株式会社 長府製作所 2025年度 第3四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 320.53億円
• 営業利益: 4.16億円
• 当期純利益: 18.47億円
• 1株当たり当期純利益: 24.69円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

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配当情報

業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

長府製作所の2025年度Q3（連結、JGAAP）は、売上高32,053百万円（前年比+1.0%）と増収ながら、営業利益416百万円（同-22.6%）と減益で、営業段階の採算悪化が目立ちます。営業利益率は1.30%（=416/32,053）に低下し、薄利体質が顕在化しました。一方、経常利益は2,523百万円と営業利益を大幅に上回っており、営業外収益（受取配当金・有価証券関連益・金融収益等）の寄与が大きい構図です。最終的な当期純利益は839百万円（同-54.6%）、純利益率は2.62%で、前年からの大幅減益が確認されます。デュポン分解では、純利益率2.62%、総資産回転率0.223回、財務レバレッジ1.07倍から、ROEは0.62%にとどまり、資本効率は低位です。総資産143,780百万円に対し純資産134,948百万円と自己資本が厚く、負債資本倍率は0.06倍、流動比率506.9%、当座比率435.9%と、流動性・財務安全性は非常に強固です。売上総利益は6,895百万円、粗利率21.5%で一定の採算は確保していますが、販管費の増加や価格転嫁の遅れ等により営業利益が圧迫された可能性があります。支払利息は5百万円と僅少で、インタレストカバレッジ83.2倍と金利負担能力に懸念はありません。棚卸資産は4,603百万円と適正水準に見え、当座比率の高さから在庫負担は限定的です。営業キャッシュフロー・投資キャッシュフロー・フリーキャッシュフローは数値未開示（0表示）で、キャッシュ創出力や投資負担の定量評価はできません。EPSは24.69円で、これを用いると発行済株式数は概算で約3,397万株と逆算されます（839百万円÷24.69円、参考値）。配当データは未記載（0表示）であり、配当性向・FCFカバレッジの厳密評価は不可能です。総じて、強固なバランスシートに対して、営業段階の収益力低下と非営業収益依存の利益構造が課題です。今後は、価格改定・製品ミックス改善・コスト抑制による営業利益率の回復がROE改善の鍵となります。データの制約上、キャッシュフローと減価償却費、配当実績の分析は限定的である点に留意が必要です。競合環境（給湯機器・住設機器）の原材料価格、需給、リフォーム需要の動向が業績モメンタムを左右します。

収益性分析

ROE分解: ROE=0.62%=純利益率2.62%×総資産回転率0.223×財務レバレッジ1.07。利益率・回転率・レバレッジのいずれも低位で、総合的にROEが伸びていません。 利益率の質: - 売上総利益率21.5%に対し、営業利益率1.30%と販管費負担が重い。- 経常利益率は7.87%（=2,523/32,053）で、営業外収益の寄与が大きい構図。- 最終的な純利益率2.62%まで低下しており、税費・特別損益等の影響が示唆される（詳細は未開示）。 営業レバレッジ: 売上高+1.0%に対し、営業利益-22.6%と負の営業レバレッジが発生。限界利益率の低下または固定費増が主因とみられる。原材料・物流・人件費のコスト上昇に対し価格改定・ミックス改善が遅れている可能性。

成長性評価

売上持続可能性: 微増収（+1.0%）。住設・給湯分野の需要は住宅着工・リフォーム市場、エネルギー価格、季節要因（寒波等）に左右される。棚卸資産が売上規模に比して低めで、供給制約は限定的とみられる。 利益の質: 営業利益の縮小に対し、経常段階は営業外益で嵩上げ。持続可能な成長には営業利益の回復が不可欠で、非営業収益依存はボラティリティを高める。 見通し: 短期はコスト高の峠越えと価格転嫁進捗、製品ミックス（高付加価値給湯・省エネ機器）による利幅改善が焦点。中期は省エネ・脱炭素需要（高効率給湯、ヒートポンプ等）取り込みが追い風となりうるが、競合との価格競争・為替・原材料価格の不確実性に注意。

財務健全性

流動性: 流動比率506.9%、当座比率435.9%、運転資本26,362百万円と極めて厚い流動性。棚卸資産4,603百万円で在庫負担は軽度。 支払能力: 負債合計8,009百万円に対し純資産134,948百万円。インタレストカバレッジ83.2倍、支払利息5百万円と金利耐性は非常に高い。 資本構成: 財務レバレッジ1.07倍、負債資本倍率0.06倍で超低レバレッジの堅固なバランスシート。資本余力は大きいが、ROEは0.62%に留まり資本効率が課題。

キャッシュフロー品質

利益の質: 営業CF・投資CF・フリーCF数値が未記載（0表示）のため、利益とキャッシュの対応は検証不能。営業利益が低水準である一方、経常利益は営業外要因に依存しており、キャッシュ創出の安定性には不確実性がある。 FCF分析: FCFは未算定（データ未記載）。設備投資や減価償却費も未開示のため、実質的な投資負担・維持更新コストを評価できない。 運転資本: 運転資本26,362百万円、棚卸資産4,603百万円。当座比率が高く、売掛・現金等の厚みで短期資金繰りは良好。回転期間（受取・支払・在庫）は未開示につき、効率性の定量評価は不可。

配当持続性

配当性向評価: 配当額・配当性向は未記載（0表示）のため、定量評価不可。EPSは24.69円で増減は要フォロー。 FCFカバレッジ: FCF未開示のため評価不可。営業CFの継続的創出が鍵だが、現時点ではデータ不足。 配当方針見通し: 強固なバランスシート（負債軽微・潤沢な自己資本）から、配当実施の余地は大きいと推察される一方、営業利益率の回復が先行条件。今後のガイダンス、投資計画、自己株式取得の方針開示に注目。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 原材料（鋼材・銅・樹脂）および部品の価格変動による粗利圧迫
• 価格競争・販促強化に伴う販管費増加と営業利益率低下
• 住宅着工・リフォーム需要の変動、季節性（気温・降雪）の影響
• 為替変動による調達・輸出入価格への影響
• 製品不具合・リコール等の品質関連コスト発生リスク
• 省エネ規制・環境対応技術への投資負担

財務リスク:

• 営業外収益への利益依存による収益ボラティリティ
• 営業CF未開示に伴うキャッシュ創出力の不確実性
• 資本効率（ROE）の低位定着による資本コスト超過リスク

主な懸念事項:

• 営業利益の大幅減少（-22.6%）と営業利益率1.30%の低下
• 純利益の大幅減益（-54.6%）によりROEが0.62%へ低下
• キャッシュフロー・減価償却費・配当の未記載により、投資回収と株主還元の定量評価が困難

投資示唆

重要ポイント:

• 堅固な財務体質（流動比率506.9%、負債資本倍率0.06倍）でダウンサイド耐性は高い
• 営業段階の採算悪化が顕著で、非営業収益依存の利益構造は持続性に課題
• ROE0.62%と資本効率は低位。営業利益率回復と資産効率改善が最重要課題
• キャッシュフロー未開示でFCFの確からしさを判断できず、株主還元の持続性評価は限定的

注視すべき指標:

• 営業利益率（目標レンジの設定と四半期推移）
• 粗利率と販管費率のトレンド（価格改定・ミックス・コストの寄与分解）
• 営業外収益の内訳（配当金・受取利息・有価証券評価損益等）と持続性
• 受取・支払サイト、在庫回転日数など運転資本効率
• 設備投資額・減価償却費・研究開発費の開示
• 配当方針（配当性向/DOE）および自己株式取得の有無

セクター内ポジション: 同業国内大手（給湯・住設：リンナイ、ノーリツ等）と比べ、財務健全性は最上位クラスだが、今期は営業利益率・ROEともに見劣り。非営業収益の寄与が大きい分、コア収益の持続性で相対的に慎重な評価。

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