長谷川香料株式会社 2025年度 通期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 734.95億円
• 営業利益: 85.15億円
• 当期純利益: 84.53億円
• 1株当たり当期純利益: 169.50円

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AI財務分析

総括

長谷川香料（4958）の2025年度Q4通期は、売上高734.95億円（前年比+2.6%）と増収ながら、営業利益85.15億円（同-9.1%）、純利益69.21億円（同-3.9%）と減益となり、コスト上昇と固定費の伸長を示唆します。粗利益率は40.3%と依然高水準ですが、売上伸長に対して営業利益が減少しており、四半期を通じた負の営業レバレッジが観察されます。営業利益率は11.6%（=85.15/734.95）で、事業の強固な収益性は維持する一方、前年からの圧縮が示唆されます。経常利益は92.88億円で経常利益率12.6%と、営業外収支のプラス寄与（支払利息0.24億円と極小）により営業段階よりやや上振れています。純利益率は9.42%で、自己資本利益率（ROE）は5.61%（デュポン分解：純利益率9.42% × 総資産回転率0.499回 × 財務レバレッジ1.19倍）と、中位の資本効率にとどまります。総資産は1,471.51億円、負債合計248.22億円、純資産1,233.24億円と、実質無借金に近い強固なバランスシートです（負債資本倍率0.20倍）。流動比率489.1%、当座比率434.6%と流動性は非常に潤沢で、運転資本は574.7億円と積み上がっています。営業キャッシュフローは112.47億円と純利益の1.63倍、EBITDA1,255.3億円に対するキャッシュ化率も約90%と高く、利益のキャッシュ実現性は良好です。投資キャッシュフローは▲69.14億円で、減価償却40.38億円を上回る投資（Capex/Depreciation ≈ 1.71倍）を継続しており、拡張・更新投資の両面が示唆されます。フリーキャッシュフローは43.33億円とプラスを確保、財務キャッシュフローは▲54.89億円で、配当や自己株等の株主還元または借入返済の実行が示唆されます（内訳未開示）。在庫は80.53億円で、売上原価420.01億円に対する在庫回転日数は約70日と、業態水準としては妥当な範囲です。インタレストカバレッジは354.8倍と極めて高く、金利上昇耐性は十分です。実効税率はデータ表記上0.0%とありますが、法人税等29.68億円/経常相当92.88億円から約32%程度と推計され、税コストは平常域です。配当はデータ上0円・配当性向0%と表示されていますが、当該0表記は不記載の可能性があるため、配当方針の定量評価は本データのみでは困難です。全体として、堅調な売上と高いキャッシュ創出力、強固な財務体質を維持しつつ、利益率の短期的な圧縮と資本効率の中位停滞が課題です。今後は原材料コストの動向、価格改定の浸透、固定費の吸収進展が利益率回復の鍵となります。データ上ゼロ表記（自己資本比率、現金同等物、配当関連、発行済株式数等）は不記載の可能性があり、分析は入手可能な非ゼロ項目に基づいています。

収益性分析

ROEは5.61%（純利益率9.42% × 総資産回転率0.499 × レバレッジ1.19）で、低レバレッジ構造がROEの抑制要因。ROAは約4.7%（=69.21億円/1,471.51億円）で、資産効率面が課題。営業利益率は11.6%と堅調だが、前年からの縮小と営業利益-9.1%が示す通り、固定費や原価上昇の影響で負の営業レバレッジが発生。粗利率40.3%は高水準も、販管費約211.28億円（=売上総利益296.43億円−営業利益85.15億円）が重く、販管費率は28.7%に達する。経常利益率12.6%は金融費用の軽さが寄与。実効税率は推計約31.9%で、純利益率9.42%はセクター内で中上位。EBITDAマージン17.1%は研究開発や品質管理の固定費を内包しつつもキャッシュ創出余力を示す。営業レバレッジは、売上+2.6%に対し営業利益-9.1%から、単年度ではマイナス寄与（固定費増・価格転嫁のラグが示唆）。今後は価格改定の浸透や製品ミックス改善による粗利率回復がROE改善の主要ドライバー。

成長性評価

売上は+2.6%と堅調で、既存顧客向け需要の底堅さが示唆される一方、利益は原価・固定費増で伸び悩み。営業外費用は軽微（支払利息0.24億円）で、利益成長のボトルネックは主に営業段階。粗利率40.3%を維持しており、価格改定やミックス改善余地が成長の質を左右。減価償却40.38億円に対して投資CF▲69.14億円と積極的投資を継続、将来の生産能力・品質・開発力強化による中期成長が期待される。FCF43.33億円を確保しつつ投資を継続できている点は持続可能性の観点で良好。売上の持続性は、在庫回転約70日と供給面の安定性からも支えられる。短期見通しでは、原材料価格や為替の変動、価格改定の浸透速度が利益回復の鍵。中期では、設備投資の成果が稼働率上昇とスケールメリットを通じてEBITDAマージン改善に寄与する公算。データに新規事業・地域別内訳は無いが、香料市場の構造的需要（食品・日用品）は景気耐性が相対的に高く、売上のダウンサイドは限定的と評価。

財務健全性

流動資産722.41億円、流動負債147.71億円で流動比率489.1%、当座比率434.6%と極めて良好。運転資本は574.7億円と潤沢で、短期資金需要に十分対応可能。総資産1,471.51億円、負債248.22億円、純資産1,233.24億円で自己資本厚く、財務安全性は高い。負債資本倍率0.20倍は低レバレッジで、金利感応度は小さい。インタレストカバレッジ354.8倍から、債務返済能力は極めて高い。資本構成は実質ネットキャッシュと推定され、将来の成長投資や株主還元の余地を残す。一方で、レバレッジの低さがROEを抑制しており、資本効率改善（投資機会の獲得、自己株活用等）の余地がある。現金同等物の残高は本データでは0表記であり、実数は不明（不記載の可能性）。

キャッシュフロー品質

営業CF112.47億円は純利益69.21億円の1.63倍で、利益のキャッシュ実現性は高い。EBITDA1,255.3億円に対する営業CFの比率は約90%と、運転資本の増減が大きくない限り健全な水準。投資CF▲69.14億円のうち有形固定資産投資が主と仮定すると、Capex/減価償却=約1.71倍で、維持投資を上回る拡張投資フェーズ。フリーキャッシュフローは43.33億円とプラスで、投資を行いつつも内部資金で賄えている。運転資本は574.7億円、在庫回転日数は約70日（=80.53/420.01×365）と健全。売上債権・仕入債務は未開示だが、営業CFの強さから回収・支払の管理は良好と推定。財務CF▲54.89億円は配当・自己株・借入返済のいずれか（内訳不明）だが、営業・投資CFで賄われており、外部資金依存は低い。総じてキャッシュフロー品質は高く、景気変動局面でも耐性あり。

配当持続性

本データでは年間配当0円、配当性向0%と表示されているが、0表記は不記載を意味する可能性があり、実際の配当実績・方針は本データのみでは判断不可。理論上の支払余力としては、純利益69.21億円、FCF43.33億円から、安定配当を賄うキャッシュ創出力は十分。仮に配当を実施する場合、配当性向30%水準でも約20.8億円で、FCFでカバー可能（FCFカバレッジ>1倍）と試算。ただし、拡張投資（Capex/Dep>1）を継続しているため、中期的には成長投資優先と還元のバランスが焦点。財務レバレッジが低いため、自己株買い等での資本効率改善余地もあるが、投資案件のIRRとの比較が前提。データ制約により、実際の配当方針・通期配当額の確認が必要。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 原材料・香料原料の価格変動による粗利率圧迫
• 主要顧客（食品・日用品大手）への依存度による価格交渉力・案件集中リスク
• 為替変動（輸入原料・海外売上）のマージン影響
• 品質・法規制（食品安全、化学物質規制）対応コスト・リコールリスク
• 供給網（原料調達・海外工場）の遅延・地政学リスク
• 新製品開発のヒットサイクル依存とR&D投資回収リスク

財務リスク:

• 低レバレッジによるROEの伸び悩み（資本効率の構造的低下）
• 拡張投資の継続によるFCFボラティリティ上昇リスク
• 在庫増加に伴う評価損・陳腐化リスク
• 金利上昇時の代替投資機会費用（現金厚みがある場合のキャッシュドラッグ）

主な懸念事項:

• 売上+2.6%にもかかわらず営業利益-9.1%と負の営業レバレッジが顕在化
• ROE5.61%と資本効率が中位にとどまる
• Capexが減価償却を上回る拡張局面で、投資回収の可視性が必要
• 配当・自己株等の株主還元に関する定量情報が不記載で、方針評価が困難

投資示唆

重要ポイント:

• 高い粗利率（40.3%）と強固な営業CF（112.47億円）が事業の質を裏付け
• 営業利益率は11.6%だが、固定費・原価上昇で短期的に圧縮
• ROE5.61%は低レバレッジが主因で、資本効率改善余地あり
• Capex/Dep約1.7倍と積極投資継続、中期の成長果実が焦点
• 流動性極めて潤沢（流動比率489%）、金利耐性も十分（ICR355倍）

注視すべき指標:

• 粗利率と販管費率のトレンド（価格改定・ミックス改善の進捗）
• 営業CF/純利益比率とOCF/EBITDAの維持（>1.0, >85%目安）
• Capex額と投下資本利益率（ROIC）
• 在庫回転日数（70日目安からの増減）
• 為替・原材料価格の変動と価格転嫁率
• ROEの改善度合い（5.6%→7-8%への軌道）

セクター内ポジション: 国内香料セクター内で、収益性（営業利益率11-12%）とキャッシュ創出力は上位だが、超低レバレッジに起因するROEの中位停滞が相対的な課題。成長投資の積極度は同業平均以上で、中期の利益率回復と資本効率改善の実行力が差別化要因となる。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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