マイポックス株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 56.93億円
• 営業利益: 2.35億円
• 当期純利益: 4.58億円
• 1株当たり当期純利益: 18.96円

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キャッシュフロー

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AI財務分析

総括

マイポックス株式会社（53810）の2026年度Q2（連結、JGAAP）決算は、売上高が56.93億円と前年同期比+1.1%の小幅増収ながら、営業利益は2.35億円（前年比-63.1%）と急減し、営業レバレッジの負の作用が顕在化しました。粗利益率は39.2%と一定の水準を維持した一方、販売管理費・研究開発費・人件費などの固定費増、あるいは価格転嫁の遅れが示唆され、営業利益率は4.1%に低下しました。経常利益は1.94億円、当期純利益は2.65億円で、純利益率は4.65%です。ROEは3.14%（デュポン分解：純利益率4.65% × 総資産回転率0.329回 × 財務レバレッジ2.05倍）と低位で、資本効率は同業平均を下回る可能性があります。営業キャッシュフローは8.48億円と純利益の約3.2倍で、利益の現金転換は良好です。インタレストカバレッジは6.7倍と、短期的な利払い能力に問題は見当たりません。流動比率155.6%、当座比率141.6%と流動性は厚く、運転資本は30.27億円のプラスです。総資産172.85億円、負債74.68億円、純資産84.42億円で負債資本倍率は0.88倍と保守的な資本構成です。棚卸資産は7.64億円で、売上原価ベースの推定棚卸回転日数は約41日と過度な在庫積み上がりは見えません。税金は-0.15億円の税額（実効税率0%）で、繰延税金等の影響が示唆されます。年間配当は0円で、減配または無配継続の方針がうかがえます。投資キャッシュフローや現金残高、発行済株式数など一部科目は未開示（0表記）であり、FCFや1株指標の精緻な評価には制約があります。総じて、需要は底堅い一方で費用増・固定費負担の上昇が収益性を圧迫し、資本効率改善のモメンタムは限定的です。短期的には価格改定、ミックス改善、コスト最適化が利益率回復の鍵となります。中期的には営業CFの強さをテコにした戦略投資や生産性向上がROE改善のドライバーとなり得ます。データは四半期中間時点のため通期進捗・季節性の影響も念頭に置く必要があります。追加開示（投資CF、期末現金、株式数など）の確認が評価精度を高めます。

収益性分析

ROEは3.14%で、デュポン分解は「純利益率4.65% × 総資産回転率0.329回 × 財務レバレッジ2.05倍」。ボトルネックは主として利益率で、売上+1.1%に対し営業利益-63.1%と固定費の上方硬直性が示唆されます。営業利益率は4.1%（= 2.35億円/56.93億円）と低水準で、EBITDAマージン9.4%とのギャップ（約5.3%ポイント）は減価償却費（3.02億円）が一定規模であることを示します。粗利率39.2%は一定の価格主導力またはミックスで維持されている一方、販管費等（概算：約19.97億円、売上比35.1%）の増勢がOPを圧迫。経常段階では支払利息0.35億円を吸収して1.94億円を確保、インタレストカバレッジは6.7倍と十分。税金はマイナス（実効税率0%）で純利益率を押し上げましたが、持続的とは限りません。営業レバレッジは高く、少幅の売上変動が利益に大きく波及する構造で、コスト最適化と価格改定の徹底が不可欠です。ROAは約1.53%（=2.65/172.85）と低位で、資産効率（総資産回転率0.329回）の向上がROE改善に寄与します。

成長性評価

売上高は+1.1%と緩やかな伸長で、需要は底堅い一方、価格改定の浸透や製品ミックス改善はまだ道半ばと見られます。営業利益大幅減は、原材料・エネルギーコスト、物流費、賃上げ等の固定・準固定費増が主因と推測され、今後の増収があっても利益の伸びに結びつくにはコスト構造の軽量化が必要です。純利益は税効果により下支えされましたが一過性の可能性があり、持続的成長の観点では営業段階での改善が焦点となります。中期的には、価格転嫁の継続、付加価値の高い製品比率引き上げ、製造歩留まり・稼働率改善が利益成長の鍵。外部環境として、原材料価格と為替の変動がトップラインとマージン双方に影響し、需給バランスの見極めが重要です。通期ガイダンス非開示の場合、下期の価格・数量動向と費用逓減のトレンド確認が不可欠です。

財務健全性

流動性は流動比率155.6%、当座比率141.6%で健全。運転資本は約30.27億円のプラスで、短期資金繰りは安定。負債資本倍率0.88倍と保守的で、債務負担はコントロール下にあります。総資産172.85億円、純資産84.42億円から財務レバレッジは2.05倍と適正レンジ。インタレストカバレッジ6.7倍および営業CFの強さが支払能力を裏付けます。棚卸資産7.64億円は売上原価ベースで約41日の在庫と推定され、過度な積み上がりは見られません。なお、一部勘定の未開示・丸めの影響により、合計値の突合には留意が必要です。

キャッシュフロー品質

営業CFは8.48億円で純利益2.65億円の約3.2倍、利益の現金回収は良好です。減価償却費3.02億円が営業CFを下支えしている一方、運転資本の変動寄与は詳細不明ですが、在庫水準は相応に管理されているとみられます。投資CFは未開示（0表記）で、正確なFCFは算定困難です（提供のFCF=0円は未開示扱い）。したがって、FCFカバレッジや配当余力の厳密な評価には限界があります。利払い3,522万円に対し営業CFは潤沢で、短期の財務キャッシュ需要は十分に賄えます。今後は設備投資（更新・増強・省エネ）と無形投資の水準開示がキャッシュフローの持続性評価に重要です。

配当持続性

年間配当は0円、配当性向0%で、内部留保の確保を優先する局面です。営業CFは強いものの、投資CF未開示のためFCFベースのカバレッジは評価困難（提供のFCFカバレッジ0.00倍は未開示扱い）。現状のROE（3.14%）と利益水準のボラティリティを踏まえると、安定配当の再開には収益性の回復とFCFの可視化が条件と考えます。政策としては、(1) 収益性回復の確認、(2) ネット有利子負債と投資計画の見通し、(3) 目標配当性向/総還元性向の開示が肝要です。短期的には無配継続の可能性を見ますが、営業CFが継続的に純利益を大きく上回る状態が維持され、投資需要が平準化すれば、配当再開余地は生じます。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 原材料・エネルギー価格上昇に伴う粗利率圧迫
• 価格転嫁・製品ミックス改善の遅れによる営業利益率の低下
• 主要需要分野の景気変動（数量ボラティリティ）
• 為替変動による仕入・販売価格差の拡大
• 固定費高止まりに伴う営業レバレッジの上振れリスク

財務リスク:

• 税効果に依存した純利益の変動（実効税率の不確実性）
• 投資CF未開示に伴うFCF持続性の把握困難
• 潜在的な追加投資・運転資金需要発生時の資金調達コスト上昇
• 金利上昇局面での利払い負担増（現在はカバレッジ良好）

主な懸念事項:

• 増収にもかかわらず営業利益が大幅減少（-63.1%）
• ROE 3.14%と資本効率が低位
• 販管費率の上昇（概算35.1%）と固定費負担の重さ
• 投資CF・現金残高・株式数の未開示によりFCF・1株指標の精緻評価が困難

投資示唆

重要ポイント:

• トップラインは横ばい堅調だが、費用増で利益率が大幅低下
• ROEは3.14%で改善余地が大きい
• 営業CFは強く、短期の財務耐性は良好
• 在庫回転は約41日と適正、運転資本管理は概ね良好
• 配当は無配、まずは収益性回復とFCFの可視化が先行課題

注視すべき指標:

• 粗利率と販管費率（四半期ベースのトレンド）
• 営業利益率とEBITDAマージンの回復度合い
• 価格改定の進捗と製品ミックス変化
• 営業CF/純利益比率の持続性
• 在庫日数・受取手形/売掛金回転（開示があれば）
• 設備投資額（更新/増設/省エネ）と投資CF
• 有利子負債と金利動向によるカバレッジ推移

セクター内ポジション: 資本構成は保守的で財務耐性は同業比で良好な一方、ROE・営業利益率は業界中位以下に留まる可能性が高く、収益性回復の確度が相対評価の鍵。

免責事項

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