日本スキー場開発株式会社 2026年度 第1四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 13.60億円
• 営業利益: -3.17億円
• 当期純利益: -53百万円
• 1株当たり当期純利益: -6.30円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

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配当情報

業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

日本スキー場開発株式会社の2026年度第1四半期（連結、JGAAP）は、売上高136億円で前年同期比-6.4%。季節性が強い事業特性（冬季偏重）を反映し、営業損失3.17億円、経常損失3.08億円、当期純損失2.89億円となりました。粗利益は3.97億円、粗利益率は29.2%と提示され、営業費用（販管費等）は約7.14億円と推計され、オフシーズンの固定費負担が赤字の主因です。デュポン分解では純利益率-21.25%、総資産回転率0.099回、財務レバレッジ1.67倍からROEは-3.51%と試算され、収益性の低下と季節要因の影響が示唆されます。流動比率260.3%、当座比率211.3%と流動性は厚く、運転資本は32.29億円で短期耐性は確保されています。負債資本倍率0.57倍、自己資本（純資産）82.26億円と資本の厚みも一定程度保たれています。インタレストカバレッジは-48.6倍で営業損失下のためマイナスですが、支払利息は652.9万円と相対的に軽微です。売上総利益（3.97億円）と売上高に対する粗利率（29.2%）は整合的である一方、提示された売上原価（105.73億円）は当該粗利額と整合しないため、本分析では粗利率・粗利額を優先して利益段階を把握しています（データ制約あり）。キャッシュフロー計算書は主要項目が未記載（0表示）で、営業CF/純利益やFCFの実測評価はできませんが、バランスシートの厚い流動資産と低めのレバレッジから短期の資金繰りリスクは限定的とみます。EPSは-6.30円、配当はゼロ継続で、赤字局面における内部留保優先の方針が示唆されます。棚卸資産は98.80億円で総資産の約18%を占め、冬季商戦前の在庫積み上がり（用品・リフト部材・資材等）と読み取れます。営業外収支は純マイナスが小さく（経常損失3.08億円 vs 営業損失3.17億円）、補助金・受取保険・持分法利益等の恒常的でない収益の寄与がうかがえます。実効税率は表示0%で、税効果等により税金費用は-1,497万円（益税）となっています。総じて、季節性の強い業態下でのオフシーズン赤字は想定内であり、期中の収益回復は降雪・気象条件、来場者数、単価施策（ダイナミックプライシング等）の成否に依存します。財務安全性は良好だが、売上減少と固定費負担のバランスに留意が必要です。CFの未記載により利益の現金創出力の検証はできない点が本分析の主な制約です。次四半期以降の繁忙期におけるKPI（延べ来場者数、客単価、リフト稼働率、降雪日数）の回復動向が最大の注目点です。

収益性分析

ROE分解（デュポン）: 純利益率-21.25% × 総資産回転率0.099回 × 財務レバレッジ1.67倍 = ROE-3.51%。ROAは概算で-2.10%（-21.25%×0.099）。営業利益率は-23.3%（-3.17億円/13.60億円）、経常利益率は-22.6%、純利益率は-21.25%で、営業損失が主因。粗利益率29.2%は前年水準不明ながら、価格改定・商品のミックス改善とエネルギーコストの安定が維持されれば改善余地。営業レバレッジ: 推計販管費等が約7.14億円と高く、固定費比率が大きい。売上が繁忙期に10%増加すると、限界利益の増加が損益分岐点を超える場合、利益感応度は高い（高い営業レバレッジ）。費用の質: 支払利息は652.9万円と軽微で、損益の変動は主に本業の稼働・単価要因。非営業収益が営業損失を一部相殺しており、補助金など非反復項目の寄与には慎重評価が必要。

成長性評価

売上持続可能性: Q1売上は-6.4%減で、天候・降雪・旅行需要に敏感。冬季稼働（Q2〜Q3想定）の集客回復が通期の鍵。利益の質: 非営業収益で経常損失が営業損失より軽減されており、構造的な固定費圧力の下で恒常利益の創出力はまだ脆弱。見通し: 繁忙期における来場者数（国内/インバウンド）、単価（リフト券・レンタル・スクール・飲食のバスケット）、稼働日数・降雪状況次第で大幅な振れ。価格施策（ピーク料金、事前販売）と付帯収益（ホテル、レンタル、食販）の拡充がレバレッジ。前年の比較情報が限定的なため、成長率の持続性評価は限定的であるが、在庫の積み上がりと運転資本の厚みは繁忙期の販売に備えた布石と解釈可能。

財務健全性

流動性: 流動比率260.3%、当座比率211.3%、運転資本322.89億円と短期安全性は高い。支払能力: 負債資本倍率0.57倍、純資産比率（純資産/総資産）約59.8%で自己資本は厚い。インタレストカバレッジは-48.6倍（営業損失下）だが、利払い水準は0.65億円未満と軽微。資本構成: 総資産137.58億円、負債47.02億円、純資産82.26億円で適度なレバレッジ。将来的な大型保守投資（索道・圧雪車・造雪設備等）の資金需要には、内部資金と金融機関借入の併用余地がある。

キャッシュフロー品質

利益の質: 営業CF/純利益は0.00と表示されているが、CFは未記載で評価不能。期中の赤字は季節要因が強く、通期での営業CF黒字化には繁忙期の売上・前受金（シーズンパス）・在庫回転の改善が必要。FCF分析: FCFは未記載（0表示）。減価償却費も未記載のため、EBITDAベースのキャッシュ創出力評価はできない。運転資本: 棚卸資産98.80億円（総資産の約18%）と高めで、繁忙期消化が前提。流動資産524.28億円に対し流動負債201.39億円で、運転資本は潤沢。売掛金回収や前受金の季節変動管理が重要。

配当持続性

配当は年間0.00円、配当性向0.0%。赤字局面での無配はバランスシート保全を優先する妥当な選択。FCFカバレッジは0.00倍と表示だが、CF未記載のため実態評価は不可。今後の復配には、(1) 通期での安定的な営業CF黒字、(2) 固定費吸収に足る売上規模の確保、(3) 更新投資（安全・品質確保）の自己資金での賄い、の3条件が目安。現状の自己資本の厚みは将来の配当余力の基盤だが、短期的には内部留保の積み増しと投資優先が基本線。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 気象・降雪依存（暖冬・少雪による稼働率低下）
• エネルギー価格（造雪・索道・施設の電力コスト）
• 労務供給（季節雇用の確保、賃金上昇）
• インバウンド需要の変動（為替、渡航制限、地政学）
• 安全・設備更新リスク（索道・圧雪車等の更新投資負担）
• 災害・事故リスク（雪崩・施設事故・風害）
• 競合・代替レジャーとの競争、需要の分散

財務リスク:

• 繁忙期不調時の営業キャッシュフロー悪化
• 固定費高止まりによる損益分岐点の上昇
• 大型修繕・更新投資発生時の一時的資金需要
• 金利上昇局面での調達コスト上昇（現時点の利払いは軽微）

主な懸念事項:

• 売上の前年割れ（-6.4%）の継続可否
• 粗利維持と固定費圧縮の両立
• 繁忙期KPI（来場者数・単価・稼働日数）の回復
• キャッシュフロー情報未記載による利益の現金裏付けの不透明さ

投資示唆

重要ポイント:

• 季節性によりQ1は計画的な赤字だが、粗利率29.2%を維持しており繁忙期のテコ入れ次第で損益改善余地
• 流動性は厚く（流動比率260%）、レバレッジ適度（負債資本倍率0.57倍）で財務耐性は良好
• 営業レバレッジが高く、売上の小幅改善が損益へ大きく波及
• CF未記載のため、利益の現金創出力検証は次報以降の重要論点
• 非営業収益の寄与が見られるため、本業の稼ぐ力の回復確認が必要

注視すべき指標:

• 延べ来場者数・客単価（リフト券、レンタル、スクール、飲食）
• 降雪日数・稼働日数・気温動向
• 在庫回転日数と前受金（シーズンパス）推移
• エネルギー単価と電力使用量
• 販管費率と固定費の変動費化の進捗
• 投資額（更新・安全投資）と減価償却の水準
• 営業CF・FCFの黒字化タイミング

セクター内ポジション: 国内レジャー・観光関連の中では季節変動が最も大きいセグメントに属する一方、レバレッジは控えめで財務耐性は相対的に良好。需要回復局面では営業レバレッジが効きやすいが、気象リスク感応度は同業他社比でも高い。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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