株式会社ウィルグループ 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 715.30億円
• 営業利益: 16.38億円
• 当期純利益: 11.37億円
• 1株当たり当期純利益: 50.11円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

ウィルグループの2026年度Q2（IFRS、連結）は、売上高715.30億円（前年比+1.7%）に対し、営業利益16.38億円（同+62.4%）と営業段階の改善が顕著でした。粗利益は147.88億円、粗利率は20.7%で、販管費141.33億円（売上比19.8%）を十分に吸収し、営業利益率は2.29%まで回復しています。税引前利益は15.56億円、四半期純利益は11.47億円（同+126.5%）と、税負担（実効税率23.3%）を織り込んでも大幅な増益です。デュポン分解では純利益率1.6%、総資産回転率1.419、財務レバレッジ2.80倍からROEは6.4%と算出され、報告値と整合しています。売上の伸びは控えめながら、費用効率の改善により強い営業レバレッジが発揮された決算です。一方で、営業キャッシュフロー（OCF）は1.41億円にとどまり、純利益11.47億円に対するOCF/純利益は0.12倍と低く、利益のキャッシュ化が進んでいません。投資CFは-8.53億円、フリーキャッシュフロー（FCF）は-7.12億円とマイナスで、配当支払額（-10.10億円）をFCFが賄えていません。期末の現金及び現金同等物は69.36億円と潤沢で、短期的な資金需要は手元流動性でカバー可能ですが、持続的な視点ではキャッシュ創出力の改善が課題です。貸借対照表は総資産504.21億円、純資産180.12億円、自己資本比率35.8%と、過度なレバレッジではありません。有利子負債は短期40.03億円・長期26.02億円の合計66.05億円で、手元資金69.36億円を踏まえるとネットキャッシュ約3.31億円とみられ、金利上昇耐性は一定程度あります。売掛金は181.36億円と大きく、運転資本の張り付きがキャッシュ創出を圧迫している可能性があります（流動負債等の詳細は未記載）。包括利益は16.44億円と純利益を上回り、OCIのプラス寄与が自己資本の下支えとなりました。EBITDAは26.63億円、EBITDAマージンは3.7%で、D&A（10.25億円）を含めた資本効率は改善途上です。配当性向（計算値）は88.7%と高めで、FCFカバレッジは-0.70倍と低く、今期の利益・CF実績から見た配当の持続性はキャッシュ創出の回復が前提となります。以上より、業績面は費用効率化で収益性が改善する一方、キャッシュフローは運転資本負担の影響で弱含みというミックスです。短期的な資金面の懸念は限定的ながら、中期的にはOCFの改善、売掛金回収の加速、安定的なFCF創出が重要な焦点になります。データには未記載項目が散見されるため、流動性比率やインタレストカバレッジ等の一部指標は推定できない点に留意が必要です。

収益性分析

デュポン分析の観点では、ROE=純利益率（1.6%）×総資産回転率（1.419）×財務レバレッジ（2.80倍）=約6.4%で、利益率の低さを資産回転と適度なレバレッジで補っている構図です。営業利益率は2.29%（=16.38/715.30）、粗利率20.7%に対し販管費率は19.8%（=141.33/715.30）で、粗利の大半を販管費が吸収しているため、増益は主として販管費効率化とミックス改善の寄与が大きいと推察されます。EBITDAマージンは3.7%で、D&A比率は1.43%（=10.25/715.30）。税前利益率は2.17%（=15.56/715.30）、純利益率1.60%まで低下する過程での税負担は実効税率23.3%と標準的です。前年対比で営業利益+62.4%に対し売上+1.7%であることから、実績ベースの営業レバレッジは高く、固定費の吸収が進んだことがうかがえます。持分法投資利益は0.24億円と軽微で、事業構造上の収益ドライバーは本業の稼働率・単価・人件費コントロールに依存します。総じて、利益率の改善は確認できる一方、絶対水準はなお低く、継続的な粗利率改善と販管費抑制がROE拡大の鍵です。

成長性評価

売上は+1.7%と緩やかな伸長にとどまる一方、営業利益は+62.4%と大幅増で、費用面のテコ入れ効果が顕著です。粗利率20.7%は一定の改善余地があり、案件ミックス（高付加価値領域比率）や稼働率の向上が持続成長の鍵となります。EPS（基本）50.11円まで伸長し、自己資本利益率6.4%の水準を確保。純利益11.47億円は過去比で強含みだが、OCFが1.41億円にとどまりキャッシュ創出の遅れが持続性のボトルネックです。投資CF-8.53億円は戦略投資または更新投資の可能性があり、短期的にはFCFを圧迫しています。売掛金181.36億円は売上規模（715.30億円）に比して大きく、回収の平準化が成長とCF両立の要点です。今後の見通しは、（1）稼働率・請求単価の改善、（2）高付加価値領域の比率拡大、（3）運転資本効率の改善、により増収率が低くても利益成長の持続が可能と見る一方、マクロ環境の減速や人件費上昇は成長の逆風となり得ます。

財務健全性

総資産504.21億円、純資産180.12億円により自己資本比率は35.8%と中位水準。負債資本倍率は1.81倍（=325.63/180.12）で、過度なレバレッジではありません。有利子負債は短期40.03億円＋長期26.02億円=66.05億円。現金及び同等物69.36億円に照らすとネットキャッシュ約3.31億円で、返済能力は堅実です。流動資産265.51億円の内訳では売掛金181.36億円が厚く、買掛金169.56億円とのバランスからサプライヤー与信の活用は見られるものの、流動負債科目が未記載のため正確な流動比率・当座比率は算出不可です。長短の借入バランスは短期偏重（短期40.03/長期26.02）で、リファイナンス・金利動向の影響を受けやすい点は留意が必要。包括利益が純利益を上回ったことは資本の質にプラスですが、資本剰余金が-20.68億円である点は過去の資本取引の影響が残る構造です。

キャッシュフロー品質

営業CFは1.41億円で、純利益11.47億円に対するOCF/純利益は0.12倍と低水準。EBITDA26.63億円に対するOCF比率は約5.3%と、運転資本の逆風ないし未収増が示唆されます。投資CFは-8.53億円で、設備更新・成長投資等を反映したものとみられ、結果としてFCFは-7.12億円（=1.41-8.53）とマイナス。配当支払額-10.10億円はOCF・FCFを上回り、CF面からはやや背伸びした水準です。売掛金181.36億円の水準とOCF低迷から、DSO（売上債権回転日数）の上昇が疑われ、回収強化が急所です。棚卸資産のデータは未記載で在庫の寄与は不明ですが、人的サービス中心業態と仮定すれば売掛金の影響が支配的と推定します。今後は、（1）請求・回収プロセスの短縮、（2）与信管理の厳格化、（3）前受金・支払サイトの最適化、によりOCFの平準化が期待されます。

配当持続性

配当性向（計算値）は88.7%と高めで、当期の利益に強く連動しています。一方、FCFカバレッジは-0.70倍（=FCF/配当）で、期中CFでは配当の内部資金カバーができていません。手元流動性69.36億円およびネットキャッシュ約3.31億円が短期的な支払い能力を担保するものの、中期的な持続性はOCFの改善と投資配分の見直しに依存します。DOEは未記載で資本政策の全体像は不明ですが、ROE6.4%・自己資本比率35.8%のバランスを踏まえると、配当方針の維持には安定的なFCF創出が条件となります。現状のキャッシュ創出力では、配当継続の安定性は「利益の質」改善次第という評価が妥当です。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 景気減速による派遣需要の調整・稼働率低下
• 人件費・採用コストの上昇による粗利率圧迫
• 価格競争・顧客の単価引下げ要求によるマージン低下
• 大口顧客・特定業種への依存度上昇による需要変動リスク
• 法規制・コンプライアンス（労働関連規制）強化の影響
• 海外事業・為替変動（該当範囲は未記載）の不確実性

財務リスク:

• OCF/純利益が0.12倍と低く、利益のキャッシュ化遅延
• 売掛金181.36億円の増勢による回収・信用リスク
• 短期借入金40.03億円のリファイナンス・金利上昇リスク
• FCFマイナス下での配当支払いによる内部留保圧迫
• 未記載項目が多く、流動性指標・金利負担の把握不十分

主な懸念事項:

• 運転資本の張り付きが継続する場合のOCF回復遅延
• 高めの配当性向とFCF赤字の併存がもたらす資本配分の硬直性
• 営業レバレッジに依存した利益成長の持続可能性

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+1.7%でも営業利益+62.4%と費用効率化で収益性が大幅改善
• 営業利益率2.29%、ROE6.4%と収益性は回復軌道だが絶対水準はなお低い
• OCF/純利益0.12倍、FCF-7.12億円でキャッシュ創出力が課題
• ネットキャッシュ約3.31億円、自己資本比率35.8%でバランスシートは健全
• 配当性向88.7%、FCFカバレッジ-0.70倍と配当の持続性はOCF改善が条件

注視すべき指標:

• OCF/純利益とOCF/EBITDA（利益のキャッシュ化の進捗）
• 売掛金回転日数（DSO）・回収サイト
• 粗利率のトレンドと販管費率（費用効率の持続性）
• EBITDAマージン・営業利益率の四半期推移
• ネットキャッシュ／Net Debt to EBITDA、金利負担（開示時）
• 受注・稼働率・請求単価（案件ミックスの質）

セクター内ポジション: 同業の人材サービス中堅群に比して財務レバレッジは抑制的で、短期の資金耐性は高い一方、営業利益率・EBITDAマージンは業界中位〜下位レンジ。費用効率化の進展により収益性は改善しているが、運転資本負担がCF面の相対的弱さとして残り、持続的な評価改善にはOCFの回復と高付加価値領域の比率拡大が必要。

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