ノイルイミューン・バイオテック株式会社 2025年度 第3四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 5百万円
• 営業利益: -6.08億円
• 当期純利益: -6.05億円
• 1株当たり当期純利益: -13.97円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

ノイルイミューン・バイオテック（単体、JGAAP）の2025年度Q3は、売上高5百万円（前年同期比-8.2%）と依然として商業化前段階の水準にとどまり、営業損失は60.8億円、経常損失60.2億円、当期純損失60.5億円となりました。EPSは-13.97円で、赤字幅は大きいものの前年からの増悪は限定的（営業損失・純損失はいずれも+0.0%表示）です。総資産は419.4億円、純資産は412.0億円で、自己資本による資金余力が大きい構造です。負債合計は7.47億円、流動負債6.94億円と小さく、流動比率は6,876.9%（約68.8倍）と極めて高い水準です。デュポン分析は、純利益率-12,100%、総資産回転率0.001回、財務レバレッジ1.02倍から計算ROE-14.68%となり、売上規模極小×高い固定費（R&D/SG&A中心）という前臨床～臨床開発型バイオの典型的な収益構造が表れています。売上総利益・減価償却費・営業CF等が0表示ですが、これは不記載項目の可能性が高く、本分析では公表済の非ゼロ項目を中心に評価しています。売上低下は小幅で収益性の改善は見られず、当面は研究開発投資が結果への最大ドライバーです。純資産比率は実質的に極めて高い（試算で約98%）一方で、キャッシュフロー情報が未掲示のため実際の資金消費速度（バーンレート）や手元流動性の正確な把握は困難です。営業損失60.8億円（Q3累計ベースと想定）を単純平均すると月次バーンは約6.7億円規模となりうるため、現預金水準次第では数四半期～1年以上のランウェイ確保が期待されますが、CF未開示のため確度は限定的です。財務レバレッジは低く、金利負担も軽微とみられ、今後の資金手当は株式調達や提携一時金に依存する可能性があります。配当は無配で、開発型バイオの資本政策として整合的です。今後は臨床進捗、提携マイルストン、助成金や契約収入の認識タイミングが損益の変動要因になります。極小売上と巨額費用構造のため、1件の技術導出や里程金計上が収益に与える影響は大きい点に留意が必要です。データには一部不整合（例：流動資産が総資産を上回る表示など）が見られ、XBRLマッピングや開示範囲の差異の可能性があります。以上より、財務安全性は高い一方、収益化までの道のりと資金消費のバランス管理が最大の焦点です。投資判断は示しませんが、定量指標のモニタリングと開発マイルストンの進捗確認が特に重要です。

収益性分析

ROE分解（デュポン）：純利益率-12,100%、総資産回転率0.001回、財務レバレッジ1.02倍により、ROEは-14.68%。極端な負の利益率は、売上5百万円に対し純損失60.5億円という規模ミスマッチに起因。売上総利益や減価償却の0表示は不記載の可能性が高く、粗利・EBITDAの評価は限定的。営業利益-60.8億円と経常損失-60.2億円の差が小さいことから、本質的な損失要因は営業費用（主に研究開発費・販管費）であり、金融費用の影響は軽微。営業レバレッジは高い構造だが、売上ベースが極小のため当面のレバレッジ恩恵は限定的。固定費が一定水準発生する中で、マイルストンや提携収入等の一過性収益が入ると損益の振れ幅が大きくなる点に注意。税負担は1.9百万円と損失計上下で限定的。総合的に、収益性は短期改善の可視性が低く、R&D成果の顕在化が転機となる。

成長性評価

売上は5百万円（-8.2%）で、短期的な成長鈍化を示唆。開発フェーズ企業のため、売上の継続性は自社商用製品よりも、共同研究・技術ライセンス・助成金/補助金等の認識タイミングに左右され、期ズレ・一過性の影響が大きい。利益の質は、反復的なプロダクト売上に基づくものではなく、外部資金（マイルストン・助成金）に依存する比率が高いと想定されるため、持続性は限定的。見通しは、主力パイプラインの臨床進捗（患者登録、データカット、主要評価項目達成可否）、規制当局との対話進展、製造スケールアップ能力、資本提携の獲得状況に大きく依存。短期的には大幅なトップライン拡大よりも、イベントドリブンな収益計上の可能性が中心。中期的な成長は、技術導出や共同開発拡大により非希薄化資金を確保できるかが鍵。

財務健全性

流動性：流動資産4,775百万円、流動負債69.4百万円で流動比率は約68.8倍、当座比率も同等と推定され、極めて厚い。支払能力：負債合計74.7百万円に対し純資産4,120百万円で実質無借金に近く、利払い負担は軽微。資本構成：自己資本比率は開示値0.0%だが不記載とみられ、試算ベースでは約98.2%（4,120/4,194）。負債資本倍率は0.02倍と低位で、財務耐性は強固。なお、流動資産が総資産を上回るなどの表示上の乖離があり、勘定科目のマッピング差異・開示範囲の違いが含まれる可能性がある点は留意。

キャッシュフロー品質

営業CF・投資CF・財務CFがいずれも0表示で、キャッシュフロー情報は未記載と解釈。したがって、利益とキャッシュ創出力の連動性を定量検証できない。営業損失-60.8億円から、現金支出ベースのバーンも相応に大きいと推測されるが、減価償却費や前払費用、未払計上等の非現金要素が不明で推定精度は限定的。フリーキャッシュフローは未計測。運転資本は+4,705.9百万円と高いが、その中身（現預金、前払、受取補助金等）の内訳不明のため質的評価は保留。CF品質の評価は、今後の四半期開示（営業CF/純損益、FCF、現金同等物残高）を待つ必要がある。

配当持続性

年間配当0円、配当性向0.0%。開発段階の赤字企業として無配は妥当で、キャッシュはR&D・治験・製造体制整備に優先配分されるべき局面。FCFカバレッジは算定不能（CF未記載）であり、近い将来の配当実施の蓋然性は低い。資本政策は、非希薄化資金（提携一時金・マイルストン・助成金）の獲得と、必要に応じたエクイティ/CB発行の組み合わせを基本シナリオとみる。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 臨床試験の遅延・失敗に伴うマイルストン未達
• 規制承認リスク（有効性・安全性・CMC要件）
• 競合技術（細胞・遺伝子治療、IO）との競争激化
• 提携先依存と契約収益の一過性・不確実性
• 製造スケールアップ・品質保証（GMP）上の課題
• 人材確保・維持（専門人材の採用市場逼迫）
• 知的財産の保護・係争リスク

財務リスク:

• 営業赤字の継続によるキャッシュバーン拡大
• CF未開示に伴う流動性把握の不確実性
• 資金調達環境悪化による希薄化リスク上昇
• 為替影響（海外試験・原材料・CRO支払いがある場合）
• 単一大型マイルストン計上への依存度の高さ

主な懸念事項:

• 収益基盤の脆弱性（売上5百万円に対し損失60億円超）
• CF情報不足により実効ランウェイの算定が困難
• データ表示の一部乖離（例：流動資産＞総資産）による分析精度低下

投資示唆

重要ポイント:

• 財務安全性は高く（実質自己資本比率約98%）、短期の債務返済圧力は低い
• 収益性は前臨床/臨床開発費が主因で大幅赤字、ROE-14.68%と低位
• 売上は極小で変動的、マイルストンや契約収入次第で損益が大きく振れる
• キャッシュフロー未記載のためバーンレートとランウェイ評価は限定的
• 資金戦略は非希薄化資金の獲得とエクイティ調達のバランスが要点

注視すべき指標:

• 現金及び現金同等物残高と四半期営業CF
• 研究開発費とSG&Aの推移（費用最適化の進捗）
• 主要パイプラインの臨床マイルストン（登録、データ読出し、規制対話）
• 提携・技術導出の一時金/マイルストン計上の可視性
• 株式発行・希薄化動向、潜在株式の行使状況

セクター内ポジション: 国内バイオベンチャー群の中でも、自己資本厚く（純資産412億円）負債依存が極小で財務耐性が高い一方、売上規模は極小で収益性は開発進捗待ちという典型的な“資本力のある前商業化フェーズ”の位置づけ。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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