北越メタル株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 123.97億円
• 営業利益: 0円
• 当期純利益: 1.99億円
• 1株当たり当期純利益: 3.58円

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AI財務分析

総括

北越メタル（54460）の2026年度第2四半期は、売上高が123.97億円で前年同期比-20.4%と大幅減収となり、鋼材価格調整や数量減の影響が強く示唆されます。粗利益は19.10億円、粗利率は15.4%と一定の採算は確保している一方、営業利益はゼロ（前年比-99.8%）と、固定費吸収不足や費用増で営業段階の採算が実質的に途絶えました。経常利益は0.59億円にとどまり、営業外損益や金融費用の影響を受けつつも辛うじて黒字を維持しています。当期純利益は0.13億円（前年同期比-93.1%）で、純利益率0.10%と採算は極めて薄い水準です。DuPont分解では、純利益率0.10%、総資産回転率0.478回、財務レバレッジ1.45倍からROEは0.07%と算定され、資本効率は著しく低下しています。流動比率202.5%、当座比率152.0%と短期流動性は良好で、運転資本は65.77億円と厚めの手当てが確認できます。総資産259.27億円、純資産178.50億円から推計される自己資本比率は約68.8%（当社試算）で、資本構成は保守的です。負債資本倍率0.50倍でレバレッジ依存度は低く、支払能力は相対的に高いと評価できます。支払利息は1.04億円で、金利負担は一定あるものの、財務構造上の脆弱性は限定的と見られます。一方、営業CF、投資CF、財務CFは不記載で、キャッシュ創出力や投資負担の定量評価はできません（0表示は不記載項目）。棚卸資産は32.36億円と流動資産の中で存在感が大きく、需給調整局面での評価損や回転遅延リスクに留意が必要です。減収局面で営業利益がゼロまで縮小しており、営業レバレッジの高さが示唆されます（固定費吸収が課題）。配当は年間0円、配当性向0%で、利益水準やキャッシュ不確実性を踏まえた保守的な資本配分姿勢がうかがえます。今後は、売上の持ち直し、粗利率の再改善、固定費の圧縮を通じた営業利益の復元が鍵となります。指標面では、総資産回転率の維持・改善と純利益率の正常化がROE回復の最短経路です。データは一部不記載項目を含むため、キャッシュフロー品質や減価償却費ベースの収益力評価には限界があり、次四半期開示での補完が重要です。

収益性分析

ROE分解: 純利益率0.10% × 総資産回転率0.478回 × 財務レバレッジ1.45倍 = ROE約0.07%。利益率低下がROE低迷の主因で、資産効率とレバレッジは相対的に安定。 利益率の質: 粗利率15.4%（粗利益19.10億円／売上123.97億円）は一定の採算を示すが、営業利益ゼロから販管費・固定費の重さが顕著。経常利益率は約0.48%（0.59億円／123.97億円）、純利益率0.10%と極薄で、非営業要因・税費の影響で最終利益が圧縮。 営業レバレッジ: 売上-20.4%に対し営業利益がゼロまで悪化しており、固定費比率の高さが示唆される。売上のボラティリティがそのまま利益に増幅しやすい構造で、数量回復や価格改善があれば利益復元余地も大きいが、逆に下押し圧力も強い。

成長性評価

売上持続可能性: 売上123.97億円（-20.4%）は需要調整・価格是正の影響を反映。短期的な反発には市況・需要の底打ちが必要で、在庫水準（棚卸資産32.36億円）からは一定の出荷余力はあるが、回転悪化の懸念も残る。 利益の質: 粗利率は維持されているものの、販管費・固定費の圧力で営業利益が消失。金利負担（支払利息1.04億円）と税負担（法人税等12.50億円の開示値は文脈上大きく、実効税率評価は困難）により最終利益が希薄化。改善には固定費削減・単価改善・歩留まり/稼働率向上が必要。 見通し: ROE0.07%と資本効率は低位。短期はコストコントロールと在庫適正化が焦点。中期は需要回復や価格政策の再構築で営業利益率の正常化（まずは1〜2%台回復）がターゲット。総資産回転率0.478回の維持・改善も成長ドライバー。

財務健全性

流動性: 流動資産129.94億円、流動負債64.17億円で流動比率202.5%、当座比率152.0%。運転資本は65.77億円と厚く、短期支払余力は高い。 支払能力: 総資産259.27億円、負債88.96億円、純資産178.50億円。自己資本比率は当社試算で約68.8%と高水準。支払利息1.04億円に対し営業利益ゼロのため利払余裕度の定量評価は困難だが、低レバレッジ構造が下支え。 資本構成: 負債資本倍率0.50倍で保守的。財務レバレッジ1.45倍からも、借入依存は限定的。金利上昇耐性は相対的に高い一方、利益水準が薄いため金利負担の相対的重みが増しやすい点は留意。

キャッシュフロー品質

利益の質: キャッシュフローは不記載のため、営業CF対比での利益の現金化度合いは評価不能。営業利益ゼロ・純利益0.13億円という薄利構造から、短期的なキャッシュ創出力は利益正常化に依存。 FCF分析: 営業CF・投資CFの未開示によりFCFは評価不能。固定資産投資や設備更新キャッシュ需要の有無・規模は次回開示で要確認。 運転資本: 運転資本65.77億円、棚卸資産32.36億円と在庫比重が高め。需要鈍化下では在庫回転低下・評価損リスクがキャッシュを圧迫し得るため、在庫圧縮と与信・回収管理の徹底が重要。

配当持続性

配当性向評価: 年間配当0円、配当性向0%。利益水準とキャッシュ不確実性を踏まえた保守的対応と解される。 FCFカバレッジ: FCF不記載のため0.00倍表示。定量検証は不可だが、現状の薄利では安定配当の原資確保が課題。 配当方針見通し: 短期は内部留保の積み増しと財務健全性維持を優先。営業利益の復元とCFの安定化が確認できれば、将来の配当再開余地はあるが、当面は慎重な資本配分が妥当。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 鋼材市況・原材料価格（スクラップ、電力等）の変動による粗利率圧迫
• 需要減速・数量ボラティリティに伴う営業レバレッジの負の効果
• 棚卸資産の回転悪化・評価損リスク
• 販売価格浸透遅延（コスト上昇の価格転嫁遅延）
• 設備稼働率低下による固定費吸収悪化

財務リスク:

• 薄利局面での金利負担（支払利息1.04億円）の相対的重み
• キャッシュフロー情報不記載による資金繰り可視性の低さ
• 税負担・非経常項目の変動による純利益ボラティリティ

主な懸念事項:

• 営業利益ゼロまでの収益悪化（前年比-99.8%）
• 売上-20.4%の大幅減収と資産回転率低下懸念（0.478回）
• キャッシュ創出力の不透明感（CF不記載）

投資示唆

重要ポイント:

• ROE0.07%と資本効率は極めて低位、主因は純利益率の低下
• 流動性・自己資本は厚く財務耐性は高いが、利益創出力が課題
• 在庫比重が高く、需給悪化局面ではキャッシュ圧迫リスク
• 営業レバレッジが高く、売上回復時の利益改善弾性も大きい

注視すべき指標:

• 営業利益率の回復（短期目標：1%台）
• 粗利率の持続性（15%超の維持可否）
• 総資産回転率（0.50回近辺への回復）
• 棚卸資産回転日数・在庫圧縮の進捗
• 営業CFおよびFCFの黒字化と安定性
• 金利負担比率（支払利息／売上・利益）

セクター内ポジション: 財務体質は同業中で堅固（自己資本比率推計約69%、負債資本倍率0.50倍）だが、2026年度上期は収益力で劣後（営業利益ゼロ、純利益率0.10%）。景気敏感度が高く、市況回復局面でのリバウンド余地はある一方、需給悪化時の下振れ感応度も高い。

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