株式会社ジーテクト 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 1,545.10億円
• 営業利益: 44.66億円
• 当期純利益: 39.07億円
• 1株当たり当期純利益: 84.14円

損益計算書

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キャッシュフロー

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総括

株式会社ジーテクトの2026年度第2四半期連結決算は、売上高154,510百万円で前年同期比-7.7%、営業利益4,466百万円で同-16.6%、当期純利益3,601百万円で同-7.6%と減収減益でした。粗利率は9.0%と薄く、営業利益率は2.9%（=4,466/154,510）にとどまり、販売減少に対する利益感応度が高い構造が示唆されます。デュポン分解では、純利益率2.33%、総資産回転率0.457回、財務レバレッジ1.55倍からROEは1.65%と低水準で、収益性（純利益率）の低さが主因です。営業キャッシュフローは10,632百万円と純利益の約2.95倍で、減価償却費9,782百万円の非現金費用に支えられキャッシュ創出力は利益を上回っています。インタレスト・カバレッジは12.1倍（=営業利益/支払利息）と金利負担耐性は良好です。総資産338,382百万円、純資産218,433百万円から自己資本比率はおおむね64.6%と堅固で、負債資本倍率0.50倍と保守的な資本構成です。流動比率182.8%、当座比率182.8%と短期流動性も良好です。売上が-7.7%減の一方で営業利益が-16.6%減と下振れ幅が大きく、営業レバレッジの高さ（感応度約2.2倍）が確認されます。営業CF/売上は6.9%と、マージンの薄さの割にキャッシュ回収は堅調です。税金費用は1,034百万円で、経常利益5,239百万円を基準にした実効税率は概算約19.8%と見受けられます（非支配損益等の影響により純利益との単純整合はしません）。投資CFや期末現金、棚卸資産等にゼロ表記があり、これは不記載項目のためキャッシュ水準や在庫回転の評価は制約があります。フリーキャッシュフローは投資CF/設備投資の未開示により実質把握不能で、表示の0は参照値にはなりません。年間配当は0円、配当性向0.0%で、慎重な資本配分姿勢が示唆されます。総じて、需要軟化局面で薄利構造が露呈しROEが低迷する一方、バランスシートの堅固さとキャッシュ創出力は健全です。今後は粗利改善、固定費コントロール、設備投資水準の見極めがROE改善と配当再開余地の鍵になります。データの制約（投資CF、在庫、現金、株式数等の未開示）を前提に、入手可能な非ゼロ情報に基づき評価しています。

収益性分析

ROEは1.65%で、純利益率2.33%×総資産回転率0.457×財務レバレッジ1.55に整合します。主因は純利益率の低さで、粗利率9.0%に対し営業利益率は2.9%と販管費・固定費吸収が重く、価格転嫁力やミックスの弱さが示唆されます。経常利益5,239百万円に対し支払利息369百万円で、金利コストは売上比0.24%と軽微です。営業利益率2.9%に対しEBITDAマージン9.2%とギャップが大きく、減価償却負担の重さ（売上比6.3%）が収益性を圧迫しています。営業レバレッジは高く、売上-7.7%に対し営業利益-16.6%で感応度は約2.2倍、固定費比率の高さがうかがえます。総資産回転率0.457回は資産効率が中庸〜やや低水準で、固定資産の厚みや運転資本投下の影響が考えられます。税負担は概算で実効税率約19.8%（=1,034/5,239）と見られ、税率面は過度な負担ではありません。インタレストカバレッジ12.1倍は利払い耐性の強さを示し、財務レバレッジに依存しない収益構造です。全体として、薄利・高償却・固定費高めの組成がROEの足かせで、粗利改善と固定費の弾力化が改善ドライバーです。

成長性評価

売上高は-7.7%減、営業利益は-16.6%減で、需要軟化に粗利圧力と固定費吸収の悪化が重なった形です。純利益は-7.6%減と営業段階よりも下げは緩く、営業外収支の下支えがあった可能性があります。EBITDAは14,248百万円で売上比9.2%を維持し、キャッシュ創出面の耐性は相対的に確保されています。売上の持続可能性は、自動車向け溶接・プレス等の生産計画やモデルサイクルに左右されやすく、短期的には需要の回復次第で変動性が高いと見ます。利益の質は、営業CF/純利益2.95倍と良好で、現金収益は利益を上回りますが、薄い粗利率が中期的な成長余地を制約します。今後の見通しは、原材料・エネルギーの価格動向と価格転嫁進捗、固定費圧縮、製品ミックス改善、稼働率回復が鍵です。設備投資の水準（未開示）次第で減価償却負担の先行もあり得るため、成長投資と収益性のバランス管理が重要です。短期的には営業レバレッジの高さから、売上回復局面での利益反発余地も同時に存在します。

財務健全性

総資産338,382百万円、純資産218,433百万円から自己資本比率は約64.6%と強固です。負債合計109,029百万円、負債資本倍率0.50倍で過度なレバレッジは見られません。流動資産141,416百万円、流動負債77,375百万円で流動比率182.8%、当座比率182.8%と短期の支払能力は良好です。インタレスト・カバレッジは12.1倍で金利上昇耐性も一定程度あります。資産効率は総資産回転率0.457回と中庸で、固定資産厚め・設備集約的なビジネスの特性を反映しています。株主資本の厚みは信用力の裏付けとなり、景気変動耐性を高めています。

キャッシュフロー品質

営業CFは10,632百万円で純利益3,601百万円の約2.95倍と高いキャッシュ化を示します。EBITDA14,248百万円に対する営業CFは約75%で、非現金費用の実現と運転資本のマネジメントは概ね良好です。減価償却費9,782百万円の規模から、キャッシュ創出は償却に強く依存している側面があります。投資CFは不記載（0表記）で、設備投資額は把握不能のためフリーキャッシュフローは実質算定不可です（提示のFCF=0は有意ではありません）。運転資本は64,041百万円と厚めで、回転日数や在庫の詳細は未開示のため、運転資本効率の精緻評価には限界があります。総じて、利益の質はキャッシュ面で相対的に高い一方、将来の投資負担（CAPEX）次第でフリーCFの安定性は変動し得ます。

配当持続性

年間配当は0円、配当性向0.0%で、内部留保を優先する姿勢です。営業CFは潤沢な一方で、投資CF未開示のためFCFカバレッジの実質評価はできません（FCFカバレッジ0.00倍は参照不可）。自己資本比率約64.6%、負債資本倍率0.50倍と財務余力はあるため、安定的なフリーCFが確認できれば将来的な配当再開余地はあります。持続可能性評価には、設備投資計画、ネットキャッシュ/ネットデット、資本政策方針の追加開示が必要です。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 自動車生産ボリュームやモデルサイクルに連動した需要変動
• 原材料（鋼材）・エネルギー価格の変動と価格転嫁のタイムラグ
• 主要顧客への依存および価格交渉力の制約
• 固定費負担が高い中での稼働率低下による利益感応度の高さ
• グローバル供給網の混乱や物流コスト上昇
• 地域別事業環境（為替、規制、関税）の変化
• 製造品質・リコールリスク

財務リスク:

• 為替変動による売上・利益および評価差損益のブレ
• 金利上昇による利払い負担増（現状の耐性は高いがベースは薄利）
• 減価償却負担の重さと将来CAPEX増によるフリーCF圧迫リスク
• 運転資本の積み上がりによるキャッシュ拘束
• 税率・補助金の変動

主な懸念事項:

• 粗利率9.0%、営業利益率2.9%と薄利構造が継続
• 売上-7.7%減に対し営業利益-16.6%減の高い営業レバレッジ
• 投資CF・在庫・現金等の未開示によりFCFと流動性の全体像把握に制約
• ROE1.65%と資本効率の低迷

投資示唆

重要ポイント:

• 減収局面で営業利益が2倍超の感応度で悪化し、固定費コントロールが最重要課題
• ROEは1.65%と低位で、改善には粗利率引き上げと資産効率向上が不可欠
• 営業CFは利益を大きく上回りキャッシュ創出は堅調
• 自己資本比率約64.6%、負債資本倍率0.50倍と財務基盤は強固
• 投資CF未開示でCAPEX/FCFが不明、資本配分の評価は保留

注視すべき指標:

• 粗利率および営業利益率（価格転嫁・ミックス・稼働率の進捗）
• 総資産回転率と運転資本回転（在庫・売掛・買掛の回転日数）
• 営業CF/EBITDAおよび営業CF/純利益の継続性
• 設備投資額（CAPEX）と減価償却の関係、FCF創出力
• インタレスト・カバレッジと負債水準の推移
• 為替感応度（主要通貨）と原材料価格のヘッジ・転嫁進捗

セクター内ポジション: 国内自動車部品セクター内で、財務安全性は上位だが、収益性（粗利・営業利益率）とROEはセクター平均を下回る可能性が高い。売上回復局面では営業レバレッジの高さから利益の戻りが期待しやすい一方、景気減速時のダウンサイド感応度も大きい。

免責事項

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