株式会社大阪チタニウムテクノロジーズ 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 269.24億円
• 営業利益: 40.26億円
• 当期純利益: 25.15億円
• 1株当たり当期純利益: 68.35円

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AI財務分析

総括

大阪チタニウムテクノロジーズ（単体、JGAAP）の2026年度第2四半期（累計）決算は、売上高269.2億円（前年同期比+2.7%）と増収ながら、営業利益40.26億円（同-35.8%）、当期純利益25.15億円（同-28.6%）と減益で、コスト上昇やミックス変化に伴う負の営業レバレッジが顕在化した決算となりました。粗利益は93.21億円、粗利率34.6%と引き続き高水準を確保する一方、営業利益率は14.9%と前年からの縮小が示唆されます。経常利益は42.00億円で、支払利息1.35億円に対しインタレストカバレッジは29.8倍と十分な利払い余力を維持しています。純利益率は9.34%、DuPont分解によるROEは5.66%（純利益率9.34% × 総資産回転率0.256回 × 財務レバレッジ2.37倍）で、資本効率は中位水準です。総資産は1,051億円、自己資本は444億円、負債合計は581億円で、負債資本倍率は1.31倍と適度なレバレッジに留まっています。流動資産618.8億円・流動負債279.9億円から流動比率221%、当座比率159.7%と高い短期流動性を維持し、運転資本は338.8億円と余裕が大きい状況です。棚卸資産は171.6億円で売上対比63.7%（累計ベース）と高めで、在庫水準・評価の管理が利益変動要因になります。税金計上は132.9億円で、経常利益に対する実効税率はおおむね31.7%と見られ、課税ベースは標準的です（注記：提供の実効税率0.0%は未記載項目）。EPSは68.35円ですが、年間配当は0円と無配を継続し、内部留保重視の方針が示唆されます。営業CF・投資CF・財務CF、減価償却、現金残高等は未記載で、キャッシュフロー品質やFCFカバレッジの精緻な評価には制約があります。売上は増加した一方、営業利益の大幅減はエネルギー・原材料価格、歩留まり・操業度、ならびに製品ミックス（スポンジチタン vs. 高付加価値材）の影響が大きかった可能性が高いです。総資産回転率0.256回は半期累計の分母・分子の期間差の影響を受けやすく、年換算の資産効率はこれより高くなる可能性があります。金利負担は軽微で財務健全性は良好な一方、在庫・運転資本の資金吸収が大きく、景気・需要の変動時には収益・キャッシュの振れが拡大しやすい構造です。対外環境としては、航空宇宙・化学用途の需要回復、為替（USD/JPY）および原燃料価格の動向が収益に与える影響が大きく、2026年度後半の価格改定・稼働率次第で収益回復の度合いが左右されます。総じて、短期的にはコスト増・ミックス悪化の逆風が残るものの、堅固な流動性と適度なレバレッジが耐久力を支え、中期的には需要回復と価格政策次第でROE改善の余地があると評価します。なお、本分析はCF・減価償却・自己資本比率・発行株式等の一部未記載項目があるため、キャッシュフロー品質や資本政策に関する結論の確度には留保を付します。

収益性分析

ROE分解: ROE 5.66% = 純利益率9.34% × 総資産回転率0.256回 × 財務レバレッジ2.37倍。利益率は一桁後半と良好だが、資産回転率が低め（累計期間の影響含む）で総合ROEは中位。 利益率の質: 粗利率34.6%（93.21億円/269.24億円）と高いが、営業利益率14.9%（40.26億円/269.24億円）に低下。経常利益率15.6%、純利益率9.34%。支払利息は1.35億円と軽微で、本業の収益性が純利に反映。税負担は約31.7%（法人税等132.9億円/税引前利益420.0億円）と標準的。 営業レバレッジ: 売上高+2.7%にもかかわらず営業利益-35.8%と、固定費負担増・コスト上振れ・製品ミックス悪化等による負の営業レバレッジが顕在化。半期時点の操業度や在庫評価の影響も大きい可能性。

成長性評価

売上持続可能性: スポンジチタン・高純度チタン製品の需要は航空宇宙・化学向け中心に回復基調。売上高269.2億円（+2.7%）は価格・数量のいずれかに支えられたが、在庫水準が高く（売上比63.7%）通期の販売進捗と在庫消化が鍵。 利益の質: 粗利率は高いが営業段階での目減りが大きく、エネルギー・原材料コスト、保全費・人件費、歩留まりの影響を受けやすい構造。為替有利でもコスト側の逆風が上回る局面が続くと利益回復は鈍化。 見通し: 後半は価格改定浸透、操業度正常化、在庫適正化が進むかが焦点。原燃料価格の鎮静化・電力単価の低下、航空機向け発注の強含みが実現すれば、営業利益率は再拡大余地。短期は横ばい〜緩やかな改善、中期は需要回復局面での増益ポテンシャル。

財務健全性

流動性: 流動比率221%、当座比率159.7%、運転資本338.8億円と高い安全余裕。棚卸171.6億円は資金拘束要因で、在庫回転の改善が望ましい。 支払能力: インタレストカバレッジ29.8倍で利払い余力は厚い。税引前利益42.0億円・法人税等13.29億円からも実体的な収益力を確認。 資本構成: 負債資本倍率1.31倍（負債581億円/純資産444億円）。自己資本比率は未記載（0.0%表記は未記載扱い）。レバレッジは適正レンジで、追加借入余力も一定。

キャッシュフロー品質

利益の質: 営業CF・投資CF・財務CF、減価償却が未記載のため、会計利益とキャッシュ創出力の乖離評価は困難。粗利・営業利益は十分だが、運転資本の増減（特に在庫）によって営業CFは大きく振れ得る。 FCF分析: FCFは未記載。設備投資（高温塩化プロセス等）の周期性が大きい業態で、期中の投資CFは利益と連動しにくい可能性。短期的には在庫圧縮により営業CF改善余地。 運転資本: 運転資本338.8億円（流動資産618.8億円−流動負債279.9億円）、売上比約1.26倍（累計）と資金拘束が大きい。在庫171.6億円（売上比63.7%）の効率化がキャッシュ改善の主軸。

配当持続性

配当性向評価: EPS 68.35円に対して年間配当0円、配当性向0%。内部留保による財務強化・投資優先のスタンス。 FCFカバレッジ: FCF未記載のためカバレッジ評価不可（提供値0.00倍は未記載扱い）。実際の配当負担はゼロで資金流出の懸念はない。 配当方針見通し: 在庫圧縮による営業CF改善と利益回復が進めば将来の還元余地は拡大し得るが、現時点は変動コスト高・投資需要を踏まえ、慎重姿勢の継続が妥当。

リスク評価

ビジネスリスク:

• チタンスポンジ価格・プレミアムの変動（市況性）
• 航空宇宙・化学向け最終需要の減退リスク
• 原材料（マグネシウム、塩素等）および電力・燃料価格の上振れ
• 操業度・歩留まりの悪化による固定費吸収率低下
• 在庫評価損・回転悪化リスク
• 設備トラブル・安全環境規制対応コストの増加
• 為替（USD/JPY）変動による収益影響
• 主要顧客・用途への依存による需要集中リスク

財務リスク:

• 運転資本の膨張によるキャッシュフロー圧迫
• 金利上昇局面での借入コスト上昇（現状影響は軽微）
• 資本効率（ROE）低迷が長期化するリスク
• 減価償却・投資負担の実態不明によるFCFボラティリティ

主な懸念事項:

• 営業利益が前年比-35.8%と収益力の鈍化
• 在庫水準が売上比63.7%と高く、評価・回転の管理が課題
• キャッシュフロー・減価償却・現金残高が未記載で、CF品質の判断材料が不足

投資示唆

重要ポイント:

• 売上は+2.7%増収も、コスト上振れ・ミックスで営業利益は大幅減
• 流動性は高く（流動比率221%）、財務レバレッジは適正（負債資本倍率1.31倍）
• ROE 5.66%は利益率良好ながら資産回転率の低さが抑制要因
• 在庫の高止まりがキャッシュ創出のボトルネック
• 無配継続で内部留保を優先、将来の回復局面で政策変更の余地

注視すべき指標:

• 販売価格・ミックス（スポンジ vs. 高付加価値材）の推移
• エネルギー・原材料コストと電力単価の動向
• 在庫回転日数と在庫評価差額
• 操業度・設備稼働率（歩留まり含む）
• 為替（USD/JPY）感応度とヘッジ方針
• 通期ガイダンスの営業利益率レンジと価格改定の進捗

セクター内ポジション: 国内同業（例：チタン製錬・高機能材）に比べ、流動性・レバレッジ面は健全だが、半期時点の在庫負担と営業レバレッジ悪化で短期収益は見劣り。中期では航空宇宙需要回復の恩恵を受け得るポジション。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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