西川ゴム工業株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 573.49億円
• 営業利益: 39.79億円
• 当期純利益: 24.37億円
• 1株当たり当期純利益: 111.85円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

西川ゴム工業（連結、JGAAP）の2026年度第2四半期（累計）実績は、売上高573億円（前年同期比-6.3%）、営業利益40億円（-3.0%）、経常利益47億円、当期純利益43億円（+105.1%）でした。営業段階は減益率が売上減少率を下回り、コスト対応により利益防衛が効いたとみられます。営業利益率は6.9%（=39.79億円/573.49億円）と、売上減下でも一定の採算を維持しました。売上総利益は110億円、粗利率は19.2%で、コストの一部転嫁や原材料コストの安定化が示唆されます。販管費は約70億円（売上比12.3%）と試算され、固定費の抑制努力が伺えます。EBITDAは67億円、EBITDAマージン11.7%と、減価償却後の収益力にも余力が見られます。デュポン分解では、純利益率7.48%、総資産回転率0.409回、財務レバレッジ1.63倍からROEは4.98%に着地し、収益性と資産効率のバランスは同業並み〜やや控えめの水準です。貸借対照表は総資産1,403億円、負債467億円、純資産861億円で、自己資本比率は試算で約61.4%と厚い自己資本を維持しています（公表の自己資本比率は不記載扱い）。流動比率254%と流動性は非常に良好で、運転資本は462億円と潤沢です。営業キャッシュフローは41億円で、純利益に対するキャッシュ創出の裏付け（営業CF/純利益=0.98倍）が確認できます。財務キャッシュフローは▲21億円と資金流出で、借入返済や自己株・配当以外の資金使途の可能性が示唆されます（ただし投資CFや配当は不記載項目があり詳細把握は困難）。支払利息は3.45億円、インタレストカバレッジは11.5倍と金利耐性は高水準です。減価償却費は27億円で、設備投資の水準は現時点で不明なものの、EBITDAとの差から投資余力は一定程度確保されています。実効税率は指標上0.0%と表示されていますが不記載項目の影響があり、税負担は法人税等13億円の計上から通常水準に近いと推察されます。売上のマイナス成長にもかかわらず純利益が大幅増となった点は、営業外損益や特別損益の寄与、税効果の影響が考えられますが、詳細内訳は未開示であり不確実性が残ります。全体として、需要の逆風下でもコストコントロールと財務健全性により収益・キャッシュ創出が維持され、短期的な耐性は高いと評価できます。中期的には、売上の底入れと総資産回転率の改善がROE向上の鍵となります。データには不記載項目が複数含まれるため、投資CF、棚卸資産・現金同等物、自己資本比率・株式数などの詳細確認が必要です。投資判断は示しませんが、収益性維持と強固なバランスシートの組み合わせは、需要回復局面でのレバレッジ（正の意味）を効かせやすい体制と言えます。

収益性分析

ROE分解（デュポン）：純利益率7.48% × 総資産回転率0.409回 × 財務レバレッジ1.63倍 = ROE 4.98%。純利益率は営業利益率6.9%（=3,979百万円/57,349百万円）に加え、営業外損益・税効果の寄与で底上げされている可能性があります。粗利率19.2%は原材料やエネルギーの落ち着き、および価格転嫁浸透を示唆。販管費は売上比12.3%程度で、固定費の吸収が進み営業レバレッジが改善。EBITDAマージン11.7%は、同業の汎用ゴム・自動車部品中位レンジ。インタレストカバレッジ11.5倍と、財務費用は利益を大きく毀損していません。減価償却費27.5億円（売上比4.8%）は資産負担の観点で許容的。営業レバレッジ：売上-6.3%に対し営業利益-3.0%に留まり、ディクリメンタル・マージンは抑制。固定費弾力性とコスト最適化が確認できます。課題は総資産回転率0.409回と資産効率の低さで、ROE向上余地は主に回転率改善にあります。

成長性評価

売上は前年同期比-6.3%と減速。主力である自動車向け需要の調整やモデルミックス、為替の影響が背景にある可能性。営業減益率（-3.0%）が売上減少率を上回らず、採算は粘る形。利益の質は、営業段階の維持に加え、営業CF/純利益0.98倍とキャッシュ裏付けがある点で良好。純利益+105%は一過性要因（営業外収益、特別損益、税効果）寄与の可能性があるため、持続性の評価には慎重さが必要。今後の持続可能性は、- 価格転嫁の持続、- 原材料（石化系、金属、輸送費）の安定、- 稼働率の回復、- 為替（円安）の効果に依存。短期見通しは横ばい〜緩やかな改善、ただし外需・自動車生産計画次第。中期は資産効率改善と高付加価値製品比率の引き上げが成長ドライバー。

財務健全性

流動性：流動資産761億円、流動負債299億円で流動比率254%と非常に厚い。運転資本は462億円と潤沢で、短期の資金繰り耐性が高い。支払能力：負債合計467億円に対し純資産861億円、実質的な自己資本比率は約61.4%（=861/1,403）。インタレストカバレッジ11.5倍と金利上昇局面でも余裕。資本構成：負債資本倍率0.54倍と保守的なレバレッジ水準。長期負債・短期負債の内訳や現金水準が不記載のため正味有利子負債は評価不能だが、総体として健全性は高い。

キャッシュフロー品質

利益の質：営業CF/純利益0.98倍と、会計利益が概ね現金で裏付けられている。減価償却費27.5億円の非資金性費用を加味したEBITDA67億円から、運転資本の増減は大きな逆風にはなっていないと推察。フリーキャッシュフロー：投資CF・資本的支出の開示が不記載のため、FCFは精緻に評価不可（表示上の0円は不記載扱い）。営業CF41.9億円は、平常的な維持投資をこなす原資として一定の厚み。運転資本：棚卸資産を含む明細は不記載だが、流動比率の高さから短期のワーキングキャピタル負担は許容範囲。財務CF▲21.5億円は主に借入返済等による資金流出の可能性。

配当持続性

配当は年0円・配当性向0%と表示されていますが、不記載項目の可能性があり実際の方針は確認が必要です。過去方針が安定配当であれば、当期純利益42.9億円と営業CF41.9億円を背景に、持続可能性は高い余地があります。FCFカバレッジは投資CF未開示のため判定不可。自己資本比率（試算）約61%と負債余力があるため、配当余地・自己株含む株主還元余地は財務面では確保されているとみられます。ただし、需要サイクルの不透明感と投資計画の有無により、還元水準は変動し得ます。現時点ではキャッシュ創出力は配当原資として十分だが、投資キャッシュアウトの実態把握が前提。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 自動車生産・販売の変動による需要リスク（モデルチェンジ、在庫調整）
• 原材料価格（石油化学系原料、金属、副資材）とエネルギーコストの変動
• 為替変動（円安・円高）による採算・競争力への影響
• 顧客集中・価格引き下げ要請によるマージン圧力
• 海外拠点の稼働率・立ち上げコスト、地政学的リスク
• 品質不具合・リコール対応による一時費用・信用リスク

財務リスク:

• 投資CF不記載に伴う設備投資負担・大型投資の見えにくさ
• 金利上昇局面での調達コスト上昇（現状カバレッジは高いが注視）
• 為替差損益・評価損益の損益変動（純利益のボラティリティ）
• 運転資本の季節性増減による短期キャッシュフローの変動

主な懸念事項:

• 売上高が-6.3%と縮小する中での需要ボトムアウト時期の不確実性
• 純利益の大幅増益に営業外・特別要因が含まれる可能性（持続性の検証が必要）
• 投資CF、在庫・現金等の不記載によりFCFとネットデットの実像が把握困難

投資示唆

重要ポイント:

• 営業減益率が売上減少率を下回り、コスト弾力により採算を防衛
• ROE4.98%は純利益率の改善で維持、主な改善余地は資産回転率
• 流動比率254%、負債資本倍率0.54倍と財務健全性は高水準
• 営業CF/純利益0.98倍で利益のキャッシュ裏付けは概ね良好
• 純利益+105%は一過性要因の可能性、持続性評価が重要

注視すべき指標:

• 売上総利益率と営業利益率のトレンド（価格転嫁・コスト推移）
• 総資産回転率の改善（在庫・固定資産効率）
• 投資CF・設備投資額（成長投資と維持投資のバランス）
• 受注・自動車生産計画および為替動向
• 営業CFと運転資本の季節性（四半期推移）

セクター内ポジション: 自動車向けゴム・防振・シール分野において、同業中堅域の利益率と強固なバランスシートを併せ持つディフェンシブなポジショニング。景気後退局面での耐性は同業平均以上、成長局面での上振れは資産回転率改善のスピードに依存。

免責事項

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