浅香工業株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 43.28億円
• 営業利益: 1.48億円
• 当期純利益: 1.09億円
• 1株当たり当期純利益: 113.51円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

浅香工業株式会社（単体、JGAAP）の2026年度第2四半期は、売上高4,328百万円（前年同期比-6.6%）と減収のなか、営業利益148百万円（同-48.0%）、当期純利益109百万円（同-49.2%）と大幅減益となりました。粗利益率は29.6%と一定の水準を維持したものの、営業利益率は約3.4%に低下しており、固定費負担や価格転嫁の遅れ、または売上構成の変化による営業レバレッジの逆回転が示唆されます。デュポン分解によるROEは2.50%で、純利益率2.52%×総資産回転率0.596×財務レバレッジ1.66倍の結果、収益性・効率性・レバレッジのいずれも中庸にとどまっています。経常利益は160百万円で、支払利息4.95百万円に対しインタレストカバレッジは29.9倍と金利負担は軽微です。営業キャッシュフローは75.98百万円で、純利益に対する営業CF/純利益は0.70倍にとどまり、利益に対して現金創出が弱含みです。流動比率226%、当座比率142.5%と流動性は良好で、運転資本は2,530百万円と厚く、短期の資金繰り耐性は高いと評価できます。総資産は7,261百万円、純資産は4,368百万円、負債合計2,622百万円で、負債資本倍率0.60倍と保守的な資本構成です。棚卸資産は1,677百万円と流動資産の中で比重が高く、需要鈍化局面では在庫リスクとキャッシュ拘束の増大が懸念されます。EBITDAは187.56百万円、EBITDAマージンは4.3%と低水準で、原価・販管費の効率化余地が残ります。税金等は96.32百万円で、当期純利益109百万円との整合からみて、当期は特別損益の影響も混在している可能性があります（経常利益160百万円に対し税負担後純利益109百万円）。配当は年間0円、配当性向0%で、減益局面における内部留保重視の方針が示唆されます。事業環境としては、園芸・除雪用品やスコップ等の季節・天候・市況影響が大きい可能性があり、売上減に対する固定費の硬直性が収益悪化を拡大したとみられます。ROE2.5%は資本コストを下回る水準と推察され、資本効率改善が中期課題です。営業CFが利益を下回った点は、運転資本（特に棚卸資産）に資金が滞留している兆候として注視が必要です。短期的な財務安全性は高い一方で、収益性の低下とキャッシュ創出力の弱さが懸念材料です。なお、本開示には一部ゼロ表記や不足項目が含まれており（投資CF、現金残高、自己資本比率、株式数等）、該当項目は不記載を意味するため、非ゼロで開示された数値を中心に分析しています。

収益性分析

ROEは2.50%で、デュポン分解は純利益率2.52%×総資産回転率0.596×財務レバレッジ1.66倍。収益性（マージン）が最大のボトルネックで、効率性（回転率）は低め、レバレッジは保守的です。粗利益率は29.6%と一定ですが、営業利益率は約3.4%（営業利益148百万円/売上4,328百万円）と低下し、販管費の伸びや売上減少に伴う営業レバレッジ悪化が示唆されます。経常利益率は約3.7%（160/4,328）で、金融費用の影響は限定的です。EBITDAマージンは4.3%と薄く、原価・物流・販管費の構造改革なしには中期的な利益率改善は限定的となり得ます。営業レバレッジの観点では、売上が-6.6%の減少に対して営業利益が-48.0%と大きく落ち込んでおり、固定費比率の高さが示唆されます。価格改定、製品ミックス改善（高付加価値化）、生産性向上（歩留まり・段取り改善、外注最適化）が収益回復の主なレバーです。税負担は96百万円と計上されており、当期は特別損益の影響で実効税率の見かけがぶれる可能性があります。

成長性評価

売上高は4,328百万円で前年同期比-6.6%。需要鈍化、天候要因、流通在庫調整、または主要チャネルの販売苦戦などが背景の可能性があります。粗利率は29.6%と維持されているため、価格下落の直接影響よりもボリューム減と固定費負担増が営業段階で響いた公算です。純利益は109百万円（-49.2%）と利益の質は軟化しており、営業CF/純利益0.70倍から現金化効率の低下がうかがえます。総資産回転率0.596回と資産効率は抑制的で、在庫回転の改善余地が成長のキャッシュ面での制約緩和に寄与し得ます。今後の見通しは、季節要因（除雪関連等）と価格転嫁の浸透、コストインフレの落ち着き、在庫適正化の進展が鍵。短期的には利益率の回復は段階的とみられ、販管費と生産性の管理が必要です。中期的には製品ミックスの高度化とチャネル戦略の最適化により、営業利益率4〜5%台を目指せる余地はある一方、ボリューム依存からの脱却が不可欠です。

財務健全性

流動比率226%、当座比率142.5%と短期流動性は良好。運転資本は2,530百万円と厚く、在庫1,677百万円は流動資産内で大きな比重を占めます。総資産7,261百万円、純資産4,368百万円、負債合計2,622百万円で、負債資本倍率0.60倍、財務レバレッジ1.66倍と保守的な資本構成です。支払利息4.95百万円に対しEBITベースのカバレッジは29.9倍で、利払い能力に問題は見当たりません。借入依存は低く、金利上昇局面の耐性は相対的に高いと評価できます。一方で、資本効率（ROE2.5%）は低く、余剰資本の活用（投資選別、在庫圧縮、コスト削減投資）が課題です。

キャッシュフロー品質

営業CFは75.98百万円で、純利益109百万円に対するキャッシュコンバージョンは0.70倍と弱め。これは運転資本、特に棚卸資産・売上債権の増加が影響している可能性があります。EBITDA187.56百万円に対し営業CFは下回っており、減価償却費39.56百万円を踏まえても運転資本によるキャッシュ吸収が示唆されます。投資CFは0円と表示ですが、不記載の可能性があるためFCFの厳密評価は困難です。公表のフリーキャッシュフロー（0円）は解釈上の限界があり、実務上は営業CFから実際の設備投資キャッシュアウトを差し引いたFCFを継続モニタリングする必要があります。運転資本2,530百万円の圧縮（在庫適正化、回収条件の改善、支払条件の最適化）はキャッシュ創出力改善に直接的に寄与します。

配当持続性

年間配当0円、配当性向0%で、現局面は内部留保重視。営業CF/純利益が0.70倍、EBITDAマージン4.3%と利益の現金化と稼ぐ力が相対的に弱く、慎重姿勢は整合的です。投資CFが不記載のためFCFカバレッジ評価は不可だが、仮に今後の設備更新を伴う場合はキャッシュ余力と在庫圧縮が重要な財源となります。自己資本は厚く短期安定性は高いものの、収益性が低い現状では無理な増配余地は限定的。業績回復（営業利益率の持ち直し、営業CFの純利益超過化）を確認後の配当再開・方針見直しが妥当と考えられます。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 需要変動（季節・天候・景気感応度）による売上ボラティリティ拡大
• 原材料・物流コスト上昇と価格転嫁ラグによるマージン圧迫
• 在庫水準の高止まりによる評価損・陳腐化リスク
• チャネル・顧客集中による交渉力低下と値引き圧力
• 海外調達・為替変動に伴う原価の不確実性

財務リスク:

• 営業CFの弱さ（営業CF/純利益0.70倍）が継続する場合の資金繰り圧迫
• 在庫・売上債権増による運転資金需要の増大
• 利益率低下時の固定費吸収不足（営業レバレッジの負の効果）
• 資本効率低下による資本コスト未満のリターン継続

主な懸念事項:

• 売上減少（-6.6%）に対して営業利益が-48.0%と大幅悪化している点
• EBITDAマージン4.3%と収益基盤が薄い点
• 棚卸資産比重が高くキャッシュ創出を阻害している可能性
• 投資CF・現金残高等の開示不足によりFCFの見極めが難しい点

投資示唆

重要ポイント:

• ROE2.5%と資本効率が低く、最大の課題は利益率の回復
• 流動性とレバレッジは健全だが、キャッシュ創出は弱含み
• 在庫圧縮・価格改定・コスト最適化が短中期の改善ドライバー
• 季節・需要要因のブレに対する固定費の硬直性を緩和する体制が必要

注視すべき指標:

• 営業利益率（目安: 4–5%台への回復）
• 営業CF/純利益（1.0倍超への改善）
• 在庫回転期間・在庫水準（在庫/売上または在庫/売上原価）
• 粗利率のトレンド（価格改定・ミックス改善の定着）
• 総資産回転率（0.6回→0.7回超への改善）

セクター内ポジション: 財務安全性は同業中小型製造業の中でも良好な水準だが、収益性とキャッシュ創出力は相対的に見劣り。需要変動耐性と在庫管理精度が競争力の差別化要因となる。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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