株式会社ジェイエスエス 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 43.44億円
• 営業利益: 2.47億円
• 当期純利益: 1.50億円
• 1株当たり当期純利益: 39.64円

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キャッシュフロー

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AI財務分析

総括

株式会社ジェイエスエスの2026年度第2四半期（連結、JGAAP）では、売上高が43.44億円（前年同期比+3.2%）と堅調に伸長し、営業利益は2.47億円（同+18.0%）と増益幅が売上成長を上回る形で営業レバレッジが発現しました。粗利益率は16.5%、営業利益率は5.7%と、構造的には低粗利・固定費吸収型の収益モデルながら、費用効率化が進んだとみられます。経常利益は2.41億円、当期純利益は1.59億円（同+6.5%）で、純利益率は3.66%です。デュポン分析では純利益率3.66%、総資産回転率0.580回、財務レバレッジ2.39倍からROEは5.07%と算出され、資産効率と適度なレバレッジがROEを下支えしています。営業利益に対する支払利息の負担は軽微で、インタレストカバレッジは39.3倍と良好、EBITDAベースでは57倍超と余裕があります。一方、流動比率は72.5%と100%を下回り、運転資本は▲5.49億円のマイナスで、短期流動性はややタイトです。総資産74.96億円、純資産31.34億円、負債合計45.10億円から、自己資本比率（当社推計）は約41.8%で、中長期の支払能力はおおむね健全と評価できます。営業キャッシュフローは1.03億円で、純利益に対するキャッシュ化比率は0.65倍と中位、利益のキャッシュ創出力は改善余地が残ります。投資CFは未記載のため、厳密なフリーキャッシュフロー（FCF）は判定困難ですが、当期の投資負担が軽かった可能性もあります。年間配当は0円・配当性向0%で内部留保を優先しているとみられ、今後の配当実施には安定的なFCF創出と流動性改善が前提となります。営業増益が継続するなら、固定費吸収によるマージンの逓増が見込めますが、賃金・光熱費の上振れは利益率の下押し要因です。会員制・サービス提供型のため棚卸資産は0で、前受金等の形で負債性運転資本が生じやすく、短期流動性指標は低く出やすい点に留意が必要です。税金等58百万円から当社算出の実効税率は約24%で、税負担は概ね標準的です。2026年度上期時点では、コスト管理・営業効率向上により収益性が持ち直している一方、運転資本構造に起因する流動性の脆弱性と、OCF/純利益のキャッシュコンバージョンの改善が課題です。今後は同店動向と会員動態、料金改定の浸透、ユーティリティコストと人件費の動向が利益率の鍵となります。データ開示には一部未記載項目があり（投資CF、現金同等物、自己資本比率など）、ここでは公表の非ゼロ項目と当社算出指標に基づき分析しています。総じて、成長は緩やかでも、営業レバレッジと費用規律によってROEを着実に積み上げる局面にあり、キャッシュフローの質と流動性の改善が次の評価ポイントになります。

収益性分析

ROE分解:

• 純利益率: 3.66%（純利益1.59億円 / 売上高43.44億円）
• 総資産回転率: 0.580回
• 財務レバレッジ: 2.39倍（総資産74.96億円 / 純資産31.34億円）
• 算出ROE: 5.07%（= 3.66% × 0.580 × 2.39）
• 参考ROA: 約2.12%（= 3.66% × 0.580） 利益率の質:
• 粗利益率: 16.5%
• 営業利益率: 5.68%（= 2.47億円 / 43.44億円）
• 経常利益率: 5.55%（= 2.41億円 / 43.44億円）
• EBITDAマージン: 8.3%
• 税負担: 当社算出実効税率 約24.1%（= 法人税等0.58億円 / 税引前利益2.41億円） 営業レバレッジ: 売上成長+3.2%に対し、営業利益+18.0%と伸長。前年同期の営業利益は約2.09億円、営業利益率は約4.97%と推定され、今期は約5.68%へ約+0.7pp改善。固定費の吸収・費用効率化が寄与。減価償却1.12億円、EBITDA3.59億円から、非現金費用の比率は適度で、トップラインの小幅成長でも利益感応度は高め。

成長性評価

売上持続可能性: 売上高は+3.2%と緩やかな拡大。会員制サービス（棚卸資産0が示唆）により安定性は高い一方、急速な伸長は想定しにくい。価格改定・稼働率改善・新規開設/リニューアルの実行度が持続成長の鍵。 利益の質: 営業利益の伸びが売上を上回り、コストコントロールに改善サイン。利息負担は軽微（支払利息0.06億円、インタレストカバレッジ39倍）でファイナンスコストがEPSの希釈要因になっていない。OCF/純利益0.65倍は中程度で、在庫を持たないモデルにもかかわらず運転資本の現金化に課題が残る。 見通し: 人件費・光熱費のインフレ管理がマージンの帰趨を左右。営業レバレッジの正の効果が続けば通期でOPM改善余地。投資CFの未記載により新規出店・大規模改修のタイミングは不明だが、設備投資の平準化ができればFCFの安定化が見込める。

財務健全性

流動性: 流動資産14.50億円、流動負債19.99億円で流動比率72.5%、当座比率72.5%。運転資本は▲5.49億円とタイトで、前受金・未払費用主導の構造が想定される。短期的な資金バッファ拡充が課題。 支払能力: 負債合計45.10億円、純資産31.34億円で負債資本倍率1.44倍。インタレストカバレッジ39.3倍、EBITDAベース約57倍と利払余力は十分。自己資本比率（当社推計）約41.8%で中長期の財務耐性は良好。 資本構成: レバレッジは適度（総資産/純資産=2.39倍）。現金・現金同等物は未記載のためネットデットは評価困難。財務CF+2.94億円は資金調達・配分の動き示唆も、内訳未記載のため性質（借入/返済/自己株/配当）は判断不可。

キャッシュフロー品質

利益の質: 営業CF1.03億円に対し純利益1.59億円で、営業CF/純利益0.65倍。減価償却1.12億円を勘案すると、運転資本のマイナス寄与（債権増・前受減・未払減等）が示唆され、キャッシュ化には改善余地。 FCF分析: 投資CFが未記載のため厳密なFCFは算出不能。指標としてのFCF=0円は未記載を反映したものと解釈し、当期の投資負担は不明。目安としてOCFマージンは約2.4%（=1.03/43.44）で、現状のキャッシュ創出は控えめ。 運転資本: 棚卸資産0、運転資本▲5.49億円から、前受金・未払金が資金源泉となる反面、流動比率低下を招きやすい。売上債権回収や前受動向の管理がOCF改善のカギ。

配当持続性

配当性向評価: 年間配当0円、配当性向0%。EPS39.64円に対し内部留保を優先する方針が示唆される。 FCFカバレッジ: 投資CF未記載のため実質的なFCFカバレッジは評価不可（表示の0.00倍は未記載反映）。現状のOCF水準（1.03億円）では安定配当の原資余力は限定的とみられる。 配当方針見通し: 短期的には流動性指標の改善とOCFの底上げが先行課題。中期的に営業レバレッジによる利益増・投資平準化が進めば、配当実施/増配余地が生じる可能性。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 会員数・稼働率の変動（退会・入会動向）による売上感応度
• 人件費・光熱費（特に水道光熱費）の上振れによる利益圧迫
• 設備老朽化に伴う改修・更新投資の集中発生リスク
• 天候・災害・感染症等による施設稼働制約
• 価格改定の浸透遅れ・競争激化による単価下押し

財務リスク:

• 流動比率72.5%・運転資本マイナスによる短期流動性リスク
• 投資CF未記載に伴う将来キャッシュアウト不確実性
• 金利上昇局面での借入コスト増（現状は利払負担軽微）
• 財務CF増加の継続性（借入依存度）の不透明感

主な懸念事項:

• OCF/純利益0.65倍とキャッシュコンバージョンの弱さ
• エネルギーコスト・人件費インフレの収益圧力
• 短期流動性の脆弱性（当座比率=流動比率72.5%）

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+3.2%に対し営業利益+18%で営業レバレッジが顕在化、営業利益率は約+0.7pp改善
• ROEは5.07%で、資産効率0.58回と適度なレバレッジ2.39倍が寄与
• インタレストカバレッジ39倍と支払能力は良好だが、流動比率72.5%で短期流動性は課題
• OCF/純利益0.65倍とキャッシュフローの質に改善余地、投資CF未記載でFCF判定不可
• 配当は無配継続、内部留保優先。配当実施には安定的なFCF創出が前提

注視すべき指標:

• 同店売上・会員数純増（加入・退会・稼働率）
• 人件費比率・光熱費比率の推移
• OCF/純利益、運転資本（特に前受金・売上債権）の動向
• 設備投資額（更新・新設）と投資CF、維持更新の平準化
• 営業利益率・EBITDAマージンの継続改善度合い
• 流動比率・手元流動性（現金同等物）の開示と推移

セクター内ポジション: 国内のフィットネス・スクール系同業と比べ、マージンはミッドシングルのレンジで標準的、レバレッジは適度、利払余力は強い一方、短期流動性はやや弱め。成長率は穏やかだが、コスト規律による着実な収益改善が相対的な強み。

免責事項

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