日本伸銅株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 138.23億円
• 営業利益: 7.33億円
• 当期純利益: 2.99億円
• 1株当たり当期純利益: 140.11円

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キャッシュフロー

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総括

日本伸銅株式会社の2026年度第2四半期（単体、JGAAP）の売上高は138.23億円で前年同期比+7.7%と増収を確保した一方、営業利益は7.33億円で前年同期比-31.0%、当期純利益は2.99億円で同-44.9%と大幅な減益となった。粗利益率は10.8%と、素材価格の上昇吸収や製品ミックスの調整余地が限定されたことを示唆する水準である。営業利益率は5.3%（=7.33億円/138.23億円）で、粗利から販管費・その他費用（約7.59億円）を差し引いた結果としてマージンの縮小が確認される。デュポン分析では純利益率2.16%、総資産回転率0.818回、財務レバレッジ1.38倍の積でROEは2.44%と低位にとどまり、コスト上昇や価格転嫁のラグが資本効率を圧迫したとみられる。減価償却費は0.57億円と軽く、EBITDAは7.90億円でEBITDAマージンは5.7%と、固定費負担は相対的に軽いが粗利の改善余地が収益力の鍵となる。営業キャッシュフローは3.16億円で純利益2.99億円を上回り（営業CF/純利益=1.06倍）、利益の現金化は一定程度確保された。投資CFは記載0円で、フリーキャッシュフローも0円の表示となっており、期中の設備投資や有形・無形投資の把握には開示の制約がある。財務CFは-2.10億円と資金のネット返済・配分が行われ、キャッシュの保守性が確保されている。流動比率は326.2%、当座比率295.1%と極めて潤沢で、運転資本は92.66億円と余裕が大きい。負債資本倍率は0.37倍、インタレストカバレッジは366.5倍と、有利子負債コストの負担は極めて軽微で財務耐性は高い。棚卸資産は12.76億円で、期中売上原価113.42億円に対する回転は約8.9倍（単純算定）と良好な在庫回転が示唆される。税負担は法人税等2.47億円の計上が確認される一方、実効税率など一部指標の精緻な分析にはデータ制約がある。配当は年額0円、配当性向0.0%で内部留保を優先した姿勢がうかがえる。総じて、需要は底堅いが、粗利率の低下と価格転嫁ラグにより収益性が圧迫され、ROEと利益成長の鈍化が顕在化。短期的にはマージン回復と在庫政策の最適化が課題で、中期的には付加価値製品比率の引き上げとコストコントロールが資本効率改善の鍵となる。開示の範囲上、投資・現金残高・株式数などの詳細は限定的であり、分析は利用可能な非ゼロデータに基づく点に留意されたい。

収益性分析

ROEのデュポン分解は、純利益率2.16%×総資産回転率0.818回×財務レバレッジ1.38倍=2.44%となり、主因は純利益率の低下にある。営業利益率は5.3%（7.33億円/138.23億円）で、粗利益率10.8%から販管費・その他費用約7.59億円を控除した結果、営業レバレッジ（売上変動に対する利益の感応度）は逆風方向に作用した。EBITDAマージンは5.7%と、減価償却の軽さが下支えしているが、粗利率の薄さがホットスポットである。インタレストカバレッジは366.5倍と資本コスト面の圧迫はないため、利益率回復のレバーは価格政策・製品ミックス・歩留り/稼働効率改善に集中する。経常利益は4.36億円で営業利益との差は主に営業外費用・収益の影響（支払利息は0.02億円と軽微）。ROAは約1.77%（2.99億円/168.97億円）と低位で、資産効率の改善（在庫回転、固定資産の稼働効率向上）が必要。営業利益の絶対額7.33億円に対し減価償却0.57億円と固定費性は低く、景気後退局面では下方耐性が相対的に高い一方、上方局面での利益伸長も粗利率次第となる。

成長性評価

売上高は前年同期比+7.7%の増収で、数量・価格要因のいずれかが寄与。足元では銅価など素材価格の変動が売上を押し上げる一方、利益率の希薄化が顕著（営業利益-31.0%、純利益-44.9%）。利益の質は営業CF/純利益=1.06倍が示す通り現金創出は連動しているものの、粗利益率10.8%の低下圧力が継続すれば成長の転換は限定的。前年比の営業レバレッジはマイナス寄与で、増収がそのまま利益成長に結び付いていない。棚卸回転は約8.9倍（単純算定）と効率は保たれており、在庫評価損や滞留リスクは相対的に低い。中期的な成長ドライバーは、付加価値製品（高機能銅合金、精密加工）のミックス改善、歩留り・エネルギー効率の改善、価格スライド条項の強化。短期見通しは、素材価格のボラティリティと価格転嫁ラグの管理が鍵で、売上の持続性自体は顧客需要が底堅い限り維持可能とみる。データの制約上、受注残・製品別ミックスの内訳が不明であり、成長の質の精緻な評価には追加開示が必要。

財務健全性

流動比率326.2%、当座比率295.1%と高水準の流動性を維持。運転資本は92.66億円と潤沢で、仕入・販売条件に余力がある。総負債45.65億円、負債資本倍率0.37倍とレバレッジは低い。支払利息0.02億円、インタレストカバレッジ366.5倍から金利負担は無視可能な水準。純資産は122.32億円で資本の毀損懸念は低い。総資産は168.97億円とやや資産リッチで、総資産回転率0.818回が示す通り効率改善余地はある。短期の支払能力に懸念はなく、長期の支払能力も低レバレッジ構造から良好。自己資本比率の詳細は開示制約があるが、実態としては堅固なバランスシート構造が示唆される。

キャッシュフロー品質

営業CFは3.16億円で純利益2.99億円を上回り、利益の現金化は概ね良好（営業CF/純利益=1.06倍）。減価償却費0.57億円と非現金費用は軽微で、運転資本のコントロールが営業CFの鍵。投資CFは0円の表示で、期中の設備投資額の把握は困難。フリーキャッシュフローは0円の表示であり、定義や投資CFの開示に依存するため、FCFを用いた厳密な評価には限界がある。運転資本は92.66億円と大きく、在庫12.76億円に対する回転は約8.9倍（単純算定）で過剰在庫の兆候は限定的。営業利益7.33億円に対する営業CF3.16億円はやや控えめで、期末の運転資本増減が影響した可能性がある。今後は価格スライド条項の徹底と回収サイト短縮により営業CFの安定性向上が期待される。

配当持続性

年間配当は0円、配当性向0.0%で内部留保を重視。営業CFは3.16億円でキャッシュ創出力に一定の裏付けがあり、財務CFは-2.10億円と資本の健全化に配慮。FCFカバレッジは0.00倍の表示で、配当の持続可能性をFCFベースで評価するには開示制約がある。低レバレッジ、潤沢な流動性（流動比率326.2%）を勘案すると、収益性が回復すれば配当余力は高まる余地がある。一方、足元のROE2.44%と純利益の縮小は分配余力の制約要因。会社方針の開示がないため、今後の配当方針は収益回復と投資需要（省エネ投資や高付加価値化投資）の優先順位に依存すると整理できる。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 銅・亜鉛等の素材価格ボラティリティによる粗利圧迫
• 価格転嫁ラグ（スライド条項の期間差）によるマージン変動
• 自動車・電機・建設需要のサイクル影響
• エネルギーコスト上昇と二酸化炭素排出規制対応コスト
• 品質・歩留り低下や設備停止などのオペレーショナルリスク
• 為替変動による調達・輸出採算の変動
• 環境規制・リサイクル要件の強化に伴う追加投資負担

財務リスク:

• 粗利益率低下に伴うROE・ROAの低下
• 運転資本増加による営業CFのボラティリティ
• 素材価格下落局面での在庫評価損リスク
• 金利上昇局面での資金コスト増（現状影響は小さい）
• 大口顧客依存がある場合の売掛金回収リスク（開示不十分）

主な懸念事項:

• 営業利益-31.0%、純利益-44.9%と利益面の悪化が顕著
• 粗利益率10.8%と薄利構造、価格転嫁の徹底が課題
• ROE2.44%と資本効率が低位にとどまる

投資示唆

重要ポイント:

• 増収（+7.7%）にもかかわらず大幅減益、マージンの回復が最重要課題
• 低レバレッジ・高流動性で財務耐性は高い
• 営業CF/純利益=1.06倍と利益の現金化は概ね良好
• 在庫回転約8.9倍（単純算定）で運転資本効率は堅調
• ROE2.44%の改善には粗利率の引き上げと資産効率改善が必要

注視すべき指標:

• 粗利益率と営業利益率（価格転嫁・ミックス進捗）
• 素材価格（LME銅）と販売価格のスプレッド
• 在庫回転率と運転資本の推移
• EBITDAと営業CFの連動性（営業CF/EBITDA）
• 受注動向（数量ミックス）と設備稼働率
• エネルギーコスト・原単位改善のKPI

セクター内ポジション: 財務安全性は同業国内中小型素材加工企業の中でも良好だが、利益率とROEは低位。付加価値製品シフトと価格スライド強化が進むまで収益モメンタムは限定的。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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