株式会社ヴィス 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 68.74億円
• 営業利益: 6.44億円
• 当期純利益: 6.40億円
• 1株当たり当期純利益: 49.53円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

株式会社ヴィスの2026年度第2四半期（連結、JGAAP）の売上高は68.74億円で前年同期比13.8%減、営業利益は6.44億円で同34.0%減と、需要減速とマージン低下の両面が表れています。売上総利益は23.26億円、粗利率は33.8%で、価格転嫁や案件ミックスの変化により粗利が圧迫された可能性があります。営業利益率は9.4%と一桁後半を維持するものの、売上減に対する利益の減少幅が大きく、負の営業レバレッジが顕著です（売上-13.8%に対し営業利益-34.0%）。当期純利益は4.14億円（-35.3%）で、純利益率は6.02%です。デュポン分解では、純利益率6.02%、総資産回転率0.658回、財務レバレッジ1.51倍の積によりROEは5.96%と算定され、自己資本効率は一桁台半ばです。貸借対照表では総資産104.52億円、純資産69.41億円、負債38.60億円で、実質的な自己資本比率は約66.4%（＝69.41/104.52）とみられ、財務体質は堅固です（開示上の自己資本比率0.0%は不記載に起因）。流動資産74.87億円、流動負債36.75億円により流動比率は203.7%と高水準で、運転資本は38.12億円と潤沢です。営業キャッシュフローは9.82億円で、純利益の2.37倍とキャッシュ創出力は利益を上回り、利益の質は良好と評価できます。EBITDAは7.03億円、EBITDAマージン10.2%で、減価償却費は0.59億円と軽量な資産構成がうかがえます。支払利息はわずか3.2万円、インタレストカバレッジは約20,125倍と、金利感応度は極めて低い状態です。投資CFは「0円」との表示で不記載、現金同等物も不記載であるため、期末現金残高やFCFの厳密な把握には限界があります。配当は年0円、配当性向0%で内部留保を優先しており、将来の配当方針は未確定とみられます。売上の縮小と利益率の後退が短期的な課題ですが、強固なバランスシートと高い営業CFが下押し耐性を付与しています。中期的には受注残、案件単価、粗利率の回復が収益反転の鍵となります。営業費用のコントロール（販管費率24.5%）と案件採算の是正がROE改善の主要レバーです。データの一部不記載があり、キャッシュ保有水準や投資規律の評価は限定的である点には留意が必要です。総じて、財務の健全性は高い一方、トップライン減速と営業レバレッジの逆風が短期収益性を圧迫しており、先行指標（受注・見積残高、粗利率、販管費率）のトレンド確認が重要です。

収益性分析

ROE分解（デュポン）：ROE=純利益率6.02%×総資産回転率0.658×財務レバレッジ1.51=5.96%。純利益率は6.02%で、営業利益率9.4%（=6.44億円/68.74億円）から税・金融損益等を経て低下。粗利率は33.8%（23.26億円/68.74億円）で、案件ミックスや価格競争の影響が示唆されます。販管費は16.82億円、販管費率は24.5%と、固定費性の高いコスト構造が売上減に対し利益を圧迫。EBITDAマージン10.2%、減価償却費0.59億円と軽資産モデルで、ROICのポテンシャルは相対的に高いものの、ボリューム減により稼働率低下の影響が出ています。営業レバレッジ：売上-13.8%に対し営業利益-34.0%で弾性値は約2.5倍、固定費負担の顕在化が示唆されます。利益率の質：支払利息は極小（3.2万円）で金融費用の影響は軽微、利益の質は主として本業の粗利・販管費に依存。税効果や特別損益の詳細は不記載で、税負担の構造評価は限定的。

成長性評価

売上の持続可能性：売上高は68.74億円（-13.8%）と縮小。受注残やパイプラインの情報は不記載で、短期トレンドは需要軟化または案件の期ズレを示唆。利益の質：営業減益率が売上減少率を上回り、短期的なマージン圧力が継続。EBITDAの下支えはあるが、粗利率（33.8%）の改善が必要。見通し：コスト最適化（販管費率24.5%の圧縮）、高採算案件比率の引き上げ、価格転嫁の進展が回復の鍵。外部環境（設備投資・オフィス投資サイクル、資材・外注コスト）は感応度が高いとみられる。成長のカタリストとしては、受注高の回復、案件単価上昇、クロスセル・付帯サービス拡充が考えられるが、現時点の定量データは限定的。

財務健全性

流動性：流動資産74.87億円、流動負債36.75億円で流動比率203.7%、当座比率も同水準と健全。運転資本は38.12億円で、受注変動に耐性。支払能力：負債合計38.60億円、純資産69.41億円で負債資本倍率0.56倍と保守的。推計自己資本比率は約66.4%と高い。インタレストカバレッジ20,125倍で金利上昇リスクは限定的。資本構成：財務レバレッジ1.51倍と低リスク構造。借入や社債の詳細は不記載だが、現状は実質無借金に近い金利負担。期末現金残高は不記載のため、手元流動性の絶対額は評価困難。

キャッシュフロー品質

利益の質：営業CF982百万円が純利益414百万円の2.37倍と強く、非現金費用（減価償却59百万円）に加え運転資本の回収が寄与した可能性。FCF分析：投資CFは不記載（0円表示）であり、設備投資や無形投資の実額が把握できず、厳密なFCF算定は不可。暫定的には営業CFがプラスで財務CFがマイナス（配当・自己株・借入返済等）が示唆され、内部資金での資本配分を実施。運転資本：売掛・前受・未成工事支出金等の明細は不記載だが、営業CF>純利益から短期の運転資本回収が進んだと推察。今後はDSO・DPO・前受金動向、案件の検収タイミングがキャッシュ創出に影響。

配当持続性

配当は年0円、配当性向0%で内部留保を優先。営業CFは潤沢（9.82億円）で、理論上は配当原資の確保は可能だが、投資CFと現金残高が不記載のため、FCFカバレッジ評価はできません。資本政策は自己資本厚め（推計自己資本比率約66%）で安定的だが、売上・利益が減速する局面では運転資本需要が膨らむ可能性があり、慎重姿勢の継続が合理的。将来の配当方針は、受注環境の改善、粗利率・営業利益率の回復、FCFの継続的創出が確認できた段階で見直し余地。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 受注・案件パイプラインの減速による売上ボラティリティ拡大
• 価格競争・案件ミックス悪化による粗利率低下
• 資材・外注費のインフレによる採算悪化
• プロジェクト進捗の期ズレ・検収遅延による売上認識の変動
• 大口顧客依存・顧客の投資動向に対する感応度
• 人員稼働率低下・固定費負担増による負の営業レバレッジ

財務リスク:

• 運転資本の膨張によるキャッシュフローの変動
• 期末現金残高・投資CF不記載に伴う手元流動性把握の不確実性
• 与信・売掛債権の集中リスク（明細不記載）
• 契約上の保証・オフバランス項目の潜在リスク（不記載）

主な懸念事項:

• 売上-13.8%、営業利益-34.0%とマージン圧迫が顕著
• 粗利率33.8%および販管費率24.5%の水準とトレンド
• 受注残・受注高の開示不足により成長の見通しが立てにくい点
• 投資CF・現金残高不記載でFCFと資本配分の持続性評価が限定的

投資示唆

重要ポイント:

• ROE5.96%は純利益率の低下と総資産回転率0.658回に規定され、レバレッジ依存度は低い
• 流動比率203.7%、負債資本倍率0.56倍で財務健全性は高い
• 営業CF/純利益2.37倍とキャッシュ創出力は良好だが、投資CF不記載でFCFの全体像は不明
• 売上減速と固定費負担により営業レバレッジが逆風、採算管理の強化が急務
• 配当は無配継続、内部留保重視の資本政策

注視すべき指標:

• 受注高・受注残・ブックトゥビル
• 粗利率および案件別ミックス・価格転嫁の進捗
• 販管費率と人員稼働率（固定費の吸収度）
• 営業CF/純利益、DSO・DPO・前受金の推移
• 設備投資・無形投資と投資対効果（投資CF）
• ROEブリッジ（マージン×回転率×レバレッジ）の改善度

セクター内ポジション: 同業サービス・内装設計系の軽資産モデルと比較して、財務健全性は優位だが、直近期はトップライン減速と負の営業レバレッジが収益性を押し下げており、採算回復の実行力が差別化要因となる

免責事項

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