株式会社坪田ラボ 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 1.02億円
• 営業利益: -3.51億円
• 当期純利益: -3.33億円
• 1株当たり当期純利益: -12.98円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

坪田ラボ（単体、JGAAP）の2026年度第2四半期は、売上高1.02億円（前年同期比-78.9%）と大幅減収の一方、売上総利益4.85億円と売上高を上回る水準を計上しており、収益認識の性質（ライセンス・マイルストン、助成金などの原価を伴わない収益）が粗利率を押し上げた可能性が高いです。営業損失は3.51億円（同-15.1%）と赤字継続ながら、減収幅に比べて損失縮小の度合いは相対的に穏やかで、固定費の抑制が示唆されます。経常損失は3.33億円、当期純損失も3.33億円で、EPSは-12.98円です。DuPont分析では、純利益率-326.47%、総資産回転率0.054回、財務レバレッジ1.46倍からROEは-25.79%と低下し、収益性の低さが自己資本収益性を圧迫しています。営業CFは-5.06億円とキャッシュバーンが続き、営業CF/純利益比率は1.52で、損益以上にキャッシュアウトが進む構図です。流動比率は288.8%、当座比率も同水準で、運転資本は約15.99億円と潤沢であり、短期流動性は良好です。負債資本倍率0.71倍とレバレッジは抑制され、財務耐性は一定程度確保されています。インタレストカバレッジは-565.2倍で実質的に利払いを利益で賄えず、営業黒字化までの資金繰りは営業外資金に依存しやすい局面です。減価償却費は1.52億円と資産性支出は相対的に小さく、費用構成の中心は販管費・研究開発費が推測されます。法人税等1.98億円の計上は、加算税・均等割・税効果の取り崩し等の要因が考えられ、損失下でも一定の税費用が発生しています。粗利率475.7%とEBITDAマージン-329.2%という極端な指標は、売上計上の内容と費用配賦の特殊性を反映しており、定常的な収益力を示すものではありません。配当は無配（年0円）で、赤字・キャッシュアウト局面に整合的です。投資CFは未計上/不記載で、FCFの厳密な評価は限定的ですが、営業CFのマイナスが継続していることからFCFもマイナス圧力が強いとみられます。バランスシートでは総資産188.8億円、純資産129.1億円と自己資本は厚めですが、収益化の遅れが続けば希薄化リスクや外部調達依存が高まる可能性があります。足元の売上縮小は一過性の認識タイミングの影響か、開発マイルストンの空白期の可能性があり、次四半期以降の売上反発の有無が重要な見極め点です。データには不記載項目が含まれるため、現金水準・投資キャッシュフロー・発行済株式数等の前提は推定に依存し、結論には留保を付します。

収益性分析

DuPont分解では、ROE -25.79% = 純利益率 -326.47% × 総資産回転率 0.054回 × 財務レバレッジ 1.46倍。収益性の毀損（マージンのマイナス）が主要因で、効率性（資産回転）とレバレッジは小さい二次要因です。売上総利益4.85億円に対し売上高1.02億円、売上原価1,533万円と、原価を伴わない収益の計上が示唆され、粗利率475.7%は一過性・会計上の分類の影響が大きいと解釈します。営業利益は-3.51億円で、減価償却費1.52億円を加味したEBITDAは-3.36億円、営業赤字の主因は販管費/研究開発費の固定費負担とみられます。営業レバレッジは高く、売上が-78.9%と急減した一方で営業損失の縮小率は-15.1%にとどまっており、固定費削減の進展はあるものの、売上ボリュームの減少が利益に与える影響は依然大きいです。インタレストカバレッジ-565.2倍は、営業利益の赤字幅が支払利息61.2百万円に対して大きいことを示し、金融費用耐性は低いです。実効税率は表示0.0%ですが、法人税等1.98億円の計上があり、税負担は損益の足を引っ張っています。総じて、継続的なマイルストン収入やロイヤリティ等の安定化が、マージン正常化に不可欠です。

成長性評価

売上は1.02億円（-78.9%）と急減し、短期的トレンドは弱含み。マイルストン等の収益の非連続性が高い業態では、四半期ごとの振れが大きい点に留意が必要です。売上総利益が売上を大幅に上回る点から、当期は助成金・受託収益・ライセンス関連などの原価負担の小さい収益の寄与が推測され、コア事業の販売成長を示すシグナルは限定的です。利益の質は、営業CFが-5.06億円と損益以上にキャッシュアウトが大きいことから、持続性に課題が残ります。前期比で営業損失の減少（-15.1%）はコスト管理の進展を示唆しますが、規模の経済が未達で、成長に伴う固定費吸収が今後の鍵です。見通しは、研究開発マイルストンの獲得タイミングとパイプライン進捗、提携の拡充次第で上振れ/下振れ幅が大きい環境です。次四半期の売上反発、もしくは通期での大型マイルストン創出が成長回帰のトリガーとなります。

財務健全性

流動性は流動比率288.8%、当座比率同水準、運転資本約159.9億円と厚く、短期債務の返済余力は高いです。支払能力は、負債資本倍率0.71倍と保守的なレバレッジで、総資産に対する有利子負債の負担は限定的とみられますが、営業赤字が続く限り、実質的な返済能力はキャッシュ保有と資本市場アクセスに依存します。自己資本比率は表示0.0%（不記載の可能性あり）ながら、純資産129.1億円、負債合計91.6億円からみて資本構成は健全寄りです。インタレストカバレッジは大幅マイナスで、損益ベースでは利払い耐性が不足しています。総じて、バランスシートは現時点で耐性がある一方、キャッシュバーンが継続する場合は外部調達の必要性が高まります。

キャッシュフロー品質

営業CFは-5.06億円で、当期純損失-3.33億円よりも悪化しており、営業CF/純利益比率1.52はキャッシュアウトの方が損益より大きいことを示します。減価償却1.52億円の非現金費用を加味してもキャッシュバーンは続いており、運転資本の増減または前受/未収の動きがマイナス寄与した可能性があります。投資CFは不記載で、当期の設備投資や無形資産投資の把握は困難です。従って、厳密なFCF（営業CF＋投資CF）の評価は限定的ですが、営業CFマイナスが続く限りFCFもマイナス圧力が強いと解します。運転資本は約159.9億円と厚く、単純化したキャッシュランウェイの参考として、営業CF年率換算（-5.06億円×2＝約-10.1億円）に対し運転資本をバッファとみなすと約1.6年程度の余力が示唆されます（前提に不確実性あり）。利益の質は、粗利の大半が原価負担の小さい収益項目に依存している可能性があり、現金創出力の裏付けが弱い点が課題です。

配当持続性

当期は無配（年0円）、配当性向0.0%で、赤字・キャッシュバーン局面に整合的です。FCFカバレッジは表示0.00倍（FCF不記載のため評価困難）であり、現状の利益水準とキャッシュ創出力では配当支払いの余地は限定的です。方針面では、成長投資と研究開発を優先する局面と考えられ、配当再開/開始には営業黒字化と安定的なキャッシュフロー確立が前提となります。今後はマイルストン/ロイヤルティの安定化、提携収入の見通し、資本政策（増資・転換等）の動向が配当余力に直結します。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 収益の非連続性（マイルストン・助成金依存）による売上・利益のボラティリティ
• 研究開発の不確実性（開発遅延・失敗リスク）
• 提携先動向・承認スケジュールに左右される売上計上時期
• 市場規模や競合技術の進展による経済性変動
• 人材確保・知財保護に関するリスク

財務リスク:

• 営業赤字・営業CFマイナスの継続による資金調達ニーズの高まり
• インタレストカバレッジのマイナス継続による金融費用耐性の脆弱化
• 希薄化リスク（資本増強時）
• 為替・金利変動がライセンス収入や資金調達コストに与える影響

主な懸念事項:

• 売上の急減（-78.9%）の継続性の有無
• 営業CFの大幅マイナス（-5.06億円）の改善時期
• 次のマイルストン創出・ロイヤルティ開始のタイミング
• 税負担の発生（法人税等1.98億円）の持続性と損益影響

投資示唆

重要ポイント:

• ROE -25.79%は純利益率の大幅マイナスが主因で、収益性の立て直しが最重要課題
• 流動比率288.8%、運転資本約159.9億円で短期流動性は高い
• 営業CF-5.06億円とキャッシュバーンが継続、FCFの把握は不記載により限定的
• 売上総利益が売上を上回る特殊な期間で、四半期の収益性指標は平常力を示さない
• マイルストン・提携収益の獲得タイミングが今後の上下を左右

注視すべき指標:

• 四半期売上と売上総利益のギャップ（収益の質）
• 営業CFおよび運転資本の推移
• R&D費・販管費の水準と固定費吸収の進捗
• マイルストン/ロイヤルティの開示（件数・金額・時期）
• 資本政策（増資、借入、転換社債等）の動き

セクター内ポジション: 国内バイオ・ディープテックのアーリーステージ企業として、レバレッジは抑制的で流動性は相対的に厚い一方、収益の非連続性とキャッシュバーンは同業平均並みかやや大きい。黒字化までの道筋はパイプラインの進展と提携の深度化に依存する。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

• 正確性の非保証: 本分析の正確性・完全性は保証されません。正確な財務データについては、必ずTDnet等で公開されている開示資料の原本をご確認ください
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