SOLIZE Holdings株式会社 2025年度 第3四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 187.51億円
• 営業利益: -5.71億円
• 当期純利益: 1.14億円
• 1株当たり当期純利益: -67.06円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

このデータはXBRLファイルから自動抽出されたものです。正確性については開示資料の原本をご確認ください。

AI統合分析

XBRLデータ（GPT-5）とPDF決算説明資料（Claude）を統合した分析

総括

SOLIZE Holdings株式会社の2025年度第3四半期（連結、JGAAP）では、売上高が187.51億円と前年同期比+14.3%の増収ながら、営業損失が5.71億円、経常損失5.79億円、純損失3.54億円と赤字が継続しています。粗利益は45.36億円、粗利益率は24.2%で、一定の付加価値創出は確認できる一方、販管費等の固定費負担が大きく営業赤字に転落（または赤字拡大）しています。営業利益率は約-3.0%（-5.71億円/187.51億円）で、売上成長が利益に転化していない構図です。デュポン分析では純利益率-1.89%、総資産回転率1.259回、財務レバレッジ1.37倍から計算ROEは-3.25%で、収益性低下が自己資本効率を圧迫しています。貸借対照表は総資産148.92億円、純資産109.08億円、負債39.70億円で、実質的な自己資本比率は約73.3%（109.08/148.92）と厚い資本基盤を維持しています（開示上の自己資本比率0.0%は不記載扱い）。流動資産は125.67億円、流動負債は37.62億円で、流動比率334.1%、当座比率319.8%と流動性は非常に良好です。支払利息は0.03億円と軽微で、財務費用の圧力は限定的です。一方で、税金等68百万円の計上により純損失幅はやや拡大しており、税効果や均等割等の影響が示唆されます。棚卸資産は5.38億円と売上規模に対して小さく、在庫リスクは相対的に抑制されている可能性があります。運転資本は88.05億円と厚めで、売上に対して資金が多く寝ている可能性があり、運転資本効率改善余地があります。キャッシュフロー計算書や減価償却費が未記載（0表記）であるため、営業キャッシュフローや投資キャッシュフローの質は評価困難です。EPSは-67.06円で、当期の希薄化指標も悪化しています。配当は年間0円で、赤字下の内部留保重視が継続しています。総じて、増収と強固なバランスシートに対し、固定費吸収不足と営業赤字の継続が主要なボトルネックです。今後は販管費の抑制、価格・ミックス改善、稼働率引き上げによる営業レバレッジの効かせ方が利益転換の鍵となります。データ面ではCF関連の未記載が多く、キャッシュ創出力の把握に限界がある点は分析上の留意点です。

決算説明資料より: SOLIZE Holdings株式会社（証券コード5871）の2025年12月期第3四半期決算説明資料では、持株会社体制移行（2025年7月完了）を軸に、2027年売上400億円、2033年売上1,000億円を目指す中長期目標が示されています。第3四半期累計売上高は187.51億円（前年比+14.3%）と増収ながら、営業損失571百万円を計上した主因は、持株会社移行・採用体制強化・M&A推進体制構築という「計画どおりの先行投資」（約1,189百万円の販管費増）によるものです。第3四半期単独では米国関税政策の影響で自動車業界顧客の受注が鈍化したため売上計画未達となり通期予想を修正（売上270億→262億円、営業利益500→50百万円）したものの、第4四半期には売上成長回復（前年同期比+18.2%）を見込んでいます。経営陣は、来期以降は事業成長を加速させて売上を伸長し利益額を改善する方針を明示しています。2026年度新卒内定者185名（前年比+16%、前々年比+91%）と採用体制強化の成果も示されており、今期の先行投資は既に完了し、次期以降は稼働率向上・単価改善・固定費吸収により営業レバレッジを効かせる段階に入ることが読み取れます。財務安全性は実質自己資本比率73.3%、流動比率334%と強固で、配当は前期末純資産のDOE2.5%目安（55円/株）を維持しており、内部体制整備とバランスシートの堅牢さが共存している構図です。

財務分析

収益性

ROE分解：純利益率-1.89% × 総資産回転率1.259回 × 財務レバレッジ1.37倍 = ROE-3.25%と、マージン劣化が主要因です。粗利益率は24.2%（45.36億円/187.51億円）で一定の価値創出余地がある一方、営業利益率は-3.0%と販管費（推計で売上比約+27.2%相当）が粗利を上回っています。経常段階でも-5.79億円と、非営業損益の改善効果は限定的です。支払利息は0.03億円と軽微で、赤字の主因は本業（売上総利益と販管費バランス）にあります。税金等0.68億円の負担が純損を拡大しており、実効税率の見かけ値（0%表記）は参照不能です。営業レバレッジの観点では、売上+14.3%にもかかわらず営業損失が継続しており、固定費の高さや人員・設備の先行配備が示唆されます。ブレークイーブン売上は現状より高い水準にあるとみられ、稼働率の改善と単価是正が必要です。期内の減価償却費・EBITDAは未記載のため、EBITDAマージン0%等の機械計算値は解釈対象外とし、実態評価は不可とします。総資産回転率1.259回は資産効率としては中立〜良好で、売上成長自体は資産を回す力を示しますが、利益率の弱さが全体収益性を決めています。結果として、当面の収益性改善の焦点は販管費率の低減、価格改定、ミックス改善にあります。

成長性

売上は187.51億円と前年同期比+14.3%で、既存顧客深耕・新規案件獲得・価格改定等の寄与が想定されます。粗利率24.2%は一定の価格決定力またはミックス改善を示す可能性がありますが、販管費の伸長がそれを相殺しています。営業利益は-5.71億円（前年から48.4%変動）で、売上成長が利益へ転化していない点が課題です。純利益は-3.54億円（-59.4%）で、税費の計上も逆風となりました。持続可能性の観点では、設備・人員の先行投資が奏功すれば、売上増に対し固定費逓減でレバレッジが効く余地があります。棚卸資産5.38億円と軽量な在庫は、需要変動時の調整コストを抑える可能性があります。一方、運転資本が88.05億円と厚く、売上に比して資金拘束が大きいと、成長時のキャッシュ需要が膨らむリスクがあります。案件構成（自動車・産業向けなど）や受注残情報が未開示のため、成長の可視性は限定的です。短期的な見通しは、受注動向、稼働率、価格設定力次第で変動幅が大きいとみられます。中期的には、固定費吸収点を超える規模確保またはコスト最適化が利益成長の条件です。

財務健全性

流動性は流動比率334.1%、当座比率319.8%と非常に高く、短期の支払能力は十分です。総資産148.92億円に対し負債39.70億円、純資産109.08億円で、負債資本倍率0.36倍とレバレッジは低位です。自己資本比率は実質73.3%（109.08/148.92）と厚い資本バッファーを保有しています。支払利息は0.03億円と小さく、金利上昇耐性も高いと考えられます。運転資本は88.05億円と潤沢で、短期資金繰りに余裕がありますが、効率性の観点では見直し余地があります。期中の現金残高・有利子負債の詳細は未記載で、厳密なネットキャッシュ/ネットデット評価は不可です。繰延税金やのれん等の含みは不明で、資本の質評価には追加開示が必要です。

キャッシュフロー

営業CF、投資CF、財務CF、現金同等物はいずれも未記載（0表記）であり、キャッシュフローの質評価は現時点でできません。営業CF/純利益比率0.00は未記載に起因し、利益のキャッシュ化度合いを示すものではありません。フリーキャッシュフローも未算定のため、投資余力・自己資本強化余地の評価は保留とします。運転資本は88.05億円と厚く、理論的には運転資本の圧縮が正味のキャッシュ創出に寄与し得ます。棚卸資産は5.38億円と軽量で、在庫のキャッシュ拘束は限定的とみられますが、売上債権・仕入債務の内訳が不明なため、回転日数の評価はできません。減価償却費も未記載で、会計利益とキャッシュの乖離分析（EBITDA対比など）は不可です。監視ポイントとしては、営業CFの黒字転換、売上債権回収日数の短縮、前受金・仕入債務の活用、投資CFの平準化が挙げられます。

配当持続性

年間配当0円、配当性向0%で、当期は利益喪失により無配を継続しています。純損失（-3.54億円）のため、会計利益ベースでの配当余力はありません。FCFカバレッジは未記載のため評価不能で、キャッシュベースの分配余力も判断できません。自己資本比率は実質約73.3%と高く、財務的バッファーは厚いものの、利益体質が整うまで内部留保重視のスタンスが合理的と考えられます。今後の配当原資の持続性は、営業黒字化、営業CFの安定化、投資負担の平準化に依存します。配当方針の見通し評価には、中期経営計画、株主還元方針、キャッシュフロー見通しの追加開示が必要です。

事業見通し

通期見通しは、第3四半期の売上計画未達（米国関税政策影響による自動車業界顧客の経費抑制）を反映し、売上高を270億円から262億円（前期比+15.3%）へ、営業利益を500百万円から50百万円へ下方修正しました。ただし第4四半期単独では売上74.48億円（前年同期比+18.2%）と成長回復を見込んでおり、受注拡大ペースは当初計画並に復帰する想定です。経営陣は「当初の売上高予想を下回るものの、第4四半期には売上高の成長回復が見込まれる」と明記し、来期以降については「事業成長を加速させ、売上高を伸長させることにより、利益額を改善」する方針を明示しています。中長期では、既存領域の拡大（デジタルエンジニアリング・3Dプリンタ試作・装置販売・変革コンサル等）、新規領域の拡大（ソフトウェア&シミュレーション・デジタルリスク・3Dプリンタ量産・SaaS等）、M&Aによる拡大を組み合わせ、従来領域の年平均成長率10～12%、新規領域・M&A加算で年平均成長率20%以上を目指しています。2027年売上400億円、2033年売上1,000億円が明示目標です。

経営ガイダンス

経営陣は、当期の営業損失について「売上高増加により売上総利益額は増加したが、当初計画していた金額水準まで達しなかった」と説明し、主要因として「中長期の成長に向けて、持株会社体制への移行を完了し、グループでの採用及びM&A推進体制を強化」したことによる当初計画どおりの投資の実行を挙げています。具体的には、販管費が前年同期比+1,189百万円増加し、その内訳として人件費+606百万円、支払手数料（分社化システム改修・M&A関連費用）+246百万円、研究開発費+56百万円、その他+278百万円（海外出張費・IT関連費・減価償却費増加等）が挙げられています。重要なのは、経営陣が「今後の成長に向けた採用体制強化の先行投資は、当期において完了」と明言している点で、次期以降は固定費の逓減効果により営業レバレッジが効く見込みです。また、「来期以降においても、新卒・経験者ともエンジニア採用数の拡大を計画しており、採用活動をさらに積極推進」「M&Aによる事業強化及び拡大を実現するため、今後も積極推進」と成長投資継続の意向を示しつつ、「顧客企業の需要は今後拡大すると見込み、第4四半期には売上高の成長回復を見込む」と需要環境の好転を予測しています。配当は「株主資本配当率（DOE）2.5%を目安」（前期末純資産ベースで55円/株予想）とし、財務健全性と株主還元の両立を図る方針です。

戦略的取り組み

• 持株会社体制への移行完了（2025年7月）：中核事業会社3社が自主自律でスピード感を持って経営を行い、持株会社は経営戦略策定・資源再配分・M&A等戦略投資に特化
• 採用体制強化：2026年4月新卒内定者185名（前年比+16%）。採用担当者増員、採用サイトリニューアル、キャリア面談・先輩社員面談等きめ細かいフォローを実施。先行投資は当期で完了
• M&A推進体制強化：専門人材採用により、事業価値及び買収価格等のさまざまな視点からの検討と速やかな遂行体制を構築。当期2社実績（フューレックス、カナダRACAR社事業譲受）
• 最先端3Dプリンター投資：Roboze社「ARGO 500 HYPERSPEED」2台体制で、PEEK・PEKK等スーパーエンプラ造形による試作・量産対応を強化
• グローバル展開強化：海外拠点（米国、カナダ、インド、中国、タイ）の支援強化。海外出張費増加により顧客開拓・案件支援を加速
• デジタルものづくり領域の拡張：従来の設計・解析・試作に加え、研究開発上流支援（3Dプリンタ活用研究開発）と量産下流（補給部品供給・量産品質認定）へプロセスを拡張。ソフトウェア・デジタルリスク等対象領域も拡大
• コンサルティング・エンジニアリング事業の拡大：自動車OEMのSDV・サイバーセキュリティ・変革コンサル需要に対応。変革コンサルは開発プロセス全体最適化・自動化等のニーズを捉え受注拡大
• ビジネスインキュベーション事業の育成：ソフトウェア開発（稼働人数・単価増）とフューレックス連結により増収。経験者積極採用で営業・管理体制強化

リスク評価

ビジネスリスク:

• 固定費高止まりによる営業レバレッジの逆作用（売上鈍化時の損失拡大）
• 主要顧客業界（自動車・産業財等）の投資サイクルに連動した需要変動
• 価格競争・案件ミックス悪化による粗利率の低下リスク
• 人材確保・稼働率最適化の難易度上昇（技術サービスの労働集約性）
• 新規投資・開発案件の回収遅延

財務リスク:

• 継続的な営業赤字による自己資本効率の低下（ROE-3.25%）
• 運転資本増加によるキャッシュ拘束の長期化
• キャッシュフロー未記載に伴う資金繰りモニタリングの不確実性
• 税費計上による純損の拡大（損益下振れ時の追加負担）

主な懸念事項:

• 売上増にもかかわらず営業損失が継続している点（営業利益率約-3.0%）
• 販管費率の高さ（粗利率24.2%を上回る固定費構造）
• キャッシュフロー・減価償却の未開示により収益のキャッシュ化が把握できない点
• ROEが-3.25%と資本効率が低位にある点

決算説明資料のリスク要因:

• 米国関税政策による不透明感から自動車業界顧客が経費抑制し、第3四半期以降の受注が足踏み（第3四半期売上計画未達の主因）
• 自動車業界をはじめとする主要顧客の受注動向の変動リスク
• 持株会社体制移行に伴う本社費・共通費増加と配賦方法変更による各セグメント利益への影響
• 採用・M&A推進等の先行投資が売上成長に追いつかなかった場合の販管費率高止まりリスク
• 海外拠点支援強化・海外出張費等のグローバル展開コスト増加
• のれん償却費（M&A実行に伴う）、3Dプリンター等減価償却費増加による固定費増加
• 競争激化による単価下落リスク（ただし足元の国内派遣単価4,901円は高水準を維持）
• 第3四半期の新卒配属に伴う一時的な単価下落（当第3四半期で実際に発生）
• 受注拡大ペースの見通しと実績の乖離リスク（第3四半期に計画未達発生）

投資示唆

重要ポイント:

• 売上は+14.3%と拡大も、販管費吸収不足で営業赤字（-5.71億円）
• 粗利率24.2%は一定の価格・ミックス優位を示すが、固定費が重い
• 純損失-3.54億円でROE-3.25%、資本効率が悪化
• 流動比率334%、実質自己資本比率約73%と財務基盤は強固
• CF未記載でキャッシュ創出力の評価はペンディング
• 運転資本88億円と厚く、効率改善がキャッシュ創出余地

注視すべき指標:

• 販管費率（売上対比）と営業利益率の改善度
• 受注残・稼働率・単価（価格改定の浸透度）
• 営業キャッシュフローとフリーキャッシュフローの黒字化
• 売上債権回収日数・在庫回転日数・仕入債務回転日数
• 粗利率の推移（案件ミックス・価格競争の影響）
• 有利子負債残高と金利負担（利上げ環境下の感応度）

セクター内ポジション: 東証上場のエンジニアリング/技術サービス同業と比べ、財務安全性は高位（低レバレッジ・高流動性）だが、収益性（営業利益率・ROE）は同業中央値を下回る。固定費削減と稼働率改善が進めば相対的な利益水準のキャッチアップ余地はあるが、足元ではマージン面での位置取りは弱い。

PDF補足情報（主要ハイライト）

• 2025年7月に持株会社体制への移行を完了し、中核事業会社3社（SOLIZE PARTNERS、SOLIZE Ureka Technology、+81）による自主自律経営体制を確立
• 2026年4月入社の新卒内定者185名（前年比+16%、前々年比+91%）と採用体制強化に成功。今後の成長に向けた採用体制強化の先行投資は当期において完了と明記
• M&A推進体制を強化し、当期実績2社（株式会社フューレックス、カナダ事業譲受）を実行。専門人材採用により今後も積極推進の方針
• Roboze社製3Dプリンター「ARGO 500 HYPERSPEED」を豊田工場に1台増設し2台体制。自動車・航空・エネルギー業界から反響あり、最先端3Dプリント試作・量産品供給を強化
• 第4四半期には前年同期比+18.2%の売上成長回復を見込み、顧客企業の需要拡大を期待。米国関税政策の影響は第3四半期に一時的に受注鈍化させたが、今後拡大する見通し
• 売上高は2024年12月期第4四半期単独で63億円と設立以来初の60億円超を達成。2020年以降の年平均成長率（CAGR）12.8%を維持
• エンジニア数は1,647名（含むSiM24・フューレックス）、国内派遣単価4,901円/時（高水準維持）、国内派遣稼働率94.2%と高稼働を継続
• グループビジョン「進化を感動に」「システムとしての企業体へ」を掲げ、収益事業の利益をもとに新事業・新会社を創出するジェネレーティブな成長モデルを推進

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

• 正確性の非保証: 本分析の正確性・完全性は保証されません。正確な財務データについては、必ずTDnet等で公開されている開示資料の原本をご確認ください
• 投資助言ではありません: 本分析は一般的な情報提供を目的としており、金融商品取引法に定める投資助言には該当しません。特定の有価証券の売買を推奨するものではありません
• 自己責任の原則: 投資判断はご自身の責任において行ってください。本分析に基づく投資により生じた損失について、当サービスは一切の責任を負いません