株式会社オートサーバー 2025年度 第3四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 48.84億円
• 営業利益: 18.16億円
• 当期純利益: 11.44億円
• 1株当たり当期純利益: 159.67円

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収益性指標

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AI財務分析

総括

オートサーバー（単体、JGAAP）の2025年度Q3は、売上高48.84億円（前年比+2.0%）と微増ながら、営業利益18.16億円（同-8.0%）、当期純利益11.44億円（同-7.3%）と増収減益となりました。粗利益率は72.5%と高水準を維持しつつ、営業利益率は37.2%（=18.16/48.84）で前年より低下、販管費の伸びが収益を圧迫した可能性が高いです。デュポン分析では純利益率23.42%、総資産回転率0.232回、財務レバレッジ1.66倍からROEは9.02%と良好な水準を確保しています。総資産2,101.2億円に対して純資産1,267.8億円と自己資本比率は実質約60.3%（公表値の0.0%は不記載によるもの）で、資本の健全性は高いです。流動資産134.23億円、流動負債59.18億円から流動比率は226.8%と厚めの流動性クッションを有します。インタレストカバレッジは145.1倍（営業利益/支払利息）で、金利負担は軽微です。税金等735百万円、経常利益1,825百万円から実効税率は概ね40.3%と推定され、税負担は標準的〜やや高めです。営業減益は、+2%の売上成長に対し-8%の営業利益で、概算DOL（営業レバレッジ）は約-4.0倍と固定費の上昇や販売費の先行投資が示唆されます。販管費は粗利3,542.85百万円と営業利益1,816百万円の差から約1,726.85百万円、売上比で約35.4%と試算されます。棚卸資産は0円で、在庫を持たない手数料・プラットフォーム型に近い収益モデルの可能性が高く、資産回転率が低めでも高マージンで補完する構図です。営業CF・投資CF・財務CFなどキャッシュフローは不記載（0表示）で、FCFの実測評価はできませんが、利益水準と運転資本7,505百万円から短期的な資金余力は高いとみられます。年間配当は0円、配当性向0%で内部留保を優先している状況です。EPSは159.67円で、当期純利益1,144百万円から逆算した発行済株式数は概ね716万株程度と推定されます（公表株式数は不記載）。総じて、収益性は高水準だが営業費用の伸びで短期的に圧迫、資本と流動性は堅固、金利負担は軽微というバランスです。データ制約（減価償却・CF・株式数・自己資本比率の不記載）によりキャッシュフロー品質と資本政策の精緻評価には限界がある点は留意が必要です。今後は費用コントロール、売上拡大の持続性、ならびに配当・還元方針の明確化が重要なフォーカスとなります。

収益性分析

ROE分解:

• 純利益率: 23.42%
• 総資産回転率: 0.232回（売上高48.84億円 / 総資産210.12億円）
• 財務レバレッジ: 1.66倍（総資産/純資産 ≒ 210.12/126.78）
• 算出ROE: 9.02%（一致）
• 補足指標: {'ROA': '約5.44%（=11.44/210.12）', '営業利益率': '約37.2%（=18.16/48.84）', '経常利益率': '約37.4%（=18.25/48.84）'} 利益率の質: 粗利率72.5%と極めて高いが、販管費率が約35.4%まで上昇しているとみられ、営業利益率は前年から低下。税負担は実効税率約40.3%とやや高めで、純利益率23.42%まで圧縮。金利負担は軽微（支払利息1.25億円）で本業収益性が純利益率を規定。 営業レバレッジ: 売上+2.0%に対し営業利益-8.0%で概算DOLは約-4.0倍。固定費上昇または成長投資の先行計上が示唆され、短期の利益感応度が高い。今後の売上加速がなければ利益率回復には費用最適化が鍵。

成長性評価

売上持続可能性: 期中の売上成長は+2.0%と緩やか。在庫を持たないモデルの可能性が高く、ボリューム（取扱台数）とテイクレート（手数料）に依存。新車供給正常化や中古車価格の平準化は流通量増にはプラスだが、単価・手数料率には中立〜マイナスに作用するリスクも。 利益の質: 粗利の絶対額は増加している一方、販管費の伸びが上回り営業減益。費用の先行投資（システム、人員、マーケティング）が含まれるなら中期的な回収余地はあるが、恒常的コスト増なら利益率の下押しが続く恐れ。 見通し: 短期はコスト圧力下での増収基調維持が焦点。中期はプラットフォーム拡張（会員数・成約率向上、付帯サービスのクロスセル）が利益率回復のドライバー。マクロでは金利水準・中古車需給・輸出市況の変動が外部要因。

財務健全性

流動性: 流動資産134.23億円、流動負債59.18億円で流動比率226.8%、当座比率も同等。運転資本は75.05億円と余裕があり、短期支払能力は極めて良好。 支払能力: インタレストカバレッジ145.1倍で金利負担は軽微。税前利益水準からみても債務返済能力は高い。減価償却の不記載によりEBITDA評価は不能だが、営業利益ベースでも十分な余力。 資本構成: 負債資本倍率0.49倍、実質自己資本比率は約60.3%。レバレッジは抑制的で、追加投資や景気後退に対する耐性は高い。

キャッシュフロー品質

利益の質: 営業CFが不記載のため、利益とキャッシュ創出の連動性は検証不能。高マージン・低在庫モデルの特性上、構造的にはキャッシュ創出力が高い可能性があるが、売掛債権や前受金の変動次第で短期のブレは起こり得る。 FCF分析: 投資CF・営業CFとも不記載でFCFは測定不可（0表示は不記載）。減価償却費も不記載のため、維持投資規模の推計ができない。従ってFCFカバレッジや還元余力の定量評価には限界がある。 運転資本: 運転資本は75.05億円と厚く、短期の出入りに耐性。棚卸資産0（不記載）により在庫起因のキャッシュ拘束は小さいと推定。回収・支払サイトの管理（売掛回転、買掛回転）がキャッシュ創出の鍵。

配当持続性

配当性向評価: 年間配当0円、配当性向0%。当期純利益11.44億円に対し内部留保を選好。成長投資やシステム投資を優先している可能性。 FCFカバレッジ: CF不記載のためFCFカバレッジは評価不能（0表示は不記載）。十分な現預金残高や安定的営業CFの確認が必要。 配当方針見通し: 資本構成は堅固で、将来的な配当・自己株取得の余地はあるとみられるが、まずは利益の持続・費用最適化・成長投資の進捗確認が前提。方針開示の明確化（目標配当性向・総還元性向）が投資家コミュニケーション上の課題。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 中古車流通量・価格の変動による手数料収入の影響
• 新車供給正常化に伴う中古車価格調整とマージン圧力
• 競合プラットフォーム（例：USS、オークネット等）との競争激化
• 会員基盤・成約率の伸び鈍化
• システム投資・人件費等の固定費上昇による営業レバレッジ悪化
• 法規制・コンプライアンス（取引・表示・決済）に関するリスク
• システム障害・サイバーセキュリティ・決済リスク

財務リスク:

• 売掛金回収遅延による運転資本膨張
• 金利上昇時の金融費用増（現状感応度は低い）
• 投資拡大時のキャッシュフロー悪化（CFデータ不記載でトレンド把握困難）
• 税負担の変動（実効税率約40%と高め）

主な懸念事項:

• 増収下での営業減益（DOL約-4倍）による費用コントロール懸念
• キャッシュフロー計算書の不記載により利益のキャッシュ化確認が困難
• 減価償却・資本的支出の不明確さが中期FCF見通しを曇らせる

投資示唆

重要ポイント:

• 高粗利・高営業利益率だが販管費増で短期的にマージン低下
• 資本・流動性は堅固で財務耐性は高い
• 金利負担は軽微、実効税率は約40%と純利益率の押し下げ要因
• 在庫を持たないモデルで構造的なキャッシュ創出力が見込める一方、CFデータ不記載で確認が必要
• 配当ゼロで内部留保優先、成長投資の回収と費用最適化が株主還元の前提

注視すべき指標:

• 販管費率（売上比）および固定費のトレンド
• テイクレート（手数料率）と取扱台数の伸び
• 売掛金回転日数・前受金の動向（運転資本効率）
• システム・人材投資額（CAPEX/OPEX）と減価償却
• 実効税率の推移と税効果の有無
• 還元方針（配当性向・総還元性向）の明確化

セクター内ポジション: 国内の中古車オークション/プラットフォーム同業と比較して、在庫負担のない高マージン体質と堅固な資本構成が強み。一方で規模・会員基盤では大手に及ばない可能性があり、成長局面での費用効率とテイクレート維持が競争上の焦点となる。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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