古河電気工業株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 6,106.58億円
• 営業利益: 193.57億円
• 当期純利益: 127.82億円
• 1株当たり当期純利益: 183.83円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

古河電気工業の2026年度第2四半期（上期）連結決算は、売上高610,658百万円（前年比+7.1%）、営業利益19,357百万円（+10.3%）、当期純利益12,947百万円（+15.7%）と、増収・増益を確保しました。粗利益率は15.2%で前年からの改善を示唆し、営業利益率も3.17%へ小幅ながら改善しています。デュポン分解では純利益率2.12%、総資産回転率0.592回、財務レバレッジ2.68倍からROEは3.36%と計算され、資本効率は改善余地がある一方で、着実に底上げが進んでいます。EBITDAは39,727百万円、EBITDAマージンは6.5%と、減価償却費（20,370百万円）を十分に吸収する収益力を維持しています。営業CFは15,496百万円で、営業CF/純利益比率が1.20と利益の現金化は概ね良好です。流動比率141.1%、当座比率121.7%と流動性は良好で、運転資本は161,976百万円と健全な水準です。負債資本倍率は1.59倍でレバレッジは同業並み、インタレストカバレッジは4.2倍と金利負担耐性は一定の余裕があります。実効税率の開示は0.0%と不記載ですが、経常利益に対する税金費用から推計すると約15%で、税負担は適正レンジに見えます。セグメント詳細や受注残の開示は本データに含まれていませんが、電力インフラ（超高圧ケーブル等）、自動車用ワイヤハーネス、光ファイバー/通信といった主要事業のうち、インフラ・通信が全社の増収・増益に寄与した可能性が高いと推測します。財務CFは▲8,472百万円と純支出で資本政策・債務返済等を示唆しますが、投資CFと現金同等物残高が不記載のため、正味のフリーキャッシュフローや期末手元資金の把握は困難です。配当は年間0円（配当性向0%）と無配で、設備投資・財務健全化や事業再編に資金を優先配分している可能性があります。半期ベースの総資産回転率0.592回は通期換算で高くなる余地があり、下期の売上進捗次第でROEの上振れ余地もあります。コスト側では原材料（銅・アルミ・樹脂）やエネルギーの価格動向が収益性を左右し、価格転嫁力とミックス改善の継続が鍵です。インフラ投資需要、データセンター・5G/FTTx需要、EV関連ワイヤの中期トレンドは追い風で、受注環境が良好なら通期の利益確度は高まります。一方で、電力ケーブルの大型案件は工期・原価ブレのリスクがあり、プロジェクト採算管理が重要です。総じて、利益率は構造的な改善途上にあり、キャッシュ創出力は上向き、財務の安全性は確保されつつも、資本効率と配当還元は今後の改善が課題です。なお、自己資本比率・投資CF・現金同等物・株式数等に0表示が含まれており、これらは不記載項目である点に留意が必要です。

収益性分析

ROEは3.36%（純利益率2.12% × 総資産回転率0.592回 × 財務レバレッジ2.68倍）で、レバレッジの寄与が相対的に大きく、利益率と回転率の改善が次のドライバーとなります。営業利益率は3.17%（19,357/610,658）で、前年から改善しつつも、資本財/素材ミックスの産業水準を踏まえると更なる改善余地があります。粗利率15.2%は価格改定・ミックス改善・原価低減が奏功した可能性を示唆します。EBITDAマージン6.5%と減価償却費負担（売上比3.3%）は適正、固定費吸収は概ね安定しています。インタレストカバレッジ4.2倍（EBIT/支払利息）と金利耐性は許容範囲で、金利上昇下でも営業利益の低下がない限り短期的な支障は限定的です。税負担は開示上0%とあるものの不記載であり、経常利益対比の推計実効税率は約15.1%（3,104/20,501）です。営業レバレッジは売上+7.1%に対し営業利益+10.3%とプラスに作用し、限界利益率の改善を示します。利益の質は営業CF/純利益=1.20と良好で、会計利益が現金収益に裏付けられています。

成長性評価

上期売上は+7.1%と堅調で、需要ドライバーは電力インフラ更新・再エネ連系投資、データセンター/FTTx向け光通信、EV向けワイヤ関連が想定されます。営業利益は+10.3%と売上を上回る伸びで、価格転嫁・原材料安定化・製品ミックス改善が寄与した公算が高いです。当期純利益+15.7%は金融費用や税負担のコントロール、および非経常損益の改善を示唆します。上期の総資産回転率0.592回は下期の季節性を踏まえると通期で上振れ余地があり、売上の持続性は受注残の消化ペースに依存します。利益の質は営業CFが純利益を上回っており維持可能性は相対的に高いものの、投資CFが不記載で設備投資負担の全体像は把握不能です。見通しとしては、電力ケーブル大型案件の進捗と価格条件、光ファイバーの需給/ASP、車載関連のEVサイクルがカギで、原材料・エネルギーコストの変動を価格に転嫁できるかが利益持続性の分水嶺です。海外比率の高い事業では為替が追い風/向かい風となり得ます。総じて、中期的にはインフラ・デジタル化・電動化の構造需要に支えられた安定成長が見込まれる一方、案件採算とサプライチェーン逼迫は短期のブレ要因です。

財務健全性

流動比率141.1%、当座比率121.7%と短期流動性は良好で、運転資本は161,976百万円と健全な余裕を確保しています。総資産1,031,933百万円に対し負債合計613,680百万円、純資産384,967百万円で、負債資本倍率1.59倍とレバレッジは同業並みです。財務レバレッジ（総資産/自己資本）は2.68倍で、ROE押し上げに寄与する一方、景気後退時の下押し感応度もあります。インタレストカバレッジ4.2倍は債務返済能力の基本線を満たしており、金利上昇耐性は中程度。自己資本比率は0.0%と表示されていますが不記載のため評価対象外、実質的には純資産/総資産で約37%相当と推計されます。現金同等物の期末残高は不記載で、手元流動性バッファの定量評価はできません。財務CFは▲8,472百万円で、配当・自己株・借入返済/調達のいずれかが影響しているとみられますが詳細は不明です。

キャッシュフロー品質

営業CFは15,496百万円で純利益12,947百万円を上回り、利益の現金化は良好（営業CF/純利益=1.20）。減価償却費20,370百万円が営業CFの下支えとなり、非現金費用によるキャッシュ創出が確認できます。運転資本は161,976百万円と積み上がっており、棚卸資産76,450百万円に対する半期売上原価477,575百万円から在庫回転は約6.24回（半期）、在庫日数は約29日と計算され、在庫の滞留感は限定的に見えます。一方で、投資CFが不記載のため、設備投資（CAPEX）実額が把握できず、フリーキャッシュフロー（FCF）の実態評価は不可です（FCF=0の表示は不記載を意味）。プロジェクト型の電力ケーブルや通信設備では前払・出来高計上による運転資本の振れが大きく、下期に向けた運転資本の増減が営業CFに影響し得ます。総じて利益の質は堅調だが、投資キャッシュの把握ができないため、持続的FCF創出力の確度は評価保留となります。

配当持続性

年間配当0円、配当性向0%と無配です。営業CFは黒字ながら、投資CF不記載によりFCFカバレッジ（0.00倍表示）は評価不能で、還元余力の定量判断はできません。レバレッジは1.59倍、インタレストカバレッジ4.2倍と財務余力は一定ありますが、インフラ・通信・車載向けでの設備投資やプロジェクト遂行に資金需要が想定されるため、内部留保の優先が継続する可能性があります。今後の配当方針は、(1) 通期の安定的な営業CF確保、(2) CAPEX水準の平準化、(3) 純有利子負債/EBITDAの低下、(4) 通期利益の安定化、が確認されれば見直し余地が生じます。現状では、配当持続可能性の評価は情報制約により限定的です。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 原材料価格（銅・アルミ・樹脂）およびエネルギー価格の高騰・変動による粗利圧迫
• 大型電力ケーブル案件の工期遅延・原価超過によるプロジェクト採算悪化
• 光ファイバー/通信市場の需給バランス変化によるASP下落リスク
• 自動車向け（特にEV）需要サイクル変動およびモデルミックスの変化
• サプライチェーン逼迫・物流制約による納期・コスト影響
• 海外事業の為替変動・貿易規制・地政学リスク

財務リスク:

• 金利上昇局面での支払利息増加（インタレストカバレッジ低下リスク）
• 運転資本の増加による営業CFの変動拡大
• 減損・引当金計上リスク（プロジェクト、固定資産、年金等）
• 格付・借入条件の変更に伴う資金調達コスト上昇

主な懸念事項:

• 投資CF・現金同等物が不記載で手元流動性とFCF実力の把握ができない点
• 自己資本比率・株式数等の0表示（不記載）による資本政策評価の不確実性
• 大型案件の採算と原価管理の進捗に関する開示不足

投資示唆

重要ポイント:

• 増収・増益により営業レバレッジが効き、ROEは3.36%まで改善
• 営業CF/純利益=1.20で利益の質は良好
• 流動性は堅調、レバレッジは同業並みで金利耐性は中程度
• 投資CF不記載のためFCFと手元流動性の実像は不明
• インフラ・通信・EV関連の構造需要が中期の追い風
• 原材料・エネルギー・為替と案件採算が短期ボラティリティ要因

注視すべき指標:

• 受注残と大型案件の進捗率・採算（電力ケーブル/システム）
• 光ファイバー/通信の販売数量とASP動向
• 銅・アルミ価格およびエネルギーコスト、価格転嫁達成率
• CAPEXと投資CF、純有利子負債/EBITDA
• 営業CF/純利益、運転資本回転（在庫・売上債権・仕入債務日数）
• 為替感応度（USD/JPY、EUR/JPYなど）とヘッジ状況

セクター内ポジション: 同業他社（住友電工、フジクラ等）と比較して、レバレッジは同程度、利益率は中位以下だが改善トレンド。インフラ/通信の案件ポートフォリオが拡大局面にあり、中期の需要環境は堅調。一方で、プロジェクト採算管理と投資負担の可視性は競合と同様に重要な評価ポイント。

免責事項

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