株式会社ケイファーマ 2025年度 第3四半期 決算

財務ハイライト

• 営業利益: -6.68億円
• 当期純利益: -6.81億円
• 1株当たり当期純利益: -58.76円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

このデータはXBRLファイルから自動抽出されたものです。正確性については開示資料の原本をご確認ください。

AI財務分析

総括

株式会社ケイファーマ（単体、JGAAP）の2025年度Q3は売上計上がなく、営業損失-6.68億円、経常損失-6.66億円、当期純損失-6.81億円となりました。研究開発型のプレ・レベニュー段階とみられ、費用先行で赤字を計上する典型的な損益構造です。利息費用は98.6百万円と小さく、損失の主因は営業費用であることが明確です。貸借対照表では総資産168.3億円、負債9.48億円、純資産157.6億円と自己資本厚めの構成です。当社計算ベースの自己資本比率は約93.6%（=157.6/168.3）で、レバレッジ依存は低いと評価できます。流動負債6.35億円に対し流動資産234.81億円が開示され、流動比率は極めて高水準（開示指標3700%）です。インタレストカバレッジは約-678倍（営業損失/支払利息）で、営業赤字を反映しています。ROEは四半期累計純損失ベースで約-43.2%（= -6.81/15.76）と大きくマイナスです。キャッシュフロー計算書は金額未記載項目が多く、営業・投資・財務CFすべて0と表示されているため、CF品質の定量評価には制約があります（0は不記載の可能性）。配当は無配で、赤字継続局面に整合的です。売上ゼロのため純利益率や総資産回転率の一般的なデュポン分解は適用困難であり、代替としてレバレッジ水準と損失率で収益性を把握する必要があります。研究開発の進捗、資金消費ペース、次の資金調達手段（公募・第三者割当・助成金・提携一時金）などが投資判断上の主要ドライバーです。現時点の財務安全性（低負債・厚い純資産）は相対的に高い一方、キャッシュ残高・消費速度が未開示で、資金繰りの見通しには不確実性が残ります。税金費用は177.3百万円と少額で、主に均等割・源泉等の影響と見られます。棚卸資産ゼロは研究開発型のビジネスモデルに整合的です。データには一部不記載項目が含まれるため、とりわけキャッシュフローと流動資産内訳の解釈には注意が必要です。総じて、プレ・レベニュー期のR&D先行投資により短期の収益性は低下する一方、バランスシートは保守的で、今後の資金調達と開発マイルストーンがバリュードライバーとなります。

収益性分析

ROE分解: 売上計上がないため、伝統的なデュポン分解（純利益率×総資産回転率×財務レバレッジ）は適用困難。参考として、財務レバレッジは約1.07倍（総資産168.3億円/純資産157.6億円）。ROEは当期純損失÷期末純資産の近似で約-43.2%（-6.81億円/15.76億円）。純利益率と総資産回転率は算出不能。 利益率の質: 営業損失-6.68億円の主因はR&D等の固定費・先行費用と推定。支払利息0.10億円規模と比べ、営業段階の赤字が中心。税費用は小さく、損益影響は限定的。 営業レバレッジ: 売上ゼロで固定費負担が損益を規定。売上発生時には営業レバレッジにより利益率が大きく改善する余地がある一方、現状はコスト吸収が進まず損失拡大要因。コストベースの管理（R&Dフェーズゲート、臨床試験設計の最適化）が鍵。

成長性評価

売上持続可能性: 当期は売上計上なし。将来の売上はパイプラインの開発マイルストーン（治験進捗、承認、導出・共同開発契約）に依存。短期的な売上持続性は低く、中期的には提携一時金・マイルストーンで非連続的に発生する可能性。 利益の質: 現状は費用先行のため利益の質は評価困難。提携・助成金収入など非反復性が将来の損益を左右する可能性が高く、継続的な営業キャッシュ創出は未確立。 見通し: 次の価値ドライバーは臨床試験の進展、規制当局との協議結果、提携締結、外部資金の獲得。短期（6-12か月）は赤字継続がベースシナリオ。売上創出には主要化合物のPoC確立や導出が必要。

財務健全性

流動性: 流動資産234.81億円、流動負債6.35億円が開示され、流動比率は約3700%と極めて高い（指標値に基づく）。一方、キャッシュフローは不記載のため、現金実残高は把握困難。 支払能力: 総負債9.48億円に対し純資産157.6億円。利息負担0.99億円/年規模に対し営業損失が大きく、インタレストカバレッジは約-678倍と低下。ただし負債水準自体は小さく、債務返済圧力は限定的。 資本構成: 当社算定の自己資本比率は約93.6%。レバレッジは低位で財務耐性は相対的に高い。将来的な運転資金・開発資金はエクイティ・助成金・提携前受金に依存する蓋然性が高い。

キャッシュフロー品質

利益の質: 営業損失が大きい一方、CF計算書が不記載のため、発生主義損益とキャッシュ創出の乖離評価は困難。減価償却ゼロ表示で、費用の多くは現金費用（人件費・外注費）と推定され、損益とキャッシュアウトの連動度は高い可能性。 FCF分析: 営業CF・投資CFが未開示（0表示）のためFCF算定不可。保守的に見ると、営業損失相当のキャッシュ消費が継続する想定が妥当。 運転資本: 棚卸資産ゼロで運転資本需要は軽微。流動資産の内訳（現金、有価証券、前払費用等）が未開示のため、資金化容易性の評価には制約。

配当持続性

配当性向評価: 無配（年間配当0円、配当性向0%）。赤字継続およびキャッシュ確保を優先する局面であり、現行方針は妥当性が高い。 FCFカバレッジ: FCFが算定不可のため定量評価不能。現状の損益構造では配当原資の持続的創出は困難。 配当方針見通し: 中期的にも研究開発と臨床費用を優先し、内部留保・外部資金を研究に充当する可能性が高い。黒字化・キャッシュ創出が確立するまで無配継続が基本シナリオ。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 臨床・開発リスク（有効性・安全性・治験遅延）
• 規制リスク（承認審査の不確実性、当局要請による追加試験）
• 提携・導出の不確実性（契約時期・一時金規模の変動）
• 人材確保・維持（キーパーソン依存）
• 知的財産リスク（特許クリアランス・存続期間）
• サプライチェーン・CMCスケールアップの難易度

財務リスク:

• 赤字継続による資金消費・希薄化リスク（将来の公募・第三者割当）
• キャッシュ残高未開示による資金繰り不確実性
• インタレストカバレッジの低さ（営業赤字継続時の信用コスト上昇）
• 為替・金利変動（海外CRO/治験費用・輸入試薬）

主な懸念事項:

• 短期の収益創出が不在で損失が継続している点（Q3累計-6.81億円）
• キャッシュフロー開示不足によりランウェイの定量把握が困難
• 次の価値創出イベント（治験マイルストーン、提携）のタイミング依存度が高い

投資示唆

重要ポイント:

• プレ・レベニュー段階で営業損失-6.68億円、純損失-6.81億円と費用先行
• 自己資本比率は当社算定で約93.6%と健全、負債は小規模（9.48億円）
• インタレストカバレッジは-678倍と営業赤字の影響が顕著
• 流動性は高水準の開示だが、キャッシュ残高の未開示によりランウェイ評価は限定的
• バリュードライバーは臨床進捗・提携・外部資金の獲得

注視すべき指標:

• 手元資金・有価証券残高および四半期キャッシュバーン
• R&D費用の推移と主要試験の進捗・里程標
• 提携収入・助成金の獲得状況（非希薄化資金）
• 株式発行による資金調達の有無と希薄化率
• 規制当局との協議・承認パスの見通し

セクター内ポジション: 国内プレ・レベニュー・バイオベンチャー群と比較して、レバレッジは低位でバランスシートの健全性は良好。一方、売上創出前で損益は同様に赤字であり、資金調達環境・臨床リスクへの感応度は同程度。差別化はパイプラインの質とマイルストーンの近接性に依存。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

• 正確性の非保証: 本分析の正確性・完全性は保証されません。正確な財務データについては、必ずTDnet等で公開されている開示資料の原本をご確認ください
• 投資助言ではありません: 本分析は一般的な情報提供を目的としており、金融商品取引法に定める投資助言には該当しません。特定の有価証券の売買を推奨するものではありません
• 自己責任の原則: 投資判断はご自身の責任において行ってください。本分析に基づく投資により生じた損失について、当サービスは一切の責任を負いません