ポーターズ株式会社 2025年度 第3四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 15.60億円
• 営業利益: 2.47億円
• 当期純利益: 1.49億円
• 1株当たり当期純利益: 103.54円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

セグメント情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

ポーターズ（51260）の2025年度Q3累計は、売上高15.6億円（前年比+10.5%）と2桁成長を維持する一方、営業利益2.47億円（-7.7%）、当期純利益1.66億円（-9.9%）と利益面は減益となりました。売上総利益は10.66億円、売上総利益率は68.3%と高水準で、同社の高付加価値なソフトウェア/プラットフォーム型収益モデルの堅さが示唆されます。営業利益率は15.8%（=2.47億円/15.6億円）で、前年同期は概算で18.9%（当社推計）とみられ、販管費の増加によるマージン圧迫が主因と考えられます。デュポン分析では、純利益率10.64%、総資産回転率0.932回、財務レバレッジ1.15倍からROE11.40%を確保し、低レバレッジで二桁の資本効率を達成しています。総資産16.73億円に対して負債3.07億円と保守的なバランスシートで、短期負債に偏在するものの流動比率は376.9%と厚い流動性クッションがあります。運転資本は8.50億円と潤沢で、成長投資と営業運転に必要な資金余力は一定程度確保されていると評価します。営業外損益は限定的（経常利益2.43億円）で、本業の収益性が利益の大半を構成しています。売上高の伸長に対し営業利益が減少している点は、採用、人員増強、マーケティング、開発投資など先行費用が増加した可能性を示唆します。販管費は売上総利益10.66億円から営業利益2.47億円を差し引いた概算で8.19億円、売上高比で約52.5%と推計されます。前年の売上高を逆算（+10.5%から約14.12億円）し、売上総利益率が概ね維持されたと仮定すると、前年販管費は約6.96億円、今期は約1.23億円の増加（+約18%）となる可能性があります（データ制約のある仮定計算）。キャッシュフロー情報は未開示（ゼロ表記は不記載を意味）で、営業キャッシュ創出力やFCFの定量評価はできませんが、低負債体質と高い運転資本から短期の資金繰り耐性は相対的に良好と見られます。配当は期中無配（配当性向0%）で、内部留保による成長投資優先の方針がうかがえます。EPSは103.54円で、ROE11.40%と合わせて一株当たり利益と資本効率は整合的に見えます（発行株式数は未記載）。事業特性上、粗利率の高さは継続可能性が高い一方、成長局面での販管費先行はマージンのボラティリティ要因となります。今後は売上成長の持続とともに、販管費増加のモデレーションによる営業レバレッジ回復が利益成長の鍵となります。データ面ではキャッシュフロー情報や詳細な費用内訳が未開示であり、利益の質の評価には限界がある点を明示しておきます。

収益性分析

ROEはデュポン分解で、純利益率10.64% × 総資産回転率0.932回 × 財務レバレッジ1.15倍 = 11.40%と整合。高粗利率（68.3%）が純利益率を下支えする一方、販管費比率の上昇により営業利益率は15.8%まで低下したと推定されます。前年の営業利益は約2.68億円（-7.7%逆算）で、前年売上高約14.12億円に対する営業利益率は約18.9%とみられ、今期は約3.1ptのマージン低下。営業レバレッジの観点では、売上+10.5%に対し営業利益が減少しているため、固定費・半固定費（人件費・開発・販促）の先行増が示唆されます。売上総利益10.66億円から営業利益2.47億円を控除した販管費は約8.19億円、売上比52.5%。もし前年の粗利率が同等と仮定すると、販管費は前年より約1.23億円増（+約18%）で売上成長率を上回った可能性。営業外損益は小幅で、本業の利益貢献が主体。税負担は法人税等1.05億円の計上が確認できるが、詳細な実効税率は算定困難（不記載項目があるため）。総じて、利益率の質は高粗利に支えられるが、足元は成長投資の負担で短期的に圧迫。

成長性評価

売上高は15.6億円（+10.5%）と安定成長。高粗利率68.3%は価格決定力やストック収益の寄与を示唆。利益面は営業利益-7.7%、純利益-9.9%と減益で、成長投資が先行。前年売上高は約14.12億円と推計され、トップラインの伸び自体は健全。利益の質は、本業中心の収益構造（経常利益≒営業利益）から良好だが、販管費増の持続性が鍵。今後の見通しは、既存顧客のアップセル/クロスセルと新規獲得効率の改善により、販管費率の逓減が進めば営業レバレッジが回復しやすい局面。短期的には採用・開発・マーケ費の回収期間が利益成長タイミングを左右。中期では、売上成長10%台の維持と販管費の伸び抑制が両立すれば、営業利益率は再び17–20%帯に回復可能とみます（前提依存）。外部環境として労働市場・採用需要の堅調さ、SaaS競争環境、価格改定耐性が持続性のドライバー。

財務健全性

流動資産11.57億円、流動負債3.07億円で流動比率376.9%、当座比率も同水準と流動性は厚い。総負債3.07億円に対し純資産14.56億円で、負債資本倍率0.21倍と保守的。総資産16.73億円に対し純資産比率は概算で約87%（財務レバレッジ1.15倍と整合）。短期負債偏重でも、運転資本8.50億円がクッション。有利子負債や支払利息の開示は限定的で、金利負担リスクは低いと推測。資本構成は実質的に無借金に近い水準と評価でき、追加成長投資や一時的なキャッシュアウトにも耐性。

キャッシュフロー品質

営業CF・投資CF・財務CFはいずれも不記載（ゼロ表記）で、営業CF/純利益やFCFの定量評価は不可。したがって、利益のキャッシュ化度合い、減価償却・資本化開発費の動向、債権債務の伸縮によるCF影響は判断できません。間接的評価として、低負債・高運転資本という貸借対照表の姿から短期的な資金繰りの安全余裕はあるとみられます。FCFは未把握のため、成長投資（開発・販売）とCF創出のバランス評価に制約があります。運転資本は8.50億円と潤沢で、売上拡大に伴う運転資金需要にも対応可能と推察します。

配当持続性

年間配当は0円、配当性向0.0%で、内部留保を成長投資へ振り向けるステージと解釈。FCF情報が不記載のため、FCFベースの配当カバレッジは評価不能。資本余力（純資産14.56億円、低負債）は高く、将来的な配当余力はある一方、現局面では成長優先の方針継続が合理的とみられます。ROE11.4%を維持できるなら、内部留保による自己資本コスト超過リターンの再投資は株主価値に資する可能性。配当方針見通しとしては、収益基盤の拡大と営業CFの安定が確認され次第、還元余地が議論される段階と考えます（現時点は未確定）。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 採用・人材紹介市場の景況感変動による需要変動リスク
• 競合SaaS/プラットフォームとの価格競争・機能競争の激化
• 顧客解約率（チャーン）やアップセル率の変動による成長鈍化
• 販管費（人件費・マーケ・開発）の先行投資長期化によるマージン圧迫
• 主要顧客・代理店への依存度上昇による集中リスク
• プロダクト品質・セキュリティ・システム障害に関するレピュテーションリスク

財務リスク:

• キャッシュフロー情報未開示による資金創出力評価の不確実性
• 売上債権増加や回収条件の変化による運転資金負担増
• 投資回収期間の長期化に伴う資本効率（ROE）低下リスク
• 金利上昇局面での将来的な資金調達コスト上昇（現在は低負債だが潜在）

主な懸念事項:

• 売上増加に対して営業利益が減少している点（営業レバレッジの一時後退）
• 販管費率の上昇が一過性か構造的かの判別が未確定
• キャッシュフローの未開示により利益の質・FCF創出力を検証できないこと

投資示唆

重要ポイント:

• 売上は+10.5%と堅調、高粗利率68.3%で収益モデルの質は高い
• 販管費の先行増で営業利益率は15.8%へ低下、短期的な利益圧迫
• ROE11.4%を低レバレッジ（1.15倍）で達成、資本効率は堅調
• 流動比率376.9%、負債資本倍率0.21倍と財務健全性は高い
• キャッシュフロー未開示のためFCFベースの評価は留保が必要

注視すべき指標:

• 販管費率（売上高比）とその内訳（人件費・マーケ・開発）の伸び
• 営業利益率の回復度合い（目安：17–20%帯への復帰）
• 粗利率の維持（68%前後）と価格改定の受容性
• 総資産回転率の推移（0.93回→改善余地）
• 解約率（チャーン）・継続率・ARPU/NRR等のコホート指標（開示があれば）
• 営業CF・FCFの安定化（開示開始後）

セクター内ポジション: TSE上場の成長SaaS/プラットフォーム同業群と比較して、粗利率・資本構成は優位、営業利益率は足元でやや劣後（投資先行）だが、レバレッジに依存せずROE二桁を確保している点は中位〜上位水準。キャッシュフロー開示が整えば相対評価は一段と明確化。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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