株式会社エリッツホールディングス 2025年度 通期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 63.85億円
• 営業利益: 10.21億円
• 当期純利益: 6.42億円
• 1株当たり当期純利益: 202.07円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

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株式情報

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

2025年度Q4のエリッツホールディングス（連結、JGAAP）は、売上高6,385百万円（前年比+9.4%）、営業利益1,021百万円（+5.5%）、当期純利益699百万円（+9.0%）と増収増益を確保しました。売上総利益率は70.7%と高水準で、サービス色の強い収益構造が示唆されます。営業利益成長が売上成長を下回った結果、営業利益率は約16.0%となり、前年から約0.6pp程度のマージン縮小が生じたとみられます。デュポン分解では純利益率10.95%、総資産回転率0.669回、財務レバレッジ1.80倍からROEは13.16%と二桁台半ばの資本効率を確保しています。総資産9,551百万円に対して純資産5,310百万円、負債4,335百万円とバランスは健全で、負債資本倍率0.82倍、流動比率229%と流動性も良好です。営業キャッシュフローは869百万円で純利益の1.24倍と利益のキャッシュ化が堅調、フリーキャッシュフロー（FCF）は656百万円のプラスです。インタレストカバレッジは56.2倍と利払い余力が非常に厚く、財務の安全性は高いと評価できます。投資CFは-213百万円と適度な投資を継続しつつ、財務CFは-288百万円と債務削減等によりネットキャッシュ流出となっています。EPSは202.07円で、当期純利益からの逆算では加重平均発行株式数は約345.9万株と推定されます（公表株式数は不記載）。配当は年間0円で、配当性向0%・FCFカバレッジ0.00倍（公表ベース）ですが、FCFは十分に正であり、原資面の制約は小さいとみられます。売上高の拡大に対し、営業レバレッジは限定的で、販管費や人件費等のコストインフレ影響が一部マージンを圧迫した可能性があります。資産効率は0.669回と中位で、サービス事業としては妥当域ながら、さらなる回転効率改善余地はあります。税金費用が計上されている一方、「実効税率」指標が0.0%と表示されており、同指標は不記載項目由来の参考値と解釈するのが妥当です。自己資本比率、現金残高、発行済株式数等の一部データは不記載であり、これらはゼロ値ではなく開示欠損と理解すべき点に留意が必要です。総じて、堅調なトップライン成長と高い粗利率、良質なキャッシュフロー創出、健全なバランスシートにより、当社の基礎的収益力は良好です。今後は営業レバレッジの回復、回転率の改善、投資配分の最適化と株主還元方針の明確化が評価ポイントになります。

収益性分析

デュポン分解では、ROE13.16%＝純利益率10.95%×総資産回転率0.669回×財務レバレッジ1.80倍。純利益率は1桁後半〜10%超の高水準で、粗利率70.7%がベースの強み。営業利益率は約16.0%（=1,021/6,385）で前年から約0.6pp低下とみられ、販管費の伸びが売上を相対的に上回った可能性。EBITDAは1,149.9百万円、EBITDAマージン18.0%とキャッシュ創出力は良好。インタレストカバレッジ56.2倍と金融費用負担は軽微で、EPS成長は本業寄与が主体。営業レバレッジは売上+9.4%に対して営業利益+5.5%とやや鈍く、短期的にはコストインフレや採用・開発投資の先行がマージンに影響。総資産回転率0.669回はサービス業として中庸、固定資産・投融資の運用効率改善がROE押し上げ余地。法人税費用は330.5百万円が示される一方、実効税率0.0%は不記載由来の参考値であり、税率感応度評価は限定的。

成長性評価

売上高は+9.4%と堅調で、需要環境は底堅い。営業利益+5.5%は成長持続も、費用増によりレバレッジは限定。純利益+9.0%は金融費用の低さと本業の底堅さを反映。粗利率70.7%を維持できており、価格決定力・高付加価値サービス比率が高いと推察。中期的には人的投資・システム投資の先行負担が続く可能性がある一方、生産性改善が進めば営業レバレッジ再拡大余地。案件パイプラインや管理戸数・仲介件数等のKPI（非開示）次第でトップラインの持続性を左右。FCFが安定的に正である点は成長投資継続の資金面での裏付け。今後12か月の見通しは、売上は高シングル〜低ダブル成長、営業利益は一桁中盤成長を基本線とし、マージンは横ばい〜やや改善のシナリオを想定（コスト管理次第）。

財務健全性

流動比率229.1%、当座比率229.1%と流動性は非常に高い（棚卸不記載のため当座比率=流動比率）。負債資本倍率0.82倍とレバレッジは抑制的。総資産9,551百万円、純資産5,310百万円、負債4,335百万円と資本のクッションは十分。インタレストカバレッジ56.2倍で金利上昇耐性も高い。財務CFが-288百万円でネット返済超の姿勢を示唆し、保守的な資本構成を維持。自己資本比率の数値表示は不記載（0.0%はゼロではなく未開示）であり、実勢としては純資産/総資産≒55.6%相当と推計され、自己資本厚みは良好と判断。

キャッシュフロー品質

営業CF869百万円は純利益699百万円の1.24倍で、利益のキャッシュ化は健全。EBITDA1,149.9百万円に対する営業CFコンバージョンは約76%と良好（運転資本増減の影響は限定的）。投資CF-213百万円は主に設備・システム投資等とみられ、売上比約3.3%で適度な投資負荷。FCFは656百万円のプラスで、有利子負債削減・成長投資の両立余地。運転資本は3,017.8百万円、流動資産構成の詳細は不記載だが、過度な売掛・前受の歪みは示唆されず、営業CF実績と整合。現金及び現金同等物の数値は不記載（0円表示は未開示）で、期末現金水準の精緻評価は保留。

配当持続性

年間配当0円、配当性向0%は方針未確定または内部留保重視のステージと解釈。FCF656百万円を勘案すると、原資面での制約は小さく、将来的な配当・自己株式取得の余地はある。営業CFの安定性（NIカバレッジ1.24倍）と低金利負担は還元余力の裏付け。もっとも、成長投資や人材投資の優先度が高い場合は内部留保継続の可能性。配当持続性の評価には、正式な配当方針（DOE/配当性向/安定配当）開示の有無が重要。今期の無配は財務制約というより戦略選好とみられる。

リスク評価

ビジネスリスク:

• コストインフレ（人件費・外注費）による営業レバレッジ低下
• 不動産・住関連サービス需要の景気感応度（新規契約・解約率の変動）
• 競争激化による手数料率・稼働率の低下
• IT・システム投資の回収遅延と減損リスク
• 規制・税制変更（賃貸・仲介関連）の影響

財務リスク:

• 金利上昇局面での資金調達コスト増（現状耐性は高い）
• 運転資本の膨張による営業CFの変動性
• M&A実行時ののれん・無形資産増加と減損リスク
• 顧客与信の悪化による回収遅延（流動資産内訳未開示）

主な懸念事項:

• 営業利益成長が売上成長を下回り、マージンがやや縮小
• 一部重要指標（現金残高、自己資本比率、発行済株式数等）の不記載により精緻分析が限定的
• 配当方針未明確による株主還元の不確実性

投資示唆

重要ポイント:

• 高い粗利率と安定した営業CFで基礎体力は強固
• ROE13.16%はレバレッジ頼みではなく収益性・効率のバランスで達成
• 営業レバレッジは短期的に鈍化、コスト管理が評価軸
• FCFプラスと低金利負担で成長投資と株主還元の選択肢を確保
• 資産回転率改善・KPI拡充による中期的なROE押し上げ余地

注視すべき指標:

• 営業利益率と販管費率（四半期推移）
• 総資産回転率（売上/総資産）と稼働関連KPI
• 営業CF/純利益比率と運転資本回転日数
• インタレストカバレッジと有利子負債残高
• 成長投資額（投資CF内訳）と投下資本利益率（ROIC）
• 配当・自己株取得等の還元方針開示

セクター内ポジション: サービス主体の高粗利モデルに加え、保守的なレバレッジと厚いキャッシュ創出力を併せ持つ点で同業中位以上の品質。短期的マージン圧力はあるが、資本効率・財務健全性のバランスは良好。

免責事項

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