ＴＯＹＯ ＴＩＲＥ株式会社 2025年度 第3四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 4,352.89億円
• 営業利益: 720.68億円
• 当期純利益: 551.96億円
• 1株当たり当期純利益: 344.55円

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AI財務分析

総括

ＴＯＹＯ ＴＩＲＥ（2025年度Q3、連結・JGAAP）は、売上高4,352.9億円（前年比+3.5%）と増収ながら、営業利益720.7億円（同-5.5%）、当期純利益530.6億円（同-3.9%）と増収減益の局面にあります。粗利益率は40.9%と高水準を維持する一方、営業利益率は16.6%で前年からの小幅低下が示唆され、価格・ミックスやコスト（原材料・物流）圧力の影響が残った可能性があります。経常利益707.1億円に対し支払利息は10.1億円と小さく、インタレストカバレッジは71.4倍と極めて厚いクッションを確保しています。税金等は235.5億円で実効税率は概算33.3%（＝法人税等/経常利益）と標準的水準です。デュポン分解では、純利益率12.19%、総資産回転率0.611回、財務レバレッジ1.44倍から算出ROEは10.75%で、報告値と整合的です。総資産7,120.3億円、純資産4,937.6億円、負債2,501.1億円と堅実なバランスシートで、負債資本倍率0.51倍、流動比率247.7%、当座比率190.3%と流動性・支払能力は良好です。棚卸資産は867億円で、コストベースの在庫日数は約130日（＝在庫/売上原価×365）とやや厚めで、需要鈍化局面ではキャッシュの滞留要因となり得ます。SG&Aは1,058.7億円（売上比24.3%）と推計され、コスト吸収の度合いが営業減益の一因とみられます。営業外費用負担は軽微で、本業の採算性が利益の主因です。キャッシュフロー計算書の個別数値（営業・投資・財務CF）や減価償却費、EBITDAは未記載のため、CF品質や投資余力の定量評価には制約があります。年間配当や配当性向、FCFカバレッジの数値も未記載で、配当方針の持続可能性評価は限定的です。中期的には、北米・日本の交換タイヤ需要、価格維持・ミックス改善、原材料価格（合成ゴム・カーボンブラック・原油系）と為替（円安）のバランスが業績ドライバーとなります。営業レバレッジは依然有効で、増収局面では利益拡大の弾性が期待できる一方、ボリューム軟化時には利益率の下押し要因となります。総じて、収益性は二桁ROEと高い粗利率に支えられ健全、財務は低レバレッジで堅固、ただし在庫厚みとCF開示の不足が短期的な不確実性です。データ制限（CF・減価償却・株式数・自己資本比率などの未記載）を踏まえ、利用可能な非ゼロデータに基づき分析しています。

収益性分析

ROEの分解：ROE 10.75%＝純利益率12.19%×総資産回転率0.611×財務レバレッジ1.44。純利益率は二桁と良好で、営業利益率16.6%（＝72,068/435,289）→経常利益率16.2%（＝70,712/435,289）→税引後12.2%へと段階的に低下。税負担は約33.3%（＝23,549/70,712）で平常水準、利息負担は軽微（EBIT/利息=約71倍）で、利益率の質は本業収益力に依存。粗利益率40.9%は価格・ミックスの強さとコスト転嫁の成果を示唆。SG&A比率24.3%（＝(粗利177,940−営業益72,068)/売上）で、前年より上昇した可能性があり、営業減益の主因。営業レバレッジ：固定費（人件費・販促・研究開発・減価償却）が未開示だが、売上+3.5%に対し営業益-5.5%で負のレバレッジが発生、限界利益率の低下や費用先行が示唆される。ROAは約7.45%（＝53,057/712,029）で資産効率は中庸、資産回転率0.611回はタイヤ業界内で標準〜やや低め。利息負担の小ささから財務要因によるROE押上げは限定的で、ROE維持は主としてマージン管理と回転率改善に依存。

成長性評価

売上は+3.5%と堅調だが、営業・純利益はそれぞれ-5.5%、-3.9%で、価格維持やミックスの強さに対してコスト（原材料・物流・販促）や在庫調整の影響が上回った構図。粗利率が40.9%と高位を維持している点は、価格主導または高付加価値製品の寄与を示唆し、売上の質は比較的良好。利益の質は営業外の影響が小さいため良好だが、費用コントロールと稼働・操業度の最適化が短期課題。見通しとしては、- 原材料価格の落ち着きが進めば限界利益率改善の余地。- 在庫日数約130日の正常化が進めば、割引販売圧力や保管費用の負担が緩和し、マージン改善に寄与。- 主要市場（北米・日本）の交換需要は金利動向・経済活動に連動。- 為替（円安）は円換算売上や海外利益には追い風だが、輸入コストには逆風の側面。全体として持続的な増収余地はあるが、短期的な利益回復はコスト・在庫・価格維持の執行に依存。

財務健全性

流動性は流動比率247.7%、当座比率190.3%と強固で、短期債務の返済能力に懸念は小さい。負債資本倍率0.51倍、総資産/純資産=1.44倍とレバレッジは低〜中程度。利息負担は10.1億円と軽微で、利息カバレッジ71.4倍からみても金利上昇耐性は高い。総資産7,120.3億円、純資産4,937.6億円で自己資本厚い（自己資本比率は未記載）。運転資本は2,228.9億円と潤沢で、支払能力は高いが、在庫が運転資金を吸収。有利子負債の内訳は未開示だが、経常利益と利息水準から実質的な債務負担は抑制的。資本構成は保守的で、外部資金への依存は限定的。

キャッシュフロー品質

営業CF・投資CF・財務CFは未記載のため、利益からキャッシュへの転換度（OCF/純利益）やFCFは評価困難。提示の営業CF/純利益比率0.00やFCF0円は未記載による機械的値であり、分析に用いていません。減価償却費未記載のためEBITDAや維持投資水準も不明。利用可能データからは、在庫日数約130日が運転資本を圧迫し得る点、利息支払いは年10億円規模と軽微でFCF毀損要因は限定的と推察。キャッシュ創出の実力は高い営業利益と低金利負担から堅調とみられる一方、在庫是正や設備投資（拡張・維持）の規模次第でFCF振れ幅は大きくなり得る。

配当持続性

年間配当・配当性向・FCFカバレッジは未記載のため、配当持続可能性の定量評価は不可。一般論として、- 当期純利益530.6億円、負債圧力の低さ、利息負担の軽微さは分配余力の基礎体力を示す。- 一方、FCF不明、減価償却・投資CF不明、在庫厚みが続く場合の運転資本需要は配当余力の不確実性。- 方針見通しとしては、保守的資本構成を維持しつつ、業績モメンタム回復と在庫是正が進めば株主還元余地は拡大し得るが、設備投資や成長投資の優先度次第で変動しうる。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 原材料価格（合成ゴム、カーボンブラック、石油派生品）の変動による限界利益率の毀損
• 為替変動（主にUSD/JPY、EUR/JPY）による売上・コスト・評価影響
• 北米・日本の交換用タイヤ需要の景気感応度（新車販売・走行距離・金利動向）
• 在庫日数の上昇に伴う値引き圧力・保管コスト増・陳腐化リスク
• 競争激化（価格競争、プレミアムセグメントでのブランド競争）
• 供給網・物流ボトルネックによる納期・コスト悪化

財務リスク:

• キャッシュフロー未記載に伴うFCF創出力の不確実性
• 設備投資規模・タイミング次第での一時的レバレッジ上昇リスク
• 在庫・売掛金の回収期間伸長による運転資金圧迫
• 金利上昇局面での資金調達コスト上昇（現状感応度は低いが方向感として）

主な懸念事項:

• 営業増益への転換に必要なコスト・価格施策の進捗
• 在庫日数約130日の正常化スピードと販路在庫の健全性
• CF・減価償却・投資CFの開示不足に伴う投資余力・配当余力の不透明感

投資示唆

重要ポイント:

• 二桁ROE（10.75%）と高粗利率（40.9%）で収益基盤は良好
• 営業外影響は軽微、インタレストカバレッジ71倍で財務安全性は高い
• 売上+3.5%に対し営業益-5.5%で短期的に負の営業レバレッジが顕在化
• 在庫日数約130日と運転資本の厚みがキャッシュ創出の抑制要因
• CF・減価償却・配当情報の未記載によりFCF・還元余力の定量把握に制約

注視すべき指標:

• 営業利益率・限界利益率（原材料指数と販売価格のスプレッド）
• 在庫回転（日数）と売上原価回転の推移
• 総資産回転率および固定資産回転率（投資効率）
• 為替レート（USD/JPY）と原材料価格指標
• 設備投資額・減価償却費・EBITDAの開示
• 営業CFおよびFCF、OCF/純利益の転換率

セクター内ポジション: 財務レバレッジが低く収益率も二桁と、同業内で『安全性を確保しつつ採算性を維持する』ポジショニング。短期的にはコスト・在庫で若干劣後も、価格維持力と低金利負担が下支え。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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