大成ラミックグループ株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 159.48億円
• 営業利益: 10.79億円
• 当期純利益: 9.01億円
• 1株当たり当期純利益: 95.21円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

大成ラミックグループ（49940）の2026年度Q2（上期）連結業績は、売上高15,948百万円（前年比+4.2%）と増収ながら、営業利益1,079百万円（同-20.3%）、当期純利益596百万円（同-33.9%）と減益。原材料・エネルギーコストや製品ミックス変動、コスト転嫁のタイムラグが営業利益率を6.8%まで低下させた可能性が高い。粗利率は25.9%と前年からの目減りが示唆され、販管費率は約19.2%（推計3,058百万円）で、固定費の増加または売上伸長率を上回るコスト増がマージンを圧迫した。経常利益率は約7.0%、純利益率は3.74%と下押しされたが、支払利息は0.6百万円と極めて軽微で、財務費用による利益毀損は限定的。デュポン分析では純利益率3.74%、総資産回転率0.475回、財務レバレッジ1.33倍からROEは2.37%（上期ベース）で、利益率の低下がROEの主因。営業CFは2,165百万円と純利益の3.63倍で、利益計上額に比べキャッシュ創出力は強い。貸借対照表は総資産33,594百万円、負債9,063百万円、純資産25,174百万円と堅固で、負債資本倍率0.36倍、流動比率206.7%、当座比率175.3%が示す通り流動性・支払能力は良好。上期の棚卸資産は2,714百万円で、原材料価格の変動局面でも在庫管理は概ねコントロールされているとみられる。実効税率は財務データ上0%と表示されているが、税金等388百万円/経常利益1,114百万円から推計すると約34.9%であり、税負担は平常水準に近い。投資CFや現金残高、自己資本比率、発行株式数等は不記載（0表記）であり、FCFや1株指標の厳密算出は困難。とはいえ、営業CFの厚みと低レバレッジ構造は財務耐性の高さを裏付ける。売上は堅調だが、コスト転嫁の遅れや製品ミックスにより営業レバレッジがマイナスに作用しており、短期的にはマージン回復が焦点。中期的には樹脂価格やエネルギー費の落ち着き、販売価格改定の浸透、充填機ビジネスの受注動向が収益性回復のカギ。配当は現時点で0円表記のため方針把握はできないが、キャッシュ創出と低負債からは将来的な株主還元余力は示唆される。データの不記載項目を踏まえつつも、現存データからは、収益性は一時的に低下する一方で、財務健全性とキャッシュフロー品質は堅調という評価が妥当。今後は粗利率の回復度合い、在庫回転、価格改定の進捗、ならびに樹脂・為替・エネルギーの外部変数が重要な監視ポイントとなる。

収益性分析

・ROE分解（デュポン）: 純利益率3.74% × 総資産回転率0.475回 × 財務レバレッジ1.33倍 ≈ ROE 2.37%。主因は純利益率の低下。上期ベースのため通期年換算では異なる可能性がある。 ・マージン動向: 粗利率25.9%、営業利益率6.8%（1,079/15,948）。経常利益率7.0%、純利益率3.74%。前年から営業利益が-20.3%と大幅減で、売上伸長（+4.2%）に対しマージンが悪化。 ・費用構造: 販管費は約3,058百万円（粗利4,137−営業益1,079）で売上対比19.2%。減価償却費626百万円、EBITDAマージン10.7%。固定費負担が相対的に重く、売上伸び鈍化局面で営業レバレッジが悪化。 ・営業レバレッジ: 売上+4.2%に対し営業利益-20.3%で、単価・ミックス悪化や原材料/エネルギーコスト上昇のタイムラグ、販管費増が影響。 ・利益の質: インタレストカバレッジ約1,786倍（1,079/0.604）で財務費用の影響は軽微。税負担は推計実効税率約34.9%と平常域。非業務要因による利益の歪みは小さいとみられる。

成長性評価

・売上持続性: 上期売上は+4.2%。主力の液体包装資材・充填システムの需要は底堅いと推測されるが、数量・単価の内訳は不明。価格改定の浸透度がカギ。 ・利益の質: コスト高の転嫁遅れとミックス変動で営業益が減少。EBITDAは1,705百万円でキャッシュ創出は維持も、粗利率の回復が必要。 ・見通し: 樹脂価格・エネルギー価格の安定化、為替の落ち着き、価格転嫁の進展により下期にかけてマージン改善余地。充填機の受注・据付進捗が上振れ要因、原材料高止まりが下振れ要因。

財務健全性

・流動性: 流動比率206.7%、当座比率175.3%、運転資本9,211百万円で短期支払能力は強固。棚卸資産2,714百万円は売上規模に対して適正レンジ。 ・支払能力: 負債合計9,063百万円、純資産25,174百万円で負債資本倍率0.36倍。金利負担は極小（支払利息0.6百万円）。財務耐性は高い。 ・資本構成: 総資産33,594百万円に対し純資産25,174百万円から、実質自己資本比率は約74.9%相当と推計（指標欄の0%は不記載扱い）。レバレッジは低位で保守的資本政策と整合。

キャッシュフロー品質

・利益の質: 営業CF2,165百万円は当期純利益596百万円の約3.63倍。減価償却費626百万円と合わせ、会計利益を上回る現金創出を確認。 ・FCF分析: 投資CFが不記載（0表記）のため厳密なFCF算出は不可。設備産業の性質上、一定の更新投資は継続が前提であり、平常期のFCFは営業CFから有形固定資産投資を差し引いた水準に収斂する見込み。 ・運転資本: 棚卸2,714百万円、流動資産17,844百万円、流動負債8,633百万円。営業CFの厚みから、運転資本の効率化が一定進展している可能性。今後は在庫回転期間と売上債権回収期間の推移確認が重要。

配当持続性

・配当性向評価: 年間配当0円、配当性向0%は不記載の可能性を含むため現行方針の特定は不可。EPSは95.21円。 ・FCFカバレッジ: 投資CF不記載により実FCFを特定できず、配当のキャッシュカバレッジは評価保留。ただし営業CFは堅調で、仮に平常的な更新投資水準であれば配当原資の確保余地は大きいと推定。 ・配当方針見通し: 低レバレッジと強固な流動性から株主還元余力は高い一方、足元はマージン回復の投資・構造対応を優先する可能性。通期見通しと設備投資計画の開示待ち。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 石油由来樹脂・フィルム等の原材料価格上昇と価格転嫁のタイムラグ
• エネルギーコスト高騰による製造コスト増
• 製品ミックス変動（資材と機械の比率、単価帯の変化）による粗利率変動
• 主要顧客・業界（食品・飲料・日用品）の景気敏感度と需要変動
• 為替変動（輸入原材料・海外売上）
• 環境規制・プラスチック使用削減要請への対応コスト
• 設備据付・検収時期の偏在による四半期業績のブレ

財務リスク:

• 原材料高止まり時の在庫評価損・在庫水準の上振れ
• 過年度に比した大型投資発生時のFCF悪化（投資CF不記載で見えにくい）
• 価格改定不十分時の利益率低下によるROE低迷
• 為替・金利の急変（限定的だが資材の輸入コスト経由で影響）

主な懸念事項:

• 売上増にもかかわらず営業利益が20.3%減のマージン悪化
• 粗利率25.9%への低下と販管費率の上昇（約19.2%）
• 投資CF・現金残高・自己資本比率等の不記載によりFCFや資本政策の精緻評価が困難

投資示唆

重要ポイント:

• 増収減益で営業レバレッジがマイナス、コスト転嫁とミックス改善が急務
• 営業CF/純利益3.63倍でキャッシュフロー品質は良好
• 低レバレッジ（負債資本倍率0.36倍）と高流動性で財務耐性は高い
• 短期的な収益性は原材料・エネルギー・為替の外部環境感応度が高い
• 価格改定の浸透と在庫・受注管理が通期マージン回復のカギ

注視すべき指標:

• 粗利率と営業利益率の四半期推移（価格転嫁進捗）
• 在庫回転日数・売上債権回転日数
• 樹脂価格指数（PE/PP等）と電力料金動向
• 受注残・充填機据付計画の進捗
• 営業CFと設備投資額（投資CFの明確化）
• 為替（USD/JPY、EUR/JPY）の変動

セクター内ポジション: 国内包装資材・機械複合プレーヤーとして、財務健全性は同業平均以上だが、足元のマージンはコスト高とミックスの逆風で同業中位〜やや下振れ。価格転嫁浸透後は平均水準への回帰余地。

免責事項

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