昭和鉄工株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 63.21億円
• 営業利益: 3.30億円
• 当期純利益: 2.72億円
• 1株当たり当期純利益: 374.80円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

昭和鉄工（5953）の2026年度第2四半期（上期）連結決算は、売上高6,321百万円（前年比-0.5%）と横ばい圏で推移する一方、営業利益は330百万円（同-17.2%）と減益、最終利益は308百万円（同+13.4%）と増益となり、損益構造にミックスが見られました。粗利率は26.8%と前年水準を概ね維持したとみられる一方、営業利益率は5.2%と伸び悩み、販管費や一部コスト増（原材料・人件費）を十分に転嫁し切れていない可能性があります。営業段階から経常段階にかけては、非営業損益が+138百万円とクッションとなり、経常利益468百万円まで上積みしました。税金等176百万円を織り込みつつ、最終的に当期純利益は308百万円を確保し、営業減益下でも最終増益を達成した点は評価できます。DuPont分解では、純利益率4.87%、総資産回転率0.315倍、財務レバレッジ1.93倍からROEは2.97%（上期ベース、非年率）となり、資本効率は控えめですが、上期ベースとしては一定の水準です。EBITDAは466百万円、EBITDAマージン7.4%とキャッシュ創出力は安定的で、支払利息18百万円に対するインタレストカバレッジ18.3倍と財務費用負担は軽微です。営業キャッシュフローは517百万円で、当期純利益に対する営業CF/純利益比率が1.68倍と利益のキャッシュ裏付けは良好です。流動比率132.3%、当座比率128.4%と流動性は適正レンジにあり、運転資本は2,442百万円のプラスを確保しています。自己資本比率が0.0%と表示されていますが、これは不記載を示すものであり、実態としては総資産20,061百万円・純資産10,383百万円からみて財務レバレッジ1.93倍程度の中立的な資本構成です。投資CF・現金同等物・FCFなどに0表記が散見されますが、これは未開示項目であり、実際のゼロを意味しない点に留意が必要です。売上が微減の中でも、非営業収益の寄与と良好なキャッシュ創出力により、最終利益と資金面の安定は維持されました。一方で、営業利益の減少はコスト増・価格転嫁・製品ミックスなどの課題を示唆し、通期に向けた採算是正が重要です。棚卸資産は298百万円と軽量で、当座比率の高さを支えていますが、総資産回転率0.315倍はやや低く、資産効率改善余地があります。配当は0円（未開示扱い）で、配当性向0.0%・FCFカバレッジ0.00倍と表示されていますが、これらは実数値ではなく判断材料とできません。全体として、キャッシュフロー品質は高く、財務安全性は中立〜良好、収益性は営業段階での改善余地が大きいという評価です。データには一部整合性に注意すべき点（BS合計の差異、いくつかの0表記の未開示）があるため、追加開示の確認を前提に判断の精度を高める必要があります。

収益性分析

ROE分解（DuPont）: 純利益率4.87% × 総資産回転率0.315回 × 財務レバレッジ1.93倍 = ROE 2.97%（上期・非年率）。このROEは、資本効率の観点では控えめだが、上期の進捗としては一定水準。利益率の質: 粗利率26.8%と一定の価格決定力は維持。営業利益率は5.2%（=330/6,321）で前年から低下、販管費や固定費の吸収が課題。非営業収益の寄与（+138百万円）が経常利益を押し上げ、最終利益の増益につながった。実効税率はデータ未開示だが、税金176百万円・当期純利益308百万円から逆算すると税引前利益は約484百万円、推定実効税率は約36%とみられる。営業レバレッジ: 減価償却費136百万円、EBITDAマージン7.4%に対しOPM5.2%と固定費負担は一定水準。売上微減（-0.5%）に対し営業利益が-17.2%と弾性が高く、短期的に営業レバレッジは負に作用。中期的には価格改定・ミックス改善によりレバレッジの正転化が焦点。

成長性評価

売上の持続可能性: 上期売上は-0.5%と耐性はあるが、市場需要の踊り場や価格改定の一巡が示唆される。期中の受注環境・受注残の動向が鍵。利益の質: 営業段階は減益だが、非営業収益で補填し最終増益。構造的な収益力向上には、原価低減・価格転嫁精度・製品ミックスの高付加価値化が必要。見通し: 総資産回転率0.315倍の改善余地が大きく、在庫が軽い（棚卸298百万円）点はリードタイム短縮・キャッシュ効率化に追い風。通期での営業利益回復には、2Hでの価格改定浸透とコスト落ち着きが前提。非営業項目への依存度は徐々に低下させたい。

財務健全性

流動性: 流動比率132.3%、当座比率128.4%、運転資本2,442百万円と健全。棚卸が小さく（298百万円）、当座資産比率の高さに寄与。支払能力: インタレストカバレッジ18.3倍（=330/18）で利払い耐性は高い。財務CFは-188百万円（詳細未開示）だが、過度な資金流出は示唆せず。資本構成: 総資産20,061百万円・純資産10,383百万円からレバレッジは1.93倍で中立的。自己資本比率0.0%の表示は未開示扱いであり、実態としてはおおむね50%程度と推定される（10,383/20,061）。BS合計の軽微な差異があるため最終確認が必要。

キャッシュフロー品質

利益の質: 営業CF/純利益=1.68倍と利益のキャッシュ裏付けは良好。減価償却136百万円がEBITDAと営業利益の差と整合。フリーキャッシュフロー: 投資CFおよびFCFは0表記で未開示。よってFCF評価は留保するが、営業CFの安定性はプラス要因。運転資本: 上期時点で運転資本2,442百万円のプラス、在庫が軽量でキャッシュ効率に貢献。売掛・買掛の回転情報未開示のため、キャッシュコンバージョンサイクルの精緻評価は不可。

配当持続性

配当は0円（未開示）・配当性向0.0%・FCFカバレッジ0.00倍と表示されるが、これらは実際のゼロを意味せず判断材料にならない。一般論として、当期純利益308百万円、営業CF517百万円というレンジであれば、安定配当の原資は確保可能だが、投資CF・期末現金残高が未開示のため確実性は評価不能。配当方針の見通しは、通期業績と投資計画の開示（CAPEX、成長投資、負債返済計画）確認後に再評価が適切。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 原材料（鋼材・エネルギー）価格の変動による粗利圧迫
• 価格転嫁の遅れ・製品ミックス悪化による営業利益率低下
• 需要停滞（建設・設備投資サイクルの鈍化）による売上停滞
• 非営業収益依存（為替・有価証券・受取利息など）の変動性
• サプライチェーン制約による納期遅延・コスト増

財務リスク:

• 総資産回転率の低迷による資本効率低下
• 金利上昇局面での利払い増（現状耐性は高いが注意）
• BS項目整合性の不明確さに起因する定量評価の不確実性
• FCF・現金残高未開示による流動性評価の不確実性

主な懸念事項:

• 営業利益の減益トレンドの是正タイミング
• 非営業項目への依存度の高さと持続可能性
• 通期見通し（ガイダンス）との進捗率と2Hの採算改善実現性

投資示唆

重要ポイント:

• 売上横ばいの中で営業減益・最終増益、非営業収益がクッション
• 営業CF/純利益1.68倍とキャッシュフロー品質は良好
• 流動性は健全、レバレッジは中立的水準（約1.93倍）
• 営業レバレッジがマイナスに作用、2Hの採算改善が焦点
• 総資産回転率0.315倍と資産効率に改善余地

注視すべき指標:

• 受注・受注残と価格改定の進捗（粗利率のトレンド）
• 販管費率・固定費吸収度（OPMの回復度合い）
• 投資CF・CAPEX計画とFCF創出力
• 総資産回転率（売上/資産）の改善ペース
• 非営業損益の持続性（為替・金融収支の寄与）

セクター内ポジション: 同業国内中小型の設備・金属加工関連と比較して、財務安全性は中立〜良好、キャッシュ創出は堅実。ただし収益性（OPM・ROE）は中位以下で、通期の採算是正と資産効率改善が相対的評価の鍵。

免責事項

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