日本カーボン株式会社 2025年度 第3四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 274.79億円
• 営業利益: 34.65億円
• 当期純利益: 34.59億円
• 1株当たり当期純利益: 415.15円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

日本カーボン（5302）の2025年度Q3（累計）の売上高は2,747.9億円で前年同期比+0.2%と横ばいながら、営業利益は34.65億円で同-26.9%と大幅減益となり、明確な負の営業レバレッジが発生しています。粗利率は30.9%と一定の水準を維持する一方、営業利益率は12.6%（=34.65億円/2,747.9億円）まで低下し、費用増やミックス悪化が利益を圧迫した可能性が高いです。他方、当期純利益は45.90億円（+59.0%）と大幅増で、営業外・特別要因が純利益を押し上げたとみられ、損益構造は営業段階の弱さと最終損益の強さが乖離しています。デュポン分析では、純利益率16.70%、総資産回転率0.326回、財務レバレッジ1.34倍から、ROEは7.32%と算出され、資本効率は一定水準を確保しています。総資産8,428.7億円に対し純資産6,268.1億円で、自己資本比率は試算ベースで約74.4%と保守的なバランスシートを維持しています（指標欄の0.0%は未記載項目のため、当分析では公表BS数値から計算値を採用）。流動比率249.9%、当座比率188.9%と流動性は厚く、短期債務に対する耐性は高いです。利払いは3.9億円に対し営業利益（近似）ベースのインタレストカバレッジは約88.8倍と、金利負担は極めて軽微です。棚卸資産は113.0億円で、COGSに対する日数換算では約218日と試算され、在庫回転はやや重い印象で、需要の鈍化やミックス変化を示唆します。売上が横ばいの中で営業利益が減少したことから、コストサイド（原材料・エネルギー・人件費）や価格調整の遅れ、あるいは製品ミックスの悪化が進んだ可能性があります。純利益の大幅増は、営業外収益や特別利益の寄与、あるいは持分法損益等の影響が考えられ、持続性は精査が必要です。税金費用は16.03億円、経常利益36.87億円に対する単純税率は約43.5%と試算され、税負担は相応に発生しています。キャッシュフローは未開示項目が多く、営業CF・投資CF・フリーCFの定量評価は困難ですが、潤沢な運転資本（277.8億円）と高い流動性が安全網となっています。配当は年0円・配当性向0%で、現時点では内部留保重視とみられます。産業面では黒鉛電極や機能性カーボン材の循環性が高く、電炉鋼生産・半導体関連需要・原材料（ニードルコークス）価格動向が業績に大きく影響します。短期的には営業段階のマージン圧力が課題で、中期的には需要正常化と価格是正が進めば収益性回復余地があります。データの制約として、減価償却費・キャッシュフロー・発行株式数・自己資本比率（公式開示値）の詳細が未記載で、分析は損益・BSの開示値からの推計に依存しています。

収益性分析

ROEはデュポン分解で、純利益率16.70% × 総資産回転率0.326回 × 財務レバレッジ1.34倍 ≈ 7.32%と一致。純利益率は営業外・特別要因の寄与が大きい可能性があるため、持続性は限定的。営業利益率は12.6%（=3,465/27,479）で前年から低下（YoY -26.9%の営業減益）しており、粗利率30.9%から販管費・固定費負担の増加が示唆されます。営業レバレッジは売上+0.2%に対して営業利益-26.9%と負に効いており、価格転嫁の遅れ、製品ミックス悪化、稼働率低下が疑われます。利払いは3.9億円と小さく、金融費用は収益性に与える影響が軽微。実効税率は、経常利益36.87億円に対する税金費用16.03億円で約43.5%と試算され、税負担は相応。EBITDA・減価償却費は未記載につき営業利益を収益性の代表指標として用いています。

成長性評価

売上高は2,747.9億円で前年比+0.2%と横ばい。電炉鋼向け黒鉛電極は価格・数量ともに循環色が強く、外部需要の反発が弱い可能性。営業利益は-26.9%と大幅減、コスト上昇や価格ディスカウント、稼働率鈍化の影響が強い。純利益は+59.0%の増益だが、営業外・特別要因の一過性寄与の可能性があるため、コア成長の指標としては営業段階を重視したい。棚卸資産が売上に対して大きく（在庫日数約218日）、今後の在庫調整が売上・GPに影響し得る。短期見通しは、需要回復の遅れとコストプッシュによりマージン回復は限定的。中期見通しは、電炉比率の上昇（脱炭素潮流）、半導体・高機能材需要の回復、原材料価格の安定化が進めば売上・利益ともに改善余地。売上成長の持続可能性は外部環境依存度が高く、価格主導の回復には需給タイト化が鍵。

財務健全性

総資産8,428.7億円、純資産6,268.1億円から計算される自己資本比率は約74.4%と健全。負債合計2,152.9億円で負債資本倍率0.34倍と低レバレッジ。流動資産4,631.9億円、流動負債1,853.8億円で流動比率249.9%、当座比率188.9%と高水準。利払い39百万円に対しインタレストカバレッジ約88.8倍で金利耐性は非常に高い。財務CF・現金残高は未記載のため純有利子負債は推定不能だが、全体として支払能力は強固。運転資本は277.8億円で、平時の運転資金需要を十分に賄える水準。

キャッシュフロー品質

営業CF・投資CF・フリーCFは未記載のため、利益の現金化度を定量評価できません。営業CF/純利益比率は未評価（表示0.00は未記載による）。在庫は113.0億円、COGSベースで在庫日数約218日と重く、今後の在庫圧縮が現金創出に寄与し得る一方、評価損リスクにも留意。減価償却費未記載のためEBITDA・設備投資の把握ができず、FCFの持続性評価は限定的。運転資本は277.8億円と厚く、売上横ばい局面では運転資金の追加吸収圧力は限定的とみられます。現時点では、営業段階の弱含みから短期的なキャッシュ創出力はやや不透明と評価します。

配当持続性

年間配当は0円、配当性向0%で内部留保優先の方針。FCFカバレッジは未記載のため算定不能（表示0.00は未記載による）。高い自己資本比率と低レバレッジから、財務耐性は高く、将来的な配当再開余地はある一方、足元の営業段階の減益と在庫負担を踏まえると、短期的な配当余力のアピールは見送りとした可能性。配当方針の見通しは、(1)キャッシュフローの安定化、(2)在庫調整の進展、(3)需要回復による営業利益の持続的改善が前提となるでしょう。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 黒鉛電極を中心とするサイクル感の強い需要（電炉鋼生産の変動）
• 原材料（ニードルコークス）・エネルギー価格の上昇と価格転嫁ラグ
• 中国等の競合による価格競争激化・輸入圧力
• 半導体・先端材料向け高機能カーボンの投資サイクル変動
• 在庫高止まりに伴う評価損・マージン圧迫リスク
• 為替変動（輸出入の採算・在庫評価への影響）
• 環境規制強化・脱炭素対応コストの増加

財務リスク:

• 営業段階の減益進行によるキャッシュ創出力の不確実性
• 在庫の圧縮過程での一時的な粗利率低下・評価損計上リスク
• 減価償却・CAPEX未開示に伴うFCFボラティリティの把握困難
• 税負担率の高止まり（試算ベース約43%）による手取り利益の伸び鈍化

主な懸念事項:

• 売上横ばいにもかかわらず営業利益が大幅減となった要因の持続性
• 純利益の増益要因（営業外・特別）の一過性と来期への継続性
• 在庫水準（約218日相当）の引き下げ計画と価格影響
• 価格改定・コスト低減（原材料・エネルギー・物流）の進捗

投資示唆

重要ポイント:

• ROEは7.3%で資本効率は一定水準だが、営業段階の収益低下が懸念
• 流動性・自己資本は厚く、財務耐性は高い
• 純利益の増加は営業外・特別要因が主因の可能性が高く、持続性は不透明
• 在庫積み上がりが示唆され、短期のマージンとCFに下押しリスク
• 需要正常化と価格是正が進めば中期的な利益回復余地

注視すべき指標:

• 黒鉛電極の販売数量・ASPと受注残
• ニードルコークス価格・エネルギーコストの動向
• 在庫回転日数・在庫評価差損の発生有無
• 稼働率と操業度差異の改善状況
• 設備投資額・減価償却費（EBITDA）の開示と推移
• 営業CF・フリーCFの黒字化・安定性
• 実効税率と営業外/特別損益の規模

セクター内ポジション: 同業国内各社と比較して財務安全性は高い一方、サイクルの弱含み局面での営業マージンの脆弱性が目立つ。需給タイト化局面では価格交渉力の回復余地があり、中期での回復ポテンシャルは維持。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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