株式会社フジクラ 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 5,589.94億円
• 営業利益: 901.71億円
• 当期純利益: 302.39億円
• 1株当たり当期純利益: 243.35円

損益計算書

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キャッシュフロー

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

フジクラ(5803)の2026年度第2四半期（連結、JGAAP）は、売上高5,589億円（前年同期比+24.9%）、営業利益901億円（+63.5%）、当期純利益671億円（+133.7%）と、高成長・高増益を同時に達成しました。デュポン分析では、純利益率12.01%、総資産回転率0.654回、財務レバレッジ1.73倍の積でROE13.57%が示され、収益性・効率性・資本構成のいずれもが好調に寄与しています。営業利益率は16.1%（=901億円/5,589億円）と、同社の歴史的水準と同業平均を上回る良好な採算を示唆します。粗利益率は19.7%で、EBITDAマージン18.1%（EBITDA1,009億円）と合わせて、製品ミックス改善と価格転嫁の進展がうかがえます。一方、営業CFは320億円にとどまり、純利益に対する営業CF/純利益比率は0.48と、利益拡大に比べキャッシュ創出が伸び悩んでいます。これは期中の運転資本増加（売上急拡大に伴う在庫・売上債権の積み上がり）による一時的なキャッシュ吸収の可能性が高いと考えられます。流動性は流動比率199.7%、当座比率147.3%と十分で、運転資本は2,802億円と厚いバッファーを保持しています。負債資本倍率0.80倍、利払いは年20億円に対してインタレストカバレッジ43.5倍と、財務耐性は強固です。税負担は、経常利益917億円に対し法人税等144億円で実効税率は約15.8%とみられ、税負担の平準化が利益のボラティリティを抑制しています。事業面では、光ファイバ・通信用ケーブル、電力ケーブル、エレクトロニクス関連の複合ポートフォリオが、データセンター/5G投資や自動車向け需要を背景に拡大している公算が高いです。営業レバレッジが効き、売上の伸び以上に利益が伸びている点はポジティブです。期中配当は0円（配当性向0.0%）の開示ですが、年次の還元方針は未確定とみられ、FCF未開示のため配当持続可能性の定量評価には制約があります。総資産8,546億円、純資産4,948億円で自己資本は厚く、ROE13.6%は資本コストを十分に上回る水準と推定されます。CFOの伸び悩みは留意点ですが、営業黒字・高いEBITDAと強いバランスシートが調整余地を提供します。今後は在庫・売掛の回転改善と、売上の高伸長が一巡した後のマージン維持が焦点です。なお、本開示では一部項目が未記載/途中数値であり、FCFや自己資本比率など一部指標は補助的に解釈する必要があります。総じて、短期的にはキャッシュ創出の回復、通期ガイダンス（ある場合）の達成確度、ならびに需要の持続性が評価のカギとなります。

収益性分析

ROE分解（デュポン）：純利益率12.01% × 総資産回転率0.654回 × 財務レバレッジ1.73倍 = ROE13.57%。この構成から、今期のROE改善は主に純利益率の上昇と資産効率の改善によるものです。営業利益率は16.1%で、前年からの売上急拡大に対し固定費の伸びを抑えたことで営業レバレッジが効いています。粗利益率19.7%に対しEBITDAマージン18.1%・営業利益率16.1%と、販管費水準は売上比でおよそ3.6%（粗利−EBITDA）と抑制的に見えます。支払利息は20億円と小さく、経常利益率は16.4%と営業段階からの毀損が限定的です。税負担は144億円で実効税率は約15.8%（=144/917）と穏当。利益の質は、EBITDA/売上が18%台と高く、減価償却費107億円に比べ営業利益が厚い点から、キャッシュ創出力の潜在性は高いと評価できます。ただし営業CF/純利益比率0.48は、短期的に利益からキャッシュへの転換が弱いシグナルで、運転資本の吸収が利益質に陰影を落としています。営業レバレッジ：売上+24.9%に対し営業利益+63.5%と高い感応度を確認。固定費吸収の進展や価格改定の寄与が示唆されます。

成長性評価

売上の持続可能性：データセンター/5G向け通信用、電力インフラ、車載関連の複合需要が背景とみられ、短期的には受注残・案件パイプラインの厚みが継続を支える可能性が高いです。利益の質：粗利・EBITDA・営業利益の各マージンが整合的に拡大しており、単発の評価益ではなくコア事業の採算改善が主因と推定されます。見通し：今後は高伸長後の反動や原材料（銅・樹脂）価格の変動、為替の影響が利益率に与えるブレを左右。営業利益率16%の維持には、価格転嫁の継続と製品ミックスの高度化（高付加価値光部材、電力プロジェクト、エレクトロニクスの高密度化）が鍵。短中期ではデータセンター投資と送配電投資の構造的拡大が追い風となる半面、サプライチェーン逼迫やプロジェクト実行リスクの管理が不可欠です。

財務健全性

流動性：流動資産5,613億円、流動負債2,811億円で流動比率199.7%、当座比率147.3%。運転資本は2,802億円と厚く、短期資金繰りは安定。支払能力：負債合計3,950億円に対し純資産4,948億円、負債資本倍率0.80倍で過度なレバレッジは見られず、利払い（20億円）に対するEBIT（901億円）は43.5倍と余裕。資本構成：総資産8,546億円に対し自己資本比率は未記載ですが、レバレッジ1.73倍（資産/自己資本）から逆算される自己資本は約4,948億円と厚い水準。今後、成長投資やM&Aを実行しても、現状のバッファで吸収可能とみられる一方、運転資本の膨張には留意が必要です。

キャッシュフロー品質

利益の質：営業CF/純利益比率0.48は、利益に比べ現金化が遅れているサイン。売上急増局面では売掛金・在庫の積み上がりが起こりやすく、短期的なキャッシュ吸収は一定程度やむを得ないが、四半期後半～通期にかけた回収進展が重要。FCF分析：投資CF・CAPEXの詳細が未記載のため、FCFは厳密評価が困難（掲示のFCF=0は未開示の代替値と解釈）。EBITDA1,009億円からみると、平常的な維持投資を差し引いても正のFCF創出余地は大きいと推定されるが、定量確認は不可。運転資本：在庫1,472億円（CA比26%）と一定規模を抱え、需要変動時の回転悪化がCFOを左右。今後は在庫回転日数や売上債権回転日数の改善がCFO回復のカギ。

配当持続性

配当性向は0.0%（期中配当なし）で、通期方針は未確定とみられます。営業CFが純利益を下回る局面での増配判断は慎重になりやすい一方、EBITDA水準・財務耐性は十分で、運転資本が落ち着けばFCFによるカバレッジは改善余地。FCFカバレッジの定量評価は投資CF未開示のため現時点では不可能。持続可能性評価には、通期CFOの回復、CAPEX計画、ネットキャッシュ/ネットデット推移、自己株式の活用方針等の追加情報が必要です。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 光ファイバ・通信用需要のサイクル変動（データセンター/5G投資のタイミングに依存）
• 電力プロジェクトの実行リスク（コスト超過・検収遅延）
• 原材料価格（銅・アルミ・樹脂）の上昇・変動による粗利圧迫
• 為替（主にUSD・EUR）変動による売上・調達・評価影響
• サプライチェーン逼迫やリードタイム長期化による納期・在庫負担
• 競合環境（国内外大手による価格競争、技術優位性の維持負担）

財務リスク:

• 売上拡大局面での運転資本膨張に伴う営業CFの遅延
• 大型案件偏重時の回収サイト長期化・前工程費用の先行支出
• 金利上昇局面での資金調達コスト上昇（現状影響は限定的）
• 投資計画の前倒し実行に伴う一時的なレバレッジ上昇

主な懸念事項:

• 営業CF/純利益比率0.48と低位で、短期のキャッシュ創出力に課題
• 在庫1,472億円の回転効率改善の行方
• 高水準マージン（営業16%）の持続性と価格転嫁の継続性

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+24.9%、営業利益+63.5%の高成長・高採算でROE13.6%を確保
• EBITDAマージン18.1%、インタレストカバレッジ43.5倍と収益・耐性ともに強い
• 営業CF/純利益0.48とキャッシュ転換に課題、運転資本吸収の反転が次の焦点
• 負債資本倍率0.80倍でバランスシート健全、成長投資の余力あり
• 配当は期中0円で方針未確定、FCF未開示のため還元余力の定量評価は保留

注視すべき指標:

• 営業CFマージン（現状約5.7%）と営業CF/純利益比率の回復度合い
• 在庫・売上債権の回転日数、運転資本の縮小進捗
• 営業利益率の維持（目安：15–16%台）と価格転嫁/ミックスの動向
• 受注残・プロジェクト採算（電力・通信）と検収タイミング
• CAPEX/EBITDA、ネットデット/EBITDAなどのレバレッジ指標

セクター内ポジション: 国内電線・光ファイバ大手（例：住友電工、古河電工）と比較して、今期の利益率は相対的に高位にあり、営業レバレッジの効きが強い。一方、運転資本の吸収によるCFOの弱さは相対的な弱点で、キャッシュ転換の改善が評価差の主因となり得る。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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