株式会社日本動物高度医療センター 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 30.33億円
• 営業利益: 5.91億円
• 当期純利益: 2.43億円
• 1株当たり当期純利益: 159.88円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

2026年度第2四半期（累計）における日本動物高度医療センターの業績は、売上高3,033百万円（前年比+18.1%）、営業利益591百万円（同+68.4%）、当期純利益413百万円（同+70.2%）と、大幅な増益を確保しました。営業利益率は約19.5%（=591/3,033）で、前年からの大幅改善を示唆し、トップライン成長に対して高い営業レバレッジが発現しています。EBITDAは856百万円、EBITDAマージンは28.2%で、減価償却費265百万円（EBITDA−EBITが一致）を十分に吸収するキャッシュ創出力を示します。デュポン分解では純利益率13.62%、総資産回転率0.336回、財務レバレッジ2.03倍からROEは9.26%と算出され、資本効率は一桁台後半で安定的です。営業CFは565百万円で、営業CF/純利益は1.37倍と利益のキャッシュ化は良好です。流動比率102.8%、当座比率97.9%と短期流動性はミニマムながら維持、運転資本は44百万円と薄いバッファに留まります。インタレストカバレッジは49.7倍と極めて健全で、金利上昇耐性は高いと評価できます。負債資本倍率は1.03倍でレバレッジは穏当、総資産9,034百万円・自己資本4,461百万円から算出されるレバレッジ（2.03倍）とも整合的です。税コストは109百万円で、経常利益589百万円比で実効税率は概算18〜19%と読み取れ、利益増に伴う税負担も無理のない範囲です。配当は期中ゼロで内部留保・成長投資優先の姿勢が続いています。売上高+18%に対して営業利益+68%という伸びは、価格改定・症例ミックス改善・稼働率上昇による固定費希薄化の寄与が大きいと推測され、営業レバレッジの高さが確認されます。一方、貸借対照表の一部勘定（売上原価・粗利・総資産対負債純資産の端数）に整合性のブレが見られるため、本分析では提示の計算済み指標（粗利率29.4%、EBITDA、デュポン分解等）を優先して解釈しています。なお、期中財務CFは▲263百万円で資本政策の詳細は不明ですが、営業キャッシュ創出で十分に吸収可能な範囲です。全体として、収益性の質とキャッシュ創出は改善が進み、レバレッジも抑制的で、成長過程における資本効率の底上げが進展しています。半期ベースでの評価である点、ならびに一部未開示・0表記のデータ制約を前提に、今後は持続的な症例数の増加、単価ミックス、設備投資計画と運転資本効率の管理が引き続き論点となります。

収益性分析

ROE（9.26%）は、純利益率13.62% × 総資産回転率0.336回 × 財務レバレッジ2.03倍の積で説明され、収益性主導（純利益率）での押し上げが主因です。純利益率13.62%は、営業利益率約19.5%、支払利息11.9百万円と軽微、税負担約109百万円（概算実効税率18〜19%）という構造が寄与しています。粗利率は29.4%で、専門性の高い診療・高度治療の価格優位や稼働率改善が示唆されます（売上原価と粗利の整合性に差異があるため、粗利率は提示の計算値を採用）。EBITDAマージン28.2%は固定費吸収の進展を示し、減価償却費265百万円を差し引いた後も営業利益591百万円を確保しています。経常利益589百万円との乖離が軽微であるため、金融損益の影響は限定的です。営業レバレッジは高く、売上+18.1%に対し営業利益+68.4%の伸長から、インクリメンタルマージンは高水準と推測されます。資産効率は総資産回転率0.336回（半期ベースである点に留意）と低めに見えますが、年換算では改善余地が大きく、設備稼働の最適化が鍵です。全体として、利益率の質は高まりつつあり、価格・ミックス・稼働率が引き続き利益成長のドライバーです。

成長性評価

売上高は3,033百万円で前年比+18.1%と高成長を維持しています。営業利益は+68.4%増と、トップライン成長を大きく上回り、費用構造の改善とスケールメリットの顕在化が確認できます。純利益も+70.2%増で、金融費用・税費用の増加を十分に吸収しました。売上の持続可能性は、(1) 高度医療ニーズの構造的拡大、(2) 症例数の積み上がりと紹介ネットワークの深化、(3) 単価ミックス（高度手術・先端治療）の寄与に依存します。利益の質は、営業CF/純利益1.37倍と良好で、利益が現金収入を伴っている点が確認できます。先行投資（医療機器・施設拡張）の開示が限定的であるため、中期の供給能力拡大ペースは不明ですが、現状のEBITDA創出力は投資余力を示唆します。見通しとしては、症例ボリュームとスタッフ確保（専門獣医・看護）の両立、価格改定の浸透度、地域別の稼働率平準化が持続的成長の鍵となります。季節性・半期偏重の可能性があるため、通期ではマージン平準化に留意が必要です。

財務健全性

流動性は流動比率102.8%、当座比率97.9%とミニマム水準ながらも維持、運転資本は43.8百万円と薄いクッションです。支払能力はインタレストカバレッジ49.7倍と非常に健全で、短中期の金利負担リスクは限定的です。資本構成は負債資本倍率1.03倍、財務レバレッジ2.03倍と適度な範囲で、過度なレバレッジ依存は見られません。総資産9,034百万円に対し純資産4,461百万円で自己資本比率は計算上約49%に相当します（提示の自己資本比率は0.0%表記で未開示扱い）。一部、貸借対照表の合計に軽微な乖離があるものの、レバレッジ関連の計算済み指標とは概ね整合的です。総じて、バランスシートは保守的で資本余力を残しています。

キャッシュフロー品質

営業CFは565百万円で、当期純利益413百万円に対して1.37倍と質は良好です。これは利益計上が現金収入を伴っていることを示し、売上債権や前受金の運転資本変動が大幅な逆風ではないことを示唆します。投資CFは0表記のため未開示扱いですが、EBITDA創出力（856百万円）からは、一定の更新投資・成長投資の実行余地があるとみられます。フリーキャッシュフローは0表記のため算定不能で、FCFの水準評価は留保します。運転資本は43.8百万円と薄く、季節性や症例増加局面では追加の運転資金需要が発生する可能性に留意が必要です。減価償却費265百万円は、キャッシュ創出に対して十分な非現金費用クッションとなっており、キャッシュ収益力の底上げに寄与しています。

配当持続性

当期の年間配当は0円で、配当性向も0%表記（未開示扱い）となっています。現時点の方針は内部留保・成長投資を優先するスタンスと整合的です。FCFカバレッジは0.00倍表記ですが、FCF自体が未開示であるため配当の持続可能性を数量的に評価することはできません。営業CF/純利益が1.37倍である点、レバレッジが抑制的である点から、将来的な配当原資の創出力は確認できますが、医療機器・施設投資の計画次第で余剰キャッシュの還元余地は変動します。中期的には、通期のFCF創出と資本効率（ROE）のトレンド、投資パイプラインを見極めたうえで、配当再開・増配余地を判断するのが適切です。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 専門獣医師・看護師の採用・定着難による診療能力の制約
• 症例ミックス・単価の変動（高度手術比率の低下）によるマージン圧力
• 主要施設の稼働率変動・設備トラブルによる稼働リスク
• 地域別紹介ネットワークの変化（競合施設の新設・連携関係の変化）
• 価格改定や自由診療の支払い動向に関する需要弾力性
• 感染症・災害等による来院制限・オペ延期リスク
• 先端医療・機器導入の遅延による競争力低下

財務リスク:

• 運転資本が薄いことによる季節性・症例急増時の資金繰り圧迫
• 投資計画の不透明性（投資CF未開示）に伴う突発的な資金需要
• 金利上昇時の資金調達コスト上昇（現状は耐性高いが長期化リスク）
• 減価償却負担増（設備更新積み上がり）による利益圧迫

主な懸念事項:

• 売上原価と粗利率の開示整合性に差異があり、マージン構造分析の精緻化に制約
• 投資CF・現金残高・自己資本比率等の0表記により、FCFやネットキャッシュの定量評価が困難
• 半期ベースの数値であり季節性・一過性の影響を排除しきれない

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+18%に対し営業利益+68%と、営業レバレッジの強さが顕在化
• EBITDAマージン28.2%、インタレストカバレッジ49.7倍と、収益性・耐性はともに良好
• ROE 9.26%は純利益率主導。資産効率の改善余地が中期テーマ
• 営業CF/純利益1.37倍で利益のキャッシュ化は良好
• 流動比率103%、当座比率98%と流動性バッファは薄く、運転資本管理が重要
• 配当は当面内部留保優先。投資パイプライン次第で還元余地が変動

注視すべき指標:

• 症例件数と平均単価（ミックス）の四半期推移
• 稼働率（手術室・画像診断機器など）の稼働実績
• 人員計画（専門獣医・看護）と人件費率
• 設備投資額（更新・新規）とそのIRR/回収期間
• 運転資本回転（日数：売上債権・在庫・仕入債務）
• 営業CF/純利益とEBITDA−CAPEXのFCF創出力
• 実効税率と補助金・助成金の影響
• 価格改定の実行状況と患者支払動向

セクター内ポジション: 国内の高度動物医療領域において、同社は専門治療の価格優位と症例集約により高いEBITDAマージンを確保しており、資本効率は中位、財務耐性は高位のポジショニング。今後は資産回転の改善と運転資本効率向上がROE押し上げの主要ドライバーとなる。

免責事項

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