株式会社Rebase 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 10.00億円
• 営業利益: 66百万円
• 当期純利益: 46百万円
• 1株当たり当期純利益: 9.50円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

株式会社Rebase（単体、JGAAP）の2026年度第2四半期累計は、売上高10.0億円で前年同期比+15.3%と増収ながら、営業利益6.6億円ではなく6,600万円（営業利益率6.6%）と大幅な減益（-69.0%）となりました。売上総利益は8.382億円、粗利率83.8%と高水準を維持し、売上原価は3,020万円ときわめて軽い構造です。一方で、販売管理費は概算で7.722億円（売上比77.2%）と高止まりし、増収がそのまま利益に結びつかないコスト構造が顕在化しています。経常利益は6,700万円、当期純利益は4,600万円（EPS 9.50円）で、純利益率は4.60%です。デュポン分解では、純利益率4.60%、総資産回転率0.56回、財務レバレッジ1.42倍により、ROEは3.67%と低位にとどまっています。営業CFは1.72億円で、純利益の約3.74倍と利益の現金化は良好です。流動資産17.20億円、流動負債5.78億円で流動比率は297.8%と厚い流動性バッファを確保し、運転資本は11.42億円です。負債資本倍率0.46倍、財務レバレッジ1.42倍と保守的な資本構成で、利払い負担も実質軽微です（支払利息の開示は0円と不記載扱い）。配当は無配（年間配当0円、配当性向0%）で、内部留保と成長投資を優先するスタンスとみられます。投資CF、現金同等物、自己資本比率、株式数などに0表記が見られますが、これは不記載項目を示すものであり、実際のゼロ値を意味しません。法人税等の個別数値と純利益・経常利益との整合には差異があるため、実効税率は経常利益と純利益からの逆算（約31%）を参考値とします。売上は伸長している一方で、SG&Aの伸びが利益を圧迫しており、短期的には営業レバレッジが逆回転しています。高い粗利率を背景に、単価維持や付加価値型の収益モデルは堅調とみられるものの、人員増・マーケ費・開発費等の固定費増が利益を希釈中です。運転資本は十分で、追加の外部調達に依存せずに運営可能なバランスシートですが、成長投資の現金流出（投資CF）が不明で、フリーキャッシュフローの全体像は把握困難です。総じて、キャッシュ創出は良好ながら、利益水準の回復にはコストコントロールと規模の経済の顕在化が鍵となります。データは一部未開示・0表記（不記載）や端数の可能性があり、定量評価は利用可能な非ゼロデータに限定しています。

収益性分析

ROEは3.67%で、デュポン分解は(1)純利益率4.60%、(2)総資産回転率0.56回、(3)財務レバレッジ1.42倍。低ROEの主因は営業減益に伴う純利益率の低下で、資産効率とレバレッジは中立～保守的水準です。営業利益率は6.6%（66百万円/1000百万円）で、前年から大幅悪化（-69%）しており、SG&Aの比率上昇（概算77.2%）が主要ドライバーです。粗利率83.8%は高水準で、価格決定力ないし高付加価値サービスが示唆されますが、粗利の大半を販管費が吸収。EBITDAは8,435万円（マージン8.4%）で、減価償却は1,835万円と軽い構造のため、キャッシュ創出力はPLの印象よりは底堅いです。営業レバレッジは短期的にネガティブで、売上+15.3%に対して営業利益-69%と、固定費の先行投資（人件費・広告・開発）または一過性費用の増加が示唆されます。税前利益6,700万円に対する純利益4,600万円から逆算した実効税率は約31%（参考値）で標準的ですが、個別の法人税等の開示数値とは整合しないため、逆算値を実務的に採用します。

成長性評価

売上高は前年同期比+15.3%と2桁成長を継続。高粗利率を背景に顧客基盤拡大またはARPU上昇が進んでいる可能性があります。一方、営業利益は-69%で、成長投資の先行や費用増により短期的な利益の質は低下。EPSは9.50円で、利益水準は前年割れ。今後の持続可能性は、(1)販管費の伸び抑制、(2)ユニットエコノミクス改善、(3)解約率/顧客獲得コスト（CAC）の正常化に依存します。粗利率が高いことから、一定のスケールに到達すれば営業レバレッジの正転が期待できます。短期見通しは、費用効率化の進捗と売上成長の継続性次第で回復余地。中期的には、固定費の平準化と価格戦略により、営業利益率10%台への再浮上が目標シナリオとなりうる一方、成長投資の継続が利益率の回復を遅らせるリスクも残ります。

財務健全性

流動資産17.20億円に対し流動負債5.78億円で、流動比率297.8%、当座比率297.8%と流動性は非常に良好です。運転資本は11.42億円と厚く、短期資金繰りの安全余裕が大きいです。負債合計5.82億円、負債資本倍率0.46倍、財務レバレッジ1.42倍と保守的な資本構成で、債務依存は限定的です。支払利息は開示0円（不記載扱い）で、利払い負担は軽微と推定されます。総資産17.85億円、純資産12.55億円の開示に対し、貸借一致には端数差の可能性があり、記載値は概数として取り扱います。自己資本比率の0.0%は不記載を示すため、実質的な自己資本比率はおおむね約70%前後（純資産/総資産≒12.55/17.85）と推定され、財務健全性は高いと評価します。

キャッシュフロー品質

営業CFは1.72億円で、純利益4,600万円に対して約3.74倍と強く、利益の質は高いです。減価償却費は1,835万円と軽く、営業CFの大半は運転資本の解放または高い収受効率に由来している可能性があります。投資CFは0円表記（不記載）で、実際の設備投資/無形資産投資は把握不能です。よって、FCF（営業CF−投資CF）の0円表記は参照せず、当期の実力FCFは未推定とします。運転資本は11.42億円と厚く、短期の現金需要に耐性がありますが、売上成長局面では売掛等の増勢に伴い営業CFの季節性が強まる点に留意。キャッシュ・現金同等物は0円表記（不記載）につき、期末現金水準は判断不能ですが、流動比率と営業CFの強さから、短期のキャッシュカバレッジは良好とみられます。

配当持続性

年間配当0円、配当性向0%で、成長投資と内部留保を優先する方針です。営業CFは強い一方、投資CFが未開示のため実力FCFによる配当カバレッジは評価不能です。現状の収益水準（ROE 3.67%、純利益率4.6%）と先行投資局面を踏まえると、短期的な増配余地は限定的で、利益回復と投資フェーズの峠越えが前提。将来の配当方針は、(1)営業利益率の2桁回復、(2)恒常的な正FCFの確認、(3)成長投資のピークアウトが確認できた段階で再検討される可能性があります。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 販管費の高止まりにより営業レバレッジが効かないリスク（人件費・広告宣伝費・開発費の継続増）
• 高粗利率モデルに依存する価格決定力の毀損（競争激化・値下げ圧力）
• 需要の減速や解約率上昇による売上成長鈍化
• 新規顧客獲得コスト（CAC）の上振れと回収期間の長期化
• プロダクトロードマップの遅延や品質課題によるアップセル・クロスセル機会の逸失

財務リスク:

• 投資CF未開示に伴う実力FCFの不透明性
• 売上成長に伴う運転資本需要の増大と営業CFの変動
• 不確実な税負担（開示値と逆算値の差異）による純利益ボラティリティ
• 自己資本比率が不記載であることに起因する外部ステークホルダーの見えにくさ

主な懸念事項:

• 売上+15.3%にもかかわらず営業利益-69%という大幅なレバレッジ逆回転
• 販管費比率が77%超と高く、スケールメリットの具現化が遅延
• 投資CF・現金同等物・株式数などの主要KPIが不記載で、資本政策・流動性の精緻評価が困難

投資示唆

重要ポイント:

• 高粗利率（83.8%）によりビジネスモデルの収益ポテンシャルは高い
• 営業CF/純利益3.74倍とキャッシュ創出は健全
• 販管費の先行とコスト吸収不足により短期の利益率が圧迫、ROEは3.67%に低下
• 流動性・資本構成は保守的で、短期の財務リスクは限定的
• 投資CF未開示のためFCFの持続可能性評価は留保

注視すべき指標:

• 販管費率（人件費・広告宣伝費・研究開発費の内訳）
• 営業利益率とEBITDAマージンの四半期トレンド
• 解約率/NRR/ARPUなどのコホート指標
• 投資CF（CAPEXおよび無形資産投資）とFCF
• 運転資本回転（売掛金回転日数、前受金/繰延収益の動向）
• 税率の平準化と一過性項目の有無

セクター内ポジション: 高粗利・軽資産モデルによりキャッシュ創出力は相対的に良好な一方、販管費の先行投資で利益率が同業他社平均を下回っている局面。十分な流動性と低レバレッジは強みだが、収益性回復の実行確度が評価の分水嶺となる。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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