株式会社エス・サイエンス 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 3.59億円
• 営業利益: -1.62億円
• 当期純利益: -2.67億円
• 1株当たり当期純利益: -1.86円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

株式情報

配当情報

セグメント情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

2026年度第2四半期（単体、JGAAP）のエス・サイエンスは、売上高359百万円（前年同期比横ばい）に対し営業損失162百万円、最終損失267百万円と赤字が継続しています。粗利益は87.7百万円、粗利率24.4%と一定の付加価値はある一方、販管費等が約250百万円に上り、営業赤字の主因となっています。営業利益率は約-45.1%、純利益率は-74.37%と大幅なマイナスで、価格競争力・コスト構造の双方に課題が示唆されます。デュポン分析では総資産回転率0.047回と極めて低く、財務レバレッジ1.74倍と温和なレバレッジにもかかわらず、利益率の大幅マイナスがROE -6.08%を主導しています。キャッシュフロー面では営業CFが-3,181.8百万円と売上規模（359百万円）を大きく上回る流出で、売上対比-8.9倍に達し、運転資本の大幅悪化または一過性要因があった可能性が高いです。投資CFは0と開示されており、財務CFは+4,800.3百万円の流入と大きく、期中は外部調達に強く依存した資金繰りとなりました。貸借対照表では総資産7,632百万円、負債135.6百万円、純資産4,390百万円と低借入・高自己資本の構図ですが、現金等が0と開示されており、流動資産2,912.6百万円の内訳の質に注意が必要です。流動比率8,752%と形式上は非常に高い一方、実勢の流動性は営業CFの大幅流出と現金0の開示が示す通り脆弱と評価します。インタレストカバレッジは0倍（支払利息0の開示）で、財務費用負担は軽微と見られるものの、収益創出力の不足が主要なボトルネックです。EPSは-1.86円、年間配当は0円（配当性向0%）で、損失と営業CFの大幅マイナスを踏まえると、無配継続は資本保全の観点では妥当です。運転資本は2,879.3百万円と潤沢ですが、営業CFの実績を踏まえると在庫・売掛等の回収リスクや前受・未払の変動が財務の安定性に影響している可能性があります。総じて、収益性はマイナス、効率性は低回転、財務レバレッジは低めながらキャッシュ創出力に大きな課題があり、外部資金の獲得能力が短期的な継続性の鍵となります。今後は売上の持続性よりも、まず販管費の固定費圧縮と粗利率の改善が損益分岐点低下のために不可欠です。営業CFと損益の乖離（営業CF/純利益=11.92倍、同符号のマイナス）は、会計上の損失以上に現金流出が膨らむ局面を示し、利益の質は低いと判断します。財務CFの大幅流入は希薄化リスク（新株発行等）または一時的な資金繰り対応の可能性を示唆し、今後の資本政策が株主価値に与える影響は大きいです。なお、本データには0開示（不記載扱いを含む）が散見され、投資CF・減価償却・現金残高等の評価は制約を受けます。

収益性分析

ROEは-6.08%で、デュポン分解は純利益率-74.37%×総資産回転率0.047×財務レバレッジ1.74倍により説明されます。最大のドライバーは利益率の大幅なマイナスで、売上総利益87.7百万円に対し販管費等約249.7百万円が重く、営業損失162百万円を計上しています。粗利率24.4%は維持するも、営業利益率は-45.1%と固定費の高さ（営業レバレッジの負の作用）が顕著です。経常損失は265百万円で、金融費用の開示は0ながら、営業段階の赤字が純損失267百万円に直結しています。総資産回転率0.047回は保有資産の収益化が進んでいないことを示し、資産の見直し（不採算資産の売却や用途転換）余地が示唆されます。費用構造面では、販管費/売上が約69.5%と極めて高く、固定費逓減や外注費・人件費の最適化が損益改善の鍵です。期中の実効税率は0%の開示で、税効果は損益に与える影響が限定的です。

成長性評価

売上高は359百万円で前年比横ばい（+0.0%）と伸び悩み、需要環境または事業ポートフォリオの拡大余地が限定的に見えます。粗利率24.4%は一定の価格決定力を示すものの、販管費の固定性が高く、売上停滞下では赤字が拡大しやすい体質です。純損失-267百万円、営業損失-162百万円は、短期的な成長投資というより構造的な収益性不足を示唆します。営業CFが-3,181.8百万円と極端に悪化しているため、成長投資の自己資金捻出が困難で、外部資金に依存する可能性が高いです。売上の持続性は確認できるものの、成長の牽引役（新製品・新規顧客・値上げ）に関する開示はなく、見通しは慎重です。中期的には、粗利率の底上げと販管費の逓減が売上横ばい環境下でも損益改善をもたらす余地ですが、足元のキャッシュ創出力がボトルネックです。

財務健全性

流動資産2,912.6百万円に対し流動負債33.3百万円で、流動比率8,752%・当座比率8,752%と形式上は非常に健全です。運転資本は2,879.3百万円と潤沢で短期債務の支払い余力は高いように見えますが、現金等0の開示と営業CFの大幅流出を踏まえると、実勢の流動性には注意が必要です。総負債135.6百万円、負債資本倍率0.03倍と財務レバレッジは低水準で、債務返済リスクは限定的です。財務レバレッジ1.74倍（デュポン）は控えめで、ROE悪化は主に利益率と回転率の弱さに起因。資本構成上は自己資本が厚い一方、資産の大半が低回転資産で占められている可能性があります。財務CF+4,800.3百万円は外部調達への依存度の高さを示し、今後の調達環境変化には敏感とみられます。

キャッシュフロー品質

営業CFは-3,181.8百万円で、純損失-267百万円に比べて現金流出が大きく、営業CF/純利益は11.92（同符号のマイナス）と利益の質は低い評価です。売上対営業CFは約-8.9倍で、運転資本の悪化または一過性の支出が示唆されます。投資CFは0の開示で、減価償却費も0の開示のため、維持更新投資や資産売却/取得の動向が把握困難です。一般的定義のフリーキャッシュフローは営業CF+投資CFですが、投資CFの詳細不記載ゆえ、FCFの精緻評価は制約されます（開示上のFCFは0）。財務CFは+4,800.3百万円で、営業CFのマイナスを大きく上回る資金調達が行われ、期中は外部資金での資金繰りを維持した可能性が高いです。運転資本の管理（売掛回収、前受・未払の最適化）がキャッシュフロー改善の最優先課題と考えます。

配当持続性

年間配当0円、配当性向0%で無配継続。純損失-267百万円かつ営業CF-3,181.8百万円という足元の収益・CF水準では、内部資金からの配当原資は確保困難です。開示上のFCFは0倍のカバレッジで、実質的に配当余力はありません。財務CFによる調達が潤沢でも、赤字・営業CFマイナス下での配当実施は持続可能性に乏しいため、当面は無配維持の蓋然性が高いとみられます。将来の配当方針は、収益の黒字転換と営業CFの安定化（少なくとも営業CF黒字化）が前提条件となります。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 低成長・横ばい売上による固定費吸収不足（営業レバレッジの負の作用）
• 総資産回転率0.047回と資産効率の極端な低さ
• 粗利率24.4%に対する販管費比率の過大（約69.5%）
• 事業ポートフォリオや需要の不透明感による収益変動
• 在庫ゼロ開示下での供給能力・受注の継続性不確実性

財務リスク:

• 営業CF-3,181.8百万円と売上規模を大幅に上回るキャッシュアウト
• 現金等0の開示に伴う実勢流動性リスク
• 財務CFへの高い依存度と調達環境悪化時の資金繰りリスク
• 希薄化（新株発行等）や資本政策の不確実性
• 資産の評価毀損・減損リスク（低回転資産の潜在リスク）

主な懸念事項:

• 利益率の構造的弱さと固定費過大
• 運転資本の悪化が示唆される営業CFの大幅マイナス
• 資産効率低下によるROE押し下げ
• 外部資金に依存した資金繰りの継続可能性

投資示唆

重要ポイント:

• ROEは-6.08%で、主因は純利益率の大幅マイナスと資産回転率の低さ
• 営業CFは-3,181.8百万円と極めて厳しく、外部資金（財務CF+4,800.3百万円）依存が鮮明
• 形式上の流動比率は高いが、現金0開示と営業CF悪化から実勢流動性は脆弱
• 販管費比率が約69.5%と高く、損益分岐点の高さが赤字継続の要因
• 売上は横ばいで、成長ドライバーの不在が見通しを制約

注視すべき指標:

• 営業利益率および販管費/売上比率の四半期推移
• 営業CFと運転資本（売掛・前受・未払等）の変動内訳
• 総資産回転率と不採算資産の整理進捗
• 財務CFの構成（新株発行、借入、償還）と希薄化動向
• 粗利率の改善度合い（価格改定・ミックス・コストダウン）
• 現金及び現金同等物の残高推移と手元流動性指標

セクター内ポジション: 同業小型株の中でも収益性（営業・純利益率）が低く、資産回転率が極端に低い一方、負債レバレッジは抑制的。資本の健全性は見かけ上高いが、キャッシュ創出力の弱さが相対的な評価を圧迫している。

免責事項

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