岡部株式会社 2025年度 第3四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 512.47億円
• 営業利益: 36.70億円
• 当期純利益: 23.33億円
• 1株当たり当期純利益: 60.59円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

岡部株式会社（5959）の2025年度Q3（累計）の連結業績は、売上高51,247百万円（前年比+3.3%）、営業利益3,670百万円（同+16.2%）、経常利益3,893百万円、当期純利益2,776百万円（同+19.0%）と、増収に加えて利益が大きく伸長した。粗利益率は30.5%と良好で、営業利益率は7.2%（=3,670/51,247）へ改善、営業レバレッジの発現が示唆される。売上総利益15,646百万円に対し販管費は11,976百万円で、販管費比率は約23.4%と抑制されている。純利益率は5.42%で、実効税率は開示指標では0.0%と表示されているものの、法人税等1,000百万円と経常利益3,893百万円から逆算すると約25.7%と解釈できる（注：税率0.0%は不記載扱い）。総資産は85,232百万円、純資産60,325百万円、負債27,452百万円で、負債資本倍率は0.46倍と保守的な資本構成を維持。流動資産48,824百万円に対し流動負債18,329百万円で流動比率266.4%、当座比率207.6%と高い流動性を確保。棚卸資産は10,768百万円で、Q3累計の売上原価33,976百万円との単純比較では在庫回転3.16倍（期間差に留意）とみられる。デュポン分析では、純利益率5.42%、総資産回転率0.601回、財務レバレッジ1.41倍からROEは4.60%と算出され、報告ROEと一致。ROAは約3.26%（=2,776/85,232）で、利益成長に対し資産効率は堅実だが、さらなる改善余地は残る。インタレストカバレッジは87.4倍（=営業利益/支払利息）と、金利負担耐性は非常に高い。建設関連需要の底堅さとコスト安定化が収益押上げに寄与した可能性が高い一方、キャッシュフロー（営業・投資・財務）および減価償却の数値は不記載であり、利益のキャッシュ裏付けや投資負担の評価には制約がある。配当情報（年間配当、配当性向、FCFカバレッジ）および発行済株式数は不記載で、EPS（60.59円）の裏付けとなる平均株式数の検証はできない。総じて、低レバレッジと高流動性を背景に財務健全性は強く、Q3時点の収益性は改善基調にあるが、キャッシュフローと設備投資の実像、並びに在庫と受注の質に関する確認が今後の焦点となる。

収益性分析

ROE分解（デュポン）: ROE 4.60% = 純利益率5.42% × 総資産回転率0.601回 × 財務レバレッジ1.41倍。純利益率は前年から改善（営業利益+16.2%の伸びが貢献）し、売上総利益率30.5%と販管費比率23.4%の組み合わせにより営業利益率は7.2%へ上昇。経常利益率は7.6%（=3,893/51,247）で金融費用の影響は軽微（支払利息42百万円）。実効税率は推計約25.7%（=1,000/3,893）。営業レバレッジ: 売上+3.3%に対して営業利益+16.2%と高い感応度を示し、固定費の吸収進展または価格・ミックス改善が示唆される。利益率の質: 粗利率30%台を確保しつつ、金利負担が極小で税引前段階の収益力がダイレクトに純利益へ反映。減価償却・EBITDAは不記載のため、非現金費用寄与度の評価は保留。

成長性評価

売上高は前年比+3.3%と緩やかながら増加。営業利益+16.2%、純利益+19.0%は費用コントロール・価格転嫁・ミックス改善の奏功を示唆。粗利率30.5%を維持/改善している点は、スチール等素材価格の落ち着きと施工関連需要の底堅さが背景と推測。成長の持続可能性は、受注動向、建設投資サイクル（民需・公共）、海外需要（為替）に依存度が高い。Q3時点の在庫10,768百万円は売上原価に対し過大ではなく、需給バランスは良好とみられるが、在庫の質（滞留・評価損）は未検証。今後の見通しは、コスト側の安定と案件パイプラインの継続が前提なら緩やかな増収増益基調が期待される一方、建設市況鈍化・資材高・為替変動は下押し要因。増益率の維持には販管費効率・価格戦略の継続が鍵。

財務健全性

流動性: 流動比率266.4%、当座比率207.6%、運転資本30,495百万円と安全域が厚い。支払能力: 総負債27,452百万円、支払利息42百万円、インタレストカバレッジ87.4倍で債務耐性は非常に高い。資本構成: 負債資本倍率0.46倍、財務レバレッジ1.41倍と保守的。自己資本比率は不記載（0.0%表示は不記載扱い）だが、総資産85,232百万円・純資産60,325百万円から逆算すると約70.8%と推計される。ネットキャッシュ/有利子負債はCF・現預金不記載のため評価不可。

キャッシュフロー品質

利益の質: キャッシュフロー計算書（営業・投資・財務CF）は不記載のため、営業CF/純利益やFCFの実測評価はできない（表示の0は不記載）。減価償却費も不記載でEBITDAは評価保留。FCF分析: 設備投資額・償却・運転資本増減が未開示のためFCF水準は推定不可。運転資本: 運転資本は30,495百万円、棚卸資産10,768百万円。在庫回転は売上原価ベースで3.16倍（Q3累計比較の参考値、年換算での精緻化が必要）。売掛・買掛の期間データ不在につきCCC評価は不可。結論として、損益は改善しているが、キャッシュ裏付けの検証が今後の重要課題。

配当持続性

配当は不記載（年間配当・配当性向・FCFカバレッジの0表記は不記載扱い）。EPSは60.59円だが発行済株式数が不記載のため総還元額の試算ができない。一般論として、同社の低レバレッジと高流動性は配当余力を示唆するが、配当の持続可能性判断には営業CFおよびFCFの実数、ならびに投資計画の把握が不可欠。今後は会社方針（DOEや連結配当性向目標の有無）、期末時点のキャッシュポジション、利益のキャッシュ化進捗を確認したい。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 建設投資サイクルの変動（民間設備投資・公共投資の先行き）
• 原材料（鋼材等）価格の変動と価格転嫁のタイムラグ
• 在庫水準・製品ミックスの変化による粗利率のブレ
• 海外事業・仕入に関わる為替変動
• プロジェクト案件の進捗遅延・採算悪化

財務リスク:

• キャッシュフロー不記載による資金創出力の不確実性
• 減価償却・設備投資の把握不足に伴う将来FCFの不確実性
• 景気後退局面での売上減少に伴う固定費吸収の悪化
• 在庫評価損・与信費用発生リスク

主な懸念事項:

• 営業CFとFCFの裏付けが現時点で検証不能
• 在庫の質（滞留・評価替え）と受注残の可視性不足
• 成長持続性が建設市況・素材価格の外部要因に左右されやすい

投資示唆

重要ポイント:

• 増収率+3.3%に対し営業利益+16.2%と営業レバレッジが顕在化
• 粗利率30.5%、販管費比率23.4%で営業利益率7.2%を確保
• 財務体質は低レバレッジ（D/E0.46倍）、高流動性（流動比率266%）で強固
• インタレストカバレッジ87倍と金利耐性が極めて高い
• CF・償却・配当の定量把握が不十分で、利益の質評価に制約

注視すべき指標:

• 受注高・受注残（案件パイプライン）
• 粗利益率と販管費率（価格転嫁・ミックス・効率の指標）
• 営業CF、設備投資額、フリーCF（利益のキャッシュ化）
• 在庫回転と棚卸資産評価（滞留・評価損の兆候）
• 為替・鋼材価格などコストドライバーの動向

セクター内ポジション: 同業内でのレバレッジは低位で財務耐性は高い一方、成長率は穏当。短期的な利益率改善は確認できるが、持続性の評価には受注・CF情報の充足が必要。

免責事項

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