが、四半期間の振れは避けにくい。足元の営業CFマイナスは成長投資・案件仕掛の可能性があり、回収局面でのリバウンドが焦点。

財務健全性

流動比率185.9%、当座比率124.6%と短期支払能力は良好。運転資本4,139百万円で、棚卸2,952百万円の水準は事業特性（案件仕掛）を反映。総資産22,244百万円に対し負債11,964百万円、純資産9,490百万円で負債資本倍率1.26倍、財務レバレッジ2.34倍と健全な範囲。インタレストカバレッジ10.2倍から利払い耐性は高い。財務CF+948百万円は借入等の調達が示唆され、運転資金需要や投資資金を賄った模様。自己資本比率の数値は未開示（0表示）であるが、貸借対照表から推計すると約42.7%（9,490/22,244）と見なせる。

キャッシュフロー品質

営業CF-258百万円に対し純利益543百万円で、営業CF/純利益=-0.48と利益に対する現金創出は弱い。主因は運転資本の増加（棚卸・受取債権等）や案件の進捗・回収タイミングと推測。減価償却費230百万円、EBITDA886百万円のわりに営業CFが弱い点は要注視。投資CFは未開示（0表示）で、CapEx実態は不明。FCFは未開示（0表示）のため厳密評価不可だが、営業CFベースではマイナス圧力。財務CF+948百万円により資金繰りは補填されている。運転資本の回転管理（在庫日数推計約124日）と回収サイト短縮がキャッシュ創出の改善ドライバー。

配当持続性

年間配当0円、配当性向0%のため、現段階では内部留保重視。営業CFがマイナスであること、投資CFが未開示であることから、FCFによる配当カバレッジ評価は不可（FCFカバレッジ0.00倍は未開示ベース）。財務余力（自己資本比率推定約43%、インタレストカバレッジ10倍超）はあるが、事業特性上の運転資金需要と案件の期ズレを踏まえると、安易な還元強化よりも成長投資・運転資金確保を優先していると解される。将来の配当方針は、営業CFの持続的黒字化、在庫・債権回転の改善、通期ROEの安定化が前提条件。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 案件進捗・検収タイミングに伴う売上・利益の四半期変動
• 土壌・環境関連事業の規制変更・公共予算動向の影響
• 原材料・処理コストの上昇による粗利率圧迫
• 特定大型案件への依存度上昇による収益ボラティリティ
• 在庫・仕掛増大に伴う損失リスクや滞留リスク

財務リスク:

• 営業CFのマイナス継続による外部調達依存度上昇
• 運転資本の膨張による資金繰り圧迫
• 金利上昇時の利払い負担増（現状カバレッジは十分）
• 担保付借入比率上昇時の財務柔軟性低下

主な懸念事項:

• 営業利益の減少幅が売上以上に大きく、固定費吸収の鈍化が示唆
• 営業CF/純利益がマイナスで、利益のキャッシュ化が遅延
• 投資CF・現金残高等の開示不足によりFCF評価が困難

投資示唆

重要ポイント:

• ROE5.72%、EBITDAマージン15.6%と基礎体力は維持も、資産回転が低く改善余地
• 営業レバレッジが高く、売上の小幅変動が利益に与える影響が大きい
• 営業CFが純利益に対して弱く、運転資本管理の強化が最優先課題
• 流動性・利払い余力は良好で、財務健全性は確保されている
• 配当はゼロで内部留保・成長投資を優先する姿勢

注視すべき指標:

• 受注残とプロジェクト進捗（検収時期）
• 営業CFおよび運転資本の推移（在庫・債権回転日数）
• 粗利率・SG&A比率のトレンド
• 借入残高と金利条件（インタレストカバレッジの維持）
• 通期ROE・ROAの改善度合い

セクター内ポジション: 同業の環境・土壌関連エンジニアリング/リメディエーション企業と比して、収益性は中位、財務健全性は中上位、キャッシュフローの安定性はやや劣後（運転資本の期ズレ影響が大きい）と位置付けられる。

免責事項

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