日本精鉱株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 208.39億円
• 営業利益: 48.02億円
• 当期純利益: 6.05億円
• 1株当たり当期純利益: 1,348.61円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

セグメント情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

日本精鉱（5729）の2026年度第2四半期は、売上高20,839百万円（前年同期比+91.9%）と大幅増収、営業利益4,802百万円（+419.7%）、当期純利益3,301百万円（+445.9%）と高い営業レバレッジを伴う増益局面となりました。提供データのデュポン分解によると、純利益率15.84%、総資産回転率0.856回、財務レバレッジ1.63倍から試算されるROEは22.10%で、資本効率は同業内でも高水準と評価できます。営業利益率は概算で23.0%（4,802/20,839）と高く、原材料価格・販売単価のスプレッド改善、固定費の伸び抑制、製品ミックスの改善による利益率の押し上げが示唆されます。一方、損益計算書の個別行（売上原価・売上総利益）には整合しない数値が見受けられるため、利益率の詳細分解は「計算済み指標」の比率値を優先して解釈します。支払利息は15.7百万円と軽微で、インタレストカバレッジは305倍と極めて厚く、金利上昇耐性は高いとみられます。貸借対照表は総資産243億円、純資産149億円、負債合計90億円で、負債資本倍率0.60倍、自己資本のクッションは十分です。流動比率198.5%、当座比率147.8%と短期流動性は健全で、運転資本も74.3億円のプラスを確保しています。棚卸資産は38.2億円で売上急増局面のサポートとなっていますが、非鉄金属価格や為替の変動による評価影響には注意が必要です。法人税等は278百万円で、経常利益に対する実効税率は概算5.8%と見られ、税負担は軽めにとどまっています（特別要因や税効果の可能性）。キャッシュフロー計算書は全項目が未開示（0表記）で、営業CF・投資CF・フリーCFの定量評価はできず、利益のキャッシュ化や投資余力の把握に制約があります。減価償却費も未開示（0表記）で、EBITDAの算定は困難ですが、当期は減価償却が軽微であれば営業利益が現金創出力の近似となる可能性があります。配当は年0円・配当性向0%の表示で、増配余地の有無はキャッシュフローや今後の資本配分方針の開示次第です。総じて、急拡大する売上に対し利益が大きく伸びる高マージン局面、厚い流動性と低金利負担、レバレッジの効いた高ROEが強みです。一方、CF未開示や一部損益行の不整合、在庫増加に伴う価格変動リスク、金属相場・為替感応度の高さが留意点です。短期的には需要堅調・価格要因の追い風が続けば高ROEを維持し得ますが、相場反転やコスト上昇時のマージン弾力性、在庫回転の維持、CF創出の実績が中期の持続性を左右します。データ面の制約（キャッシュフロー・固定資産の減価償却等の未開示）を前提に、以降の分析は開示されている非ゼロの数値と提供済み計算指標を中心に評価します。

収益性分析

ROE分解:

• 純利益率: 15.84%
• 総資産回転率: 0.856回
• 財務レバレッジ: 1.63倍
• 算出ROE: 22.10% 利益率の質: 営業利益率は約23.0%（4,802百万円/20,839百万円）と高水準。支払利息が15.7百万円と軽微で、営業利益から税引前利益へのブリッジに大きな金融費用の阻害要因は見られません。実効税率は概算5.8%（278/4,755）で一時要因や税効果の寄与が示唆されます。売上総利益や売上原価の明細は一部整合が取りにくいため、粗利率等の詳細分解は提供済みの計算指標（例：純利益率15.84%）を優先。価格要因とミックス改善の寄与が大きく、限界利益率の上昇が示唆されます。 営業レバレッジ: 売上+91.9%に対し営業利益+419.7%と高いレバレッジ。固定費の伸びが売上伸長に対して抑制され、限界利益の積み上がりが顕著。今後は価格反落・ボリューム減少時に逆回転のリスク（マージン圧縮）も大きいため、売上の質（価格 vs 量）とコストの可変性を注視。

成長性評価

売上持続可能性: 売上は前年同期比+91.9%で大幅増。非鉄金属価格の上昇、為替円安、製品ミックス改善、数量増の複合効果が想定されます。価格主導の伸長は相場反転に脆弱であり、数量ベースの持続的成長（顧客基盤拡大、用途拡大、サプライ能力強化）の確認が重要。 利益の質: 営業利益率が23%へ大幅改善。当期は利払い負担が軽微で、経常利益への橋渡しもスムーズ。税負担は軽く、一時的な税効果や繰延税金資産の活用可能性。減価償却未開示のため、設備稼働に伴う資本コストの反映度合いは不明だが、短期的なキャッシュ創出力は高い可能性。 見通し: 相場・為替の外生要因への感応度が高い業態と推測され、短期的な強含みが続けば高収益を維持し得る一方、在庫評価・価格改定のタイムラグ次第でボラティリティが高くなり得ます。通期では需要動向（エレクトロニクス、自動車、産業機械向け）、エネルギーコスト、為替水準（USD/JPY）のモニタリングが必要。

財務健全性

流動性: 流動比率198.5%、当座比率147.8%と良好。運転資本は74.3億円のプラス。棚卸資産は38.2億円で売上拡大を支えるが、価格下落時の評価損リスクを内包。 支払能力: 負債合計90.0億円に対しインタレストカバレッジ305倍、支払利息15.7百万円と極めて低コストの負債構成。短期・長期の満期構成は未開示だが、流動負債75.4億円に対し流動資産149.7億円で短期支払能力は十分。 資本構成: 純資産149.4億円、財務レバレッジ1.63倍、負債資本倍率0.60倍と保守的。高いROEは過度な財務レバレッジでなく、利益率・回転率の改善が主因。

キャッシュフロー品質

利益の質: 営業CF・投資CF・財務CFが未開示（0表記）のため、利益のキャッシュ化を定量検証できません。営業利益率の上昇によりCF創出力は高い可能性があるものの、運転資本（特に棚卸資産・売上債権）の増加が営業CFを圧迫している可能性もあり、確認が必要です。 FCF分析: フリーキャッシュフローは未算定（未開示）。設備投資（CAPEX）や減価償却の情報がなく、維持投資水準や増産投資の規模感を把握できません。短期的には強い利益からFCF創出の余地がある一方、在庫積み増しや相場局面に応じた運転資金需要で変動が大きくなり得ます。 運転資本: 運転資本は+74.3億円。売上拡大局面では在庫・債権の積み上がりが想定され、キャッシュ転換サイクルの管理（在庫回転日数・DSO・DPO）がCFの質を左右。

配当持続性

配当性向評価: 当期表示ベースの配当は0円、配当性向0%。利益水準（EPS 1,348.61円）から理論的な支払余力はあるものの、CF未開示・投資計画不明のため、現時点での持続可能な配当判断は不可。 FCFカバレッジ: FCF未開示のためカバレッジ評価は不能。今後は営業CF/純利益、FCF/純利益、配当/FCFの推移で持続可能性を検証する必要。 配当方針見通し: バランスシートは健全で将来的な株主還元余地はあるが、相場影響の大きい事業特性と運転資本の変動を踏まえると、安定配当よりも業績連動・自己株式取得を含む柔軟な還元策が適している可能性。会社方針の開示待ち。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 非鉄金属・希少金属価格のボラティリティ（販売価格・在庫評価へ直結）
• 為替（USD/JPY）変動による収益性・評価影響
• エネルギー・物流コスト上昇によるマージン圧迫
• 主要顧客向け需要（自動車・エレクトロニクス等）の減速
• 環境規制・排出規制強化に伴うコスト増・投資負担
• 原料調達の地政学リスク（サプライチェーンの断絶・遅延）
• 在庫水準上昇に伴う陳腐化・評価損リスク

財務リスク:

• キャッシュフロー未開示に伴う資金創出力の不確実性
• 棚卸資産・売上債権の積み上がりによる営業CFの変動性
• 相場反転時の利益・ROEの逆回転（高い営業レバレッジの裏返し）
• 税効果・一過性損益の反動に伴う実効税率上昇リスク

主な懸念事項:

• CF情報（営業CF、CAPEX、FCF）の不足により利益の質評価が限定的
• 損益内訳の一部不整合により粗利率等の精緻な分解が困難
• 在庫評価の相場感応度が高く、相場下落局面での利益変動が大きい可能性

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+91.9%、営業利益+419.7%で高い営業レバレッジが顕在化
• ROE22.1%は利益率と回転率の改善が主因で、レバレッジ依存は小さい
• 流動性（流動比率198.5%）と利払い負担の低さ（カバレッジ305倍）が強み
• CF未開示のため利益のキャッシュ化と投資余力の評価は保留
• 在庫38.2億円の水準と相場・為替変動がリスクドライバー

注視すべき指標:

• 営業CF/純利益とFCFマージン
• 在庫回転日数・売上債権回転日数
• 営業利益率と限界利益率（価格・ミックス・コストの寄与）
• 総資産回転率（0.856回）とROE（22.1%）の持続性
• 為替（USD/JPY）と主要金属価格（期中平均・期末）のトレンド
• CAPEX/売上高、減価償却費の水準

セクター内ポジション: 国内非鉄・金属素材ピアと比較して、当期は高い営業利益率とROEを実現し、財務レバレッジも抑制的で資本効率のバランスは良好。ただし、相場感応度の高い収益構造とCF未開示が評価の割引要因となり得る。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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