日本ルツボ株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 50.45億円
• 営業利益: 1.88億円
• 当期純利益: 1.37億円
• 1株当たり当期純利益: 22.07円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

日本ルツボ株式会社の2026年度第2四半期（上期）連結決算は、売上高が50.45億円で前年比+3.9%増収となる一方、営業利益は1.88億円で同-13.3%と減益となり、数量・価格ミックスまたはコスト上昇に伴う営業レバレッジの逆回転が示唆されます。売上総利益は14.08億円、粗利率は27.9%で一定の付加価値は維持されていますが、販管費の伸びが粗利の伸びを上回った結果、営業利益率は3.7%と前年から低下したと見られます。経常利益は2.26億円で営業外収支（純額+0.38億円）が営業減益を一部補完し、当期純利益は1.46億円で同+6.5%と増益に転じました。デュポン分析では純利益率2.89%、総資産回転率0.441回、財務レバレッジ1.92倍から算出ROEは2.46%で、報告ROEと整合します。自己資本は59.40億円、総資産114.32億円と試算され、自己資本比率はおおむね52%と財務健全性は高水準です（自己資本比率の掲載値は未開示扱いのため当社試算を採用）。流動資産は66.57億円、流動負債は38.80億円で流動比率171.6%、当座比率154.2%と潤沢な短期流動性を確保しています。棚卸資産は6.73億円で売上高比約13%（上期売上ベース）と、在庫水準は適正圏ながら需要鈍化局面では回転率低下リスクが意識されます。支払利息は1,074.7万円、営業利益に対するインタレストカバレッジは17.5倍と、金利上昇環境下でも耐性は十分です。実効税率は掲載指標では把握不可ですが、税金費用1.05億円と経常利益2.26億円から当社試算で約46%と高めで、各種恒久差・一時差や税率差の影響がある可能性があります。営業CF・投資CF・財務CF、減価償却費は未開示扱いであり、キャッシュフロー品質評価は限定的となりますが、正の運転資本（約27.76億円）と高い流動性が短期的な資金繰りを下支えします。営業減益の主因は販管費比率上昇または原材料・エネルギーコストの上振れと推測され、価格転嫁や生産性改善の進捗が今後の利益回復の鍵です。増収下での減益は負の営業レバレッジを示し、固定費吸収の弱さまたはミックス悪化が示唆されます。配当は年間0円（上期時点）で、利益確保を優先した内部留保重視の姿勢がうかがえます。総じて、収益性は中位、財務安全性は高位、キャッシュフローの可視性は限定的というバランスで、需要環境とコスト動向に対する感応度が短期の業績ドライバーです。データ上の未開示項目があるため、キャッシュフロー・減価償却・株式数等の前提に依存しない範囲で分析し、今後の通期ガイダンス、価格改定、在庫回転の動向を注視する必要があります。

収益性分析

ROE分解（デュポン）：純利益率2.89% × 総資産回転率0.441回 × レバレッジ1.92倍 ≈ 2.46%。売上高5,045百万円に対し、営業利益188百万円で営業利益率は3.7%（前年は約4.5%と推計）と低下しました。経常利益226百万円（経常利益率4.5%）と営業外収支は+38百万円分の寄与で、金利負担は軽微です。税金費用104.5百万円から当社試算の実効税率は約46%と高く、純利益（146百万円、純利益率2.89%）を圧迫しています。粗利率27.9%は一定の価格支配力と製品ミックスの良好さを示す一方、販管費の伸びが粗利拡大を相殺。負の営業レバレッジ（増収ながら減益）は固定費吸収の不足またはミックス悪化を示唆し、コスト最適化と価格転嫁の実効性が焦点です。インタレストカバレッジ17.5倍と財務費用耐性は良好で、本業の収益性改善がそのまま最終利益に反映されやすい構造です。

成長性評価

売上は+3.9%増加し上期ベースで50.45億円。需要は底堅い一方、利益は営業段階で-13.3%減と、コストサイドの逆風が継続。純利益は+6.5%増と改善し、営業外収支や税前利益の確保が寄与。利益の質は、粗利率27.9%維持と営業外収支のプラス寄与により一定水準を確保するも、販管費比率上昇がボトルネック。見通しは、原材料・エネルギー価格の安定化と価格改定の浸透、ならびに生産性改善の進展次第で、営業利益率の回復余地あり。半期売上対在庫比約13%は、需要の鈍化時に回転悪化リスクを内包するが、現状では許容レンジ。通期に向けては、受注残、価格改定の進捗、海外需要（非鉄・鋳造向け）の動向が成長持続性の判定材料。

財務健全性

流動性：流動比率171.6%、当座比率154.2%と高水準で、短期債務返済余力は十分。支払能力：総資産114.32億円、純資産59.40億円で当社試算の自己資本比率は約52%と堅固。負債資本倍率0.95倍とレバレッジは適度。利払い負担は年1.07億円規模ではなく1.07千万円規模で軽微、インタレストカバレッジ17.5倍。長期安定性は高い自己資本と適正な負債水準により良好と判断。なお、有利子負債の内訳・満期構成は未開示扱いのため、金利感応度の精緻評価は限定的。

キャッシュフロー品質

営業CF・投資CF・財務CF、減価償却費が未開示扱いのため、キャッシュフロー品質の定量評価は限定的。代替指標として、営業利益188百万円、支払利息10.7百万円から利払い前キャッシュ創出力は概ね十分と推定。運転資本は約2,776百万円のプラスで、流動性の緩衝材。棚卸資産672.6百万円は上期売上比約13%で、在庫積み増しによるキャッシュ拘束は大きくはないと推定。フリーキャッシュフロー（FCF）は未開示扱いで評価不可のため、通期での設備投資額、減価償却費、在庫回転日数の開示が待たれます。利益の質は、粗利率の維持と低い金利負担からおおむね中立だが、販管費の伸びがキャッシュ創出の伸びを抑制している可能性。

配当持続性

年間配当0円、配当性向0%と内部留保重視。EPSは22.07円で利益水準は確保するも、営業減益局面で可変費・固定費の見直しを優先したとみられます。FCF・営業CFが未開示扱いのため、FCFカバレッジの定量評価は不可。高自己資本（約52%）と高流動性は将来的な配当再開の余地を示す一方、足元の利益率低下と高めの実効税率が分配余力をやや抑制。配当方針の見通しは、通期の営業利益率回復、価格転嫁進捗、在庫回転の改善が確認できれば前向きな余地が生じうるが、現時点では慎重姿勢継続と見るのが妥当。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 需要循環（鋳造・非鉄金属向け）による数量変動リスク
• 原材料（アルミナ、黒鉛等）・エネルギーコスト上振れ
• 価格転嫁の遅れによるマージン圧迫
• 在庫回転悪化による粗利率・運転資本効率の低下
• 海外競合との価格競争激化
• 顧客設備投資サイクルの減速

財務リスク:

• 高めの実効税率による純利益率の抑制
• 為替変動による調達コスト・外貨売上の変動
• 金利上昇局面での利払い増（現状耐性は高いがベースラインリスクとして）
• CF未開示に伴うキャッシュ創出力の不確実性

主な懸念事項:

• 増収下の営業減益＝負の営業レバレッジの継続
• 販管費の伸び（人件費・物流費等）のコントロール
• 価格改定の浸透度と粗利率の持続性

投資示唆

重要ポイント:

• 売上は底堅いが営業利益率は3.7%まで低下、コスト高に対する耐性が課題
• 経常段階でのプラス要因により純利益は増益、最終損益の下支えは機能
• 自己資本比率は当社試算で約52%、流動性も潤沢で財務健全性は高い
• 税負担率が高く純利益率の頭打ち要因、税効果の最適化が論点
• 在庫水準は売上比約13%で許容範囲、回転悪化の早期検知が重要

注視すべき指標:

• 営業利益率と販管費比率の四半期推移
• 粗利率と価格改定の浸透度（コスト転嫁率）
• 在庫回転日数・売上債権回転日数
• 受注残とブック・トゥ・ビル
• 原材料・エネルギーコスト指数（アルミナ、電力・ガス）
• 為替（円安寄与と輸入コストのネット効果）

セクター内ポジション: 国内耐火物・先進セラミックスの中小型セグメントにおいて、収益性は同業中位、財務健全性は上位。足元はコスト高と固定費吸収不足で営業利益率が低下しており、同業他社が進める価格転嫁・生産性改善の実行速度との比較が焦点。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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