セカンドサイトアナリティカ株式会社 2025年度 第3四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 9.78億円
• 営業利益: 1.11億円
• 当期純利益: 75百万円
• 1株当たり当期純利益: 8.00円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

セカンドサイトアナリティカ（単体、JGAAP）の2025年度Q3（年初来）実績は、売上高978百万円（前年比+29.3%）、営業利益111百万円（+162.9%）、当期純利益75百万円（+173.0%）と高成長・高増益を実現しました。売上総利益は332百万円、粗利率は約33.9%で、営業利益率は約11.3%と前年から顕著に改善したとみられます（前年の推定営業利益約42百万円、売上約757百万円からの逆算）。デュポン分解では、純利益率7.67%×総資産回転率0.887×財務レバレッジ1.20=ROE8.16%と、レバレッジ依存度の低い、実体稼得力と効率性に根差したROE水準です。総資産1,103百万円に対し負債合計250百万円、負債資本倍率は0.27倍で、資本構成は保守的です。流動資産841百万円・流動負債237百万円から流動比率354%と厚い流動性クッションが確認でき、運転資本は603百万円のプラスです。支払利息227千円に対し営業利益111百万円でインタレストカバレッジは約489倍と、利払負担は実質的に無視可能です。法人税等は14.24百万円で、税引前利益を111百万円とみなすと実効税率は約12.8%と、法定税率を下回る水準（税務上の繰延や優遇の可能性）です。経常利益は営業利益と同額で、金融損益の影響は軽微です。売上総利益率33.9%に対し営業利益率11.3%という構造から、販管費率は約22.6%程度に低下したと推測され、スケールメリットや費用規律が奏功しています。総資産回転率0.887回は、ストック型とプロジェクト型が併存するIT/アナリティクス企業としては良好な効率性です。配当は年初来0円・配当性向0%で、内部留保・成長投資を優先する局面とみられます。なお、キャッシュフロー（営業・投資・財務）や減価償却費、現金同等物、自己資本比率、発行済株式数等は0表示で未記載項目に該当し、CF品質や純資産回帰分析、1株指標の厳密な検証には制約が残ります。本四半期は売上成長と営業レバレッジの同時進展が確認でき、足元の収益性改善は実態面で裏づけられています。一方で、サービスミックス、顧客集中、解約率などのKPIが非開示のため成長持続性の定量検証には限界があり、通期の着地と受注・残高の開示が次の評価ポイントです。総じて、保守的な資本構成と厚い流動性を基盤に、二桁成長と二桁営業利益率を両立するフェーズに入りつつあると評価しますが、CF情報未開示ゆえに利益の現金化度合いと投資余力の精緻な判断は今後の追加開示待ちです。

収益性分析

ROEは8.16%で、純利益率7.67%×総資産回転率0.887×財務レバレッジ1.20による水準です。純利益率7.67%は営業利益率約11.3%から税負担（実効税率約12.8%）と軽微な利払費用を差し引いた結果で、営業段階の改善が主因です。粗利率33.9%に対し販管費率は約22.6%（推計）で、前年より販管費の伸びが売上を下回ったことで営業レバレッジが顕在化しました。売上+29.3%に対し営業利益+162.9%と、固定費吸収の進展が示唆されます。支払利息は227千円と軽微で、金融費用による利益圧迫は限定的です。経常利益=営業利益で、営業外収支のノイズも小さいです。減価償却費が未記載（0表示）であるためEBITDAの厳密評価は不可能ですが、資産集約度は低めと推測されます。総資産回転率0.887回は過度に低くなく、運転資本の圧縮余地を残しつつ効率性は良好です。今後の利益率の質を左右するのは、再現性の高いストック型売上（サブスク/保守）比率の向上、単価維持、外注・人件費インフレのコントロールです。

成長性評価

売上は978百万円で前年比+29.3%と高成長を持続。営業利益は+162.9%と利益成長の弾性が高く、販管費の伸び抑制と規模の経済の進展が寄与。純利益は75百万円（+173.0%）で、税負担率の低さ（約12.8%）も一部寄与。持続性の観点では、受注残、サブスクARR、解約率、トップ10顧客売上比率などのKPIが未開示のため、成長の再現性は定量的に評価困難。総資産回転率0.887回と高い流動比率から、需要に応じた運転資本対応余地は十分とみられます。短期的には、価格改定/ミックス改善と稼働率上昇が利益成長を牽引し得る一方、採用・育成コストや外注費の上昇はマージンの逆風となり得ます。中期的には、AI/データアナリティクス需要の構造的拡大と顧客のデジタル投資再加速が追い風。ただし、案件の遅延・棚上げ、官需・大口案件の集中度はボラティリティ要因です。投資キャッシュフロー未開示のため、成長投資（R&D、採用、設備・SaaS）の規模感は把握できませんが、配当ゼロは内部留保優先の示唆です。

財務健全性

総資産1,103百万円に対し負債250百万円、純資産919百万円で、負債資本倍率0.27倍と保守的な財務。流動資産841百万円、流動負債237百万円から流動比率354%、当座比率354%と強固な短期流動性を確認。運転資本は603百万円のプラスで、短期運転資金の余力が大きい。支払利息は227千円と極小で、金利上昇リスクの影響は限定的。自己資本比率は0.0%と表示されていますが、これは未記載項目であり、実質的には高い自己資本厚みが推察されます。資本構成は実質無借金に近い保守性があり、追加の成長投資や一時的な損益変動への耐性は高いとみられます。現金・有利子負債の内訳が未開示のためネットキャッシュ/デットの正確な把握はできません。

キャッシュフロー品質

営業CF・投資CF・財務CFはいずれも未記載（0表示）で、営業CF/純利益比率やFCF水準の定量評価は不可能です。損益面では粗利率33.9%、営業利益率11.3%と利益創出力は改善しており、通常は売上の伸びに伴い運転資本需要が増加しますが、同社の流動資産超過・高流動比率から短期的なCF耐性は高いと推定します。運転資本は603百万円のプラスで、債権回収・前受金の動向がキャッシュ・コンバージョンを左右します。減価償却費が未記載のため、EBITDAやキャッシュ利益の算定は不可。CF情報が得られ次第、営業CF/営業利益、DIO/DSO/DPO、FCFマージンのトレンド確認が必須です。

配当持続性

年初来配当は0円、配当性向0%で内部留保を優先。EPSは8.00円で、理論上は配当原資の確保は可能ですが、現段階では成長投資や人材獲得への再配分を志向していると推測します。FCFが未記載のため、FCFベースの配当カバレッジは評価不能。今後の方針は、①安定的な営業CF創出の確認、②投資機会の期待収益率、③資本効率（ROE）との整合で判断される見込みです。短期的な増配余地の議論には、現金水準・有利子負債・設備/ソフト投資計画の開示が前提となります。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 大口顧客・特定業界への売上集中による受注変動リスク
• プロジェクト型収益の季節性・検収タイミングによる売上/利益のブレ
• 人材獲得・離職率上昇による稼働率低下、賃金インフレ
• 価格競争・単価下落圧力（同業他社・SI/コンサルとの競争）
• データプライバシー・セキュリティ要件強化によるコスト増
• 技術陳腐化・生成AIなど新技術対応遅れ

財務リスク:

• キャッシュフロー情報未開示による資金繰り耐性の不確実性
• 運転資本の膨張（売上成長局面の債権増）による一時的資金需要
• 税負担率の変動（優遇の剥落）による純利益率低下
• 金利上昇局面での調達コスト上昇（現状影響は限定的）

主な懸念事項:

• 営業CF・現金残高・有利子負債の非開示（0表示）でCF品質評価が不能
• 減価償却費・EBITDA未記載によりキャッシュ創出力の精緻把握が不可
• 発行済株式数未記載で1株指標（PER/PBR等）の妥当性検証に制約

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+29.3%、営業利益+162.9%で営業レバレッジが鮮明、営業利益率は約11.3%へ改善
• ROE8.16%はレバレッジ依存度が低く、実体的な収益性と効率性に基づく
• 負債資本倍率0.27倍、流動比率354%と財務基盤は保守的で流動性が厚い
• 税負担率は約12.8%と低位で純利益率7.67%を下支え（持続性は要確認）
• CF未開示のため利益の現金化・投資余力の評価は今後の開示待ち

注視すべき指標:

• 営業CF・FCF・現金同等物残高の推移
• 受注残・ARR・解約率・大口顧客比率などリカーリング性KPI
• 販管費率・人件費/外注費比率のトレンド（営業レバレッジの持続性）
• 実効税率の推移（優遇適用の継続性）
• 総資産回転率・DSO/DPOなど運転資本効率

セクター内ポジション: 国内データ/アナリティクス系の中小型企業群の中では、二桁成長と二桁営業利益率を両立しつつ、低レバレッジで堅実なバランスシートを維持している点が相対的な強み。一方、キャッシュフロー情報の非開示により、キャッシュ創出力と投資回収の検証が難しい点がバリュエーション面でのディスカウント要因となり得る。

免責事項

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