東洋製罐グループホールディングス株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 4,843.03億円
• 営業利益: 301.55億円
• 当期純利益: 133.25億円
• 1株当たり当期純利益: 222.01円

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AI財務分析

総括

東洋製罐グループホールディングスの2026年度Q2（上期）連結決算は、売上高484,303百万円（前年同期比+4.3%）、営業利益30,155百万円（+64.7%）、当期純利益34,127百万円（+177.0%）と大幅な増益を確保しました。売上総利益は65,463百万円で粗利率は13.5%、営業利益率は6.2%と収益性が明確に改善しています。営業利益の伸長は、価格改定やミックス改善、原材料価格の落ち着き、固定費コントロールによる営業レバレッジ寄与が示唆されます。経常利益33,419百万円に対し支払利息は2,231百万円で、インタレストカバレッジは13.5倍と良好な水準です。純利益率は7.05%で、総資産回転率0.411回、財務レバレッジ1.72倍から算出されるROEは5.0%と、安定的ながら改善余地を残します。総資産は1,177,532百万円、負債合計508,015百万円、純資産683,074百万円で、負債資本倍率は0.74倍と保守的な資本構成です。流動比率210.4%、当座比率167.4%、運転資本311,855百万円と流動性は厚く、短期支払い能力は高いと評価できます。棚卸資産は121,381百万円で、原材料・仕掛・製品の安全在庫を確保しつつも、需給変動時の運転資金負担に留意が必要です。法人税等は5,685百万円で、当期純利益との関係から逆算される実効税率は約14%と試算されます（参考値）。デュポン分解では、利益率改善がROE押し上げの主因で、資産回転は0.41回と資本集約型産業の特性を反映し横ばい圏とみられます。営業CF・投資CF・財務CF・減価償却費は未開示（0表記）であり、キャッシュフロー品質やFCFの定量検証は現時点では限定的です。年間配当は0円表記で、配当性向0%・FCFカバレッジ0.00倍は参考値に留まり、実際の配当方針は別途確認が必要です。EPSは222.01円で、利益水準は十分な内部留保・配当余力を示唆します。総じて、価格転嫁の定着とコスト環境の改善が上期の利益拡大を牽引し、財務健全性は堅牢、ただしキャッシュフローと減価償却の未開示が分析の不確実性を高めています。下期の需要動向（飲料・食品向け缶・PET・紙容器等）と原材料・エネルギー価格、為替の変動が通期の利益確度を左右します。データ制約を踏まえつつも、現状は収益性回復局面にあると判断されます。

収益性分析

ROE分解（デュポン）: 純利益率7.05% × 総資産回転率0.411回 × 財務レバレッジ1.72倍 ≒ 5.0%（報告値整合）。営業利益率は6.2%（=30,155/484,303）、粗利率13.5%（=65,463/484,303）で、SG&Aは推計35,308百万円、販管費率約7.3%とコスト吸収が進展。経常利益率は約6.9%（=33,419/484,303）。インタレストカバレッジ13.5倍（=営業利益/支払利息）で金融費用負担は軽微。実効税率は参考値で約14%（=5,685/(34,127+5,685)）。利益率の質: 原材料価格の落ち着きと価格転嫁定着が主因と考えられ、一過性よりも基礎収益力の改善の可能性。営業レバレッジ: 売上+4.3%に対し営業利益+64.7%と高い弾性。固定費のスケール効果が顕在化し、限界利益率の改善が示唆される。資産効率: 総資産回転0.411回と資本集約型水準で横ばい想定。今後の改善は稼働率の上昇・在庫回転改善・選択的投資抑制が鍵。

成長性評価

売上: +4.3%と堅調。飲料・食品向け容器需要の季節性に加え、価格改定・ミックス改善が寄与した可能性。利益: 営業利益+64.7%、純利益+177%と大幅増益。価格転嫁の浸透、原材料・エネルギーコストの安定化、為替追い風の可能性。利益の質: 金融費用は限定的、実効税率も中位で、営業起点の増益が中心とみられる。減価償却未開示のためEBITDA水準は評価不可だが、営業利益の伸長はキャッシュ創出力の改善を示唆。見通し: 下期は季節性と原材料・エネルギー・為替の変動感応度が高く、価格転嫁の維持が焦点。中期的にはサステナブル包装（軽量化・リサイクル材）と海外（アジア）での需要拡大が成長ドライバー。逆風は需要の非連続性（天候・飲料需要）、原料市況（アルミ・スチール・樹脂）反騰、賃金・エネルギーコスト上昇。

財務健全性

流動性: 流動比率210.4%、当座比率167.4%、運転資本311,855百万円と潤沢。棚卸資産121,381百万円は在庫戦略の柔軟性を高める一方、需給悪化時の回転悪化リスク。支払能力: 負債資本倍率0.74倍、インタレストカバレッジ13.5倍で財務安全域は広い。レバレッジ1.72倍と過度ではない。資本構成: 総資産1,177,532百万円、負債508,015百万円、純資産683,074百万円。実質的に自己資本が厚く、金利上昇局面でも耐性がある構え。今後は投資計画（更新投資・環境対応投資）の資金手当とD/E維持のバランスが論点。

キャッシュフロー品質

利益の質: 営業利益の増加は本業起点の改善を示すが、減価償却・営業CFが未開示のためキャッシュ創出の裏付け検証は未了。FCF: 営業CF・投資CFとも未開示（0表記）につきFCF算出不可。運転資本: 流動資産594,327百万円・流動負債282,472百万円でネット運転資本は大きく、在庫121,381百万円の回転改善余地がキャッシュコンバージョン強化の鍵。今後の確認ポイントは、営業CF/純利益（目安≥0.8-1.0）、在庫回転日数、売上債権回転、設備投資額と減価償却の乖離（成長投資 vs 更新投資）。

配当持続性

配当性向: 年間配当0円・配当性向0%は未開示の可能性が高く、現時点で実態評価不可。EPS222.01円からは配当余力が示唆される。FCFカバレッジ: FCF未開示のため評価不能（0.00倍表記は参考値）。バランスシートの健全性（負債資本倍率0.74倍）と利益水準から、通常時は配当原資の確保は可能と推察。ただし、設備更新・環境対応投資の規模、M&A方針、自己株買いの有無により配当余地は変動。見通し: 配当方針（安定配当/DOE/連結配当性向目標）の明示が確認でき次第、EPS・FCF・ネットキャッシュの3点で持続可能性を再評価する必要。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 原材料価格の変動（アルミ・ブリキ・樹脂・紙）による粗利圧迫
• 価格転嫁の遅れ・顧客との契約タイムラグ
• 飲料・食品需要の天候依存性と景気感応度
• サステナビリティ要請による製品ポートフォリオ転換コスト
• 海外事業（特にアジア）の規制・競争・為替リスク
• エネルギーコスト・物流費の上振れ
• 設備稼働率低下やメンテナンス停止による固定費負担増

財務リスク:

• 金利上昇による金融費用増（ただし現状カバレッジは高水準）
• 在庫積み増し時の運転資金負担増・キャッシュコンバージョン悪化
• 大型設備投資の集中によるFCFの変動性
• 為替変動による輸入原材料コスト・海外子会社損益の振れ

主な懸念事項:

• 営業CF・投資CF・減価償却の未開示によりキャッシュフロー品質の検証ができない点
• 価格転嫁の持続性と再上昇局面の原材料市況への耐性
• 在庫回転の動向と下期需要の確度

投資示唆

重要ポイント:

• 上期は売上+4.3%に対し営業利益+64.7%と営業レバレッジが顕著に改善
• 粗利率13.5%、営業利益率6.2%へ改善、経常段階も6.9%
• 財務健全性は高く、負債資本倍率0.74倍・インタレストカバレッジ13.5倍
• ROEは5.0%で、利益率改善が主因。資産回転の改善余地が中期テーマ
• キャッシュフロー未開示のためFCFの確証は次報を要する

注視すべき指標:

• 営業CF/純利益とFCF（四半期ベース）
• 在庫回転日数・売上債権回転日数
• 原材料価格指数（アルミ・ブリキ・樹脂）と価格転嫁率
• 設備投資額・減価償却費（EBITDAギャップ）
• 為替（USD/JPY、原材料通貨）、エネルギー価格
• 営業利益率・粗利率の推移（価格/ミックス/コストの寄与分解）

セクター内ポジション: 国内容器・包装セクター内で、財務体質は保守的かつ流動性良好。収益性は上期で明確に回復しセクター中位〜上位レンジに回帰した可能性がある一方、総資産回転は資本集約型水準で同業平均並み。中期はサステナブル包装対応と海外展開で差別化余地。

免責事項

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