株式会社ＳＴＧ 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 30.44億円
• 営業利益: 79百万円
• 当期純利益: 1.55億円
• 1株当たり当期純利益: 30.47円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

株式会社STGの2026年度Q2連結決算は、売上高3,044百万円（前年比+6.1%）と増収を確保する一方、営業利益79百万円（同-56.2%）、当期純利益70百万円（同-54.6%）と大幅な減益が際立ちます。粗利益率は22.5%（粗利685百万円）で前年からの圧縮が示唆され、営業利益率は2.6%と低下しています。EBITDAは263百万円、EBITDAマージンは8.7%で、減価償却費184百万円（売上比6.1%）が利益段階の目減りに与える影響が大きい構造です。経常利益は101百万円で、支払利息34百万円に対するインタレストカバレッジは2.3倍と、金利負担耐性は十分とは言い難い水準です。デュポン分解では、純利益率2.30%、総資産回転率0.329回、財務レバレッジ3.42倍によりROEは2.58%（報告値一致）にとどまります。増収にもかかわらずROEが低位に沈む主因は、粗利率と営業利益率の悪化による収益性低下です。営業キャッシュフローは288百万円で、純利益70百万円の4.12倍と高水準で、減価償却費の非資金性費用や運転資本の回収が寄与したとみられます。流動比率は159.6%、当座比率も159.6%と短期流動性は概ね良好で、運転資本は1,482百万円のプラスを確保しています。総資産は9,265百万円、純資産は2,708百万円、負債合計は4,229百万円で、負債資本倍率は1.56倍とレバレッジは中庸〜やや高めの域にあります。財務CFは-86百万円と資金流出で、債務返済や配当以外の資本取引の可能性がうかがえます（当期は年間配当0円、配当性向0%）。フリーキャッシュフローは開示上0百万円ですが、投資CFの内訳が未把握であり、実力値の評価には制約があります。収益性指標は総じて軟調で、特に営業段階のレバレッジ（売上に対する固定費の重さ）が顕在化している可能性が高いです。一方で、営業CF/純利益が4.12倍と高いことは利益の現金裏付けが相対的に良好であることを示唆します。今後は粗利率の回復、販管費コントロール、金利負担の軽減がROE改善の鍵です。配当は無配継続で内部留保の積み上げを優先しているとみられ、当面は財務健全性と成長投資のバランスがテーマとなります。なお、棚卸資産、投資CF、現金同等物、株式数等に不記載項目があるため、一部指標（当座比率の質、FCFの精緻評価、1株指標の比較）には限界がある点に留意が必要です。

収益性分析

ROE（2.58%）の分解：純利益率2.30% × 総資産回転率0.329回 × 財務レバレッジ3.42倍。純利益率は粗利率22.5%に対して営業利益率2.6%と営業段階で大きく削られており、販管費・固定費の比重増加またはコストインフレが示唆されます。営業外では利息負担34百万円が発生しており、経常利益率は3.3%（101百万円/3,044百万円）です。EBITDAマージン8.7%と営業利益率2.6%のギャップ（約6.1pt）は減価償却費負担の大きさを反映し、資産の重さ（設備集約度）が収益性を抑制しています。営業レバレッジの観点では、売上+6.1%にもかかわらず営業利益が-56.2%と大幅減で、固定費上振れが示唆され、短期的には売上変動に対して利益感応度が高い（負の方向）局面です。インタレストカバレッジ2.3倍は安全域が狭く、金利上昇や利益変動のストレスに弱い可能性があります。今後の改善ドライバーは、- 原材料やエネルギーコストの転嫁による粗利率の回復、- 生産性向上・固定費吸収の進展、- 減価償却負担に見合う付加価値（価格/ミックス）向上、の3点です。

成長性評価

売上は3,044百万円（+6.1%）と堅調ですが、利益面は営業利益79百万円（-56.2%）、純利益70百万円（-54.6%）と大幅減。売上成長の質は、粗利率22.5%の低下傾向（前期比詳細不明）と営業利益率2.6%の圧縮から、現時点では価格主導というより数量/ミックスによる増収またはコスト上昇未転嫁の可能性が高いと評価します。EBITDA成長は開示不足で判別困難ですが、減価償却費184百万円の重さがボトルネック。経常段階の金利負担も成長余地を削っています。見通しとしては、- 原材料・物流・エネルギーコストの市況沈静化、- 価格改定の浸透、- 稼働率回復による固定費吸収、が進めば利益回復余地はあります。一方で、外部環境に依存する部分が大きく、短期のモメンタムは中立〜やや弱めとみます。受注動向、期末価格改定の受け入れ状況、主要顧客の在庫調整の進捗が持続性判断のカギです。

財務健全性

流動性：流動比率159.6%、当座比率159.6%と短期支払能力は良好。ただし現金等の明細が不記載のため、即時流動性の精緻評価は不可。支払能力：インタレストカバレッジ2.3倍で、利益のボラティリティを考慮すると安全余裕は限定的。負債合計4,229百万円、純資産2,708百万円、負債資本倍率1.56倍とレバレッジは中庸〜やや高め。資本構成：財務レバレッジ3.42倍（総資産/自己資本）はROEを押し上げつつ、利益低下局面ではリスクに。総資産9,265百万円に対し、減価償却費184百万円の比率は2.0%/半期相当で、資産の重さが窺えます。財務CF-86百万円は債務返済等の資金流出示唆。総じて短期流動性は保たれる一方、金利・利益変動に対する耐性は中程度です。

キャッシュフロー品質

利益の質：営業CF288百万円は純利益70百万円の4.12倍で、利益の現金裏付けは良好。減価償却費184百万円の非資金性費用が営業CFを下支え。運転資本：期中の運転資本の詳細内訳（売上債権・棚卸・仕入債務）は不記載だが、運転資本残高は1,482百万円のプラスで、短期運転資金の余裕は確認できます。FCF：開示上のフリーキャッシュフローは0百万円、投資CFは0百万円とされていますが、投資CFの内訳が不明なため、実力ベースのFCF評価には限界あり。営業CF対EBITDA比は約1.09倍（288/263）で、キャッシュ創出効率は一時的に良好。今後は設備投資（Capex）と減価償却の関係性、在庫・債権の回収状況（回転日数）を注視すべきです。

配当持続性

当期の年間配当は0円、配当性向0.0%で内部留保を優先。FCFカバレッジ0.00倍という表示ですが、投資CFが不記載であるため、FCFベースの配当余力評価はできません。純利益70百万円、営業CF288百万円の範囲では、理論上は将来の配当再開余地もあり得る一方、インタレストカバレッジ2.3倍、営業利益率2.6%という脆弱な収益・金利耐性を踏まえると、当面は財務体質強化および利益の回復が優先される可能性が高いとみます。配当方針の見通しは、利益回復（営業利益率の改善）と投資必要額（Capex）の見極め次第で柔軟運用となる公算です。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 原材料・エネルギーコスト上昇の価格転嫁遅れによる粗利率圧迫
• 固定費比率の上昇による営業レバレッジ悪化（売上減少時の利益感応度拡大）
• 主要顧客の在庫調整・需要変動による稼働率低下
• 製品ミックス悪化や値引き拡大による利益率低下
• サプライチェーン混乱（納期遅延・物流費上昇）

財務リスク:

• インタレストカバレッジ2.3倍と金利上昇局面での利払い負担増
• 財務レバレッジ3.42倍による利益ボラティリティ拡大時の資本毀損リスク
• 投資CFの不透明性に伴うFCF変動（大型保全・更新投資の潜在）
• 流動資産構成（現金比率不明）に起因する流動性クッションの不確実性

主な懸念事項:

• 営業利益率2.6%までの低下と粗利率22.5%の圧縮
• 支払利息34百万円に対する利益余裕の薄さ（カバレッジ2.3倍）
• 減価償却費負担184百万円の重さと資産の固定化
• 投資CF不記載によりFCFの持続性判断が困難

投資示唆

重要ポイント:

• 増収（+6.1%）ながら大幅減益で、コスト転嫁・固定費吸収が最重要論点
• ROE2.58%と資本効率は低位、レバレッジ依存が高く質的改善が必要
• 営業CF/純利益4.12倍とキャッシュ創出は良好だが、FCF評価は未確定
• 短期流動性は良好（流動比率159.6%）も、金利耐性は限定的（2.3倍）
• 配当は無配継続、利益回復と財務強化を優先する局面

注視すべき指標:

• 粗利益率と価格転嫁進捗（四半期ベース）
• 販管費率・固定費の絶対額（営業レバレッジの改善度合い）
• インタレストカバレッジと実効金利の推移
• EBITDA/減価償却費比（投資回収力）
• 営業CFと運転資本回転（売上債権・棚卸・買掛の回転日数）
• Capex開示（投資CF）とFCFの趨勢
• 受注高・受注残・顧客在庫水準

セクター内ポジション: 金属・加工系同業の中では、粗利率・営業利益率が低位で、減価償却・利払い負担の比重が相対的に高い構造。営業CFの強さは相対優位だが、資本効率（ROE）は平均以下で、利益率回復とレバレッジ低減が課題。

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