株式会社 朝日ラバー 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 38.85億円
• 営業利益: 1.22億円
• 当期純利益: -86百万円
• 1株当たり当期純利益: 19.53円

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AI財務分析

総括

朝日ラバー（連結、JGAAP）2026年度第2四半期の売上高は38.85億円で前年同期比+5.2%と増収を確保しました。売上総利益は7.19億円、粗利率は18.5%と、製品ミックスや原材料・エネルギーコストの影響を織り込みつつも一定の採算を維持しています。営業利益は1.22億円で前年比横ばい（+0.0%）となり、営業利益率は3.1%と薄利水準です。経常利益は1.19億円、当期純利益は0.89億円で純利益率は2.29%でした。デュポン分析では、純利益率2.29%、総資産回転率0.397回、財務レバレッジ2.02倍からROEは1.84%と低水準で、収益性の改善が株主資本効率のボトルネックであることが示唆されます。EBITDAは3.60億円（マージン9.3%）で、減価償却費2.38億円を考慮するとキャッシュ創出力は営業利益を上回ります。営業CFは1.47億円と純利益の1.65倍でキャッシュフローの質は良好です。流動比率178.6%、当座比率164.1%と短期流動性は堅調で、運転資本は22.33億円と十分です。総資産97.75億円、純資産48.33億円から負債資本倍率は0.91倍とバランスの取れた資本構成で、支払利息は0.39億円に対しインタレストカバレッジは30.9倍と金利耐性も高い状況です。ROAは0.91%（=0.89億円/97.75億円）で、資産の収益化は限定的です。増収にもかかわらず営業利益横ばいである点は、コスト上昇や価格転嫁のラグ、または固定費吸収が十分でない可能性を示します。棚卸資産は4.13億円と総資産対比で抑制的で、在庫運営は保守的に見えます。財務CFは2.47億円と資金調達超ですが、詳細内訳は未記載で資金使途の特定は困難です。配当は年間0円、配当性向0%で内部留保を優先する方針がうかがえます。開示には投資CF、自己資本比率、現金同等物、株式数等に未記載項目が含まれるため、一部の比率や1株指標の精緻化は制約を受けます。総じて、キャッシュフローと流動性は良好な一方、利益率と資産効率の改善が中期的な価値創出の焦点です。

収益性分析

ROE分解（デュポン）: 純利益率2.29% × 総資産回転率0.397回 × 財務レバレッジ2.02倍 = ROE 1.84%。純利益率の低さ（2.29%）が主因で、資産回転も0.40回弱と効率面も課題。営業利益率は3.14%（=1.22億円/38.85億円）、経常利益率3.06%、純利益率2.29%で、販管費の吸収と価格転嫁の進捗が鍵。粗利率18.5%とEBITDAマージン9.3%のギャップは減価償却費2.38億円の存在を反映。営業レバレッジ: 売上+5.2%に対し営業利益横ばいのため、短期の限界利益率低下または固定費の増加によりレバレッジ効果は限定的。営業外費用は軽微（支払利息0.39億円）で本業の収益性が全体を規定。ROAは0.91%と低位で、資産効率（特に固定資産の稼働率向上）とマージン改善がROE向上のレバー。

成長性評価

売上成長は+5.2% YoYで安定。新規案件・値上げ・数量のどれが寄与したかは未開示だが、外部需要は底堅い印象。利益の質は営業利益横ばいにより改善実感は限定的で、コストインフレや賃上げ圧力、歩留まりの影響が示唆される。EBITDA成長余地はあり、減価償却負担が大きい局面での稼働改善が有効。H2に向けた見通しは、価格転嫁の進捗、製品ミックスの高付加価値化、原材料相場の落ち着きが前提。短期的には粗利率19%台回復、営業利益率3%台半ばへの定着が達成可能なマイルストーン。中期では資産回転率の改善（不要資産圧縮、在庫回転向上）と選択的な成長投資でROE 3–5%への引き上げがターゲット。データは上期ベースで通期偏重の業種特性があれば下期の上振れ余地も考えられるが、現時点では保守的評価が妥当。

財務健全性

流動性: 流動比率178.6%、当座比率164.1%で短期返済能力は高い。運転資本は22.33億円と十分なクッション。支払能力: 付利負債の詳細は未記載だが、支払利息0.39億円に対し営業利益1.22億円、EBITDA3.60億円でインタレストカバレッジ30.9倍と余裕。資本構成: 総資産97.75億円、純資産48.33億円、負債合計44.19億円で負債資本倍率0.91倍と保守的。レバレッジ（資産/資本）2.02倍は適正レンジ。財務CFは+2.47億円（配当ゼロ）で実質的にレバレッジを高めず資金繰り強化の可能性。

キャッシュフロー品質

利益の質: 営業CF146.85百万円は純利益89百万円の1.65倍で、 accrualの戻りが効いており品質は良好。FCFは未記載（投資CFが未記載のため算定困難）。運転資本: 棚卸資産41.26億円/売上38.85億円（半期）という絶対額は抑制的で、在庫コントロールは健全に見える。今後は売上成長とのバランスで売掛金回収・在庫回転をモニター。減価償却費2.38億円が大きく、設備投資が継続する場合はFCFの振れに注意。

配当持続性

当期の年間配当は0円、配当性向0%で内部留保優先。現状の利益水準（純利益0.89億円）と営業CF（1.47億円）からは、小規模な配当再開余力は理論上うかがえるが、投資CF未記載でFCFの持続性判断は保留。財務CFが+2.47億円である点は配当よりも財務基盤強化・運転資金確保を優先している可能性。将来の配当方針は、(1) 利益率の安定化、(2) 設備投資と成長投資のキャッシュ需要、(3) ネット有利子負債の動向に依存。まずは利益率・FCFの安定化を確認後の段階的復配が現実的シナリオ。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 原材料・エネルギー価格の上昇および価格転嫁のタイムラグ
• 主要顧客の需要変動と受注ブレ（自動車・産業向けサイクル）
• 製品ミックス悪化による粗利率の低下
• 品質問題・歩留まり低下によるコスト上振れ
• 為替変動による輸出採算・輸入コストの変動

財務リスク:

• 利益率が薄い中での固定費増加による営業レバレッジの逆回転
• 設備投資負担と減価償却の増加に伴うFCFの悪化
• 金利上昇局面における金利費用増（現状は耐性高いが将来の借入増に留意）
• 運転資本の積み上がりによるキャッシュフロー圧迫

主な懸念事項:

• 増収下で営業利益が横ばいにとどまった点（マージン改善の遅れ）
• 投資CF・現金同等物等の未記載によりFCF持続性評価が限定的
• ROE 1.84%、ROA 0.91%と資本効率が低位である点

投資示唆

重要ポイント:

• 売上は堅調（+5.2%）だが利益率は薄く、収益性の底上げが最重要課題
• 営業CFは純利益を上回りキャッシュフロー品質は良好
• 流動性と金利耐性は高く、財務基盤は安定
• ROEは1.84%と低位で、マージン改善と資産効率向上が必要
• 配当はゼロ継続、内部留保を優先するフェーズ

注視すべき指標:

• 粗利率と営業利益率（価格転嫁とコスト動向）
• 総資産回転率（在庫回転・固定資産効率）
• 営業CF/純利益比率と運転資本推移
• 設備投資額と減価償却費のトレンド（FCFへの影響）
• インタレストカバレッジと有利子負債残高

セクター内ポジション: 同業中小型の工業ゴム・機能材メーカーと比較して、流動性とレバレッジ管理は健全だが、利益率・ROEは下位レンジ。稼働率改善と価格戦略の徹底次第で平均水準への回帰余地。

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