ケミプロ化成株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 43.57億円
• 営業利益: 1.04億円
• 当期純利益: 3百万円
• 1株当たり当期純利益: 0.21円

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AI財務分析

総括

ケミプロ化成（単体、JGAAP）の2026年度第2四半期は、売上高43.57億円（前年同期比-14.1%）と厳しい環境下で減収。営業利益は1.04億円（-41.7%）と減益幅が拡大し、営業利益率は約2.4%まで低下。経常利益は▲0.16億円と赤字に転落したが、最終利益は0.03億円を確保し、純利益率は0.07%と極めて薄い。デュポン分解では純利益率0.07%、総資産回転率0.350回、レバレッジ2.60倍からROEは0.06%にとどまり、資本効率は著しく低位。粗利率は16.5%（粗利益7.19億円）で一定の付加価値は確保するも、販管費・金利負担の重さが下押し。インタレストカバレッジは約3.0倍（営業利益/支払利息）と安全域はあるが、金利上昇局面では脆弱性が増す可能性。流動比率134%、当座比率92%と短期流動性はおおむね許容レンジだが、当座比率が100%を下回るため、在庫依存度の相対的高さが示唆される。総資産1,245.3億円、負債852.1億円、純資産479.4億円から算出される自己資本比率は約38.5%と中庸。運転資本は20.40億円で、在庫残高は25.44億円と流動資産の約31.6%を占め、需要減速局面では在庫回転の鈍化がキャッシュ圧力となりうる。営業CF・投資CF・財務CF、減価償却費などは未記載のため、キャッシュフロー品質や資本的支出の定量評価は限定的。業績側では売上の弾力性に対し営業利益の感応度が高く、営業レバレッジが働いている（売上-14.1%に対し営業利益-41.7%）。無配（配当0円、配当性向0%）を継続。財務レバレッジ（負債資本倍率1.78倍）はやや高めで、収益力低下との組み合わせは下押し要因。データの一部（売上原価数値と粗利の不整合、CF・減価償却・株式数など）は未記載または整合性不明であるため、記載のある非ゼロデータと提供済指標（粗利率・デュポン分解等）を優先して分析した。総じて、収益性の低下と金利費用の相対的重みがROEを圧迫しており、短期の収益改善には売上回復または販管費・金利負担の軽減が必要となる。

収益性分析

ROEは0.06%と極めて低位。デュポン分解では、純利益率0.07% × 総資産回転率0.350回 × 財務レバレッジ2.60倍 ≒ 0.06%で説明され、主因は純利益率の低さ。営業段階では、売上43.57億円に対し営業利益1.04億円で営業利益率は約2.39%。粗利率16.5%（粗利益7.19億円）に比し、販管費・金利費用の負担が大きく、営業外での支払利息3.51億円（年換算の可能性には留意）により経常赤字（▲0.16億円）に転落。インタレストカバレッジは約3.0倍で、営業利益の絶対水準が薄い中では利払耐性は限定的。売上の減少（-14.1%）に対し営業利益は-41.7%と、営業レバレッジが強く効いている。固定費（減価償却の未記載により詳細分解不可）を含む費用構造が、需要のボラティリティに対して脆弱な可能性。純利益率0.07%は価格転嫁やミックス改善の余地が限定的であることを示唆し、当面の利益率回復には原価・販管費のコントロールと金利費用の低減が鍵。

成長性評価

売上は-14.1%と減速。需要面（顧客業種の調整、特定製品の数量・価格是正）と価格改定圧力の影響が示唆される。営業利益-41.7%は売上減速以上に利益が毀損しており、短期的な伸びのボラティリティが高い。粗利率16.5%は一定の付加価値を示すが、営業外費用（利息）の比重拡大が最終利益を圧迫。総資産回転率0.350回（上期ベース）からみて、資産効率は鈍い。今後の見通しは、在庫水準の調整と需要回復の程度に依存。金利負担が継続する限り、売上の持続性が回復しても最終利益への寄与は逓減するリスクがある。短期は横ばい～緩やかな改善、回復の確度は在庫回転と価格交渉力の強化にかかる。

財務健全性

流動比率134%、当座比率92%と流動性は概ね中立。棚卸資産は25.44億円で流動資産の約31.6%を占め、在庫依存度が相対的に高い。総資産1,245.3億円、負債852.1億円、純資産479.4億円から算出した自己資本比率は約38.5%（提示の0.0%は未記載扱い）。負債資本倍率1.78倍とややレバレッジ高め。支払利息3.51億円に対し営業利益1.04億円でカバレッジ約3.0倍は最低限の水準。短期負債6,007百万円に対し運転資本は20.40億円とプラスだが、当座比率<100%で在庫処分の難易度が資金繰りを左右。契約上の財務制限条項の有無は未記載。

キャッシュフロー品質

営業CF、投資CF、財務CF、減価償却費が未記載のため、利益とキャッシュの連動性やFCFの定量評価は不可（FCF=未記載）。営業CF/純利益比率0.00は未記載の機械的値であり、実質的な解釈は不可。運転資本は+20.40億円と余力はあるが、棚卸資産25.44億円の水準が高く、在庫回転の低下はキャッシュ拘束を強める可能性。販管費・利払いのキャッシュアウト比率が高いとみられ、利益の質は金利費用の影響を強く受けやすい。今後、営業CFがプラス転換・維持できるかは在庫・売上債権の管理と粗利率の維持に依存。

配当持続性

年間配当0円、配当性向0%。当期純利益0.03億円、ROE0.06%の水準では内部留保の積み上げを優先する局面。FCFカバレッジ0.00倍は未記載に起因し判定不能。レバレッジ1.78倍、インタレストカバレッジ約3倍という財務構造では、安定配当政策を再開するには、(1)利益率の回復、(2)金利負担の軽減、(3)運転資本の圧縮による実質FCF創出が前提となる見込み。短期的には無配継続の合理性が高い。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 需要減速・顧客業種の在庫調整による売上ボラティリティ（売上-14.1%）
• 営業レバレッジの高さに起因する利益の感応度拡大（営業利益-41.7%）
• 原材料価格・為替の変動による粗利率圧迫（粗利率16.5%の維持不確実性）
• 製品ミックス悪化や価格競争の激化

財務リスク:

• 負債資本倍率1.78倍と金利負担の重さ（カバレッジ約3倍）
• 当座比率92%で在庫依存度が高く、現金化リスクが資金繰りに波及
• キャッシュフロー情報未記載により資金創出力の不確実性が高い
• 金利上昇局面での利払い増加

主な懸念事項:

• 極薄の純利益率0.07%とROE0.06%の資本効率低下
• 在庫25.44億円の水準と回転の鈍化懸念
• 経常段階の赤字（▲0.16億円）と最終利益の薄さ
• 一部財務データの未記載・不整合によりトレンド評価が制約

投資示唆

重要ポイント:

• 売上減速に対して利益感応度が大きく、固定費・金利負担が重い費用構造
• ROE0.06%と資本効率が著しく低い。利益率改善が最優先課題
• 流動性は概ね中立だが当座比率<100%で在庫依存が高い
• レバレッジ1.78倍・カバレッジ約3倍で金利変動に脆弱
• 無配継続は合理的。FCFの可視化と改善が配当再開の前提

注視すべき指標:

• 粗利率（16.5%の維持・改善）
• 営業利益率（2.4%→3%以上への回復）
• インタレストカバレッジ（3倍→4倍超）
• 在庫回転日数・在庫金額（25.44億円の圧縮）
• 総資産回転率（0.350回の改善）
• 営業CF/売上、FCF（未記載の早期開示）

セクター内ポジション: 化学中小型の中では収益性・資本効率が低位、財務レバレッジはやや高め、流動性は中庸。足元はディフェンシブ性よりもボラティリティが高いポジショニング。

免責事項

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