メック株式会社 2025年度 第3四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 149.87億円
• 営業利益: 42.47億円
• 当期純利益: 26.28億円
• 1株当たり当期純利益: 179.53円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

メック株式会社（4971）の2025年度第3四半期（連結、JGAAP）では、売上高149.87億円（前年比+9.5%）、営業利益42.47億円（+16.4%）、当期純利益33.29億円（+26.7%）と、トップラインの拡大に加え、利益面での伸長が顕著でした。売上総利益は83.97億円で粗利益率は56.0%と高水準を維持し、製品ミックス改善や価格政策、歩留り・コスト最適化の進展が示唆されます。営業利益率は約28.3%（=42.47/149.87）と非常に高く、過去のファインケミカル領域における高収益体質を再確認する内容です。経常利益は43.61億円で、支払利息0.08億円に比して営業利益が十分大きく、利払い負担は実質的に軽微です。当期純利益は33.29億円、EPSは179.53円で、税金費用10.68億円から逆算される実効税率は約24.3%（=10.68/（33.29+10.68））と標準的な水準です。デュポン分析では、純利益率22.21%、総資産回転率0.437回、財務レバレッジ1.21倍の積でROEは11.76%と、資本効率は良好なレンジにあります。貸借対照表は総資産342.92億円、純資産283.12億円、負債61.42億円で、実質的な自己資本比率は約82.6%（=283.12/342.92）と強固な財務基盤がうかがえます。流動資産196.59億円、流動負債44.58億円から流動比率は約441%、当座比率約424%と潤沢な流動性を確保しています。棚卸資産は7.56億円と流動資産の約3.8%にとどまり、在庫負担は低位です。運転資本は152.01億円と厚く、短期的な資金繰り耐性が高い一方、資本効率面では運転資本の回転性が重要な論点となります。営業CF・投資CF・財務CF・現預金は未記載であり、キャッシュフロー品質やFCF創出力の定量評価は現時点で困難です。配当は未記載（年間配当0円・配当性向0%と表示）で、政策は確認できませんが、EPS179.53円と利益創出力の高さから将来的な株主還元余地は理論的には存在します。総じて、成長持続と高い利益率、強固なバランスシートが確認でき、資本効率は中位健全、財務安全性は高位、キャッシュフローの裏付けは追加情報待ちという評価です。データ制約として、償却費・キャッシュフロー・株式数・配当実績等が未記載であり、EBITDA等の一部指標は評価不能である点に留意が必要です。

収益性分析

ROEはデュポン分解で、純利益率22.21% × 総資産回転率0.437回 × 財務レバレッジ1.21倍 = 11.76%と算出され、利益率の高さが主因です。営業利益率は約28.3%と高く、粗利率56.0%とのスプレッドから販管費率は約27.7%とみられ、規模拡大に伴う固定費吸収（営業レバレッジ）が効いた可能性が高いです。経常利益率は約29.1%（=43.61/149.87）で、金融損益の影響は限定的です。税前利益は概算で43.97億円（=当期純利益33.29+法人税等10.68）とみられ、実効税率は約24.3%と適正水準です。支払利息0.08億円に対し、営業利益42.47億円のインタレストカバレッジは約5,250倍で、財務費用の影響は軽微です。減価償却費が未記載のためEBITDAは評価不能ですが、粗利率・営業利益率の水準から固定資産依存度は相対的に低めで、限界利益率の高いポートフォリオが示唆されます。総資産回転率0.437回は化学セクターとしては中位〜やや低位で、厚い運転資本と高水準の現金同等物が存在する可能性を織り込む必要があります（現金実数は未記載）。収益の質は、価格・ミックス改善とコストコントロールが寄与しているとみられる一方、外部需要環境への感応度（エレクトロニクス・基板関連の市況等）を引き続き注視すべきです。

成長性評価

売上高は+9.5%の増収、営業利益は+16.4%、当期純利益は+26.7%と、売上成長を上回る利益成長を実現し、営業レバレッジが確認できます。粗利率56.0%・営業利益率28.3%の改善（または高止まり）は、製品ミックスの高度化や価格転嫁、歩留り向上の進展を示す可能性があります。支払利息が極小であることから、利益成長は本業の改善に主に起因しています。総資産回転率0.437回は成長局面での運転資本積み上がりを示唆し、今後の在庫・売上債権の回転改善がフリーCFの伸長余地になります。需要の持続性は、ハイエンド用途の露出が高いほど中期的に堅調になりやすい一方、エレクトロニクス・半導体サイクルに左右されるリスクがあります。今後は受注動向、主要顧客の設備投資計画、価格政策の継続性、原材料（銅・薬品など）価格の変動吸収力が成長持続の鍵です。短期見通しは、既存製品の堅調とコスト効率改善の継続で、営業利益率の高位維持がベースシナリオですが、円安/円高や素材価格変動がボラティリティ要因です。

財務健全性

流動資産196.59億円、流動負債44.58億円で流動比率約441%、当座比率約424%と極めて健全な短期流動性です。運転資本は152.01億円と厚く、短期の資金繰り耐性は高い一方、資本効率の観点では回転期間の適正化が今後の課題です。総資産342.92億円に対し、純資産283.12億円、負債61.42億円で、実質自己資本比率は約82.6%と強固な資本構成です。負債資本倍率は0.22倍で、レバレッジ依存度は低い水準にあります。支払利息0.08億円と営業利益42.47億円から、利払い負担は軽微で債務償還能力は極めて高いと判断できます。長期負債の内訳や借入残高、コベナンツの記載はなく、満期分布の確認は今後の開示待ちです。

キャッシュフロー品質

営業CF・投資CF・財務CF・現金同等物が未記載のため、利益からキャッシュへの転換度（営業CF/純利益）やFCFの水準は定量評価できません。したがって、営業CF/純利益0.00やFCF0円といった表示は未記載に起因すると解釈し、意思決定に直結させないことが妥当です。運転資本は152.01億円と大きく、（売上債権・在庫・仕入債務の詳細は不明なものの）回転日数の管理がキャッシュ創出力の鍵になります。棚卸資産は7.56億円と流動資産に対して小さく、在庫起因のキャッシュ拘束は限定的とみられます。減価償却費が未記載のため、EBITDA・維持更新投資（メンテCAPEX）対比のFCF耐性評価は保留とします。今後は営業CF/純利益>1.0の維持、売上債権回転・在庫回転の改善、CAPEXの平準化による安定的FCF創出が重要です。

配当持続性

年間配当・配当性向の実数は未記載（0円・0%と表示）であり、配当方針の評価は困難です。EPSは179.53円と高水準で、理論上は内部留保からの株主還元余地がうかがえますが、FCF情報・現金残高が未記載のため、配当余力の定量判断は避けるべきです。資本構成が厚い自己資本中心（実質自己資本比率約82.6%）であることは将来的な安定配当にプラス要因です。持続可能性評価には、（1）営業CFの安定性、（2）CAPEX計画と成長投資優先度、（3）ネットキャッシュポジション、（4）目標配当性向/DOE（株主資本配当率）ポリシーの開示が不可欠です。短期的には、利益成長が続く限り、配当実施/増配のオプションは存在するとみられますが、現時点で結論付けはできません。

リスク評価

ビジネスリスク:

• エレクトロニクス・半導体サイクルに連動する需要変動
• 主要顧客・特定用途への依存度上昇による集中リスク
• 原材料（銅、薬品、溶剤等）価格の変動と価格転嫁のタイムラグ
• 為替変動（輸出入比率に応じた円相場の影響）
• 新製品開発・認定リードタイムに伴う立ち上がりリスク
• 環境規制・化学物質規制強化に伴うコンプライアンス/コスト増
• 競合による価格競争・シェア争い

財務リスク:

• キャッシュフロー情報未記載による資金繰り・FCFの不確実性
• 運転資本の厚み（152.01億円）に起因する資本効率低下リスク
• CAPEX計画や減価償却費未記載による将来投資負担の不透明感
• 配当方針未開示による株主還元見通しの不確実性

主な懸念事項:

• 営業CF/純利益やFCFの実績が不明で、利益のキャッシュ裏付け評価ができない点
• 総資産回転率0.437回と運転資本の厚みから、回転改善がROE向上の鍵である点
• 需要サイクルと原材料価格のボラティリティが高利益率の維持に与える影響

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+9.5%、営業利益+16.4%、純利益+26.7%で高い営業レバレッジを確認
• 粗利率56.0%、営業利益率約28.3%と業界内でも高収益な構造
• ROE11.76%は主に高い純利益率に支えられ、レバレッジ依存は低い
• 流動比率約441%、実質自己資本比率約82.6%で財務安全性は非常に高い
• キャッシュフロー（OCF/FCF）が未記載で、利益のキャッシュ化検証が必要
• 運転資本152.01億円と総資産回転率0.437回の改善余地がROE向上ドライバー

注視すべき指標:

• 営業CF/純利益比率（目安>1.0）
• フリーキャッシュフローとCAPEX（維持/成長投資の内訳）
• 売上債権・在庫の回転日数
• 製品ミックスと価格動向（粗利率の維持/改善）
• 為替（円相場）と原材料価格の変動
• 受注/ブック・トゥ・ビル、主要顧客の設備投資動向
• 配当方針（目標配当性向やDOE）の開示

セクター内ポジション: 高い粗利率・営業利益率と低レバレッジにより、国内ファインケミカル/機能性化学分野の同業他社と比べて収益性・財務健全性は上位水準。一方、資産回転とCF開示面の確認が今後の評価ポイント。

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