株式会社日本製鋼所 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 1,356.62億円
• 営業利益: 121.92億円
• 当期純利益: 61.00億円
• 1株当たり当期純利益: 137.11円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

セグメント情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

日本製鋼所の2026年度第2四半期は、売上高135,662百万円（前年比+25.3%）、営業利益12,192百万円（同+47.1%）、当期純利益10,092百万円（同+67.9%）と力強い増収増益を達成した。営業利益率は約9.0%（=12,192/135,662）で、前年からの改善が示唆され、粗利率19.5%（=26,406/135,662）と合わせて価格転嫁やミックス改善、固定費吸収の進展がうかがえる。デュポン分解では純利益率7.44%、総資産回転率0.345回、財務レバレッジ1.94倍からROEは4.97%と算出され、収益性の改善がROE押上げに寄与した。経常利益12,647百万円に対する法人税等1,980百万円から逆算される実効税率は約15.7%とみられ、税負担は相対的に軽微である。財務構造は総資産393,614百万円、純資産202,929百万円、負債合計203,020百万円で、負債資本倍率は1.00倍と中庸、自己資本比率は貸借対照表から約51.6%（=202,929/393,614）と推定できる。流動資産295,595百万円と流動負債167,637百万円により流動比率176.3%、当座比率172.8%と、短期流動性は厚い。営業利益12,192百万円に対して支払利息121百万円でインタレストカバレッジは100.8倍と利払い負担は極めて低い。運転資本は127,958百万円（=295,595-167,637）で、需給逼迫や大型案件進捗に伴う運転資本需要にも耐え得るクッションを保有していると解釈できる。棚卸資産は5,894百万円と流動資産に占める比率が小さく、受注生産・長期案件の進捗計上や前受金計上の可能性を示唆するが、科目内訳の詳細は未開示である。キャッシュフローはCFO/FCF/現金残高が未記載（0表記）であり、利益のキャッシュ化や投資負担のタイミング評価には制約がある。配当は年間0円・配当性向0%と記載されるが、期中配当方針や通期見通しは確認できず、FCFデータ未開示のためカバレッジ評価も限定的である。EPSは137.11円と実績に即した強い伸長を示す一方、発行済株式数やBPSは未記載（0表記）でバリュエーションの完全な把握はできない。総じて、強い売上・利益成長と良好なコストコントロール、低金利負担による力強い利益創出が確認できる一方、キャッシュフローと投資計画の開示制約が投資判断上の主要な不確実性である。今後は受注残やプロジェクト採算、原材料価格の転嫁状況、設備投資計画と運転資本の推移が重要なチェックポイントとなる。データ制限（キャッシュフロー、減価償却費、発行株式数等の未記載）を前提に、ここでの分析は開示済みの損益・貸借データと算出済み指標に基づく定量・定性評価である。

収益性分析

ROEはデュポン分解で、純利益率7.44% × 総資産回転率0.345回 × 財務レバレッジ1.94倍 ≈ 4.97%と計算される。純利益率は営業利益率約8.99%（=12,192/135,662）を基礎に、支払利息121百万円という軽微な金利負担と、実効税率の低位（約15.7%（=1,980/12,647）と推定）により押し上げられている。粗利率19.5%に対して営業利益率約9.0%で販管費率は約10.5%（=（26,406-12,192）/135,662）となり、規模拡大による固定費の希薄化（営業レバレッジ）が働いたと評価できる。前年同期比で売上+25.3%に対し営業利益+47.1%と利益の伸びが大きく、営業レバレッジの存在が定量的にも裏付けられる。インタレストカバレッジ100.8倍は金融費用感応度の低さを示し、事業収益性の純度が高い。減価償却費・EBITDAは未記載（0表記）で、EBITDAマージンや資産効率への減価影響は評価に制約があるが、営業利益の伸長自体は価格・数量・ミックスの複合要因による改善とみられる。

成長性評価

売上高は135,662百万円で前年比+25.3%と高成長。大型案件の進捗、エネルギー・産業機械領域の需要底堅さ、価格改定の浸透等が背景と推測される。営業利益+47.1%、純利益+67.9%は、数量増に伴う固定費吸収と金利・税負担の軽さが寄与した可能性が高い。総資産回転率0.345回は資産集約的な事業特性を反映するが、売上伸長に対し資産の急拡大は示されておらず、短期的な回転効率は維持されている。利益の質についてはキャッシュフロー未開示のためCFOコンバージョン評価ができないが、インタレストカバレッジの高位はコア収益の安定に資する。見通し面では、受注残動向、原材料・エネルギー価格の変動と価格転嫁、為替（円安）感応度が成長持続性のドライバー。売上高の高成長後も営業利益率が9%近辺を維持できるかが中期的な焦点となる。

財務健全性

流動性は流動比率176.3%、当座比率172.8%と強固で、短期債務返済余力は高い。運転資本は127,958百万円と厚く、プロジェクト前払・進捗に応じた資金需要にも耐性がある。支払能力はインタレストカバレッジ100.8倍と極めて健全。資本構成は負債合計203,020百万円、純資産202,929百万円で負債資本倍率1.00倍、貸借対照表から推計される自己資本比率は約51.6%と中立からやや保守的。財務レバレッジ1.94倍は業界標準の範囲内で、バランスは良好といえる。なお、有利子負債の内訳や満期プロファイルは未記載で、長短バランスや金利リスクの詳細評価には制約がある。

キャッシュフロー品質

営業CF・投資CF・財務CF・現金同等物は未記載（0表記）であり、CFO/純利益やFCFの客観評価は不可能。したがって、利益のキャッシュ化（アクルアルの偏重度）、投資回収、配当・負債返済のキャッシュカバレッジ分析は制限される。運転資本は127,958百万円と厚いが、棚卸資産5,894百万円の絶対額は小さく、受注前受や仕掛進捗の可能性が示唆される一方、売上債権・前受金・仕掛品等の詳細がないため運転資本の質判定はできない。現在の利益水準（営業利益12,192百万円）からは、本来CFO創出能力は高いと推測されるが、期中の前受・前払やプロジェクト進捗によってCFOは大きく変動し得る。今後は減価償却費、設備投資、CFO、FCFの開示更新が不可欠。

配当持続性

配当は年間0円、配当性向0%と記載されているが、通期方針や中間・期末の別は不明。FCFが未記載であるため、FCFカバレッジによる配当持続性評価は実施できない。純資産202,929百万円、負債資本倍率1.00倍という資本余力からは、将来的な配当・自己株式取得の柔軟性はうかがえるが、投資需要（設備投資・研究開発・能力増強）や受注変動に伴う運転資本需要が優先される可能性がある。現時点では利益水準（EPS137.11円）に照らし配当余力は理論上あるが、データ制約により持続可能性の定量判断は保留とする。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 原材料・エネルギー価格の上昇と価格転嫁遅延によるマージン圧迫
• 大型プロジェクトの採算悪化（仕様変更、遅延、ペナルティ）
• 為替変動（円高転換）による輸出採算・競争力の低下
• 需要循環（エネルギー、重工・産業機械投資サイクル）の減速
• サプライチェーン制約による納期遅延とコスト増
• 品質・安全関連のトラブル発生リスク

財務リスク:

• 運転資本の変動拡大によるCFOのボラティリティ
• 金利上昇局面での調達コスト増（詳細負債プロファイル未開示）
• 為替評価損益の変動（ヘッジ方針不明確）
• 大型投資実行時のレバレッジ上昇リスク
• 退職給付・未認識債務の潜在的影響（注記未開示）

主な懸念事項:

• キャッシュフロー（CFO/FCF）が未記載で利益の質を検証できない
• 減価償却費・設備投資の不明確さにより中期資本効率の評価に制約
• 発行済株式数・BPS未記載により資本政策・バリュエーション分析が不十分

投資示唆

重要ポイント:

• トップライン+25.3%に対し営業利益+47.1%と営業レバレッジが明確
• 営業利益率約9.0%、粗利率19.5%へ改善し収益性が上昇
• インタレストカバレッジ100.8倍で金利感応度は極小
• 資本構成は負債資本倍率1.00倍、推定自己資本比率約51.6%と健全
• キャッシュフロー未開示のため利益のキャッシュ化評価は保留

注視すべき指標:

• 受注高・受注残とプロジェクト採算（粗利率・進捗差益）
• CFO・FCFとCFO/純利益コンバージョン
• 減価償却費・設備投資（更新投資と能力増強のバランス）
• 原材料価格・為替の感応度（価格転嫁のタイムラグ）
• 運転資本回転（売上債権・前受金・仕掛品の推移）
• 通期ガイダンスに対するQ2進捗率（売上・営業利益）

セクター内ポジション: 重工・産業機械・エネルギー関連のサイクルを追い風に、価格転嫁と固定費吸収で収益性が上向く一方、プロジェクト型の特性から運転資本とキャッシュフローの変動が相対的に大きいポジショニング。財務健全性は業界内で良好な部類にあり、低金利負担が強み。

免責事項

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