株式会社アサンテ 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 79.34億円
• 営業利益: 8.09億円
• 当期純利益: 7.11億円
• 1株当たり当期純利益: 55.31円

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AI財務分析

総括

株式会社アサンテ（連結、JGAAP）の2026年度第2四半期（上期）実績は、売上高79.34億円（前年比+1.1%）と増収ながら、営業利益8.09億円（同-29.7%）、当期純利益5.40億円（同-24.0%）と大幅減益となりました。粗利率は70.2%と高水準を維持する一方、販管費の増加により営業利益率は10.2%まで低下しています。売上総利益は55.69億円、営業利益との差（販管費相当）は47.60億円と、売上比で約60.0%まで上昇しており、コストインフレや先行投資による負担増が示唆されます。デュポン分解によるROEは5.38%（純利益率6.81%、総資産回転率0.541回、財務レバレッジ1.46倍）で、利益率低下がROE押し下げの主因です。営業キャッシュフローは10.60億円で純利益の約1.96倍と良好（CFOマージン13.4%）で、利益のキャッシュ実現性は高い水準です。財務面では総資産146.65億円に対し純資産100.40億円、負債46.01億円と堅実な自己資本基盤を保持し、負債資本倍率0.46倍、流動比率453%と流動性・支払能力は非常に良好です。利払いは0.28億円未満（支払利息0.28億円弱）と軽く、インタレストカバレッジ約293倍で金利感応度は限定的です。税負担は計上税金3.83億円を踏まえると実効税率は概ね41～42%相当と推定され、税負担の重さも純利益率を圧迫した可能性があります（提示の「実効税率0.0%」は不記載に伴う指標上の制約とみられ、当分析では用いません）。棚卸資産はサービスモデルの特性から実質的に軽微で、総資産回転率は0.541回と効率性は中庸です。営業レバレッジは高く、わずかな増収にもかかわらず減益幅が大きいことから、固定費上昇とミックスの変化が収益性の逆風となっています。投資キャッシュフロー、期末現金、自己資本比率、配当、株式数等に0表記が見られますが、これは不記載項目の可能性が高く、当分析では利用可能な非ゼロ実数に基づき評価しています。成長面では既存市場の需要底堅さは示唆される一方、単価・件数・新規獲得コストのバランス悪化が営業利益率低下に繋がったと考えられます。中期的には人件費・広告費など販管費の最適化、受注単価の引き上げ、クロスセル強化が利益回復の鍵です。キャッシュ創出力に比してROEが5%台と控えめであり、資本効率改善（コスト構造是正、運転資本の効率化、余資の最適配分）が課題です。配当については開示の0円・配当性向0%は不記載の可能性があるため評価保留とし、持続可能性は実際の配当方針・水準が判明次第、営業CFでのカバレッジを軸に再評価が必要です。総じて、収益性は短期的に圧迫も、財務安全性とキャッシュフロー品質は強固で、コスト最適化が進めばROEの持ち直し余地があります。データ制約（現金・投資CF・配当・株式数等）を踏まえ、追加開示の確認が重要です。

収益性分析

ROE分解（デュポン）：純利益率6.81% × 総資産回転率0.541回 × 財務レバレッジ1.46倍 = ROE 5.38%。粗利率70.2%と高付加価値モデルを維持する一方、販管費率は約60.0%（= 47.60億円/79.34億円）と上昇し、営業利益率は10.2%（= 8.09億円/79.34億円）へ低下。純利益率は5.40億円/79.34億円=6.81%。EBITDAは8.83億円（マージン11.1%）で、営業利益との差は減価償却0.74億円と軽く、資産の固定化は低め。営業レバレッジ：売上+1.1%にもかかわらず営業利益-29.7%と大幅悪化しており、固定費増・広告/人件費の先行投資、または案件ミックスの変化（低マージン比率上昇）が示唆される。利払い負担は極小（支払利息0.28億円弱、カバレッジ約293倍）で金融費用の影響は限定的。税負担は実効ベースで約41～42%（推定）と重く、当期純利益率の下押し要因。

成長性評価

売上高は+1.1%と小幅増収で、既存顧客の維持や需要の底堅さはうかがえるが、価格改定・案件単価の伸長は限定的。営業・純利益の大幅減は、販管費の伸びが売上の伸びを大きく上回ったことを示し、成長の質は現状で良好とは言い難い。粗利率70%台はモノの値上げ影響が相対的に小さい一方、人件費・採用・広告宣伝・外注費など労務・獲得コストが収益性低下の主因と推定。短期見通しは、費用コントロール（採算重視の販促、稼働率・生産性の改善）と価格/ミックス改善（高付加価値サービス比率引き上げ）が実行できるかが鍵。中期的には、ストック型収益（保守・点検契約）やクロスセル拡大、住宅関連追加サービスの組み合わせで単価引き上げと継続率改善による安定成長が期待される余地。受注・見積件数、解約率、平均単価、顧客獲得単価（CAC）動向の開示があれば、持続可能性の評価精度が上がる。外部環境としては住宅市場動向、家計実質所得、気象要因（シーズナリティ）による波動性に留意。

財務健全性

流動資産93.51億円に対し流動負債20.64億円で、流動比率約453%、当座比率も同程度と極めて厚い流動性を確保。総資産146.65億円、負債46.01億円、純資産100.40億円で、負債資本倍率0.46倍と安全域が広い。インタレストカバレッジ約293倍と金利耐性は極めて高い。棚卸資産は実質軽微で、サービス業としてのバランスシートの軽さが確認できる。自己資本比率は0.0%と表記されるが不記載の可能性が高く、実質は約68%（= 100.4/146.65）と推定される。短期借入・社債等の詳細は不明だが、全体の有利子負債依存は低いとみられる。資本構成は保守的で、追加的な投資・配当余力のポテンシャルはCFO次第で確保可能。

キャッシュフロー品質

営業CFは10.60億円で、純利益5.40億円の約1.96倍と高いキャッシュ変換を示す（CFOマージン約13.4%）。営業利益8.09億円に対し減価償却0.74億円と非現金費用は適度。運転資本は72.86億円と潤沢で、CFOの強さは主に利益水準＋運転資本の回収寄与と推定される。投資CF、期末現金は0表記のため評価保留（不記載の可能性）。したがってFCFは厳密には算定不可だが、保守的にメンテナンス投資が減価償却水準（約0.74億円）程度と仮定すれば、暫定FCFは約9.9億円（=10.60-0.74）規模と推定し得る（仮定に基づく参考値）。財務CFは▲2.77億円と出金で、配当・自己株・負債返済などの可能性があるが内訳は不明。結論として、利益の質はCFO対比で良好、FCFはデータ制約下で参考推計に留める。

配当持続性

配当関連の開示（年間配当、配当性向、FCFカバレッジ）は0表記で不記載の可能性が高く、現時点で確定的な評価はできない。一般論として、EPS55.31円・営業CF10.60億円の水準からは、一定の株主還元余力は示唆される。持続可能性を見る上では、（1）実際の年間配当総額と方針（連結配当性向の目安）、（2）FCF（CFO－実投資）の水準と変動性、（3）収益ボラティリティ（営業レバレッジ・税負担）の3点が鍵。暫定的には、営業CFが純利益を大きく上回る環境が続く限り、通常水準の配当はCFOで十分カバー可能と見込まれるが、投資計画・成長投資の有無で余力は変動しうる。実データ開示後の再評価を推奨。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 販管費インフレ（人件費・広告・外注費）に伴うマージン低下
• 需要の季節性・天候要因による稼働率変動
• 住宅市場動向・リフォーム需要鈍化の影響
• 受注単価・案件ミックスの悪化（低採算比率上昇）
• 顧客獲得コスト（CAC）上昇と解約率上振れ
• 労働集約性に起因する採用・定着・生産性リスク
• コンプライアンス・品質管理・安全対策リスク

財務リスク:

• 税負担の上昇（実効税率高止まり）による純利益率圧迫
• 運転資本の膨張によるキャッシュフロー変動
• 金利上昇局面での資金コスト増（現時点の影響は限定的）
• 投資計画拡大時のFCF希薄化（投資CF不明）

主な懸念事項:

• 売上の伸びに対して営業利益が大幅減少している点（負の営業レバレッジ）
• 販管費率約60%と高止まり、コスト最適化の進捗不透明
• 配当・自己資本比率・現金残高など重要指標の不記載による評価不確実性

投資示唆

重要ポイント:

• 増収も大幅減益で、当面の課題は費用コントロールと採算性改善
• CFOは強く利益の質は良好、資本構成も保守的で財務耐性は高い
• ROEは5.38%と控えめで、マージン改善と資本効率向上の余地がある
• 金利負担は軽微で、財務面の下押し要因は限定的
• データ未開示項目が多く、配当やFCFの確度ある評価には追加情報が必要

注視すべき指標:

• 販管費率（販管費/売上高：現状約60%）と営業利益率の改善トレンド
• 受注件数・平均単価・解約率・CACなど成長の質を示すKPI
• CFO/純利益比率（現状1.96倍）と運転資本回転
• 総資産回転率（0.541回）の推移と生産性指標（1人当たり売上・利益）
• 税率の平準化（実効税率の確認）と非経常項目の有無
• 投資CF（実投資）とFCF水準、配当・自己株など株主還元の実行状況

セクター内ポジション: 財務安全性とキャッシュ創出力は同業サービス企業内でも堅実な水準だが、今期はコスト上振れで利益率・ROEが見劣り。費用最適化と単価・ミックス改善が進むなら相対的地位の回復余地。

免責事項

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