株式会社ＣＫサンエツ 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 689.97億円
• 営業利益: 41.56億円
• 当期純利益: 32.11億円
• 1株当たり当期純利益: 241.30円

損益計算書

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キャッシュフロー

収益性指標

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

CKサンエツ（5757）の2026年度第2四半期は、売上高が689.97億円と前年同期比+12.0%の増収ながら、営業利益は41.56億円（同-30.0%）と大幅減益となり、利益率の悪化と営業レバレッジの逆回転が示唆されます。売上総利益は84.89億円、粗利率は12.3%で、数量拡大に対し原材料コストや価格ミックスの逆風、コストインフレ（人件費・エネルギー）などが粗利・販管費を圧迫した可能性があります。営業利益率は6.0%（=41.56/689.97）に低下し、前年はおおむね9%前後であったと推定され、増収にも関わらず利益が伸びないフェーズにあります。経常利益は29.80億円、当期純利益は20.18億円（同-30.4%）で、EPSは241.30円が示される一方、発行済株式数は開示不備（0表記は不記載を意味）で時価総額連動の分析には制約があります。ROEは3.30%（デュポン：純利益率2.92%×総資産回転率0.712×財務レバレッジ1.59）と低位で、資本効率の鈍化が確認されます。総資産は969.51億円、純資産611.11億円、負債合計279.36億円と財務体質は堅固で、負債資本倍率0.46倍・インタレストカバレッジ277倍から支払能力は高いです。流動資産629.61億円、流動負債250.21億円で流動比率は251.6%、当座比率216.8%と高水準の流動性を維持しています。営業キャッシュフローは▲7.58億円と、利益水準に対してキャッシュ創出が追随せず、運転資本の増加（売上高拡大に伴う売掛・在庫増）が主因とみられます。棚卸資産は87.13億円、半期COGSに対する在庫日数は約30日と過大ではないものの、売上成長局面での在庫積み上がりはキャッシュ圧迫要因となっています。EBITDAは50.36億円、EBITDAマージン7.3%と、固定費吸収の弱さが数値に表れています。一方で支払利息は1.5億円と軽微で、財務CFは+25.24億円（調達超）と資金繰り面の対応も観測されます。配当情報は不記載（0表記）で判断に制約がありますが、利益体質・BS余力からは持続可能性は高い一方、短期的にはFCFマイナスの解消が鍵です。総じて、増収下での利益率低下と営業CFマイナスが主要な懸念であり、価格転嫁の進捗、原材料価格（銅地金）と為替、在庫・売掛の回転改善が今後の焦点です。なお、本分析は提供データの制約（投資CF・現金同等物・自己資本比率・配当・株式数が不記載）を前提としており、比率の一部は推定・補助指標に依拠しています。

収益性分析

ROEは3.30%で、デュポン分解は純利益率2.92%×総資産回転率0.712×財務レバレッジ1.59。純利益率の低さが主因で、営業利益率6.0%と、販売価格と原材料・エネルギー・人件費等のコストギャップが圧迫。粗利率12.3%に対し販管費が重く、営業レバレッジは売上+12%にも関わらず営業利益-30%と逆回転。EBITDAマージン7.3%、減価償却費は8.8億円と固定資産負担は過大でないが、付加価値率の伸長が追いつかない。経常段階での金融費用負担は軽微（支払利息1.5億円、インタレストカバレッジ277倍）で、利益率悪化は本業要因が中心。純利益段階では法人税1,502百万円が計上され、税前利益は概算で約352億円相当と推定できるが、特別損益・非支配要素の詳細が不明なため実効税率の精緻化は不可。資本効率の改善には、(1) スプレッド拡大（価格転嫁・製品ミックス改善）、(2) 稼働率・歩留まり改善による固定費吸収、(3) 運転資産の圧縮による総資産回転率の引き上げが鍵。

成長性評価

売上高は689.97億円で前年比+12.0%。量的需要の底堅さ、価格要因（地金価格・為替）や製品ミックス改善の寄与が示唆されますが、利益の質は低下し、営業利益は41.56億円（-30.0%）、当期純利益20.18億円（-30.4%）。増収減益はコストインフレの未転嫁、または在庫評価影響（銅地金価格変動）等が背景の可能性。半期ベースの総資産回転率0.712は年率換算で約1.42回と一定の効率を維持。見通しとしては、価格転嫁の進捗と原材料・為替の安定、ならびに需要環境次第で利益率の回復余地。足元は営業CFがマイナスで、成長のキャッシュ裏付けが弱く、在庫・売掛の回転改善が成長の持続性を左右。

財務健全性

総資産969.51億円に対し純資産611.11億円、負債279.36億円で、負債資本倍率0.46倍と保守的な資本構成。流動資産629.61億円、流動負債250.21億円で流動比率251.6%、当座比率216.8%と高水準の流動性。運転資本は379.40億円で潤沢だが、営業CFがマイナスで回収面に課題。支払利息1.5億円と低水準、インタレストカバレッジ277倍から短期・中期の支払能力は極めて高い。自己資本比率は不記載（0表記）。財務CF+25.24億円は調達超（借入・CP等）と推測され、運転資金需要を補填した可能性。

キャッシュフロー品質

営業CFは▲7.58億円で、純利益20.18億円に対しOCF/純利益は-0.38とキャッシュ創出の質が低下。主因は運転資本の拡大（売上拡大局面の売掛・在庫増）とみられます。減価償却費8.8億円を加味したEBITDAは50.36億円と会計利益は現金創出力を示すが、運転資金の吸収が全体を相殺。フリーキャッシュフローは不記載（0表記）で投資CFも不記載のため厳密なFCF評価は不可。棚卸資産は半期COGS（5,310.4億円）に対し在庫日数約30日と適正範囲に映るが、売掛金の水準が不明でCCC全体は測定不能。改善余地は、(1) 価格条件の見直しによる回収期間短縮、(2) 在庫最適化、(3) 購買条件の是正（支払サイト延伸）など。

配当持続性

年間配当、配当性向、FCFカバレッジは不記載（0表記）で、定量評価は制約あり。EPSは241.30円、当期純利益は201.8億円相当（単位百万円換算で2,018百万円）と配当原資は確保されている一方、営業CFはマイナスで短期のキャッシュ創出が追いつかず、FCF（投資CF未開示）によるカバレッジ判断は不能。BSの強さ（負債資本倍率0.46倍、流動比率251.6%）から、中期的な配当持続性の余力は高いが、短期は運転資本の圧縮とOCFの黒字化が前提。方針見通しとしては、(1) 利益連動の安定配当、(2) 余剰資金発生時の機動的な増配・自己株取得が妥当だが、実際の方針は非開示のため確証なし。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 原材料（銅地金）価格の変動による粗利率・在庫評価への影響
• 為替（円安/円高）による調達コスト・輸出採算の変動
• 価格転嫁の遅れや顧客業界の需要変動（自動車・電気機器等）
• エネルギーコスト・人件費など固定費の上昇
• 品質・歩留まり・稼働率の変動による固定費吸収の悪化

財務リスク:

• 運転資本の膨張に伴う営業CFの恒常的圧迫
• 在庫・売掛の回転悪化に伴う資金繰り負担増
• 地金価格下落局面での在庫評価損リスク
• 金利上昇時の調達コスト増（現状感応度は低いが調達超の兆候）

主な懸念事項:

• 増収下での営業利益率低下（6.0%）とROE低位（3.30%）
• 営業CFマイナス（▲7.58億円）で利益のキャッシュ裏付けが弱い
• 配当・投資CF・自己資本比率など重要開示が不足し、資本配分評価に制約

投資示唆

重要ポイント:

• 売上は堅調（+12%）だが、コスト上昇と価格転嫁の遅れで営業減益（-30%）
• ROEは3.30%と資本効率が低下、原因は低い純利益率と運転資本の増大
• 営業CFがマイナスで、在庫・売掛回転の改善が最優先課題
• 財務体質は健全（負債資本倍率0.46倍、流動比率252%）で支払能力は高い

注視すべき指標:

• 営業利益率と粗利率の四半期推移（価格転嫁・ミックス改善の進捗）
• 営業CF/純利益比率と運転資本回転（在庫日数、売掛回転日数）
• 銅地金価格と為替ヘッジ・スライド条項の実効性
• EBITDAと設備稼働率・歩留まり（固定費吸収の改善度合い）
• 財務CF動向（短期借入の増減）と実効金利感応度
• 配当方針・自己株式取得の有無（資本配分の透明性）

セクター内ポジション: 同業国内非鉄・伸銅分野に比し、財務の健全性は高い一方、今期は価格転嫁遅れと運転資本増によりキャッシュ創出が見劣り。短期の収益・CFモメンタムはセクター内で中位〜弱め、BS耐性は上位。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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