リンナイ株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 2,164.15億円
• 営業利益: 227.25億円
• 当期純利益: 159.16億円
• 1株当たり当期純利益: 113.77円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

セグメント情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

リンナイ(5947)の2026年度第2四半期は、売上高216,415百万円（前年同期比+2.0%）、営業利益22,725百万円（同+8.2%）、当期純利益15,918百万円（同+30.0%）と、売上の伸びを上回る利益成長を確保し、営業レバレッジが発現した決算です。粗利益率は33.1%と高水準で、営業利益率は10.5%（= 22,725/216,415）まで改善、前年同期比でおおよそ+0.6pt程度のマージン拡大が示唆されます（当社逆算）。デュポン分解では、純利益率7.36%、総資産回転率0.369回、財務レバレッジ1.30倍の積でROEは3.52%と、低レバレッジ下での利益率・効率の組み合わせがROEを規定しています。営業CFは15,952百万円で、純利益に対する営業CF/純利益比率は1.00と利益の現金化は良好です。貸借対照表は総資産586,172百万円、負債合計144,867百万円、純資産451,708百万円で、当社試算の自己資本比率は約77.1%と極めて堅固です（開示の自己資本比率0.0%は不記載扱い）。流動比率333.8%、当座比率295.5%と潤沢な流動性を示し、運転資本は253,877百万円と厚いクッションを保有しています。支払利息は48百万円と極小で、インタレストカバレッジは473倍と実質無借金に近い耐性です。棚卸資産は41,526百万円で、期末残高ベースの概算在庫回転は約3.4回、在庫日数は約108日とみられ、製造業としては妥当なレンジです（平均残高不明のため参考値）。税金等は5,958百万円で、経常利益ベースの概算実効税率は約23.6%と中立的な水準です（公式な実効税率0.0%は不記載扱い）。一方で、投資CFや現金同等物、配当実績などに不記載が多く、FCFや配当持続性の定量評価には制約があります。EPSは113.77円と増益を反映していますが、発行株式数やBPSの開示が不完全なため資本効率の詳細なトレンド把握には留意が必要です。総じて、低レバレッジ・高流動性の堅固な財務基盤のもと、粗利確保と固定費コントロールで営業利益率が改善し、キャッシュ創出も利益並みに伴っています。今後の焦点は、売上成長の加速可否、原材料・為替のコスト環境、在庫水準の適正化、および設備投資・株主還元方針の明確化です。需要面では住宅・リプレース需要や海外展開のモメンタムが鍵で、上期の営業レバレッジが通期も持続できるかが注目点です。データ制約によりFCFや配当評価は定性的評価に留まるものの、現時点の決算は収益性・安全性の両面で堅調です。リスクとしては、住宅着工や消費動向、エネルギー政策・規制、為替・原材料価格、海外市場の需給など外部環境依存度が相対的に高い点が挙げられます。

収益性分析

ROE分解（デュポン）：ROE 3.52% = 純利益率7.36% × 総資産回転率0.369回 × 財務レバレッジ1.30倍。純利益率は粗利益率33.1%と販管費・その他費用の効率化により、営業利益率10.5%まで押し上げられたことが寄与。非営業損益は概ね中立～僅かなプラスとみられ、税率は概算で約23.6%と標準的。総資産回転率0.369回は上期ベースとしては無理のない水準だが、資産厚めの構造（自己資本比率約77%）が効率面の足かせ。レバレッジ1.30倍と保守的な資本構成のためROEはマージンと回転率の改善に依存。利益率の質：EBITDAマージン13.8%、営業利益率10.5%と、減価償却費7,139百万円（売上比3.3%）を十分に賄える稼ぐ力。支払利息48百万円と軽微で、インタレストカバレッジ473倍は高い利払い耐性を示す。営業レバレッジ：売上+2.0%に対し営業利益+8.2%と正のレバレッジが顕在化。当社逆算の前年同期営業利益率約9.9%→今期10.5%へ約+0.6pt改善。今後は原材料・物流コストや価格改定の継続性がマージン維持の鍵。

成長性評価

売上持続可能性：上期+2.0%は堅調だが高成長ではない。地域別・製品別の内訳不明のため、国内リプレース中心か海外牽引かの判断は留保。利益の質：粗利率33.1%と価格・ミックスのコントロールが効いている可能性。固定費コントロールにより営業利益が売上を上回る伸び。減価償却費は7,139百万円で設備依存度は中庸。見通し：通期に向けては、- 原材料価格の落ち着き・価格転嫁の進捗、- 在庫水準の最適化、- 住宅・耐久財需要、- 海外需要と為替が寄与ドライバ。上期の営業レバレッジが継続すれば、売上横ばい～緩やかな増収下でもOPM二桁維持は可能性。投資計画・新製品投入の定量情報が不在のため、成長加速シナリオの確度評価は限定的。

財務健全性

流動性：流動資産362,482百万円、流動負債108,605百万円で流動比率333.8%、当座比率295.5%と非常に強固。運転資本253,877百万円の厚みが短期耐性を担保。支払能力・資本構成：総資産586,172百万円、負債144,867百万円、純資産451,708百万円。当社試算の自己資本比率は約77.1%（開示値0.0%は不記載）。負債資本倍率0.32倍と低レバレッジ。支払利息48百万円、インタレストカバレッジ473倍で金利上昇耐性も極めて高い。有利子負債や現金残高の詳細は不記載のためネットキャッシュ/デットは評価不可だが、構造的安全性は高い。

キャッシュフロー品質

利益の質：営業CF15,952百万円に対し純利益15,918百万円で営業CF/純利益=1.00と利益の現金化は良好。減価償却費7,139百万円を伴う非現金費用がキャッシュ創出を下支え。FCF分析：投資CFは不記載（0円表記）で、資本的支出やM&Aの実額が不明。製造業の性格上、維持投資は一定水準見込まれるため、実際のFCFは営業CFから設備投資等を差し引いた水準になる点に留意。運転資本：棚卸資産41,526百万円。期末残高ベースの在庫回転は約3.4回（=140,506/41,526）、在庫日数約108日と概算。売上債権・仕入債務の内訳がないため、運転資本変動の寄与は精緻に評価できない。CFの季節性・半期偏重の可能性にも留意。

配当持続性

配当性向評価：配当実績（年間配当0円）と配当性向0.0%は不記載扱いであり、現実の無配を示すものではない可能性が高い。EPS113.77円に対する想定配当性向のレンジ評価は不可。FCFカバレッジ：投資CF・FCFが不記載のため、配当のFCFカバー比率は評価不能。方針見通し：株主還元方針（配当性向目標・自社株方針等）の開示が本データにはないため、持続可能性の判断は留保。現状の財務体質（自己資本比率約77%、低レバレッジ）からみれば、安定配当に耐える余地は大きいとみられるが、定量裏付けは不足。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 住宅着工やリフォーム需要の変動によるガス機器需要の影響
• 原材料（鋼材等）・物流コストの変動と価格転嫁の遅れ
• 海外市場（為替、需要サイクル、競合）に起因する売上・マージン変動
• 規制・安全基準・省エネ制度の変更による製品対応コスト
• 製品品質・リコールリスクによる一時費用・レピュテーション影響
• サプライチェーン逼迫や調達リスク（部材不足等）

財務リスク:

• 投資CF・有利子負債の開示不足によるFCF・ネットデット評価不確実性
• 為替変動による在庫評価・仕入コスト・輸出採算の変動
• 原価上昇局面での運転資本増による営業CFの振れ

主な懸念事項:

• 売上成長が+2%と緩やかで、利益成長の持続には継続的なマージン管理が必要
• 投資CF・配当情報が不記載で資本配分の透明性が不足
• 在庫水準の適正化（在庫日数約108日の継続妥当性）

投資示唆

重要ポイント:

• 売上伸長+2%ながら営業利益+8.2%で営業レバレッジを確認
• 営業利益率10.5%、EBITDAマージン13.8%と利益率は改善基調
• 営業CF/純利益=1.00で利益の現金化は良好
• 自己資本比率（当社試算）約77%・負債資本倍率0.32倍と極めて強固な財務
• 利払い負担は極小（インタレストカバレッジ473倍）
• 投資CF・配当が不記載でFCF・株主還元の定量評価は不可

注視すべき指標:

• 売上総利益率・営業利益率（価格転嫁とコスト動向）
• 在庫回転日数・運転資本回転
• 為替（USD/JPY、AUD/JPY等）と原材料価格
• 受注/出荷動向（国内リプレース、海外比率）
• 設備投資額（CAPEX）と減価償却費のギャップ（資本効率）
• 通期ガイダンスに対する上期進捗率と下期の季節性

セクター内ポジション: 低レバレッジかつ高い流動性を背景に、国内機械・耐久財セクター内でも財務安全性は上位水準。収益性は二桁OPMと堅調だが、成長率は足元+2%と中庸で、相対的バリュエーションの正当化には売上加速か継続的なマージン拡大が鍵。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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