株式会社エーアンドエーマテリアル 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 218.71億円
• 営業利益: 6.51億円
• 当期純利益: 5.33億円
• 1株当たり当期純利益: 98.85円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

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セグメント情報

業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

2026年度Q2（上期累計）の株式会社エーアンドエーマテリアルは、売上高が2,187.1億円ではなく21,871百万円で前年同期比+8.0%と増収を確保した一方、営業利益は651百万円で-26.2%と大幅減益となり、営業段階での収益性悪化が目立ちます。粗利益率は20.9%（売上総利益4,574百万円）で、売上総利益は確保しているものの、販管費や一部コスト上昇の影響で営業利益率は2.98%（=651/21,871）に低下しています。経常利益は590百万円、支払利息は27百万円と小さく、インタレストカバレッジは24.1倍と財務費用負担は軽微です。当期純利益は758百万円（+42.3%）と大幅増益で、営業減益と対照的な動きです。実効税率が0.0%と示されており、税負担の軽減や一過性要因が純利益を押し上げた可能性が高く、純利益の伸びは持続性評価に留意が必要です。EPSは98.85円ですが、発行株式数や自己資本情報は不記載項目が多く、1株指標の整合的なクロスチェックには限界があります。デュポン分析では純利益率3.47%、総資産回転率0.503回、財務レバレッジ2.25倍からROEは3.93%と算出され、自己資本効率は控えめです。営業CFは-133百万円と赤字で、純利益に対する営業CF/純利益比率は-0.18と利益の現金化が進んでいません。運転資本は5,360百万円、流動比率140.4%、当座比率119.7%と短期流動性は一応の余力があります。棚卸資産は2,744百万円で、期中原価（15,671百万円）対比の在庫日数は約32日とみられ、在庫の滞留は現時点では大きくはなさそうです。財務CFは2,064百万円のプラスで、外部資金によって資金繰りを補填した可能性が高い一方、投資CFや期末現金は不記載項目で詳細把握に限界があります。負債資本倍率は1.15倍でレバレッジは中庸、流動負債13,260百万円に対し流動資産18,620百万円と、短期の耐性は一定程度保たれています。EBITDAは1,086百万円、EBITDAマージンは5.0%と低位で、固定費吸収や売価転嫁の面で課題が残ります。売上は堅調ながら、原材料・エネルギーコスト、販売費、製品構成の変化などにより営業レバレッジが効かず、利益面の脆弱さが露呈しています。なお、自己資本比率や現金等の0表示は不記載項目を意味しており、財務安全性の最終評価には追加開示が必要です。総じて、数量・単価は底堅い一方で、キャッシュフローと営業利益率の改善、税効果の持続性検証が重要なチェックポイントです。

収益性分析

ROEは3.93%（デュポン分解：純利益率3.47%×総資産回転率0.503回×財務レバレッジ2.25倍）で、自己資本効率は同業平均（一般に高一桁台〜低二桁）に比べ控えめ。営業利益率は2.98%（651/21,871）、EBITDAマージン5.0%（1,086/21,871）で、粗利20.9%から販管費・その他固定費の負担が重く、営業レバレッジが効いていません。売上は+8.0%増の一方で営業利益が-26.2%と逆行しており、単価転嫁の遅れ、コスト高止まり、製品ミックス悪化などが示唆されます。純利益の+42.3%増は実効税率低下（0.0%表示）など一過性要因の寄与が大きく、持続的収益力の指標としては営業利益やEBITDAに比重を置く必要があります。資産効率は総資産回転率0.503回と半期ベースとしては標準的ですが、ROE改善には営業利益率の回復が必須です。インタレストカバレッジ24.1倍と金利負担は小さく、本業の稼ぐ力で利払いは十分賄えています。営業レバレッジは現状マイナスに作用しており、固定費コントロールと価格改定（サーチャージ等）の実行が鍵です。

成長性評価

売上高は21,871百万円で前年同期比+8.0%と持続的な拡大を確認。数量・受注が堅調か、または価格転嫁の進展が寄与した可能性がありますが、営業利益の減少から、成長の質はコスト圧力により毀損しています。粗利率20.9%は一定の付加価値を維持する一方、販管費比率上昇が示唆され、増収が必ずしも利益成長に結びついていません。純利益の伸長（+42.3%）は税負担の軽減など非反復的要素が大きい可能性があり、持続性の判断は保留。棚卸資産日数は約32日と在庫回転は健全で、需要の腰折れ兆候は限定的です。今後は原材料・エネルギーコストの落ち着き、価格改定・製品ミックス改善、固定費効率化による営業利益率の回復が成長の質を左右します。上期時点での総資産回転率0.503回は通常レンジ内で、下期の稼働率改善があれば通期での効率上昇余地あり。投資CFの情報が不記載のため、成長投資（更新・増強）の進捗評価は限定的であり、受注残や価格改定の進捗開示が成長持続性判断のカギになります。

財務健全性

総資産43,464百万円、負債22,185百万円、純資産19,288百万円。負債資本倍率1.15倍とレバレッジは中庸。流動資産18,620百万円に対し流動負債13,260百万円で流動比率140.4%、当座比率119.7%と短期支払能力に余裕。運転資本は5,360百万円で、仕入・売上の季節性に対応可能な水準とみられます。インタレストカバレッジ24.1倍により金利上昇ストレスにも一定の耐性。自己資本比率は0.0%と表示されていますが不記載項目の可能性が高く、実態把握には追加開示が必要です。財務CFは2,064百万円の資金流入で、借入やリファイナンスにより運転資金を補強したと推測されます。現金・現金同等物の0表示も不記載であり、実際の手元流動性評価は制約されます。

キャッシュフロー品質

営業CFは-133百万円で、当期純利益758百万円に対し営業CF/純利益は-0.18と低水準。利益の現金化が期中に進まず、売上債権・棚卸の積み上がりや前受・未払の変動が示唆されます。減価償却費は435百万円で営業CFを下支えすべきところ、運転資本のマイナスが勝った構図です。投資CFは0表示（不記載）で、実際の設備投資や更新投資の水準は不明。フリーキャッシュフローも0表示で精緻な算定は不可ですが、営業CFがマイナスである点から、仮に通常的な維持投資が発生していればFCFはマイナスである可能性が高いとみます。財務CFは2,064百万円のプラスで、運転資金ギャップを外部資金で補填したと解され、キャッシュフローの自立性は現時点で弱い。運転資本のなかでも、棚卸資産2,744百万円は在庫日数約32日と適正水準ながら、売上債権回収や買入債務条件の管理がCF改善の鍵です。

配当持続性

年間配当0.00円、配当性向0.0%と無配方針（または未定）が継続。営業CFがマイナス、FCFも不明（0表示は不記載）であるため、現時点で増配・復配の持続可能性を論じるのは困難です。純利益は758百万円と黒字である一方、現金創出力に課題が残るため、仮に配当を実施する場合はFCFカバレッジの観点で慎重な水準が想定されます。まずは運転資本の正常化と営業利益率の回復により、安定的なFCF創出基盤を整えることが配当余力拡大の前提です。配当方針の見通しは、価格転嫁進捗、投資計画、ネット有利子負債動向の開示次第で変動しうると評価します。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 原材料・エネルギー価格高止まりによる粗利率・営業利益率の圧迫
• 価格改定（サーチャージ）や製品ミックス改善の遅れによる営業レバレッジ悪化
• 需要サイクル（建設・産業用途等）の変動による稼働率低下
• 在庫・売上債権の積み上がりによる運転資金負担増大とキャッシュフロー悪化
• 税負担の低下が一過性であった場合の純利益の反動減

財務リスク:

• 営業CFのマイナス継続に伴う外部資金依存度の上昇
• 金利上昇局面での調達コスト上昇（現状のカバレッジは高いが余裕縮小リスク）
• レバレッジ（負債資本倍率1.15倍）の上昇による財務耐性の低下
• 投資CFの不開示に伴う大型投資・更新投資の資金需要把握不全

主な懸念事項:

• 営業利益率2.98%と低位で、増収が利益に結びついていない点
• 営業CF/純利益-0.18と利益の現金化が弱い点
• 純利益の増益要因に非反復的（税率低下等）が含まれる可能性
• 投資CF・現金残高の不記載により実勢の流動性・投資負担が見えにくい点

投資示唆

重要ポイント:

• 増収（+8.0%）にもかかわらず営業減益（-26.2%）で、コスト吸収に課題
• ROE3.93%と資本効率は控えめ、改善には営業利益率の底上げが必須
• 営業CFは-133百万円で、運転資本管理の強化が急務
• インタレストカバレッジ24.1倍と財務負担は軽微、短期流動性も140%超で一定の余力
• 純利益+42.3%は税負担軽減の影響が大きい可能性があり持続性に留意

注視すべき指標:

• 営業利益率と粗利率の四半期推移（価格転嫁・ミックス改善度合い）
• 営業CF/純利益と運転資本回転（売掛・在庫・買掛のバランス）
• 在庫日数（現状約32日）と受注残の動向
• EBITDAマージン（現状5.0%）と固定費率
• 総資産回転率（0.503回）の下期改善度
• 金利感応度（インタレストカバレッジ）とネット有利子負債の推移

セクター内ポジション: 建材・産業資材系の国内同業と比較して、足元の営業利益率・ROEは低位で、価格転嫁と固定費コントロールの進度次第で相対的ポジションは変動しうる。短期流動性と利払い余力は一定だが、キャッシュフロー創出力の立て直しが競合比の課題。

免責事項

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