アジアパイルホールディングス株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 538.85億円
• 営業利益: 54.37億円
• 当期純利益: 10.48億円
• 1株当たり当期純利益: 108.58円

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

アジアパイルホールディングス(52880)の2026年度第2四半期(上期)連結決算は、売上高53,885百万円で前年同期比+17.9%と2桁増収、営業利益5,437百万円で+217.8%と大幅増益となり、収益性の改善が鮮明です。売上総利益率は12.6%で、前年からの改善を示唆します（原材料価格の安定化や販売価格の適正化、稼働率改善が背景と考えられます）。営業利益率は約10.1%と、同社の過去レンジを上回る高水準に達しています。経常利益は5,442百万円、当期純利益は4,135百万円（+231.0%）で、純利益率は7.67%と堅調です。デュポン分析に基づく報告ROEは7.96%で、半期ベースのため年率換算では高い資本効率が示唆されます（後述の注意点あり）。総資産は99,885百万円、純資産51,965百万円で、推計自己資本比率は約52.0%と健全な資本基盤です（入力の「自己資本比率0.0%」は未開示/算出不能扱いと解釈）。流動資産64,862百万円、流動負債40,141百万円から流動比率は161.6%、当座比率144.8%と流動性は良好です。負債資本倍率は0.93倍と穏当で、支払利息319百万円に対するインタレストカバレッジは17.0倍と利払い余力は十分です。法人税等は698百万円で、実効税率は約12.8%（=698/5,442）と低めですが、上期における税効果・恒久差等の影響が考えられます。キャッシュフロー計算書は未記載のため営業CF/純利益やFCFの実測評価はできませんが、運転資本は24,721百万円と厚く、短期の資金繰り耐性は高いとみられます。EPSは108.58円と利益成長を反映していますが、発行済株式数・1株当たり純資産は未記載のため一株指標の完全性に制約があります。配当は未記載（年間配当0円、配当性向0%は未開示扱い）であり、還元方針の評価には追加開示が必要です。上期で二桁増収・三桁増益というモメンタムは、公共・民間土木投資や建設需要の底堅さ、製品価格の維持、コストコントロール改善が寄与した可能性が高いです。半期数値を年率換算するとROE・回転率はさらに高く見えるため、通期の持続性を見るうえで受注残や稼働率の動向確認が重要です。与信・金利面の負荷は限定的で、財務安全性は高水準を維持しています。一方で、原材料（鋼材・セメント等）価格や労務コストの再上昇、工期の平準化、地盤改良・杭施工の需要変動がマージンに与える影響には注意が必要です。データ面ではキャッシュフローや減価償却費などの重要科目が未記載で、利益の質とFCFの評価に不確実性が残ります。総じて、短期的な収益力の回復が確認でき、財務体質も健全ですが、キャッシュ創出力と通期持続性の検証が今後の焦点です。

収益性分析

・ROE分解（デュポン）: 純利益率7.67% × 総資産回転率0.539回 × 財務レバレッジ1.92倍 = ROE 7.96%（上期ベース）。半期数値のため参考値であり、年率換算すると概ね15〜16%程度まで上振れし得ますが、通期の売上・利益水準に依存します。 ・利益率の質: 粗利率12.6%に対し営業利益率約10.1%（=5,437/53,885）と販管費負担が軽く、価格転嫁と稼働率改善が同時に進んだ可能性。経常利益率約10.1%、純利益率7.67%と、利益段階ごとの落ち込みは限定的。実効税率は約12.8%と一時的要因の可能性があり、通期では平準化の余地。 ・営業レバレッジ: 売上+17.9%に対し営業利益+217.8%の伸びから、固定費の高い事業特性下での高い営業レバレッジが示唆されます。上期における高稼働や案件構成の良化が寄与したと見られますが、需要の踊り場局面では逆回転リスクに留意が必要です。

成長性評価

・売上の持続可能性: 上期売上は+17.9%の増収。公共投資の執行、民間再開発・物流・再エネ基礎需要などの追い風が背景となった可能性。通期の持続性判断には受注残高・新規受注・工事進捗率の開示が重要。 ・利益の質: 営業利益率が約10%まで改善。原材料価格の落ち着きと価格是正の進展が示唆される一方、資材・人件費の再上昇や競争環境による価格圧力が逆風となり得ます。 ・見通し: 半期の高水準は評価できるが、季節性・案件ミックス・一過性益（補助金、為替差益、評価益等の有無は未記載）を確認する必要あり。キャッシュフロー未記載のため、成長投資の自己資金賄い能力は判断保留。

財務健全性

・流動性: 流動比率161.6%、当座比率144.8%と短期安全性は良好。運転資本は24,721百万円で、仕掛・売上債権増にも耐性。 ・支払能力: インタレストカバレッジ17.0倍と利払い余力は十分。税負担は軽め（実効税率約12.8%）。 ・資本構成: 総資産99,885百万円、純資産51,965百万円より推計自己資本比率は約52.0%、財務レバレッジ1.92倍。有利子負債明細は未記載だが、利息負担水準から過度なレバレッジは見られません。

キャッシュフロー品質

・利益の質: 減価償却費・CF明細が未記載のため、EBITDAや営業CF対純利益の妥当性は評価不可。営業利益率の改善は確認できるが、キャッシュ創出への転化度合いは不明。 ・FCF分析: 営業CF・投資CFとも未記載でFCFは算出不能。設備投資（更新・能力増強・省力化）規模の把握が必要。 ・運転資本: 運転資本は24,721百万円。棚卸資産6,755百万円と良好な管理水準に見えるが、売上債権・買入債務の内訳未記載のため回転期間評価は保留。

配当持続性

・配当性向評価: 年間配当・配当性向は未記載（0表示は未開示扱い）。EPS108.58円と利益水準は回復しており、方針開示があれば持続可能性の検証が可能。 ・FCFカバレッジ: 営業CF・FCF未記載のため評価不可。将来の配当原資は営業CFと投資CFのバランス次第。 ・配当方針見通し: 現状では情報不足。通期ガイダンス、資本政策（自己株式、目標配当性向、総還元性向）の開示が鍵。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 公共・民間建設投資のサイクル変動による受注・稼働率の振れ
• 原材料（鋼材・セメント等）および物流・労務コストの再上昇
• 価格競争の激化による粗利率の圧迫
• 工期遅延・施工トラブル・品質保証コストの発生
• 地震・災害対応案件の発生タイミング・ミックス変動
• 海外資材調達や為替の変動影響（詳細未開示）

財務リスク:

• キャッシュフロー未記載による資金創出力の不確実性
• 有利子負債内訳未記載に伴うリファイナンス・金利感応度の把握困難
• 税率のブレ（繰延税金、特別要因）による純利益の変動
• 高い営業レバレッジの逆回転時の収益急減リスク

主な懸念事項:

• CF・減価償却費未記載によりEBITDA・FCFの検証ができない点
• 上期の高マージンが通期で持続するか（受注残と価格維持の確認）
• 原材料価格・人件費の再上昇局面での価格転嫁力

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+17.9%、営業利益+217.8%で上期は力強い回復
• 営業利益率約10.1%、純利益率7.67%と収益性が大幅改善
• インタレストカバレッジ17.0倍、推計自己資本比率約52%で財務健全性は高い
• デュポンROE7.96%（半期ベース）。年率換算では高ROE示唆も持続性検証が必要
• キャッシュフロー・減価償却未記載で利益の質と配当余力評価に制約

注視すべき指標:

• 受注残高・新規受注と価格水準（案件ミックス）
• 原材料・労務コストの動向と価格転嫁進捗
• 設備投資額・減価償却費・EBITDA（CF代替指標）
• 営業CF・FCFと運転資本回転（手元資金水準）
• 金利動向と有利子負債構成（固定/変動、平均金利、期間）

セクター内ポジション: 国内基礎杭・地盤改良分野で、上期の利益率は同業国内中堅〜大手レンジの上限近辺に回復。原材料と価格のバランスが維持できれば競争力は良好だが、需要変動時の営業レバレッジ逆回転への耐性が差別化要因。

免責事項

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