旭コンクリート工業株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 29.69億円
• 営業利益: 70百万円
• 当期純利益: 80百万円
• 1株当たり当期純利益: 6.15円

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AI財務分析

総括

旭コンクリート工業（単体、JGAAP）の2026年度第2四半期実績は、売上高2,969百万円（前年同期比-9.7%）、営業利益70百万円（同-79.8%）、当期純利益80百万円（同-71.0%）と減収・大幅減益。粗利益率は27.1%と一定の水準を維持する一方、販管費負担が重く営業利益率は2.4%に低下。経常利益は119百万円で営業外収支が下支えした模様。デュポン分解では純利益率2.69%、総資産回転率0.162回、財務レバレッジ1.30倍からROE0.57%と低水準。ROAは約0.44%（80百万円/18,281百万円）で、資産効率の弱さが収益性を抑制。営業CFは316百万円と純利益の約3.96倍で、利益の現金化は良好。流動比率376%と流動性は厚く、負債資本倍率0.27倍、実質自己資本比率は約76.8%（純資産14,042百万円/総資産18,281百万円）と保守的なバランスシート。営業レバレッジは高く、売上-9.7%に対し営業利益-79.8%と感応度が極めて大きい（概算DOL≈8.2倍）。減価償却費は105百万円と固定費性が高く、需給や単価の逆風下で利益の振れが拡大。インタレストカバレッジは43.7倍で金利感応度は低い。配当は0円で内部留保重視の姿勢だが、FCFと投資計画の開示が乏しく将来の配当余力評価には不確実性が残る。投資CFが未開示（0と表示）で、実際の設備投資や更新需要の把握に制約。棚卸資産、現金、発行株式数等の主要項目も未開示扱いで、詳細指標の精度は限定的。単体ベース・中間期である点もあり季節性や期末一括計上の影響を織り込む必要。総じて、財務の健全性とキャッシュ創出は堅調だが、低い資産回転率と高い営業レバレッジがROEを抑制。短期的には受注・単価・稼働率の回復が利益回復の鍵、中期的には資産効率改善と固定費吸収の進展が重要。

収益性分析

ROE分解（デュポン）：純利益率2.69% × 総資産回転率0.162回 × 財務レバレッジ1.30倍 = ROE0.57%（報告値と一致）。純利益率は80/2,969=2.69%で、粗利27.1%に対し販管費（推計）約735百万円（粗利805−営業利益70）と売上比24.8%が重石。営業利益率は2.36%（70/2,969）、経常利益率は4.01%（119/2,969）で営業外収支が寄与。EBITDAは175百万円、EBITDAマージン5.9%と低めで固定費吸収余地がある。ROAは0.44%と低水準で、資産効率（総資産回転率0.162回）の改善が課題。利益率の質：営業CF/純利益=3.96倍と利益の現金裏付けは強く、計上利益の質は良好。営業レバレッジ：売上-9.7%に対し営業利益-79.8%から概算DOL≈8.2と高く、数量・単価・稼働率の小幅変動が利益に大きく波及。減価償却費105百万円（売上比3.5%）は固定費構造を示唆。支払利息1.6百万円に対しEBITが十分で、金融費用の利益毀損は限定的。

成長性評価

売上は前年同期比-9.7%と縮小。公共投資・民需建設のサイクル、工事進捗・天候要因の影響が想定される。営業利益の落ち込みは販管費の硬直性と固定費負担の影響が大きい。利益の質は営業CFが強いことで一定評価できるが、売上の持続可能性は受注残、単価動向、出荷稼働率に依存。総資産回転率0.162回は低く、資産効率の改善（遊休資産圧縮、在庫・債権の適正化、設備稼働率向上）が中期成長の前提。営業外収益の寄与で経常利益が営業利益を上回っているが、再現性・持続性の点では本業の回復が鍵。先行きは、公共工事の発注平準化、インフラ更新需要、物流・人件費上昇の価格転嫁進捗が重要ドライバー。半期時点のため季節性の影響を排除できず、通期では下期偏重の挽回余地もあるが、現時点の収益弾力性は限定的。

財務健全性

流動性：流動比率376%、当座比率376%と極めて厚い。運転資本は6,612百万円。支払能力：負債合計3,782百万円、純資産14,042百万円で負債資本倍率0.27倍、実質自己資本比率約76.8%と強固。インタレストカバレッジ43.7倍で金利上昇耐性は高い。資本構成：財務レバレッジ1.30倍と保守的で、追加借入余力はある。現金や棚卸資産の内訳は未開示（0表示）で、実態のキャッシュ・ネットデットは評価困難。単体ベースでの分析であり、連結債務やオフバランスの影響は限定的と仮定。

キャッシュフロー品質

利益の質：営業CF316百万円は純利益80百万円の約3.96倍で、売上債権・前受金・仕掛等の運転資本改善が寄与した可能性。営業CFマージンは約10.6%（316/2,969）。FCF分析：投資CFが未開示（0表示）で、実際の設備投資/更新コストを把握できず厳密なFCFは算定不可。暫定的に投資CFゼロとするとFCF約316百万円だが、精度は低い。運転資本：期中に運転資本の取り崩しが生じた公算があり、下期の反動に留意。減価償却費105百万円はキャッシュ創出のベースを支える一方、将来の維持更新投資の裏返しでもあるため、投資CFの継続開示が重要。

配当持続性

現状の年間配当は0円で配当性向0%。営業CFは黒字で財務余力はあるが、投資CF未開示のためFCFカバレッジ0.00倍の指標は有用でない。保守的資本構成（負債資本倍率0.27倍、自己資本比率推計76.8%）から、キャッシュ創出が継続する限り将来的な配当実施余地はある一方、足元の収益悪化と高い営業レバレッジを踏まえると慎重姿勢継続の可能性。配当方針の見通し評価には、通期利益の回復、具体的な設備投資計画とFCFの持続性、手元流動性推移の開示が前提。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 公共工事・民間建設投資の景気感応度（受注の変動）
• セメント・骨材・エネルギー・物流コストの高騰と価格転嫁の遅れ
• 天候・災害・工事進捗遅延による出荷計画の乱れ
• 高い固定費構造に伴う営業レバレッジの大きさ
• 人手不足・賃上げによるコスト上昇
• 設備老朽化に伴う更新投資負担と稼働率低下リスク
• 地域需要偏在・案件集中による稼働率ブレ
• 原材料・物流の供給制約

財務リスク:

• 投資CF未開示に伴う実質FCFの不確実性
• 売上債権・前受金など運転資本の期末反動リスク
• 金利上昇耐性は高いが、長期的な資本的支出増加によるフリーキャッシュ圧迫
• 単体決算ベースによる連結ベースとの差異リスク

主な懸念事項:

• 売上-9.7%に対し営業利益-79.8%と高い利益感応度
• 総資産回転率0.162回と資産効率の低さ
• 販管費率約24.8%と固定費負担の重さ
• 投資CF・現金・棚卸等の主要勘定未開示で定量評価に限界

投資示唆

重要ポイント:

• ROE0.57%、ROA0.44%と低収益だが財務健全性は強い（自己資本比率推計76.8%）
• 営業CF/純利益3.96倍で利益の現金化は良好
• 営業レバレッジが高く、受注・単価・稼働率の小変動が利益に大きく影響
• 資産回転率0.162回がROEの主要な制約要因
• 投資CF未開示でFCFの持続性評価は不確実

注視すべき指標:

• 受注残高と受注単価（入札動向、価格転嫁進捗）
• 稼働率と出荷数量、月次売上トレンド
• 材料・燃料・物流コストの指数（価格転嫁の網羅率）
• 販管費率と固定費削減の進捗
• 総資産回転率（債権回転・在庫回転・固定資産効率）
• 設備投資額・投資CF・減価償却費の関係（維持更新か増強か）
• 営業CFの継続性と運転資本の季節性
• 金利動向と資金調達条件

セクター内ポジション: 同業の中でも財務体質は極めて保守的で金利耐性は高い一方、利益率と資産回転率が低く高い営業レバレッジに起因する業績変動性が相対的に大きい。受注・単価改善局面では伸びしろがあるが、需要後退局面では利益が急速に圧迫されやすいポジショニング。

免責事項

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