株式会社フルキャストホールディングス 2025年度 第3四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 534.81億円
• 営業利益: 60.93億円
• 当期純利益: 41.89億円
• 1株当たり当期純利益: 116.38円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

セグメント情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI統合分析

XBRLデータ（GPT-5）とPDF決算説明資料（Claude）を統合した分析

総括

フルキャストHD（連結、JGAAP）の2025年度Q3は、売上高5,348億円（前年比+5.9%）、営業利益61億円（+16.7%）と、トップライン拡大に加え営業段階での利益率改善が確認されました。当期純利益は40.7億円（-1.7%）とわずかに減益で、営業好調にもかかわらず最終段階で伸び悩みましたが、これは税負担の増加や非営業項目の影響が示唆されます（法人税等24.19億円、推定実効税率約37.3%）。売上総利益は179.86億円、粗利率は33.6%と安定的で、営業利益率は11.39%（前年約10.34%推計）へと約+1.05pt改善し、営業レバレッジの正の寄与が読み取れます。経常利益は61.89億円で支払利息は0.09億円にとどまり、インタレストカバレッジは約677倍と極めて高く、財務費用は業績に対して軽微です。デュポン分解ベースのROEは13.51%（純利益率7.61%×総資産回転率1.148×財務レバレッジ1.55）と、二桁台半ばの効率性を確保しています。総資産466.06億円、純資産301.32億円から試算される自己資本比率は約64.7%で、負債資本倍率0.42倍と健全な資本構成が維持されています。流動資産274.68億円に対し流動負債101.91億円で、流動比率・当座比率はいずれも約270%と高く、運転資本は172.77億円と潤沢です。現金フローは未開示（0表示）で、営業CF/純利益比率やFCFの評価は本資料のみでは困難ですが、営業利益の伸長と低い金利負担を踏まえ、実体としてのキャッシュ創出力は堅調と推定します。純利益が前年微減となった背景としては、税負担の増加（推定実効税率約37.3%）や非営業損益・特別損益の影響が考えられ、ここが今後の最終利益モメンタムの鍵となります。短期派遣・スポット人材領域の市況は、最低賃金改定や人手不足による需給タイト化の恩恵を受けやすく、単価の適正化が進めば粗利率の下支え要因となります。一方で、法規制強化や景気減速時の稼働率低下はボラティリティ要因であり、労務コンプライアンスや稼働管理の高度化が引き続き重要です。営業利益の伸びが売上高の伸びを上回っている点は、費用コントロールや稼働率改善、ミックス改善の進展を示唆します。負債は総額125.99億円と限定的で、金利上昇局面でも影響は軽微にとどまる見込みです。配当は本データでは0円・配当性向0%と表示されており評価は不可ですが、EPSは116.38円で内部留保の積み上がり余地は大きいと考えられます。総じて、資本効率はROE13.5%と良好、バランスシートは保守的、営業段階の成長性は堅調で、最終利益の減益要因（主に税・非営業項目）の見極めが今後の焦点です。なお、キャッシュフローと株式関連データに未開示が多く、配当やFCFの実証的評価には追加開示が必要です。

決算説明資料より: フルキャストHD 2025年12月期第3四半期決算は、売上高53,481百万円（前年比+5.9%）、営業利益6,093百万円（+16.7%、営業利益率11.4%で1.1PT改善）と、営業段階での収益性向上が顕著。親会社株主帰属純利益は4,070百万円（-1.7%）と微減したが、これは前年同期に㈱BOD株式譲渡益1,295百万円を特別利益計上していた反動が主因。全セグメントが増収し、短期業務支援事業では前年のBOD連結除外影響を吸収して成長を維持。営業事業は代理店網活用で通信商材販売が好調（+4.0%増収、+24.2%営業増益）。飲食事業は店舗リニューアルと新ブランド展開で増収も、出店・改装費用で営業減益。警備・その他事業は大阪・関西万博関連の臨時警備案件獲得で売上+64.3%、営業利益+237.3%の大幅伸長。通期予想に対する進捗率は売上73.2%、営業利益73.2%と順調で、第4四半期加算後も業績予想の修正は不要と判断。戦略的投資費用は前年比減少し、増収と費用抑制が営業利益率改善に寄与した。

財務分析

収益性

ROE分解（デュポン）：純利益率7.61%×総資産回転率1.148×財務レバレッジ1.55=ROE13.51%。粗利率は33.6%（17,986百万円/53,481百万円）と高止まり、営業利益率は11.39%（6,093/53,481）で前年推計10.34%から約+1.05pt改善。経常利益率は11.57%（6,189/53,481）。最終利益率は7.61%で、税負担増（法人税等24.19億円、推定実効税率約37.3%）が純利益段階の伸びを抑制。費用面では支払利息0.09億円と軽微で、営業利益→経常利益の段階での目減りは限定的。営業レバレッジの観点では、売上+5.9%に対して営業利益+16.7%と倍率が効いており、固定費吸収や単価・ミックス改善が示唆される。EBITDAは未開示（減価償却費0表示のため評価困難）だが、労働集約型モデルの特性上、減価償却負担は構造的に小さい傾向。結果として、資本効率（ROE）は二桁半ばを確保し、改善余地は税率・非営業項目の最適化にある。

成長性

売上高は+5.9%と堅調な成長。前年の売上を50,510百万円（53,481/1.059）と仮定すると、既存顧客の稼働増や単価改定が寄与した可能性。営業利益は+16.7%（前年推計5,223百万円→6,093百万円）で、限界利益率の改善が進行。純利益は-1.7%と抑制され、最終段階に非連動性が見られる（税負担・特別損益等の影響が想定）。利益の質の観点では、営業段階の伸長が確認できる一方、キャッシュフロー未開示のため実効キャッシュ創出力の検証は不可。見通しとしては、人手不足や最低賃金引上げ環境は需給タイト化を通じてマージン支援要因となるが、景況感悪化時は短期派遣需要の変動が早く出る点に留意。中期的には、ITマッチングやデジタル化による採用効率・稼働率の向上でスケール効果が期待される一方、労務コンプライアンスコストの上昇は逆風となり得る。

財務健全性

流動性は良好で、流動比率・当座比率ともに約269.5%（流動資産274.68億円/流動負債101.91億円）。運転資本は172.77億円と潤沢で、短期的な資金繰り耐性は高い。支払能力は、総負債125.99億円に対し純資産301.32億円、負債資本倍率0.42倍と保守的。自己資本比率は試算で約64.7%（301.32/466.06）。インタレストカバレッジは約677倍（営業利益/支払利息）で金利感応度は低い。総資産回転率は1.148回と効率性も良好で、過大な資産積み上がりは見られない。

キャッシュフロー

営業CF・投資CF・財務CFは未開示（0表示）で定量評価は不可。したがって、営業CF/純利益比率やFCFの算定による利益の質評価は本資料では行えない。一般論として人材サービスは固定資産投資が軽く、FCF創出力は稼働率・回収条件（売上債権回転日数）に左右されやすい。運転資本は172.77億円と厚く、外部調達に依存せず季節性・繁忙期にも対応可能とみられる。今後は、売上債権の回転期間、未収金・前受金の動態、税金等の支払タイミングを確認し、純利益と営業CFの連動性（1倍前後の持続）をトラックすることが重要。

配当持続性

本データでは年間配当0円、配当性向0%およびFCFカバレッジ0.00倍と表示されるが、CF・FCF未開示のため実質的な配当余力の判断は不可。EPSは116.38円で内部留保余地は大きい一方、最終利益が前年微減である点は留意。配当の持続性評価には、(1) 安定的な営業CF創出、(2) 期中の投資必要額（IT・システム、人材獲得コスト）、(3) 税負担の平準化、を確認する必要がある。方針面の見通しは開示待ちとし、次回決算での株主還元方針（配当または自己株式）を注視。

事業見通し

当第3四半期連結累計期間業績は期初想定の前提条件範囲内で堅調に進捗しており、第4四半期連結会計期間の業績予想値を加算した通期連結業績は業績予想の修正を要する水準には至らないため、通期予想は据え置き（売上高73,020百万円、営業利益8,325百万円、経常利益8,529百万円、親会社株主帰属純利益5,482百万円）。短期業務支援事業では、派遣を中心に顧客需要の拡大を取り込む方針を継続し、紹介・請負も堅調な伸びを見込む。営業支援事業は代理店網とコールセンターを活用したIT通信商材の販売拡大を推進。飲食事業は国内店舗のリニューアル効果と新ブランド展開の浸透による集客増を期待するが、第4四半期も出店・改装費用が一部残存する見込み。警備・その他事業は万博関連案件の着地が第4四半期の収益に寄与。全体としては、戦略的投資費用の前年比減少効果が第4四半期も継続し、営業利益率の改善トレンドが下支え要因となる。

経営ガイダンス

経営陣は、第3四半期累計での営業利益+16.7%成長と営業利益率11.4%（+1.1PT改善）を、戦略的投資費用の前年比減少と全セグメント増収の成果として評価。親会社株主帰属純利益の微減については、前年同期のBOD株式譲渡益（特別利益1,295百万円）の反動が主因と説明し、実質的な収益力は改善基調にあるとの認識を示す。通期予想を据え置きつつ、第4四半期も期初想定の範囲内で推移する見込みとガイダンス。資本政策面では、総還元性向50%目標、ROE20%以上目標、DEレシオ上限1.0倍を基本方針として堅持し、企業価値向上と適切な資本効率・財務健全性の保持を継続する姿勢を明示。サステナビリティ方針としてSDGs目標8（働きがいも経済成長も）、目標5（ジェンダー平等）、目標10（不平等解消）、目標9（産業と技術革新）への貢献をマテリアリティと位置づけ、短期マッチングサービスを通じた社会価値創出を強調。

戦略的取り組み

• 短期業務支援事業：顧客需要拡大を取り込むため「派遣」を中心に「紹介」「請負」各サービスの売上拡大を継続
• 「BPO」：前年のBOD連結除外による減収を高粗利案件の獲得で補完し、売上総利益は増益基調を維持
• 営業支援事業：代理店網・コールセンターを活用したIT通信商材の販売強化、アライアンス事業・WEB事業の拡充
• 飲食事業：店舗リニューアルによる集客増加策、新ブランド「らあめん花月嵐Premium 銀座コリドー店」「札幌味噌ラーメン岳」の展開と浸透
• 警備・その他事業：EXPO2025大阪・関西万博関連の臨時警備案件の獲得・安定稼働、常駐警備案件の継続的確保
• 戦略的投資費用の抑制：前年比で戦略的投資に係る費用を減少させ、営業利益率改善に寄与（登録スタッフの福利厚生関連費は増加も、全体としては費用減）
• 資本政策の基本方針：総還元性向50%、ROE20%以上、DEレシオ上限1.0倍を維持し、持続的な企業価値向上と適切な資本効率・財務健全性を両立

リスク評価

ビジネスリスク:

• 景気後退に伴う派遣需要の変動と稼働率低下
• 最低賃金引上げ・人件費上昇に対する価格転嫁失敗
• 労務・労働法規制強化（同一労働同一賃金等）への対応コスト増
• 大型クライアントへの依存度上昇による取引条件悪化リスク
• システム障害・マッチング精度低下による機会損失
• 人材獲得競争の激化に伴う募集・採用コストの上昇
• 季節性・イベント需要の変動による四半期ボラティリティ

財務リスク:

• 売上債権の増加に伴う回収遅延・貸倒リスク
• 税負担の変動（実効税率上振れ）による最終利益圧迫
• 金利上昇局面での資金コスト上昇（感応度は低いがゼロではない）
• M&Aやシステム投資の前倒しによる一時的FCF悪化

主な懸念事項:

• 純利益が営業トレンドに連動せず微減となった要因（税・非営業・特別損益）の解明
• キャッシュフロー未開示によりFCFや配当余力の検証ができない点
• 単価・稼働率・人件費のバランス（グロスマージンの持続性）

決算説明資料のリスク要因:

• 短期業務支援事業におけるコロナ禍特需およびマイナンバー特需の剥落による「派遣」売上総利益の減少リスク（第3四半期に顕在化）
• 飲食事業における食材価格の高騰と、国内・海外での出店費用および既存店舗のリニューアル工事費用の計上による営業利益圧迫
• 警備・その他事業の万博関連臨時案件の一過性リスク（第4四半期以降の反動減）
• 登録スタッフの福利厚生関連費の増加（短期業務支援事業）
• 戦略的投資費用の変動による利益率のボラティリティ（今期は減少も、来期以降の再増加可能性）
• 通期予想進捗率は73%前後と順調だが、第4四半期単独での外部環境変化（景気・消費動向）による下振れリスク

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+5.9%に対し営業利益+16.7%で営業レバレッジが効き、営業利益率は11.39%へ上昇
• ROEは13.51%と資本効率は良好、財務レバレッジは1.55倍と過大ではない
• 流動比率約270%、負債資本倍率0.42倍でバランスシートは強固
• 最終利益は-1.7%で、税負担増など非営業要因が収益性の上限要因
• CF未開示のためFCF・配当余力の定量評価は次回開示待ち

注視すべき指標:

• 営業利益率および粗利率（価格転嫁・ミックス動向）
• 売上債権回転日数（DSO）と回収状況
• 労務関連コスト比率（賃金上昇の転嫁度合い）
• 実効税率の推移（税負担の平準化）
• 受注・稼働率指標（季節性と景況感の影響把握）
• IT投資額とマッチングプラットフォームの稼働効率

セクター内ポジション: 同業国内人材サービスの中でも、保守的なレバレッジと高い流動性、二桁台半ばのROEを確保しており、財務健全性と資本効率のバランスが良いポジショニング。課題は最終利益モメンタム（税・非営業要因）の安定化と、CF開示によるFCF実力の可視化。

PDF補足情報（主要ハイライト）

• 全セグメント増収を達成し、前年のBOD連結除外影響（売上減要因）を全体でカバー
• 営業利益率は10.3%→11.4%へ1.1PT改善、戦略的投資費用の前年比減少が寄与
• 短期業務支援事業では「派遣」が前年比+6.2%増収（長期人材ニーズ取り込み）も、コロナ禍・マイナンバー特需剥落で売上総利益は-0.6%微減
• 「紹介」は+5.8%増収・増益（顧客需要拡大を継続的に取り込み）、「BPO」は前年BOD除外で減収も高粗利案件獲得で売上総利益は+2.2%増
• 警備・その他事業は大阪・関西万博関連の臨時警備案件と常駐案件安定稼働により営業利益率が8.6%→17.6%へ9.0PT急伸
• 飲食事業は売上+4.6%増も、食材高騰・出店費用・リニューアル工事費用計上で営業利益は-16.1%減（営業利益率7.4%→5.9%）
• 通期予想進捗率は主要指標で73%前後と計画通り、第4四半期も前提条件の範囲内で推移見込み

免責事項

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