株式会社ベルテクスコーポレーション 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 176.53億円
• 営業利益: 23.61億円
• 当期純利益: 14.52億円
• 1株当たり当期純利益: 28.94円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

ベルテクスコーポレーション（連結、JGAAP）の2026年度第2四半期は、売上高176.5億円（前年比-2.0%）、営業利益23.61億円（同-3.6%）、当期純利益14.42億円（同-0.7%）と、需要軟化の影響を受けつつも利益面は比較的粘り強い推移でした。粗利益率は34.2%と堅調で、売上総利益の維持が営業利益率13.4%の確保につながっています。経常利益は24.28億円で、支払利息は1.51億円と小さく、インタレスト・カバレッジは156倍と極めて健全です。純利益率は8.17%で、実効税率は概算で約32.4%（法人税等7.87億円÷経常利益24.28億円）と見受けられます。総資産は501.96億円、純資産は354.39億円で、自己資本比率は試算ベースで約70.6%と非常に厚い資本基盤です（開示の自己資本比率0.0%は不記載値）。デュポン分析では、純利益率8.17%、総資産回転率0.352倍、財務レバレッジ1.42倍からROEは4.07%と計算され、中期的に改善余地が残ります。流動資産346.90億円、流動負債119.60億円により流動比率290%、当座比率254%と高水準の流動性を確保しています。運転資本は227.30億円で、棚卸資産は42.64億円と適正規模に見え、原価に対する在庫日数は概算約65日（半期ベースの概算）と過度な積み増しは確認されません。売上が2%減少する一方で営業利益は3.6%の減少にとどまっており、営業レバレッジは約1.8倍と推定され、固定費の存在はあるもののコストコントロールが機能している可能性が高いです。財務CF・投資CF・営業CFが0と表示されている点は不記載であり、キャッシュフロー品質やFCFカバレッジの精緻評価は本データのみでは困難です。EPSは28.94円と堅調ですが、発行済株式数・配当実績の数値が不記載のため、配当性向や1株当たり指標の連関評価には制約があります。総じて、同社は高い利益率と強固なバランスシートを背景に、需要小幅減の局面でも業績の耐性を示しました。ROEが4.07%にとどまる点は、レバレッジを抑制した堅実財務と資産回転率の低さが影響しており、資本効率改善は今後の課題です。短期流動性と支払能力は極めて良好で、金利上昇局面の耐性も高いと評価できます。中期的な成長ドライバー（受注、単価、ミックス、価格転嫁、コスト低減）の可視化と、CF情報の補完が投資判断の精度を左右します。なお、本分析は半期時点情報に基づくため季節性の影響が含まれる可能性があり、通期見通しとの整合確認が重要です。

収益性分析

ROEのデュポン分解は、純利益率8.17% × 総資産回転率0.352倍 × 財務レバレッジ1.42倍 ≒ 4.07%と整合的。純利益率面では、粗利益率34.2%、営業利益率13.4%、経常利益率13.8%と上流から下流までのマージンが安定しており、価格転嫁・コスト管理が寄与したと推定。税負担は概算32.4%と標準的で、税効果等の一過性要因の影響は限定的とみられる。総資産回転率0.352倍は半期売上ベースでの計数であり、通期換算では改善余地があるものの、資産サイドの厚み（現預金・売上債権・在庫・固定資産）の効率性改善がROE向上の鍵。財務レバレッジは1.42倍と低位で、資本の安全性は高い一方でROEのブーストは限定的。営業レバレッジは約1.8倍（営業利益-3.6% ÷ 売上-2.0%）と推定され、固定費は一定程度あるが、売上減に対し利益の下振れが相対的にコントロールされている。インタレスト・カバレッジ156倍から、営業利益に対する金利負担は無視可能な水準で、金融費用による利益圧迫は極めて軽微。期中の減価償却は不記載（0表示）であり、EBITDAやNOPATベースの精緻な比較は不可だが、営業利益率13%台は同業平均と比べても見劣りしない水準と評価。

成長性評価

売上は前年比-2.0%と小幅減収。価格・数量・ミックスの詳細内訳は不明だが、公共・インフラ系需要の一時的鈍化やプロジェクト進捗の期ズレの可能性。利益の質は、粗利率維持と販管費の抑制により営業利益率13.4%を確保しており、短期の需要変動への耐性を示す。期中の純利益減少率は-0.7%と軽微で、金融費用の低さが下支え。総資産回転率0.352倍は半期数値で低めに見えるが、通期では改善余地がある。中期的な見通しは、受注残の積み上がり、原材料コストの落ち着き、価格設定力の維持、施工効率向上が鍵。政策的なインフラ投資や防災・更新需要が追い風となり得る一方、入札競争や人件費上昇は逆風。CFデータ不記載のため、成長投資余力（内部創出CF＋ネットキャッシュ）評価には制約があるが、強固な自己資本と低負債から投資余力は高いとみる。

財務健全性

流動性は、流動比率290%、当座比率254%と非常に良好で、短期債務に対するバッファが厚い。運転資本は227.30億円（=流動資産346.90億円−流動負債119.60億円）と潤沢。支払能力は、負債資本倍率0.43倍、試算自己資本比率約70.6%（=純資産354.39億円÷総資産501.96億円）と極めて健全。金利負担は1.51億円にとどまり、金利上昇耐性も高い。長期的な資本構成は保守的で、追加借入なしでも運転資金や選択的な成長投資に対応可能と推定。固定資産・有利子負債の明細が不明なため、満期プロファイル・担保制約の精査は未了。

キャッシュフロー品質

営業CF・投資CF・財務CFが0表示で不記載のため、利益とキャッシュ創出の連動性（営業CF/純利益）やFCFの持続性評価は本データでは実施不可。棚卸資産は42.64億円で、半期売上原価119.64億円に対する在庫日数は概算約65日（=在庫÷原価×182日、半期ベース仮定）と許容範囲にある。運転資本は潤沢で、短期的な運転資金需要の変動に耐性。減価償却・設備投資が不記載で、実力FCF（営業CF−CAPEX）の算定はできないため、CF品質の最終判断は次回開示での補完が必要。

配当持続性

年間配当・配当性向・FCFカバレッジの数値は不記載（0表示）で、定量的な持続可能性評価は不能。EPSは28.94円と利益創出力は確認できる一方、実際の配当方針（DOE/配当性向/安定配当）やキャッシュ創出状況（営業CF、FCF）が未把握のため、配当余力の精緻判断は保留。強固なバランスシート（試算自己資本比率約70.6%、負債資本倍率0.43倍）は将来的な株主還元の柔軟性を示唆するが、キャッシュフローと投資計画の開示確認が前提。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 公共・インフラ関連需要の変動や入札競争激化による受注・売上のブレ
• 原材料価格（セメント、骨材、鋼材等）および燃料・物流コスト上昇による粗利圧迫
• 人手不足・人件費上昇に伴う施工・製造コスト増と納期リスク
• プロジェクト期ズレによる売上計上の季節性・半期偏重
• 品質・安全・コンプライアンス対応コストの増加

財務リスク:

• キャッシュフロー開示が不十分なことによるFCF持続性の不確実性
• 金利上昇局面の長期化による資本コスト上昇（現状は金利感応度は低い）
• 在庫・債権の回転悪化が発生した場合の運転資金増大リスク

主な懸念事項:

• ROEが4.07%と資本効率が低位である点（資産回転率・レバレッジの低さが主因）
• CF（営業・投資・財務）および減価償却・CAPEX情報の不記載による分析精度の制約
• 売上の微減傾向が続いた場合の固定費吸収負担と利益感応度

投資示唆

重要ポイント:

• 売上は-2.0%ながら、営業利益率13.4%・純利益率8.17%を維持しマージンは堅調
• 財務体質は極めて健全（試算自己資本比率約70.6%、負債資本倍率0.43倍、金利負担軽微）
• ROEは4.07%と課題が残り、資産効率・資本配分の改善余地がある
• 営業レバレッジ約1.8倍で、需要回復局面では利益の伸長ポテンシャルも
• CF・CAPEXの開示補完が、配当・投資余力評価の前提

注視すべき指標:

• 受注高・受注残と案件ミックス（単価・粗利率の見通し）
• 原材料・燃料価格の動向と価格転嫁の進捗
• 在庫回転日数、売上債権回転日数を含む運転資本効率
• 減価償却費・設備投資額と実力FCF（営業CF−CAPEX）
• 通期ガイダンスの進捗率（売上・営業利益）と季節性の影響
• 資本政策（自己株式・配当方針・DOE導入の有無）

セクター内ポジション: 建設資材・インフラ関連同業と比較して、財務安全性は上位、営業利益率も良好な水準。一方でレバレッジ抑制と資産回転率の低さからROEは中位〜下位圏で、資本効率の改善が相対評価の鍵。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

• 正確性の非保証: 本分析の正確性・完全性は保証されません。正確な財務データについては、必ずTDnet等で公開されている開示資料の原本をご確認ください
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