三ツ星ベルト株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 458.68億円
• 営業利益: 45.97億円
• 当期純利益: 60.91億円
• 1株当たり当期純利益: 137.45円

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AI財務分析

総括

三ツ星ベルト（5192）の2026年度第2四半期（連結、JGAAP）は、売上高458.7億円（前年比+0.9%）、営業利益45.97億円（+1.1%）と、低成長ながら増収増益を維持しました。粗利益率は30.9%と堅調で、営業利益率は約10.0%に達し、基本的な価格転嫁とコスト管理の効きが確認できます。一方、当期純利益は38.70億円（-36.5%）と大幅減益で、営業段階の堅調さに対してボトムラインでの毀損が目立ちます。経常利益は50.75億円で営業利益を上回っており、受取配当・為替などの金融・持分関連収益が寄与した公算が高い一方、最終損益への落ち込みは税金費用や特別損失・非継続的要因の影響が示唆されます。デュポン分解によるROEは3.94%（純利益率8.44%×総資産回転率0.351回×財務レバレッジ1.33倍）で、資本効率は保守的な財務構成と緩やかな資産回転により中位レンジにとどまります。総資産1,307億円、純資産983億円、負債合計324億円と強固なバランスシートを有し、負債資本倍率0.33倍、流動比率355%・当座比率278%と流動性・支払能力は極めて健全です。インタレストカバレッジは191.5倍と非常に高く、金利上昇環境でも利払い負担は軽微です。棚卸資産は168億円で、売上原価3,127億円に対する保有水準はやや厚めに見え、サプライチェーンの安定確保や需要変動への備えの可能性がうかがえます。営業CF・投資CF・財務CFおよび減価償却費が未記載のため、キャッシュフロー品質と設備投資負担の定量評価には制約があります。EPSは137.45円と一定の収益力を確保しているものの、最終利益の大幅減少は一過性要因か持続的要因かの見極めが今後の焦点です。営業利益の伸び率（+1.1%）は売上の伸び率（+0.9%）をわずかに上回り、営業レバレッジは穏やかにプラスに作用しています。自己資本比率は未記載ですが、純資産と総資産の関係から実質的には高水準と推察され、追加的なレバレッジを用いずとも成長投資や株主還元のオプション余地があります。配当情報（年間配当、配当性向、FCFカバレッジ）は未記載で、還元方針の定量的評価は困難です。総じて、事業面は安定、財務面は堅牢、資本効率は改善余地ありというバランスで、非営業・非継続損益の影響管理が短期的課題です。データ未記載項目が複数ある点を考慮しつつ、在庫水準、非営業損益の内訳、為替感応度、投資計画の進捗が今後の注目点です。

収益性分析

ROEは3.94%（純利益率8.44%×総資産回転率0.351×財務レバレッジ1.33）。純利益率は営業利益率約10.0%と整合的で、経常段階での上振れ（経常/売上=11.1%）を最終利益で一部吐き出した形。粗利率30.9%はコストインフレ環境下でも一定の価格決定力を示唆。営業利益の前年比+1.1%に対し売上+0.9%と、DOL（営業レバレッジ）は約1.22倍で小幅ポジティブ。営業段階の利益の質は安定的だが、純利益の-36.5%は非営業・特別要因や税コストの変動の影響が大きい可能性。ROAは2.96%（当期純利益/総資産=38.70/1,307.22）、営業ROAは3.52%（営業利益/総資産=45.97/1,307.22）。財務レバレッジが低い（A/E=1.33）ため、資本効率の改善には総資産回転率の引き上げ（在庫・運転資本の効率化）と安定的な営業利益率の維持が鍵。支払利息は0.24億円と軽微で、インタレストカバレッジ191.5倍と負担は限定的。減価償却費・EBITDAは未記載のため、非現金費用を通じた利益の質の詳細評価は保留。非営業項目が経常利益を押し上げている一方、最終利益の減少は下期以降の一過性要因剥落の有無を確認する必要がある。

成長性評価

売上高は+0.9%で横ばい圏の成長。営業利益+1.1%と、マージン拡大によるわずかな上乗せが確認できる。最終利益-36.5%はベースラインの成長トレンドを歪めるため、持続可能性評価は営業段階の指標を重視すべき局面。売上総利益率30.9%の維持は、原材料（石油化学・ゴム）コストの変動を一定程度吸収できていることを示唆。地域・用途別の内訳は未記載だが、自動車・産業機械・FA向け需要の底堅さにより基調は安定とみられる。受注と在庫のバランス（棚卸資産168億円）は供給安定を優先する姿勢で、需要鈍化時の在庫圧力は監視ポイント。下期の見通しは、為替変動（円安）や原材料価格の落ち着きが追い風となる一方、最終利益のボラティリティ（税・特別要因）はリスク。成長の質は、営業利益率の10%近辺維持と資産回転の改善が実現できるかに依存。中期的には運転資本効率の改善と選択的な設備投資がROE押上げの主経路となる見立て。

財務健全性

総資産1,307億円に対し純資産983億円、負債324億円で保守的な資本構成。負債資本倍率0.33倍は低レバレッジを示す。流動資産772億円と流動負債218億円で流動比率355%、当座比率278%と高流動性。運転資本は555億円と厚く、成長余地とともに資産効率の改善余地も示唆。金利負担は軽微（支払利息0.24億円）、インタレストカバレッジ191.5倍で支払能力は極めて高い。自己資本比率は未記載だが、純資産/総資産から実質75%強と推察され、財務健全性は高水準。現金同等物・有利子負債の詳細は未記載のため、ネットキャッシュ/ネットデットの判断は留保。

キャッシュフロー品質

営業CF・投資CF・財務CFが未記載のため、利益とキャッシュ創出の整合性の定量評価は不可。減価償却費も未記載のため、EBITDAや非現金費用の寄与を通じた利益の質評価も限定的。運転資本は555億円と大きく、売上対比で高い水準（運転資本/売上=1.21倍）であることから、在庫・売掛の回転改善がキャッシュ創出の主たるレバーになり得る。フリーキャッシュフローは未記載のため、投資負担（増設・保全）と内部資金のバランス評価は保留。短期的には在庫水準の適正化とCAPEX計画の開示がCF品質の可視性を高める鍵。

配当持続性

年間配当、配当性向、FCFカバレッジが未記載のため、定量的な持続可能性評価は困難。EPSは137.45円で、利益創出力は確認できる。仮に標準的な配当性向（例：30%）を想定すると、理論配当原資は1株当たり約41円相当となり、当期純利益（38.70億円）での会計的カバーは可能とみられるが、CF未記載のため実質的カバー（FCFベース）は判断不可。資本構成は保守的で、配当余力は財務的には確保されやすい一方、最終利益のボラティリティ（-36.5%）が持続性の不確実性を高める。会社方針（配当性向/安定配当/DOE等）の開示確認が必要。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 自動車・産業機械向け需要循環の変動（生産調整、設備投資サイクル）
• 原材料価格の変動（合成ゴム、化学品）と価格転嫁のタイムラグ
• 為替変動（円安・円高）による売上・原価・評価差の影響
• 在庫水準の上振れによる評価損・保管コストの増加
• 海外拠点の地政学・サプライチェーン混乱

財務リスク:

• 非営業・特別損益のボラティリティが最終利益を左右
• 税費用の変動（繰延税金の評価替え、単発要因）
• CF未記載に伴うキャッシュ創出力の不確実性
• 運転資本の膨張による資産回転率低下とROE抑制

主な懸念事項:

• 当期純利益が前年比-36.5%と大幅減益となった背景の特定
• 営業CF・投資CFの開示不足によりFCF持続性が評価困難
• 在庫の水準・回転の改善進捗
• 下期における非継続要因の剥落可否と通期目標の達成確度

投資示唆

重要ポイント:

• 増収増益（営業段階）は維持、粗利率30.9%・営業利益率約10%は安定
• 最終利益は-36.5%と急減、非営業・特別要因や税コストがボラタイル
• ROE3.94%は保守的資本構成と資産回転率の低さが制約
• 流動性・支払能力は極めて高く、財務健全性は強固
• 在庫・運転資本の効率化がROE・CF改善の主ドライバー

注視すべき指標:

• 営業利益率と粗利益率の持続性（価格転嫁・コスト構造）
• 非営業損益・特別損益の内訳とリスク要因
• 棚卸資産回転と在庫評価損の有無
• 為替感応度（円安局面での増益弾力性）
• CAPEX計画と減価償却費、EBITDAの開示
• 営業CF/純利益、FCFのトレンド（開示更新時）

セクター内ポジション: 産業用ベルト・樹脂関連の国内同業と比べ、財務健全性は上位、資本効率は中位、成長率は横ばい圏。非営業項目の変動が最終利益のボラティリティを高めており、運転資本効率の改善が相対的な評価改善のカギ。

免責事項

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