相模ゴム工業株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 31.20億円
• 営業利益: 1.61億円
• 当期純利益: 3.89億円
• 1株当たり当期純利益: -11.64円

損益計算書

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AI財務分析

総括

相模ゴム工業（51940）の2026年度第2四半期（連結、JGAAP）は、売上高31.2億円（前年比+3.2%）と緩やかな増収、営業利益1.61億円（同+316.6%）と大幅な営業段階の改善を示しましたが、経常利益は▲0.14億円、当期純利益は▲1.26億円と最終赤字が続きました。売上総利益率は24.7%、EBITDAは4.93億円（マージン15.8%）と、コスト構造の改善と固定費の吸収が進んだ一方、非営業費用（支払利息等）および税負担の影響でボトムラインは弱含みです。デュポン分解に基づくROEは▲1.17%（純利益率▲4.04%、総資産回転率0.171回、財務レバレッジ1.70倍）で、資本効率はまだ回復途上にあります。営業キャッシュフローは3.39億円のプラスと良好で、会計利益を上回る現金創出（営業CF/純利益比率▲2.69）を確保しており、利益の質はキャッシュ面で一定の裏付けがあります。流動比率は91.4%、当座比率55.8%と短期流動性はややタイトで、運転資本は▲5.87億円と短期的な資金繰りに注意が必要です。負債資本倍率0.70倍、インタレストカバレッジ2.3倍と、レバレッジは適度ながら金利負担の重さが利益水準の足かせになっています。EBITDAマージン15.8%に対し営業利益率は約5.2%と、減価償却費（3.32億円）の負担を踏まえても営業段階は黒字化が進行しています。売上は前年同期比で小幅な伸びに留まるものの、営業利益の伸び率が大きいことから、足元で営業レバレッジが強く作用しているとみられます。棚卸資産は24.35億円と大きく、在庫回転の最適化がキャッシュ創出とマージンの安定に重要です。配当は年間0円で、最終赤字とFCF情報の限定性を踏まえると、当面の内部留保優先姿勢が継続する公算です。財務CFは▲2.44億円と資金のネット返済が進んでおり、バランスシートの健全性維持を優先しつつ、短期資金のタイトさをコントロールしている状況です。事業環境は原材料価格や為替動向に左右されやすく、金利負担の維持可能性が収益平準化の鍵となります。今後は非営業損益の改善、在庫・運転資本の最適化、金利負担の軽減が最終利益の回復に直結します。データには一部未開示・中間期特有の季節性があるため、通期換算には留意が必要です。総じて、営業段階の改善とキャッシュ創出は前向きである一方、非営業損益と流動性のタイトさが短期的な制約となっています。

収益性分析

ROEは▲1.17%で、分解は純利益率▲4.04%×総資産回転率0.171回×財務レバレッジ1.70倍。純利益率は最終赤字によりマイナスだが、営業利益率は約5.2%（営業利益1.61億円／売上31.2億円）と黒字を確保。粗利益率24.7%に対しEBITDAマージン15.8%から、販管費と減価償却（3.32億円）の吸収が進んでいる。経常段階で▲0.14億円とマイナス転化しており、支払利息（0.70億円）など非営業費用の影響が大きい。実効税率は指標上0.0%だが、税等145百万円の計上が最終赤字拡大に寄与している。営業レバレッジは、売上+3.2%に対し営業利益+316.6%と非常に高く、低ベース効果と固定費吸収の進展を示唆。資産効率は総資産回転率0.171回（中間期ベース）と低めで、在庫・有形資産の資本効率改善余地が大きい。非営業損失の圧縮（利息負担軽減、為替影響管理）がROE改善の最短ルート。

成長性評価

売上高は+3.2%と緩やかな成長。数量・価格の内訳は未開示だが、粗利率24.7%の維持から価格転嫁または製品ミックスの改善が示唆される。営業利益は大幅増益で、固定費コントロールの効果が顕在化。EBITDAベースの拡大（4.93億円、マージン15.8%）は継続性のある改善の可能性を示す一方、経常・最終段階の赤字は成長の継続性に不確実性を残す。総資産回転率0.171回は中間期の季節性を勘案しても低く、在庫圧縮が売上の持続性とキャッシュ創出を高める鍵。今後の見通しは、非営業費用の緩和（借入条件の改善、為替安定）と、原材料価格の落ち着きが前提。需要側では国内外のヘルスケア・ゴム製品需要の底堅さが追い風だが、価格競争と為替感応度が収益のボラティリティを高めうる。

財務健全性

総資産182.38億円に対し、負債75.18億円、純資産107.52億円でレバレッジは1.70倍（資産/資本）。流動資産62.51億円、流動負債68.38億円で流動比率91.4%、当座比率55.8%と短期流動性はややタイト。運転資本は▲5.87億円で、短期借入や買掛依存が示唆される。インタレストカバレッジ2.3倍と金利負担耐性は限定的で、金利上昇局面では収益圧迫リスク。負債資本倍率0.70倍は過度ではないが、利払い69.98百万円が経常赤字の要因となっており、財務費用の圧縮が必要。棚卸資産24.35億円と大きく、在庫回転改善が流動性のボトルネック解消に有効。財務CFは▲2.44億円とネット返済基調で、レバレッジの安定化を優先する姿勢。

キャッシュフロー品質

営業CFは3.39億円とプラスで、当期純損失▲1.26億円に対してキャッシュ創出が勝る（営業CF/純利益▲2.69）。これは減価償却3.32億円や運転資本の変動が寄与した可能性を示唆し、利益の質はキャッシュ面で相応に良好。投資CFは未開示（0表示）で、当期の大型投資は限定的とみられるが、将来投資の平準化状況は不明。フリーキャッシュフローは指標上0円で、FCFの定義・集計範囲が限られる点に留意が必要。運転資本は▲5.87億円とタイトで、在庫・売掛の回収強化がキャッシュコンバージョンサイクル改善の鍵。減価償却が営業CFを下支えしており、EBITDAの現金化は進んでいる一方、非営業費用・税支出の現金影響が最終CFを圧迫しうる。

配当持続性

年間配当は0円、配当性向0.0%。当期純損失の継続とFCF情報の限定性（FCF 0円表示）を踏まえると、当面は内部留保の積み増しと財務健全性の維持を優先する公算が高い。営業CFはプラスであるものの、金利負担と流動性のタイトさを勘案すると、安定的な配当再開には最終黒字化とFCFの持続的創出が必要。配当方針の見通しは、非営業損益の改善、在庫圧縮による運転資本解放、資本的支出の平準化が進むかに依存する。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 原材料価格（天然ゴム・合成樹脂等）の高騰による粗利率圧迫
• 為替変動による仕入コスト及び輸出採算の変動
• 海外競合との価格競争激化とミックス悪化リスク
• 需要の季節性・景気感応度による売上ボラティリティ
• 品質・供給安定性確保に関わるサプライチェーンリスク

財務リスク:

• インタレストカバレッジ2.3倍と金利負担耐性の限定性
• 流動比率91.4%、当座比率55.8%と短期流動性のタイトさ
• 運転資本▲5.87億円に伴う資金繰り圧力
• 非営業損失・税負担の継続による最終赤字リスク

主な懸念事項:

• 経常赤字からの脱却に向けた利息負担・非営業損の抑制
• 在庫水準の最適化と総資産回転率の引き上げ
• 最終黒字化と持続的FCF創出の確認

投資示唆

重要ポイント:

• 営業段階は黒字化が進み、営業レバレッジ効果が顕在化
• 非営業費用と税負担が最終損益を押し下げ、ROEは▲1.17%
• 営業CFはプラスで利益の質はキャッシュで裏付け、ただし流動性はややタイト
• 在庫最適化と利息負担軽減が収益・CF改善の主要ドライバー

注視すべき指標:

• 経常利益の黒字転換（利息負担・為替差損益の動向）
• 在庫回転日数・売上債権回転日数の改善
• EBITDAマージンと営業利益率の持続性
• インタレストカバレッジと有利子負債コスト
• 営業CFと（開示あれば）FCFの継続性

セクター内ポジション: 国内ゴム製品・ヘルスケア関連小型株の中で、営業段階の改善は同業平均と同等以上だが、非営業損益と流動性のタイトさが相対的な評価を抑制する要因。資本効率は同業中位〜やや下位、キャッシュ創出は在庫圧縮次第で改善余地が大きい。

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